ETF Çağı Geldi: Spot Bitcoin ETF'nin Kripto Piyasası Üzerindeki Etkisi

10 Ocak'ta, ABD SEC, 11 Bitcoin Spot ETF'sinin başvurusunu onayladı ve bu, şifreleme varlıklarının resmi olarak küresel ana akım kurumların varlık tahsisinin temel havuzuna girdiğini gösteriyor. Ancak ETF'nin açılış gününde, Bitcoin fiyatı büyük bir düşüş yaşadı ve 49000 dolardan en düşük 41500 dolara gerileyerek son bir ayın kazançlarını silip süpürdü. Bu makalede, ETF'nin arkasındaki işlem yürütme mekanizmasını ve kripto piyasası üzerindeki etkilerini analiz edeceğiz.

1. ETF arkasındaki fon akış süreci

Bitcoin Spot ETF sisteminde 4 önemli katılımcı bulunmaktadır: İhraç eden taraf, yetkili katılımcılar, piyasa yapıcılar ve yatırımcılar.

1000 dolar ETF'ye yatırım yapmak için örnek verelim, fon akış süreci aşağıdaki gibidir:

1. Yatırımcılar çevrimiçi olarak ETF satın alır, 1000 dolar piyasa yapıcılara akıyor.

2. Piyasa yapıcıları, ETF payları yetersiz olduğunda, yetkilendirilmiş katılımcılardan ETF payı talep eder.

3. Yetkilendirilmiş katılımcılar, ihraççıdan ETF payı satın almak için başvuruda bulunur.

4. İhraççı, aldığı fonları kripto para borsasında Bitcoin satın almak için kullanır.

2. ETF işlem hacmi ve Bitcoin piyasası fon akışı

ETF ikincil piyasa alım satım hacmi, Bitcoin piyasasındaki net para girişi ve çıkışına eşit değildir. Anahtar, ETF aracılığıyla geleneksel finansal piyasadan Bitcoin piyasasına spot satın almak için gelen toplam net para akışını (Toplam Net Giriş) gözlemlemektir.

Bu, 11 ETF'nin toplam alım satım verilerini toplamak suretiyle hesaplanabilir. 12 Ocak örneğinde, ETF işlem hacmi 3.19 milyar dolara ulaşmasına rağmen, Grayscale GBTC'nin büyük geri çekilmesi nedeniyle, genel Bitcoin piyasasında net sermaye girişi beklentilerin altında kaldı ve bu da Bitcoin fiyatının geri çekilmesine yol açtı.

3. Grayscale Bitcoin ETF'nin fon çıkış nedenleri ve etkileri

Grayscale GBTC son üç işlem gününde büyük ölçüde geri alım gerçekleştirdi, toplamda 11.74 milyar dolar çıkış yaşandı ve bu yaklaşık 2.6-2.8 bin adet Bitcoin satış baskısı oluşturdu. Bunun başlıca iki nedeni var:

1. GBTC yönetim ücreti %1.5'tir, bu diğer ETF'lerin yaklaşık %0.3'ünden çok daha yüksektir.

2. Önceki dönem güvenin indirimli arbitraj pozisyonu kapatıldı.

GBTC'nin net çıkışının Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisinin 1-2 ay sürebileceği öngörülmektedir.

4. ETF uzun vadede kripto piyasası için olumlu

Kısa vadede Grayscale'ın geri alma baskısıyla karşılaşmasına rağmen, ETF'ler genel olarak Bitcoin'e net alım getiriyor. 11-16 Ocak tarihleri arasında üç işlem günü boyunca, tüm Bitcoin Spot ETF'lerine net giriş 740 milyon dolar oldu.

Bu onaylanan ihraççılar, BlackRock, Fidelity, Invesco gibi dünya çapında en üst düzey varlık yönetim şirketleri olup, yatırımcı güvenini artırmaya yardımcı olacak ve satış ağlarını kullanarak Bitcoin ETF'yi tanıtacaklar.

5. Önümüzdeki Üç Ay Kripto Piyasasının Önemli Düğümleri

1. Bitcoin yarılanması (2024 yılı Nisan ayında ): Yeni arz azalırken, ETF talebin artmasını sağlıyor.

2. Ethereum Spot ETF onaylandı ( 2024 Mayıs'ında bekleniyor )

3. Ethereum Cancun yükseltmesi ( 2024 Şubat-Mart )'de Layer2 ağının işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltması bekleniyor.

Bitcoin Spot ETF'nin piyasaya sürülmesi bir kilometre taşı olayıdır, uzun vadede şifreleme varlık piyasasına kalıcı yarar sağlayacaktır.