Kripto Varlıklar piyasası boğa koşusunda sürekli ısınsa da, birçok kripto girişim sermaye fonu için, fonlama ortamı hâlâ zorlu. 2022'de Terra (LUNA) ve FTX çöküşünden sonra, sınırlı ortakların (LP) güveni sarsıldı, sermaye akışı az sayıda üst düzey fona yoğunlaşmaya başladı, çoğu orta ve küçük ölçekli fon hayatta kalma baskısıyla karşı karşıya.
boğa koşusundaki finansman zorlukları
Lattice Fund'un kurucu ortağı Regan Bozman, piyasa duyarlılığının artık boğa koşusuna daha yakın olduğunu belirtirken, bunun LP'lerin girişim sermayesi performansı konusundaki endişelerini yeterince gidermediğini vurguladı.
Bugün, şifreleme girişim sermayesi fonları yalnızca geleneksel varlıklarla rekabet etmekle kalmıyor, aynı zamanda ETF'ler ve Dijital Varlık Havuzları'nın (DAT) fonları bölmesiyle de karşı karşıya.
Neoclassic Capital'in kurucu ortağı Michael Bucella, yalnızca belirgin bir avantaja veya geçmişte olağanüstü getirisi olan fonların yeni LP yatırımlarını çekebileceğini belirtti.
Sermaye Yoğunlaşması: Veriler Sert Gerçekleri Ortaya Koyuyor
Dragonfly普通合伙人Rob Hadick, 2024 yılında yalnızca 20 fonun LP sermayesinin %60'ını çektiğini, geri kalan 488 fonun ise sadece %40'ını paylaşabileceğini belirtti.
The Block Pro verileri gösteriyor:
2022 Yılı: 329 fon 860 milyar dolar topladı
2023 Yılı: 11.2 Milyar Dolar'a Düşüş
2024 Yılı: 79.5 milyar dolara daha da düşecek
2025 yılı itibarıyla: 28 fon yalnızca 3.7 milyar dolar topladı.
Bu tür bir sermaye yoğunlaşması, küçük ölçekli ve farklılaşmamış fonların finansman desteği almasının daha zor olacağı anlamına geliyor.
Dış Faktörlerin Fon Akışını Sıkıştırması
LP yapı değişikliği:
Aile ofisleri, zenginler ve kripto varlık fonları hâlâ aktif bir şekilde katılıyor.
Emeklilik fonları, bağış fonları, ana fonlar ve kurumsal girişim sermayesi departmanı büyük ölçüde çıkış yaptı.
Faiz oranlarının yükselmesi: 2022 Mart'tan bu yana, fonlar daha çok güvenli, yüksek likiditeye sahip varlıklara yöneliyor.
Kazançların merkezileşmesi: Bu boğa koşusundaki ana kazançlar BTC, ETH ve az sayıda mavi çip token'ında yoğunlaşmış durumda, "altcoin yarışması" etkisi eksik.
AI Akışı Etkisi: Yapay Zeka, teknoloji yatırımında yeni bir gözde haline geldi ve başlangıçta Kripto Varlıklar alanına akması beklenen bazı fonları çekti.
Gelecek Yapısı: Fon Birleşimi ve Model Evrimi
Birçok sektör uzmanı, önümüzdeki birkaç yıl içinde bir fon konsolidasyon dalgası yaşanacağını öngörüyor:
* Hayatta Kalan Türler:
5 milyon doların altında olan ancak belirli alanlara odaklanan, istikrarlı getirilere sahip küçük fonlar
Paradigm, a16z gibi sermayesi bol büyük fonlar
* Kaybolan tür:
Farklılaşma eksikliği ve kötü performansa sahip orta ölçekli fonlar
Nomad Capital'ın Erick Zhang'ı, gelecekte saf şifreleme fonlarının azalacağını, Web2 girişim sermayesinin şifrelemeye gireceğini ve şifreleme fonlarının da Web2 alanına geri gireceğini, böylece sınır aşan bir entegrasyon oluşturacağını öngörüyor.
LP geri dönüş takvimi ve tetikleme koşulları
Küçük ve orta ölçekli tokenlere sermaye yönelimi: Neoclassic'in Steve Lee'sine göre, bir kez zincir üstü sermaye (özellikle stablecoin'ler) küçük ve orta ölçekli token ekosisteminin refahını teşvik ettiğinde, LP geri dönecek.
Faiz oranlarının düşmesi ve birleşmelerin artması: White Star Capital'dan Sep Alavi, 2026'nın ortalarında LP'lerin geri döneceğini öngörüyor.
Düzenlemelerin netleşmesi: Hadick, emeklilik fonları dışında çoğu kurumsal yatırımcının geri döndüğünü düşünüyor, geriye kalan anahtar ise düzenleyici belirsizliğin ortadan kaldırılması.
Yeni anlatı doğuyor: Erken dönem girişimci kurucuları, sadece bir sonraki "süper popüler konu" (örneğin stabil coin veya yenilikçi uygulama) ortaya çıktığında, LP'lerin yeniden büyük ölçekte akın edeceğini belirtiyor.
Sonuç
Buna rağmen, boğa koşusu sırasında, şifreleme girişim sermayesi fonlarının finansman ortamı hala zorlu. Sermaye yoğunlaşması, LP'lerin temkinli tutumu ve dış yatırım eğilimlerinin bölünmesi, küçük ve orta ölçekli fonları benzeri görülmemiş zorluklarla karşı karşıya bırakıyor. Gelecekteki hayatta kalma yolu, farklılaşmış konumlandırma, istikrarlı getiriler ve bir sonraki piyasayı ateşleyecek "süper anlatı"yı yakalama yeteneğine bağlı olacak.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Finansman soğuk dalgası geçmedi: Neden boğa koşusu sırasında şifreleme girişim fonlarının fon bulması hala zor?
Kripto Varlıklar piyasası boğa koşusunda sürekli ısınsa da, birçok kripto girişim sermaye fonu için, fonlama ortamı hâlâ zorlu. 2022'de Terra (LUNA) ve FTX çöküşünden sonra, sınırlı ortakların (LP) güveni sarsıldı, sermaye akışı az sayıda üst düzey fona yoğunlaşmaya başladı, çoğu orta ve küçük ölçekli fon hayatta kalma baskısıyla karşı karşıya.
boğa koşusundaki finansman zorlukları
Lattice Fund'un kurucu ortağı Regan Bozman, piyasa duyarlılığının artık boğa koşusuna daha yakın olduğunu belirtirken, bunun LP'lerin girişim sermayesi performansı konusundaki endişelerini yeterince gidermediğini vurguladı.
Bugün, şifreleme girişim sermayesi fonları yalnızca geleneksel varlıklarla rekabet etmekle kalmıyor, aynı zamanda ETF'ler ve Dijital Varlık Havuzları'nın (DAT) fonları bölmesiyle de karşı karşıya.
Neoclassic Capital'in kurucu ortağı Michael Bucella, yalnızca belirgin bir avantaja veya geçmişte olağanüstü getirisi olan fonların yeni LP yatırımlarını çekebileceğini belirtti.
Sermaye Yoğunlaşması: Veriler Sert Gerçekleri Ortaya Koyuyor
Dragonfly普通合伙人Rob Hadick, 2024 yılında yalnızca 20 fonun LP sermayesinin %60'ını çektiğini, geri kalan 488 fonun ise sadece %40'ını paylaşabileceğini belirtti.
The Block Pro verileri gösteriyor:
2022 Yılı: 329 fon 860 milyar dolar topladı
2023 Yılı: 11.2 Milyar Dolar'a Düşüş
2024 Yılı: 79.5 milyar dolara daha da düşecek
2025 yılı itibarıyla: 28 fon yalnızca 3.7 milyar dolar topladı.
Bu tür bir sermaye yoğunlaşması, küçük ölçekli ve farklılaşmamış fonların finansman desteği almasının daha zor olacağı anlamına geliyor.
Dış Faktörlerin Fon Akışını Sıkıştırması
LP yapı değişikliği:
Aile ofisleri, zenginler ve kripto varlık fonları hâlâ aktif bir şekilde katılıyor.
Emeklilik fonları, bağış fonları, ana fonlar ve kurumsal girişim sermayesi departmanı büyük ölçüde çıkış yaptı.
Faiz oranlarının yükselmesi: 2022 Mart'tan bu yana, fonlar daha çok güvenli, yüksek likiditeye sahip varlıklara yöneliyor.
Kazançların merkezileşmesi: Bu boğa koşusundaki ana kazançlar BTC, ETH ve az sayıda mavi çip token'ında yoğunlaşmış durumda, "altcoin yarışması" etkisi eksik.
AI Akışı Etkisi: Yapay Zeka, teknoloji yatırımında yeni bir gözde haline geldi ve başlangıçta Kripto Varlıklar alanına akması beklenen bazı fonları çekti.
Gelecek Yapısı: Fon Birleşimi ve Model Evrimi
Birçok sektör uzmanı, önümüzdeki birkaç yıl içinde bir fon konsolidasyon dalgası yaşanacağını öngörüyor:
* Hayatta Kalan Türler:
5 milyon doların altında olan ancak belirli alanlara odaklanan, istikrarlı getirilere sahip küçük fonlar
Paradigm, a16z gibi sermayesi bol büyük fonlar
* Kaybolan tür:
Farklılaşma eksikliği ve kötü performansa sahip orta ölçekli fonlar
Nomad Capital'ın Erick Zhang'ı, gelecekte saf şifreleme fonlarının azalacağını, Web2 girişim sermayesinin şifrelemeye gireceğini ve şifreleme fonlarının da Web2 alanına geri gireceğini, böylece sınır aşan bir entegrasyon oluşturacağını öngörüyor.
LP geri dönüş takvimi ve tetikleme koşulları
Küçük ve orta ölçekli tokenlere sermaye yönelimi: Neoclassic'in Steve Lee'sine göre, bir kez zincir üstü sermaye (özellikle stablecoin'ler) küçük ve orta ölçekli token ekosisteminin refahını teşvik ettiğinde, LP geri dönecek.
Faiz oranlarının düşmesi ve birleşmelerin artması: White Star Capital'dan Sep Alavi, 2026'nın ortalarında LP'lerin geri döneceğini öngörüyor.
Düzenlemelerin netleşmesi: Hadick, emeklilik fonları dışında çoğu kurumsal yatırımcının geri döndüğünü düşünüyor, geriye kalan anahtar ise düzenleyici belirsizliğin ortadan kaldırılması.
Yeni anlatı doğuyor: Erken dönem girişimci kurucuları, sadece bir sonraki "süper popüler konu" (örneğin stabil coin veya yenilikçi uygulama) ortaya çıktığında, LP'lerin yeniden büyük ölçekte akın edeceğini belirtiyor.
Sonuç
Buna rağmen, boğa koşusu sırasında, şifreleme girişim sermayesi fonlarının finansman ortamı hala zorlu. Sermaye yoğunlaşması, LP'lerin temkinli tutumu ve dış yatırım eğilimlerinin bölünmesi, küçük ve orta ölçekli fonları benzeri görülmemiş zorluklarla karşı karşıya bırakıyor. Gelecekteki hayatta kalma yolu, farklılaşmış konumlandırma, istikrarlı getiriler ve bir sonraki piyasayı ateşleyecek "süper anlatı"yı yakalama yeteneğine bağlı olacak.