Stablecoin Regülasyonunun Yeni Çağı: "GENIUS Yasası" Küresel Stablecoin Düzenini Nasıl Etkiliyor

Önemli bir yasanın resmi olarak imzalanmasıyla birlikte, ABD dijital stablecoin'lerin düzenleyici çerçevesini ilk kez belirlemiş oldu. Bu, birçok stablecoin ihraççısının yeni zorluklarla karşılaşacağı anlamına geliyor. Bu yasanın çıkarılması, şu birkaç sorunun dikkat çekmesine neden oldu:

• Tasarıda hangi spesifik stablecoin düzenleme önlemleri önerildi?
• Bu yasa tasarısının USDT ve onun ihraç eden şirketi üzerindeki etkisi nedir?
• Stablecoin émitenleri önlem alabilir mi?
• Bu tasarının diğer bölgelerdeki stablecoin düzenlemelerinden farkı nedir?

Bu soruları teker teker yanıtlayalım.

1. "GENIUS Yasası"nın Ana İçeriği

"GENIUS Yasası"nın tam adı "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası"dır. Amaç, Amerika Birleşik Devletleri'nde ödeme stabilcoin'i için eksiksiz bir yasal ve düzenleyici çerçeve oluşturarak finansal yeniliği teşvik etmek, tüketicileri korumak ve finansal istikrarı sağlamak. Bu yasanın ana içeriği şunları içermektedir:

1. Temel Tanım ve Kapsam: Tasarı, ödeme stablecoin'lerini düzenlemeyi hedefliyor ve yalnızca "onaylı ödeme stablecoin ihraççıları"nın Amerika'da stablecoin ihraç edebileceğini talep ediyor.

2. Düzenleyici çerçeve: İki aşamalı bir düzenleme sistemi kurulmuştur. 10 milyar doları aşan stablecoin'lerin düzenlenmesi için Federal Rezerv Komitesi ve Para Denetleme Ofisi'nin düzenleyici çerçevesi uygulanmaktadır. 10 milyar dolardan az olanlar için eyalet düzenleme yolu tercih edilebilir.

3. Rezerv gereksinimi: İhraççılar, her bir dolar için en az bir dolar tutulan izinli rezerv bulundurmak zorundadır. Bu rezerv, coinler, nakit, banka mevduatları, kısa vadeli devlet tahvilleri gibi unsurları içermektedir.

4. Şeffaflık ve Açıklama Gereksinimleri: İhraççıların stabilcoin geri ödeme prosedürlerini oluşturmasını ve açıklamasını, düzenli olarak ödenmemiş stabilcoin'leri ve rezerv bileşenlerini raporlamasını talep eder.

5. Ulusal güvenlik ve kara para aklamayla mücadele hükümleri: Ödeme stablecoin ihraççılarını, Banka Gizliliği Yasası kapsamındaki finansal kuruluşlar olarak sınıflandırmak, kara para aklamayla mücadele uyum programlarını sürdürmelerini, şüpheli faaliyetleri izlemelerini talep etmek.

İki, Yasanın USDT ve Tether Şirketine Etkisi

USDT, Tether şirketi tarafından çıkarılan, mevcut kripto para piyasasında en temsilci stablecoin'lerden biridir. Bu yasa, USDT ve Tether şirketi üzerinde ciddi kısıtlamalar getirmiştir:

1. Tether şirketinin yasaların uyum şartlarını karşılamakta zorlanması, pazar payının sürekli olarak azalmasına neden olabilir.

2. Tasarı, rezervlerin yüksek kaliteli likit varlıklar olması gerektiğini belirtirken, USDT'nin mevcut rezervleri yalnızca yaklaşık %85'tir, bu da standartları karşılamamaktadır.

3. Tether şirketinin denetim kuruluşu, ABD halka açık şirketler muhasebe denetim komitesinin standartlarını karşılamıyor.

4. Tether şirketi, Bitcoin, değerli metaller gibi uyumsuz varlık rezervlerini satmak zorundadır.

5. Yüksek piyasa değeri nedeniyle, Tether şirketinin her ay düzenli olarak açıklama yapması ve katı anti-kara para aklama gereksinimlerini yerine getirmesi zor.

Eğer Tether şirketi yasa gerekliliklerini yerine getiremezse, ciddi cezalara maruz kalacaktır:

• USDT, "yasa dışı ödeme aracı" olarak kabul edilebilir, ihracat işlemi yasa dışı bir eylem oluşturur.
• Lisanssız yabancı stablecoin ihraççıları, ABD'de ihraç, satış veya ticaret hizmeti sunmaktan yasaklanacaktır.
• İhlal davranışları, günlük 10-100 bin dolara kadar cezalara neden olabilir.

Üç, "GENIUS Yasası" ile Hong Kong "stablecoin" Yönetmeliği Arasındaki Farklar

Amerika'nın "GENIUS Yasası" ile Hong Kong'un yakında yürürlüğe girecek olan "stablecoin Yönetmeliği" arasında birçok açıdan fark bulunmaktadır:

1. İhraççıların kabul şartları: ABD, ABD'de kayıtlı bir varlık veya OCC tarafından kayıtlı yabancı bir varlık olmasını talep eder; Hong Kong, Hong Kong'da kayıtlı bir şirket veya tanınmış bir yabancı bankanın olmasını gerektirir.

2. Rezerv varlık gereksinimleri: ABD sadece nakit ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile sınırlıdır, Hong Kong'un ise sabit para birimi ile kesin bir uyum içinde olması gerekmektedir.

3. Şeffaflık ve denetim standartları: ABD, PCAOB onaylı kuruluşlar tarafından yıllık denetim yapılmasını talep ederken, Hong Kong sadece "bağımsız denetim" gerektirmektedir.

4. Yasa Dışı Davranışların Cezalandırılması: ABD, ihlallere günde en fazla 1 milyon dolar ceza verebilir, Hong Kong ise ruhsatsız ihraç için en fazla 5 milyon Hong Kong Doları ceza ve 7 yıl hapis cezası verebilir.

Genel olarak, Hong Kong'un politikası dengeyi daha iyi sağlamaktadır, yenilik ile daha fazla kapsayıcılık sunmaktadır; ABD ise daha çok doların egemenliğini korumaya odaklanmakta ve dolar stablecoin ihraççılarına katı sınırlamalar getirmektedir.

Dört, Gelecek Beklentileri

"GENIUS Yasası"nın yürürlüğe girmesi, Tether şirketi için kritik bir 300 günlük pencere belirledi. Bu süre zarfında gerekli uyum planını sunamazlarsa, USDT'nin piyasa görünümü ciddi şekilde etkilenebilir. Gelecekte aşağıdaki durumlar ortaya çıkabilir:

1. Tether şirketi, sıkı düzenlemelere sahip bölgelerden kaçınmak için "offshore ekosistem" stratejisini seçti.

2. Eğer uyum engelini aşamazsak, piyasa güveninin kaybolması sistemik risklere yol açabilir.

3. "Ne soğuk ne sıcak" bir varlık durumu sürdürmek, belirli senaryolarda belirli bir pazar payını korumak.

Dikkat edilmesi gereken, "GENIUS Yasası" ve Hong Kong'daki "stablecoin Yönetmeliği"nin, yatırımcı haklarını koruma amacını merkezine alarak, bu hedefe geri alma sistemi ve zorunlu açıklama gereklilikleri ile ulaştığıdır. Spesifik gereksinimler farklı olsa da, her ikisi de yatırımcı haklarının sıkı bir şekilde korunmasını yansıtmaktadır.