Hong Kong SFC, sanal varlık yol haritasını yayımladı, piyasa yeni bir değişimle karşılaşabilir.

19 Şubat 2025 öğleden sonra, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, Hong Kong sanal varlık ticaret pazarının gelişiminde karşılaşılan çeşitli zorluklarla başa çıkmak amacıyla "Sanal Varlık Yol Haritası"nı resmi olarak açıkladı.

"A-S-P-I-Re" olarak adlandırılan bu yol haritası, Hong Kong sanal varlık pazarının gelişimi için gereken beş temel sütunu, yani bağlantı, güvenlik, ürün, altyapı ve iletişim üzerinden yola çıkarak, yatırımcılara ve kurumlara Hong Kong'un önümüzdeki birkaç yıl içindeki kapsamlı gelişim ve düzenleme yönünü ileten 12 ana önlem öneriyor.

Küresel Web3 ve kripto para alanındaki gelişmeleri sürekli takip eden profesyonel bir avukat ekibi olarak, Hong Kong sanal varlık ticaret pazarındaki uygulamalara yakından katılmaktayız. Bu fırsattan yararlanarak, Web3 uzmanı avukatları açısından Hong Kong sanal varlık ticaret pazarının mevcut durumu, karşılaştığı zorluklar ve gelecekteki gelişim perspektiflerini sizlere özetleyeceğiz.

Bir, "A-S-P-I-Re" Yol Haritasının Hazırlanma Arka Planı

Hong Kong, dünyanın finans merkezlerinden biri olarak, 2018'den itibaren sanal varlıkların düzenleyici çerçevesini keşfetmeye başladı; 2023'te, düzenleyici kurumlar sanal varlık ticaretini denetim kapsamına aldı, sanal varlık ticaret platformlarının lisans almasını zorunlu kıldı ve geleneksel finans ile tutarlı yatırımcı koruma önlemleri getirdi; 2024 Nisan ayında, Asya'nın ilk sanal varlık spot borsa işlem fonları Hong Kong Borsa'sında işlem görmeye başladı. Hong Kong, sanal varlık ticareti inovasyonu ve düzenlenmesinde uluslararası alanda her zaman önde olmuştur.

Ancak, Hong Kong'un sanal varlık piyasası bugüne kadar bazı çözülmesi gereken zorluklarla karşı karşıya.

• Pazar Aktifliği: 2024'te küresel sanal varlık piyasa değeri ve işlem hacmi patlama yaparak, piyasa değeri 30 trilyon doları aşacak, yıllık işlem hacmi 70 trilyon dolara ulaşacak. Hong Kong, şeffaf düzenleme politikaları ve finansal teknoloji inovasyonu desteğine sahip olmasına rağmen, sanal varlık pazarının büyüklüğü sürekli kısıtlı kalmıştır. 2024'ün 6 Aralık itibarıyla, Hong Kong'un kripto spot ETF'sinin toplam işlem hacmi 58 milyon doları aşmış ve tarihi bir zirveye ulaşmıştır. Bunun başlıca nedeni, yeterli sanayi devlerinin ve fon akışının olmaması, "küçük pazarın hareketsiz, büyük pazarın ise açılmamış" olma sıkıntısı ile karşı karşıya kalmasıdır.

• Pazar Girişi Kısıtlamaları: Çinli yatırımcıların en yüksek katılım gösterdiği Asya-Pasifik finans merkezi olan Hong Kong'da, ana karadaki yatırımcıların kimlik girişinin kısıtlı olması, bu en büyük potansiyel grubun uyumlu bir şekilde katılımını engellemektedir; diğer bölgelerdeki kullanıcılar genellikle kendi yetki alanlarında veya küresel ana akım borsa platformlarında işlem yapmayı tercih eder, bu da Hong Kong pazarını işlem tarafında diğer uluslararası finans merkezleriyle kopuk hale getirmektedir.

• Ürün Kategorisi: Hong Kong sanal varlık ticaret pazarının kategorileri sınırlıdır, öncelikle Bitcoin, Ethereum gibi ana akım kripto paralara odaklanmaktadır, diğer kripto paraların işlem hacmi ise daha küçüktür; lisanslı ticaret kuruluşları türev ürün yenilikleri alanında sınırlı gelişim göstermiştir, mevcut lisanslı borsa ve geleneksel finansal ürünlerin türev ürün geliştirmesi de oldukça sınırlıdır. Tokenleştirilmiş fonlar yeni bir keşif sürecindedir.

Buna karşılık, Amerika sanal varlık pazarında ve işlem hacminde öne geçti. Bu yıl Trump göreve geldikten sonra, sanal para birimlerine yönelik bir dizi olumlu politika hızla hayata geçirildi ve düzenleyici kurumların tam desteğini aldı.

Bu nedenle, Hong Kong'un durumu daha da açmak istemesi durumunda, 2025-2027 dönemindeki gelişim yönü ve stratejisi son derece önemlidir. Küresel sanal varlık rekabetine karşı koymak için yeni bir çıkış noktası hızlı bir şekilde bulunmalıdır.

İkincisi, "A-S-P-I-Re" yol haritası genel görünümü: Sanal varlık yeni ekosistemini destekleyen beş ana sütun

SFC tarafından sunulan "A-S-P-I-Re" yol haritası, Hong Kong sanal varlık pazarının şu anda karşılaştığı sorunları çözmek için "beş temel direk" ve "12 eylem" önermektedir.

1. Pillar A (Erişim) - Pazar erişimini basitleştirmek, net bir düzenleyici çerçeve sağlamak

• Hedef: Hong Kong'a dünya çapında kaliteli sanal varlık hizmeti sağlayıcılarının katılımını çekmek için net ve şeffaf bir izin çerçevesi oluşturmak.

• Önlem：

1. OTC ticareti ve varlık yönetim hizmetleri için bir lisans sistemi kurmayı düşünün, yöneticiler için bir lisans verme sistemini düşünün;

2. İşlemleri ve saklamayı ayıran iki seviyeli bir piyasa yapısına izin vererek, kurumsal ve likidite sağlayıcılarının Hong Kong pazarına girmesini teşvik etmek.

3. Pillar S (Safeguards) - Uyum Kontrolünü Güçlendirme

• Hedef: Sanal varlık pazarını geleneksel finans çerçevesi ile uyumlu hale getirmek için net düzenleyici yönergeler sağlamak.

• Önlem：

1. Profesyonel yatırımcılara yönelik yeni token listeleri ve sanal varlık türev ticareti için düzenleyici çerçeveleri araştırmak;

2. Yatırımcı kabul gerekliliklerini ve ürün sınıflandırmasını netleştirerek, yatırımcıların risk toleranslarına uygun ürünler almasını sağlamak;

3. Soğuk ve sıcak cüzdan oranı gereksinimlerini ayarlamak, çeşitlendirilmiş sigorta ve tazminat mekanizmalarını devreye almak.

4. Pillar P (Ürünler) - Ürün kategorilerini, yatırım araçlarını ve hizmet yeniliklerini genişletme

• Hedef: Farklı yatırımcıların risk toleransına göre çok katmanlı, farklılaştırılmış yatırım araçları sağlamak.

• Önlem：

1. Profesyonel yatırımcılar için özel yeni coin listeleme, sanal varlık türev işlemleri keşfetmeyi planlıyoruz;

2. Sanal varlık teminat finansman gerekliliklerini keşfetmek ve menkul kıymetler piyasasındaki risk yönetim önlemleriyle uyumlu hale getirmek;

3. Belirli bir yönetim ve işletim kılavuzu altında staking ve ödünç verme hizmetleri sunmayı düşünün.

4. Pillar I (Altyapı) - Düzenleyici Altyapının Güncellenmesi

• Hedef: Pazar denetim kapasitesini artırmak, gelişmiş veri analizi ve izleme araçlarını kullanmak, kurumlar arası iş birliği ve pazar izleme yeteneklerini artırmak.

• Önlem：

1. Veri odaklı bir blok zinciri izleme platformu kurun, yasadışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama çözümü kullanılmasını düşünün;

2. Küresel düzenleyici kurumlarla sınır ötesi işbirliğini teşvik etmek.

3. Pillar Re (İlişkiler) - Yatırımcıların İletişimini ve Eğitimini Teşvik Etmek

• Hedef: Yatırımcıların ve sektör katılımcılarının sanal varlıklar konusundaki farkındalıklarını ve risk yönetim yeteneklerini artırmak için kapsamlı bilgi paylaşımı ve eğitim sağlamak.

• Önlem：

1. Finansal etkileyicilerle işbirliği mekanizmaları oluşturmak, yatırımcıların tanıtım kanallarını düzenlemek;
2. Sürdürülebilir bir sektör iletişimi ve yetenek geliştirme ağı oluşturmak, pazarın uzun vadeli gelişimini teşvik etmek.

Üç, Profesyonel Görüş

2024 yılında küresel sanal varlık piyasası önemli bir yapı değişikliği yaşadı. Teknoloji hisseleri büyük bir artış gösterdi, ödeme kanalları sürekli genişledi, küresel likidite durumu değişti ve jeopolitik faktörlerin tetiklediği kripto düzenlemelerindeki gevşemeler gibi unsurlar bir araya gelerek birçok yeni piyasa kimyasal tepkimesi doğurdu. Aynı zamanda, yeni durum altında gizli kalan sorunlar yavaş yavaş gün yüzüne çıkmaya başladı.

Katılımcı aktörler açısından, piyasa kurumsal yatırımcılar ile bireysel yatırımcıların bir arada bulunduğu bir durumu yansıtıyor. Ancak, bazı yüksek pozisyon payına sahip "balinalar" piyasa manipülasyon riski doğuruyor. Bitcoin'in en üstteki %2'lik cüzdan adresi, arzın yaklaşık %95'ini kontrol ediyor. Aynı zamanda, çok sayıda "eski cüzdan" mevcut olup, bunların pozisyon maliyeti son derece düşük, bu da piyasanın dengesizliğini artırarak genel piyasa aktivitesini kısıtlıyor.

Ticaret modeli açısından, farklılaşma olgusu oldukça ciddi. Merkezi ticaret platformları, dünya ticaret hacminin yarısını elinde bulunduruyor, ancak piyasa yapısı şekillenmiş durumda; ana akım borsalar hakimiyet kurmuşken, yeni girenlerin bu pastadan pay alması zor. Merkeziyetsiz ticaret platformları belirli ihtiyaçları karşılayabilse de, standartlaşmış koruma önlemlerinin eksikliği nedeniyle kullanıcılar akıllı sözleşme açıkları ve dolandırıcılık gibi risklerle karşı karşıya kalıyor.

2025 yılına bakıldığında, sanal varlık piyasasının yeni bir sayfa açmak üzere olduğu görülüyor. Hong Kong, Asya-Pasifik sanal varlık ticaret pazarının finans merkezi olarak, sektör elitlerinin göçünden etkilenmiş, bu da yetenek, sermaye ve sanayide bir kıtlığa neden olmuştur. Yine de, mevcut sanayi büyüklüğü hala nispeten sınırlıdır ve piyasa henüz tam olarak açılmamıştır; bu nedenle, küresel rekabet ortamında yeni bir atılım ve dönüşüm arayışına acilen ihtiyaç vardır.

Bu sefer Hong Kong SFC tarafından yayımlanan "A-S-P-I-Re" yol haritası, düzenlemeyi ve teşviki dengelerken, övgüye değer birçok yeni içerik sunuyor.

Öncelikle, düzenleyici önlemler kapsamlı bir şekilde güçlendirildi. Kripto paralar, ekonomiye teşvik ve finansman kolaylığı sağlarken, kendi özellikleri nedeniyle suçlular için kara para aklama fırsatları sunmaktadır; özellikle OTC ticaret piyasasındaki yüksek anonimlik ve çapraz zincir transferinin hızlı akışkanlığı, geleneksel kara para aklama önleme yöntemlerinin izlenmesini zorlaştırmaktadır. Bu nedenle, Hong Kong daha önce sanal varlık ticaret platformları için bir lisans yönetim sistemi uygulamış ve bu yılın başlarında OTC ticaretine yönelik düzenleme önerileri sunmuştur.

Bu yol haritasında, yöneticilere lisans verme sisteminin geliştirilmesi de dikkate alınmıştır. Böylece, Hong Kong'un sanal varlık ticaret platformlarına yönelik düzenlemesi neredeyse tamamen kapsayıcı hale gelmiştir; yatırımcı kabul gereklilikleri, sanal varlık türev ürünlerinin düzenleme çerçevesi, gelişmiş veri analizi ve izleme araçları kullanarak, yasa dışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama sisteminin benimsenmesi düşünülmekte ve küresel düzenleyici otoritelerle sınır ötesi iş birliğinin teşvik edilmesiyle küresel sanal varlık veri dolaşımı sağlanmaktadır.

Yukarıda belirtilen düzenleyici gerekliliklerin yanı sıra, "A-S-P-I-Re" yol haritasında piyasayı teşvik etmeye yönelik daha fazla önlem önerilmektedir. Bu önlemler, ticaret mekanizmaları, piyasa anlayışı ve yatırımcı eğitimi gibi yönlerden stratejik bir değerlendirme yapılmıştır.

Örneğin, sanal varlıkların teminat olarak kullanılmasına izin verilmesini düşünelim; bir kez uygulandığında, sermaye değer artışı, varlık likiditesinin artması ve nakit akışı gelirlerinin artması gibi üçlü bir avantaj durumu oluşturacaktır. Yatırımcılar, geleneksel varlıklara yaklaştıkları gibi, finansal kurumlar aracılığıyla teminat olarak kullanacakları teminat altına alınmış sanal varlıkları kullanarak likit fonlar elde edebilirler. Bu arada, bu model, yatırımcıların ETH teminatının sağladığı sermaye değer artışından yararlanmalarını sağlarken, teminat olarak elde edilen likidite ile nakit akışının getirilerinin tadını çıkarabilmelerini de sağlar.

Bunun yanı sıra, SFC yatırımcı eğitimine dikkat edilmesi gerektiğini vurguladı; bu, daha önce birçok düzenleyici tarafından göz ardı edilen ama son derece önemli bir unsurdur. Bilindiği gibi, kripto para dünyası son derece hızlı bir gelişim ve değişim temposuna sahip bir sektördür. Sadece on birkaç yıl içinde, önceleri kimsenin ilgisini çekmeyen ve iyi gözle bakılmayan bir niş varlıktan, bugün küresel sermaye devlerinin peşinden koştuğu, hatta ulusal stratejik rezervlere yatırım yapmak için dahil edilen büyük bir varlık sınıfına dönüşmüştür; bu süreç, diğer varlıkların on yıllar veya yüz yıllar içinde tamamladığı yolu hızla katetmiştir.

Hong Kong, bu kadar çok insanın yaşadığı bir bölgede, sanal varlıklar ve kripto para kavramlarını anlayan birçok insan olmasına rağmen, gerçekten anlayan ve aktif olarak katılanların sayısı görece daha azdır. İçinde yer alan bazı bireysel yatırımcılar bile, ilgili bilgi yapısından ve risk tanıma yeteneğinden yoksundur. Bu nedenle, yalnızca yatırımcı eğitimi geliştiğinde, Hong Kong'un sanal varlık gelişim planı gerçekten canlı bir şekilde gelişme şansına sahip olacaktır.

Bu nedenle, eğer bu "A-S-P-I-Re" yol haritasındaki tüm önlemler ve hedefler başarıyla uygulanırsa, Hong Kong önümüzdeki birkaç yıl içinde daha yüksek bir piyasa aktivitesi, daha çeşitli yatırım stratejileri ve daha şeffaf ve güvenli bir sanal varlık yatırım ortamı oluşturacaktır. Küresel ekosistemindeki konumu itibarıyla, Hong Kong'un küresel sanal varlık düzenlemelerinde önemli bir yer edinmesi ve küresel sanal varlık pazarının yenilik ve gelişimine öncülük etmesi beklenmektedir.