Gayrimenkul RWA: Blok Zinciri ve Taşınmazın Kesişimi
Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) kavramı kripto para piyasasında uzun zamandır var, en azından 2018 yılına kadar uzanıyor. O dönemdeki varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token ihraçları ( STO ), bugünkü RWA kavramıyla birçok benzerliğe sahipti. Ancak, düzenleyici çerçevenin olgun olmaması ve belirgin getiri avantajlarının eksikliği nedeniyle, bu erken girişimler olgun bir piyasa ölçeğine dönüşmedi.
2022'de, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarının artırılmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvili getirileri kripto sektöründeki stabilcoin kredi faiz oranlarını önemli ölçüde geçti. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi, kripto sektörüne giderek daha fazla çekici hale geldi. Olgun DeFi projeleri ve geleneksel finans kuruluşları, RWA'yı keşfetmeye başladılar.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bunlar, gayrimenkul yatırım pazarını genişletmeyi, yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve yatırım bariyerlerini azaltmayı amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projelere yönelik bir vaka analizi gerçekleştirecek, gayrimenkul RWA'nın tasarımının avantajlarını ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını inceleyecektir. Bu projeler esasen Kuzey Amerika gayrimenkulüne odaklandığı için, tartışma Kuzey Amerika pazarının ilgili politikaları, düzenlemeleri ve pazar koşulları üzerine yoğunlaşacaktır.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası büyük yatırım fırsatları barındırıyor. 2023 Mart ayında Statista araştırması, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1.3 trilyon dolar, dünya genelindeki halka açık gayrimenkul pazarının ise 2.66 trilyon dolar olduğunu gösteriyor.
Tokenize gayrimenkul pazarının temel talebi aşağıdaki hedeflere ulaşmaktır: daha çeşitli ve esnek yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı grubunu çekmek, varlık likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç ana biçimde ortaya çıkmaktadır:
Parçalı Gayrimenkul Mülkiyeti Finansmanı
Belirli Bölge Gayrimenkul Pazar Endeksi Ürünleri
Gayrimenkul tokenleri teminatlı borç verme
Gayrimenkul tokenizasyonunun blok zincirine entegrasyonu, varlıkların şeffaflığını ve yönetişimdemokratikliğini artırabilir.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ( REIT ) ve Gayrimenkul RWA, parçalı yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerliğe sahiptir, her ikisi de yatırım eşiğini düşürmüş ve varlıkların likiditesini artırmıştır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmamaktadır ve merkezi bir işletim modeli sürdürmektedir. Yine de, sıkı düzenleyici çerçeveleri ve işletim yöntemleri, Gayrimenkul RWA projelerine referans alabileceği bir model sağlamaktadır.
Son dönemdeki gayrimenkul RWA projelerini gözlemleyerek, avantajları ve dezavantajları hakkında bazı bilgiler edindik:
Avantajları:
Yatırım eşiğini düşürmek
Varlık likiditesini artırmak
Yenilikçi finansman ve yatırım yöntemleri
Şeffaflığı artırmak
Eksiler:
Hukuk ve düzenleyici belirsizlik
Karmaşık işletme ve yönetim
Sınırlı likidite
Yatırımcı koruma mekanizması eksik
Fiyat keşif mekanizması olgun değil
Özel durumlarda, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle, her projenin işletme sırasında karşılaştığı gerçek durumlar birbirinden farklıdır.
Örnek Analizi
RealT
RealT, 2019'da Amerika'daki konut gayrimenkullerini blok zinciri aracılığıyla perakende yatırımcılara tokenleştirmeye odaklanarak piyasaya sürüldü.
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenleştirir. Mülkün yönetimi, bakımı ve kira toplama sorumluluğu üçüncü taraf bir kuruluşa devredilir. Giderler düşüldükten sonra, kira gelirleri token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenleştirme sürecinden sorumludur, ancak mülk varlıklarını elinde bulunduran şirketle yasal olarak ayrıdır. Eğer bu şirket temerrüde düşerse, token sahipleri başka bir şirketin mülk yönetimi yapmasını talep etme hakkına sahiptir.
Bir gayrimenkul örneği olarak, gayrimenkul tokenlerinin toplam değeri 32.3 milyon dolar, her token 52.10 dolar, toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkulün aylık kira geliri 2,600 dolar olup, 622 dolar işletme ve yönetim masrafları düşüldükten sonra aylık net kar 1,978 dolardır, yıllık toplam 23,736 dolardır. Her token 3.83 dolar dağıtım alır, yıllık kar oranı %7.35'tir.
RealT, müşterilerle ortak yatırım yapmadan %100 token sunarak neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürmektedir. Yönetim kuruluşu kira gelirinden %8 alırken, yatırım platformu yalnızca %2 ücret talep etmektedir. Bu yöntem, RealT ekibinin uygun mülkler bulmaya ve tokenleştirilmiş olarak listelemeye odaklanmasını sağlamaktadır.
Ancak, dağıtılmış mülkiyet de zorluklar getirmektedir. Yatırımcılar çok küçük bir payla yatırım yaptıklarında, şirketin yönetim maliyetleri sürdürülebilir olmayacak kadar yüksek olabilir. RealT ile token sahipleri arasında çıkar çatışmaları olabilir. Eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, yönetim maliyetlerini düşürmek için çaba göstereceklerdir; ancak, eğer hisse oranı çok büyük olursa, token likiditesini azaltacak ve küçük hissedarlar denetleme sorumluluklarını yerine getirmeyeceklerdir. Öte yandan, eğer RealT'nin hissesi çok küçükse, yönetim organlarını seçme ve denetleme konusunda yeterli motivasyon eksikliği yaşayabilir.
RealT pazarındaki en son tükenen on gayrimenkul tokenini analiz ederek, çoğu gayrimenkulün Detroit'te bulunduğunu, yaklaşık 500 token sahibinin olduğunu ve iki gayrimenkul sahibinin 1.000'den fazla kişiye sahip olduğunu keşfettik. Yaklaşık %90 yatırımcı 500 dolardan az yatırım yaparken, %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan daha fazlasını yatırıyor. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde perakende yatırımcılara gayrimenkul yatırım piyasası oluşturma konusunda başarılı olduğunu ve konut piyasasının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT'nin ana işletim ağı Gnosis'teki ticaret verilerine göre, platform toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira dağıtmıştır. Platform ücretleri kira bedelinin %2.5 - %3'ü arasında olup, bu da son iki yılda yaklaşık 15-18 bin dolar gelir elde edildiği anlamına geliyor. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımına katılım düzeyi belirsiz olduğundan, kira gelirinden elde ettiği gerçek karın belirlenmesi mümkün değildir.
Şirket yapısına göre, RealT, Delaware'de temel işletme varlığı olarak Real Token Inc.'i ve gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Her bir yatırım mülkü için ilgili bir dizi LLC kurulmuştur. Bu yapı, tek bir mülkle ilgili sorunların diğer mülkleri veya ana şirketin işletimini etkilememesini sağlamak amacıyla tasarlanmıştır.
Parcl
Parcl, kullanıcıların küresel gayrimenkul piyasasındaki fiyat dalgalanmalarını ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, gayrimenkul ile ilgili sentetik varlıkların pazara sunulmasını sağlamak için AMM mimarisini kullanır. Parcl, satış tarihine dayalı belirli bölge gayrimenkul endeksleri oluşturmak için fiyat veri kaynakları sunmuştur. Yatırımcılar, gayrimenkul fiyat hareketleri üzerine spekülatif bahisler yapabilir ve yükseliş veya düşüş pozisyonları kurabilir.
Bu yöntem, gerçek mülk alım satımının hukuki sorunlarını önler. RWA standartlarına tamamen uymasa da, Parcl birçok tanınmış şirketten yatırım aldı ve gayrimenkul RWA ürünlerinin çeşitlendirilmesi tartışılırken dikkate değer.
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ta Solana'da başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir işletilmesine rağmen, Parcl pek fazla ilgi görmemiş gibi görünüyor; günlük işlem hacmi 10.000 doların altında ve günlük aktif kullanıcı sayısı 50'nin altında.
Parcl ürünleri kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncellenmesine rağmen, endeks piyasası tasarımı oldukça olgun, ekip de aktif olarak tanıtım yapıyor, ancak yine de nispeten düşük bir pazar ilgisi ve payı koruyor. Bu, bir bakıma kripto para piyasasının gayrimenkul endeks ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmadığını gösteriyor.
Reinno
Büyük kripto para şirketlerinden bazıları, Ripple ve MakerDAO gibi, gayrimenkul RWA yönündeki ürünleri keşfetmektedir. Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022'de faaliyetine son veren bir projedir; piyasalarda pek fazla iz bırakmamış olsa da, iki dikkat çekici gayrimenkul RWA ile ilgili ürün tanıtmıştır.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul üzerinde kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilir, onaylandıktan sonra Reinno, SPV şirketi ve gayrimenkul token akıllı sözleşmesi oluşturacaktır. Sahipler, tokenleri kredi teminatı olarak kullanarak borç alabilir, kredi limiti token değerine dayanmaktadır.
İkinci ürün, konut kredisi finansmanıdır. Kullanıcı, bankadan konut kredisi alarak gayrimenkul satın aldıktan sonra, gayrimenkulün mülkiyetini tokenleştirerek finansman sağlayabilir. Elde edilen fonlar, bankanın konut kredisini ödemek için kullanılır; müşteri daha sonra sabit bir faiz oranıyla protokole bu krediyi geri öder.
Reinno'nun operasyonu hala merkezi ve çevrimdışı bir model kullanıyor, müşteriler genellikle gayrimenkul belgelerini şahsen sunmak zorundadır. Bu yöntemde bazı belirgin riskler bulunmaktadır:
Eğer borçlu temerrüde düşerse, Reinno bir tokenleştirme hizmet sağlayıcısı olarak borçluya karşı dava açması zor olacaktır.
Kredi verenler için yeterli yasal çerçeve korumasının olmaması, özellikle parçalı finansman bağlamında, borç veren ve borç alan arasında doğrudan bir sözleşmenin olmaması.
Gayrimenkul sahipleri, borç aldıktan sonra evi satabilir veya bankaya ipotek kredisini geri ödemeyi durdurabilir, Reinno bu tür "çift harcama" eylemlerini etkili bir şekilde engellemekte zorlanmaktadır.
Bu riskler, projelerin faaliyeti durdurmasının nedenlerinden biri olabilir. Gelecekte gayrimenkul RWA'nın bu sorunları çözmek için daha olgun bir hukuki çerçeveye ihtiyacı var.
Sonuç
Gayrimenkul RWA hâlâ nispeten yeni bir kavramdır ve henüz net bir pazar büyüklüğü veya lider proje oluşmamıştır. Şu anda işletilen projelerin ölçeği ve kullanıcı tabanı görece küçüktür. Bu alan, sıkı bir uyumlu operasyon ve olgun bir hukuk çerçevesi gerektirmektedir. Bazı projeler, risk izolasyonu sağlayan şirket yapıları benimsemekte ya da işletme riskini azaltmak için gayrimenkul ile ilgili finansal ürünleri yatırım hedefi olarak seçmektedir. Ancak, gayrimenkul RWA potansiyelini tam olarak gerçekleştirmek için yasaların geliştirilmesi ve uyumlu operasyon son derece önemlidir.
Mevzuat açısından, gayrimenkul RWA için henüz net ve tutarlı bir çerçeve oluşturulmamıştır. ABD'deki farklı düzenleyici kurumlar, token sınıflandırması konusunda görüş ayrılıkları yaşamaktadır; bu da kuralların belirsizliğine ve sürecin karmaşasına yol açmakta, potansiyel yatırımcıları tehdit etmekte ve mülk tokenizasyonunun uzun vadeli gerçekleştirilebilirliğini tehlikeye atmaktadır.
Regülasyon durumunun karmaşık olmasına rağmen, birçok tanınmış şirket gayrimenkul RWA denemeleri yapmaktadır ve az sayıda proje kısa vadeli işletmelerde ürünün uygulanabilirliğini kısmen kanıtlamıştır. Finansal yatırım alanının önemli bir parçası olarak, ilgili yasal çerçevenin oluşturulması ve geliştirilmesiyle gayrimenkul RWA'nın hızlı bir gelişme yaşaması beklenmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
8
Repost
Share
Comment
0/400
AirdropChaser
· 07-31 03:22
Proje tek başına bakıldığında tuzak gibi görünüyor.
View OriginalReply0
MEV_Whisperer
· 07-29 07:11
Yine RWA spekülasyonunu görüyoruz
View OriginalReply0
AirdropDreamBreaker
· 07-28 14:03
Henüz Hepsi içeride kripto dünyası değil.
View OriginalReply0
MetaverseHermit
· 07-28 05:17
Konut spekülasyonu nihayet zincire girdi.
View OriginalReply0
ZKSherlock
· 07-28 05:16
aslında burada gizlilik sonuçları endişe verici... bu gayrimenkul tokenleri için zk katmanı nerede?
View OriginalReply0
StablecoinArbitrageur
· 07-28 05:13
*of* başka bir düzenleyici tahkim oyunu... en iyi ihtimalle %0.3 spread
View OriginalReply0
SchrodingersFOMO
· 07-28 05:12
Yine enayileri oyuna getirilmek aşaması geldi.
View OriginalReply0
digital_archaeologist
· 07-28 04:56
Teknik dolandırıcı mı yoksa dolandırıcılık tekniği mi
Gayrimenkul RWA analizi: Blok Zinciri'nin gayrimenkul yatırımlarına yeni bir model kazandırması
Gayrimenkul RWA: Blok Zinciri ve Taşınmazın Kesişimi
Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) kavramı kripto para piyasasında uzun zamandır var, en azından 2018 yılına kadar uzanıyor. O dönemdeki varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token ihraçları ( STO ), bugünkü RWA kavramıyla birçok benzerliğe sahipti. Ancak, düzenleyici çerçevenin olgun olmaması ve belirgin getiri avantajlarının eksikliği nedeniyle, bu erken girişimler olgun bir piyasa ölçeğine dönüşmedi.
2022'de, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarının artırılmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvili getirileri kripto sektöründeki stabilcoin kredi faiz oranlarını önemli ölçüde geçti. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi, kripto sektörüne giderek daha fazla çekici hale geldi. Olgun DeFi projeleri ve geleneksel finans kuruluşları, RWA'yı keşfetmeye başladılar.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bunlar, gayrimenkul yatırım pazarını genişletmeyi, yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve yatırım bariyerlerini azaltmayı amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projelere yönelik bir vaka analizi gerçekleştirecek, gayrimenkul RWA'nın tasarımının avantajlarını ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını inceleyecektir. Bu projeler esasen Kuzey Amerika gayrimenkulüne odaklandığı için, tartışma Kuzey Amerika pazarının ilgili politikaları, düzenlemeleri ve pazar koşulları üzerine yoğunlaşacaktır.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası büyük yatırım fırsatları barındırıyor. 2023 Mart ayında Statista araştırması, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1.3 trilyon dolar, dünya genelindeki halka açık gayrimenkul pazarının ise 2.66 trilyon dolar olduğunu gösteriyor.
Tokenize gayrimenkul pazarının temel talebi aşağıdaki hedeflere ulaşmaktır: daha çeşitli ve esnek yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı grubunu çekmek, varlık likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç ana biçimde ortaya çıkmaktadır:
Gayrimenkul tokenizasyonunun blok zincirine entegrasyonu, varlıkların şeffaflığını ve yönetişimdemokratikliğini artırabilir.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ( REIT ) ve Gayrimenkul RWA, parçalı yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerliğe sahiptir, her ikisi de yatırım eşiğini düşürmüş ve varlıkların likiditesini artırmıştır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmamaktadır ve merkezi bir işletim modeli sürdürmektedir. Yine de, sıkı düzenleyici çerçeveleri ve işletim yöntemleri, Gayrimenkul RWA projelerine referans alabileceği bir model sağlamaktadır.
Son dönemdeki gayrimenkul RWA projelerini gözlemleyerek, avantajları ve dezavantajları hakkında bazı bilgiler edindik:
Avantajları:
Eksiler:
Özel durumlarda, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle, her projenin işletme sırasında karşılaştığı gerçek durumlar birbirinden farklıdır.
Örnek Analizi
RealT
RealT, 2019'da Amerika'daki konut gayrimenkullerini blok zinciri aracılığıyla perakende yatırımcılara tokenleştirmeye odaklanarak piyasaya sürüldü.
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenleştirir. Mülkün yönetimi, bakımı ve kira toplama sorumluluğu üçüncü taraf bir kuruluşa devredilir. Giderler düşüldükten sonra, kira gelirleri token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenleştirme sürecinden sorumludur, ancak mülk varlıklarını elinde bulunduran şirketle yasal olarak ayrıdır. Eğer bu şirket temerrüde düşerse, token sahipleri başka bir şirketin mülk yönetimi yapmasını talep etme hakkına sahiptir.
Bir gayrimenkul örneği olarak, gayrimenkul tokenlerinin toplam değeri 32.3 milyon dolar, her token 52.10 dolar, toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkulün aylık kira geliri 2,600 dolar olup, 622 dolar işletme ve yönetim masrafları düşüldükten sonra aylık net kar 1,978 dolardır, yıllık toplam 23,736 dolardır. Her token 3.83 dolar dağıtım alır, yıllık kar oranı %7.35'tir.
RealT, müşterilerle ortak yatırım yapmadan %100 token sunarak neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürmektedir. Yönetim kuruluşu kira gelirinden %8 alırken, yatırım platformu yalnızca %2 ücret talep etmektedir. Bu yöntem, RealT ekibinin uygun mülkler bulmaya ve tokenleştirilmiş olarak listelemeye odaklanmasını sağlamaktadır.
Ancak, dağıtılmış mülkiyet de zorluklar getirmektedir. Yatırımcılar çok küçük bir payla yatırım yaptıklarında, şirketin yönetim maliyetleri sürdürülebilir olmayacak kadar yüksek olabilir. RealT ile token sahipleri arasında çıkar çatışmaları olabilir. Eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, yönetim maliyetlerini düşürmek için çaba göstereceklerdir; ancak, eğer hisse oranı çok büyük olursa, token likiditesini azaltacak ve küçük hissedarlar denetleme sorumluluklarını yerine getirmeyeceklerdir. Öte yandan, eğer RealT'nin hissesi çok küçükse, yönetim organlarını seçme ve denetleme konusunda yeterli motivasyon eksikliği yaşayabilir.
RealT pazarındaki en son tükenen on gayrimenkul tokenini analiz ederek, çoğu gayrimenkulün Detroit'te bulunduğunu, yaklaşık 500 token sahibinin olduğunu ve iki gayrimenkul sahibinin 1.000'den fazla kişiye sahip olduğunu keşfettik. Yaklaşık %90 yatırımcı 500 dolardan az yatırım yaparken, %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan daha fazlasını yatırıyor. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde perakende yatırımcılara gayrimenkul yatırım piyasası oluşturma konusunda başarılı olduğunu ve konut piyasasının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT'nin ana işletim ağı Gnosis'teki ticaret verilerine göre, platform toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira dağıtmıştır. Platform ücretleri kira bedelinin %2.5 - %3'ü arasında olup, bu da son iki yılda yaklaşık 15-18 bin dolar gelir elde edildiği anlamına geliyor. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımına katılım düzeyi belirsiz olduğundan, kira gelirinden elde ettiği gerçek karın belirlenmesi mümkün değildir.
Şirket yapısına göre, RealT, Delaware'de temel işletme varlığı olarak Real Token Inc.'i ve gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Her bir yatırım mülkü için ilgili bir dizi LLC kurulmuştur. Bu yapı, tek bir mülkle ilgili sorunların diğer mülkleri veya ana şirketin işletimini etkilememesini sağlamak amacıyla tasarlanmıştır.
Parcl
Parcl, kullanıcıların küresel gayrimenkul piyasasındaki fiyat dalgalanmalarını ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, gayrimenkul ile ilgili sentetik varlıkların pazara sunulmasını sağlamak için AMM mimarisini kullanır. Parcl, satış tarihine dayalı belirli bölge gayrimenkul endeksleri oluşturmak için fiyat veri kaynakları sunmuştur. Yatırımcılar, gayrimenkul fiyat hareketleri üzerine spekülatif bahisler yapabilir ve yükseliş veya düşüş pozisyonları kurabilir.
Bu yöntem, gerçek mülk alım satımının hukuki sorunlarını önler. RWA standartlarına tamamen uymasa da, Parcl birçok tanınmış şirketten yatırım aldı ve gayrimenkul RWA ürünlerinin çeşitlendirilmesi tartışılırken dikkate değer.
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ta Solana'da başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir işletilmesine rağmen, Parcl pek fazla ilgi görmemiş gibi görünüyor; günlük işlem hacmi 10.000 doların altında ve günlük aktif kullanıcı sayısı 50'nin altında.
Parcl ürünleri kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncellenmesine rağmen, endeks piyasası tasarımı oldukça olgun, ekip de aktif olarak tanıtım yapıyor, ancak yine de nispeten düşük bir pazar ilgisi ve payı koruyor. Bu, bir bakıma kripto para piyasasının gayrimenkul endeks ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmadığını gösteriyor.
Reinno
Büyük kripto para şirketlerinden bazıları, Ripple ve MakerDAO gibi, gayrimenkul RWA yönündeki ürünleri keşfetmektedir. Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022'de faaliyetine son veren bir projedir; piyasalarda pek fazla iz bırakmamış olsa da, iki dikkat çekici gayrimenkul RWA ile ilgili ürün tanıtmıştır.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul üzerinde kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilir, onaylandıktan sonra Reinno, SPV şirketi ve gayrimenkul token akıllı sözleşmesi oluşturacaktır. Sahipler, tokenleri kredi teminatı olarak kullanarak borç alabilir, kredi limiti token değerine dayanmaktadır.
İkinci ürün, konut kredisi finansmanıdır. Kullanıcı, bankadan konut kredisi alarak gayrimenkul satın aldıktan sonra, gayrimenkulün mülkiyetini tokenleştirerek finansman sağlayabilir. Elde edilen fonlar, bankanın konut kredisini ödemek için kullanılır; müşteri daha sonra sabit bir faiz oranıyla protokole bu krediyi geri öder.
Reinno'nun operasyonu hala merkezi ve çevrimdışı bir model kullanıyor, müşteriler genellikle gayrimenkul belgelerini şahsen sunmak zorundadır. Bu yöntemde bazı belirgin riskler bulunmaktadır:
Bu riskler, projelerin faaliyeti durdurmasının nedenlerinden biri olabilir. Gelecekte gayrimenkul RWA'nın bu sorunları çözmek için daha olgun bir hukuki çerçeveye ihtiyacı var.
Sonuç
Gayrimenkul RWA hâlâ nispeten yeni bir kavramdır ve henüz net bir pazar büyüklüğü veya lider proje oluşmamıştır. Şu anda işletilen projelerin ölçeği ve kullanıcı tabanı görece küçüktür. Bu alan, sıkı bir uyumlu operasyon ve olgun bir hukuk çerçevesi gerektirmektedir. Bazı projeler, risk izolasyonu sağlayan şirket yapıları benimsemekte ya da işletme riskini azaltmak için gayrimenkul ile ilgili finansal ürünleri yatırım hedefi olarak seçmektedir. Ancak, gayrimenkul RWA potansiyelini tam olarak gerçekleştirmek için yasaların geliştirilmesi ve uyumlu operasyon son derece önemlidir.
Mevzuat açısından, gayrimenkul RWA için henüz net ve tutarlı bir çerçeve oluşturulmamıştır. ABD'deki farklı düzenleyici kurumlar, token sınıflandırması konusunda görüş ayrılıkları yaşamaktadır; bu da kuralların belirsizliğine ve sürecin karmaşasına yol açmakta, potansiyel yatırımcıları tehdit etmekte ve mülk tokenizasyonunun uzun vadeli gerçekleştirilebilirliğini tehlikeye atmaktadır.
Regülasyon durumunun karmaşık olmasına rağmen, birçok tanınmış şirket gayrimenkul RWA denemeleri yapmaktadır ve az sayıda proje kısa vadeli işletmelerde ürünün uygulanabilirliğini kısmen kanıtlamıştır. Finansal yatırım alanının önemli bir parçası olarak, ilgili yasal çerçevenin oluşturulması ve geliştirilmesiyle gayrimenkul RWA'nın hızlı bir gelişme yaşaması beklenmektedir.