Amerikan borsa bir mucizedir. Trump yönetimi birçok yıkıcı politika uygulamasına rağmen, yine de refah yolunu buldu.
Gelişmiş yapay zeka (YZ) vizyonunun etkisiyle, teknoloji hisseleri hızla yükseldi. Birçok YZ çipi üreten Nvidia, bu yaz yeni bir piyasa eşiğini aştı. 4 trilyon doları aşan piyasa değeriyle ilk şirket oldu ve şu anda S&P 500 borsa endeksinin toplam piyasa değerinin yaklaşık %8'ini oluşturuyor.
Minneapolis bağımsız finans araştırma şirketi Leuthold Group'un takip ettiği 35 yıllık verilere göre, Nvidia'nın şu anki pazar payı bu süre zarfında herhangi bir şirketten daha büyük.
Sadece Nvidia değil, FactSet verilerine göre, ABD piyasasında 1 trilyon doların üzerinde piyasa değerine sahip başka 9 şirket daha bulunmaktadır. Warren Buffett'ın Berkshire Hathaway'inin yanı sıra, genel olarak bu şirketlerin hepsi teknoloji hisseleridir. Microsoft ve Apple'ın piyasa değeri 3 trilyon doları aşmaktadır; Alphabet (Google) ve Meta (Facebook) ise 2 trilyon doları geçmektedir; ardından bir diğer büyük çip üreticisi Broadcom ve Tesla (doğru, bu bir otomobil şirketi ama teknoloji özellikleri taşıyor) gelmektedir. Berkshire Hathaway, yaklaşık 1 trilyon dolarlık piyasa değeri ile listenin sonunda yer almaktadır.
Teknoloji kraldır. Bu sözü 1999'daki internet balonu döneminde de söyledim, ama şimdi daha da geçerli: Bugünün borsa yoğunluğu geçmişe göre çok daha yüksek ve hızlı büyüyen teknoloji hisselerine ciddi bir kayma göstermektedir.
Ağır teknoloji hisselerine yatırım yapan yatırımcılar - bu artık borsa endeks fonları aracılığıyla tüm borsa hisselerini elinde tutanları da kapsıyor - kâr elde ediyor.
Ancak borsa bu kadar dengesiz hale geldiğinde, risk her yerde vardır.
Aşırıya gitmek
Nisan ayında Trump yönetiminin 1930'lardan bu yana en yüksek gümrük vergilerini uygulamasının ardından meydana gelen keskin düşüşten sonra, S&P 500 endeksi bu yıl beklenmedik bir iyilik dönemi yaşadı. Teknoloji sektörü, bu artışların ana katkı sağlayıcısı oldu.
S&P Dow Jones Endeksleri'nin kıdemli endeks analisti Howard Silverblatt'ın verilerine göre, Temmuz ayı itibarıyla Nvidia, Microsoft, Broadcom, Palantir Technologies ve Oracle'ın öncülüğündeki bilgi teknolojileri sektörü, S&P 500 endeksinin %8.6 toplam getirisinin neredeyse %54'ünü katkıda bulunmuştur. Meta, Netflix ve Amazon'u içeren iletişim hizmetleri sektörü, S&P 500 getirisinin başka bir %15.4'ünü katkıda bulunmuştur. Bu iki teknoloji sektörü bir araya geldiğinde, toplam endeks getirisinin neredeyse %70'ini katkıda bulunmuştur.
Bireysel hisse senetlerini incelediğimizde, piyasa daha fazla başı ağır ve ayakları hafif görünüyor. Nvidia, S&P 500 toplam getirisinin %26,2'sini katkı sağlayan dev bir oyuncudur. İşte diğer en büyük katkıda bulunan dört hisse senedi:
Microsoft, Temmuz itibarıyla S&P 500 toplam getirisinin %21,6'sını katkıda bulunmuştur.
Meta, %9.8 katkıda bulundu.
Broadcom, %8.3 katkıda bulundu.
Palantir, %4.5 katkıda bulundu.
Eğer bir fark varsa, o da bu istatistiklerin Nvidia'nın pazarın temeli olarak rolünü düşük gösterdiğidir. Gelişmiş jeneratif yapay zeka inşası yarışında, bu şirket hem anahtar bir katılımcı hem de en büyük kazanan olmuştur - bu tür bir yapay zeka bir gün en az bazı yönlerde insan zekasını aşacaktır. Bir silahlanma yarışı başlamış durumda. Alphabet, Microsoft, Meta ve Amazon, bu yıl toplamda 400 milyar dolarlık sermaye harcaması yapmayı planladıklarını duyurdular ve bunun büyük bir kısmı yapay zeka altyapısına ayrılmıştır.
Enerji hizmetleri hisseleri, AI veri merkezlerinin büyük miktarda enerji tüketmesi nedeniyle teknoloji şirketlerinin hisse fiyatlarıyla birlikte yükseldi - bu gelişme hem çevre hem de tüketicilerin elektrik faturaları için iyi bir durum değil, ancak AI hesaplama gücünün sürekli artması gerekiyorsa bu gereklidir.
Şu anda, AI harcamalarının büyük çoğunluğu Nvidia'ya akıyor. FactSet verilerine göre, şirketin karı son derece yüksek ve hızla büyüyor ve yatırımcılara şaşırtıcı getiriler sağlıyor - son beş yılda, temettüler dahil yıllık getiri oranı %70'in üzerinde. Bu yıl itibarıyla Nvidia hisselerinin getirisi yaklaşık %30. Şirket, Çarşamba günü mali raporunu açıklayacak ve performansının son derece parlak olması bekleniyor.
Ancak, eğer şirket yatırımcıların beklentilerini karşılayamazsa, dikkatli olunması gerekir. Şu anda tüm hisse senedi piyasasını domine eden AI hisse senedi pazarı ekosistemi hemen sarsılacaktır.
Bazı ölçütlere göre, Nvidia'nın sürekli artan kâr yaratma yeteneği, tüm hisse senedi piyasası için, Fed'in bir sonraki toplantısında faiz indirimine gidip gitmeyeceğinden bile daha önemli. Bu durum, Fed'in etkisinin büyük olduğunu gösteriyor.
Aşırı değerlemeler, piyasanın diğer kısımlarına sızmaya başladı. Palantir örneğinde olduğu gibi. Gelişmiş teknolojileri kullanarak ABD ordusuna ve birçok büyük şirkete danışmanlık hizmeti veriyor - ve Trump yönetimine milyonlarca Amerikalının kişisel bilgilerini toplama ve düzenleme konusunda yardımcı oldu. FactSet verilerine göre, tüm bunlar Palantir'i bu yıl S&P 500 endeksinde en iyi performansı gösteren hisse senedi haline getirdi ve %100'ün üzerinde bir artış sağladı.
Tüccarlar, hisse senedi fiyatını olağanüstü seviyelere yükseltti. FactSet verilerine göre, Palantir'in fiyat-kazanç oranı (hisse senedi fiyatını şirketin karıyla karşılaştıran standart bir değerleme ölçütü) 570'in üzerinde, bu da S&P 500 bileşenlerinin ortalama seviyesinin yaklaşık 20 katı.
The Economist dergisi yakın zamanda şu makaleyi yayınladı: “Palantir, tarihin en yüksek değerlemeye sahip şirketi olabilir.” Ben bu kadar kesin konuşmam. Sonuçta, Palantir'in dikkate değer kazançları var (CEO'su Alex Karp da öyle, o da New York Times'ın en son yayınladığı Amerika'daki halka açık şirketlerin yönetici maaşları listesinin zirvesinde yer alıyor).
geçmiş ve bugün karşılaştırması
İnternet balon döneminde popüler olan birçok teknoloji şirketi asla kâr elde edemedi.
Aklıma Pets.com geliyor, 1999 ve 2000 yıllarında komik "çorap kuklası" (Sock Puppet, televizyonda beliren bir oyuncak köpek) ile tanınmıştı. Şirket dramatik bir şekilde iflas ettiğinde, aşırı spekülasyonun sembolü haline geldi. 2000 yılında iflas başvurusunda bulunduğunda, birçok yatırımcı tüm paralarını kaybetti.
İnternet balonu döneminde zarar eden şirketleri, günümüz pazarında kâr eden ancak çok yüksek değerlemeye sahip şirketlerle karşılaştırmanın pek bir anlamı yok. Şimdi durum farklı.
Ancak piyasa yoğunluğu açısından mevcut durum daha endişe verici. 1999 yılında Microsoft, piyasadaki en büyük şirketti, ancak S&P 500 endeksindeki ağırlığı nispeten makuldü, yalnızca %4.9. Bay Silverbatt'ın verilerine göre, o yıl Microsoft, endeksin toplam getirisinin yalnızca %11.9'unu sağladı.
Aşağıda o yılki diğer üst düzey hisse senetleri ve S&P 500 endeksine %21 yıllık getiri oranına katkıları yer almaktadır:
Cisco Sistemleri, %10 katkı.
General Electric, %8.4 katkıda bulundu.
Walmart, %6.1 katkıda bulundu.
Kayıtlı Yazılar, %5.7 katkıda bulunuyor.
Toplamda, ilk beş şirket o yıl S&P 500 getirilerinin %42.1'ini katkıda bulundu - bu büyük bir rakam, ancak günümüz S&P 500'ünün ilk beş şirketinin %70'ten fazla katkı oranıyla kıyaslandığında oldukça küçük kalıyor.
Eğer bu hayati öneme sahip şirketler - veya Trump liderliğindeki ekonomi - sorun yaşarsa, piyasanın güvenebileceği çok fazla temel olmayabilir. Bu nedenle, hem hisse senetleri hem de tahviller bulundururken küresel çeşitlendirme yapılması ve bu inanılmaz piyasanın olası bir ters dönüşüne hazırlıklı olunması gerekiyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
"Baş ağır, ayak hafif" olan ABD borsası, ne kadar daha yükselebilir?
Kaynak: New York Times
Derleme: BitpushNews
Amerikan borsa bir mucizedir. Trump yönetimi birçok yıkıcı politika uygulamasına rağmen, yine de refah yolunu buldu.
Gelişmiş yapay zeka (YZ) vizyonunun etkisiyle, teknoloji hisseleri hızla yükseldi. Birçok YZ çipi üreten Nvidia, bu yaz yeni bir piyasa eşiğini aştı. 4 trilyon doları aşan piyasa değeriyle ilk şirket oldu ve şu anda S&P 500 borsa endeksinin toplam piyasa değerinin yaklaşık %8'ini oluşturuyor.
Minneapolis bağımsız finans araştırma şirketi Leuthold Group'un takip ettiği 35 yıllık verilere göre, Nvidia'nın şu anki pazar payı bu süre zarfında herhangi bir şirketten daha büyük.
Sadece Nvidia değil, FactSet verilerine göre, ABD piyasasında 1 trilyon doların üzerinde piyasa değerine sahip başka 9 şirket daha bulunmaktadır. Warren Buffett'ın Berkshire Hathaway'inin yanı sıra, genel olarak bu şirketlerin hepsi teknoloji hisseleridir. Microsoft ve Apple'ın piyasa değeri 3 trilyon doları aşmaktadır; Alphabet (Google) ve Meta (Facebook) ise 2 trilyon doları geçmektedir; ardından bir diğer büyük çip üreticisi Broadcom ve Tesla (doğru, bu bir otomobil şirketi ama teknoloji özellikleri taşıyor) gelmektedir. Berkshire Hathaway, yaklaşık 1 trilyon dolarlık piyasa değeri ile listenin sonunda yer almaktadır.
Teknoloji kraldır. Bu sözü 1999'daki internet balonu döneminde de söyledim, ama şimdi daha da geçerli: Bugünün borsa yoğunluğu geçmişe göre çok daha yüksek ve hızlı büyüyen teknoloji hisselerine ciddi bir kayma göstermektedir.
Ağır teknoloji hisselerine yatırım yapan yatırımcılar - bu artık borsa endeks fonları aracılığıyla tüm borsa hisselerini elinde tutanları da kapsıyor - kâr elde ediyor.
Ancak borsa bu kadar dengesiz hale geldiğinde, risk her yerde vardır.
Aşırıya gitmek
Nisan ayında Trump yönetiminin 1930'lardan bu yana en yüksek gümrük vergilerini uygulamasının ardından meydana gelen keskin düşüşten sonra, S&P 500 endeksi bu yıl beklenmedik bir iyilik dönemi yaşadı. Teknoloji sektörü, bu artışların ana katkı sağlayıcısı oldu.
S&P Dow Jones Endeksleri'nin kıdemli endeks analisti Howard Silverblatt'ın verilerine göre, Temmuz ayı itibarıyla Nvidia, Microsoft, Broadcom, Palantir Technologies ve Oracle'ın öncülüğündeki bilgi teknolojileri sektörü, S&P 500 endeksinin %8.6 toplam getirisinin neredeyse %54'ünü katkıda bulunmuştur. Meta, Netflix ve Amazon'u içeren iletişim hizmetleri sektörü, S&P 500 getirisinin başka bir %15.4'ünü katkıda bulunmuştur. Bu iki teknoloji sektörü bir araya geldiğinde, toplam endeks getirisinin neredeyse %70'ini katkıda bulunmuştur.
Bireysel hisse senetlerini incelediğimizde, piyasa daha fazla başı ağır ve ayakları hafif görünüyor. Nvidia, S&P 500 toplam getirisinin %26,2'sini katkı sağlayan dev bir oyuncudur. İşte diğer en büyük katkıda bulunan dört hisse senedi:
Eğer bir fark varsa, o da bu istatistiklerin Nvidia'nın pazarın temeli olarak rolünü düşük gösterdiğidir. Gelişmiş jeneratif yapay zeka inşası yarışında, bu şirket hem anahtar bir katılımcı hem de en büyük kazanan olmuştur - bu tür bir yapay zeka bir gün en az bazı yönlerde insan zekasını aşacaktır. Bir silahlanma yarışı başlamış durumda. Alphabet, Microsoft, Meta ve Amazon, bu yıl toplamda 400 milyar dolarlık sermaye harcaması yapmayı planladıklarını duyurdular ve bunun büyük bir kısmı yapay zeka altyapısına ayrılmıştır.
Enerji hizmetleri hisseleri, AI veri merkezlerinin büyük miktarda enerji tüketmesi nedeniyle teknoloji şirketlerinin hisse fiyatlarıyla birlikte yükseldi - bu gelişme hem çevre hem de tüketicilerin elektrik faturaları için iyi bir durum değil, ancak AI hesaplama gücünün sürekli artması gerekiyorsa bu gereklidir.
Şu anda, AI harcamalarının büyük çoğunluğu Nvidia'ya akıyor. FactSet verilerine göre, şirketin karı son derece yüksek ve hızla büyüyor ve yatırımcılara şaşırtıcı getiriler sağlıyor - son beş yılda, temettüler dahil yıllık getiri oranı %70'in üzerinde. Bu yıl itibarıyla Nvidia hisselerinin getirisi yaklaşık %30. Şirket, Çarşamba günü mali raporunu açıklayacak ve performansının son derece parlak olması bekleniyor.
Ancak, eğer şirket yatırımcıların beklentilerini karşılayamazsa, dikkatli olunması gerekir. Şu anda tüm hisse senedi piyasasını domine eden AI hisse senedi pazarı ekosistemi hemen sarsılacaktır.
Bazı ölçütlere göre, Nvidia'nın sürekli artan kâr yaratma yeteneği, tüm hisse senedi piyasası için, Fed'in bir sonraki toplantısında faiz indirimine gidip gitmeyeceğinden bile daha önemli. Bu durum, Fed'in etkisinin büyük olduğunu gösteriyor.
Aşırı değerlemeler, piyasanın diğer kısımlarına sızmaya başladı. Palantir örneğinde olduğu gibi. Gelişmiş teknolojileri kullanarak ABD ordusuna ve birçok büyük şirkete danışmanlık hizmeti veriyor - ve Trump yönetimine milyonlarca Amerikalının kişisel bilgilerini toplama ve düzenleme konusunda yardımcı oldu. FactSet verilerine göre, tüm bunlar Palantir'i bu yıl S&P 500 endeksinde en iyi performansı gösteren hisse senedi haline getirdi ve %100'ün üzerinde bir artış sağladı.
Tüccarlar, hisse senedi fiyatını olağanüstü seviyelere yükseltti. FactSet verilerine göre, Palantir'in fiyat-kazanç oranı (hisse senedi fiyatını şirketin karıyla karşılaştıran standart bir değerleme ölçütü) 570'in üzerinde, bu da S&P 500 bileşenlerinin ortalama seviyesinin yaklaşık 20 katı.
The Economist dergisi yakın zamanda şu makaleyi yayınladı: “Palantir, tarihin en yüksek değerlemeye sahip şirketi olabilir.” Ben bu kadar kesin konuşmam. Sonuçta, Palantir'in dikkate değer kazançları var (CEO'su Alex Karp da öyle, o da New York Times'ın en son yayınladığı Amerika'daki halka açık şirketlerin yönetici maaşları listesinin zirvesinde yer alıyor).
geçmiş ve bugün karşılaştırması
İnternet balon döneminde popüler olan birçok teknoloji şirketi asla kâr elde edemedi.
Aklıma Pets.com geliyor, 1999 ve 2000 yıllarında komik "çorap kuklası" (Sock Puppet, televizyonda beliren bir oyuncak köpek) ile tanınmıştı. Şirket dramatik bir şekilde iflas ettiğinde, aşırı spekülasyonun sembolü haline geldi. 2000 yılında iflas başvurusunda bulunduğunda, birçok yatırımcı tüm paralarını kaybetti.
İnternet balonu döneminde zarar eden şirketleri, günümüz pazarında kâr eden ancak çok yüksek değerlemeye sahip şirketlerle karşılaştırmanın pek bir anlamı yok. Şimdi durum farklı.
Ancak piyasa yoğunluğu açısından mevcut durum daha endişe verici. 1999 yılında Microsoft, piyasadaki en büyük şirketti, ancak S&P 500 endeksindeki ağırlığı nispeten makuldü, yalnızca %4.9. Bay Silverbatt'ın verilerine göre, o yıl Microsoft, endeksin toplam getirisinin yalnızca %11.9'unu sağladı.
Aşağıda o yılki diğer üst düzey hisse senetleri ve S&P 500 endeksine %21 yıllık getiri oranına katkıları yer almaktadır:
Toplamda, ilk beş şirket o yıl S&P 500 getirilerinin %42.1'ini katkıda bulundu - bu büyük bir rakam, ancak günümüz S&P 500'ünün ilk beş şirketinin %70'ten fazla katkı oranıyla kıyaslandığında oldukça küçük kalıyor.
Eğer bu hayati öneme sahip şirketler - veya Trump liderliğindeki ekonomi - sorun yaşarsa, piyasanın güvenebileceği çok fazla temel olmayabilir. Bu nedenle, hem hisse senetleri hem de tahviller bulundururken küresel çeşitlendirme yapılması ve bu inanılmaz piyasanın olası bir ters dönüşüne hazırlıklı olunması gerekiyor.