Новый этап регулирования рынка цифровых активов в США: Анализ закона «CLARITY»
I. Обзор законодательства и ключевые моменты
В 2025 году Палата представителей США с подавляющим большинством голосов приняла Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act, сокращенно "Закон CLARITY"). В настоящее время этот законопроект рассматривается в Сенате, и если он будет принят, это станет важной вехой в области регулирования цифровых активов в США.
Основная цель закона CLARITY заключается в установлении четких определений и правил регулирования для цифровых активов, особенно в разделении полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). После принятия закона CFTC будет отвечать за регулирование бирж, брокерских компаний, дилеров и проектов, соответствующих стандартам "взрослой цепи", в то время как SEC будет отвечать за регулирование ценных бумаг и криптовалют, имеющих характеристики инвестиционного контракта. Закон CLARITY вместе с законом GENIUS формирует комплексную систему регулирования цифровых активов, при этом первый сосредоточен на инфраструктуре блокчейна и классификации активов, а второй - на правилах регулирования стабильных монет.
| Категория | Регулирующий орган | Основное определение | Ключевые требования к регулированию |
|------|---------|---------|------------|
| Товарный класс | CFTC | Децентрализованный, без разрешений, без финансовых прав нативный токен | CFTC управляет торговыми платформами, брокерами, трейдерами. Проект должен соответствовать стандарту "зрелая цепь" и предоставить отчет о сертификации архитектуры |
| Ценные бумаги | SEC | Токены, имеющие характер инвестиционного контракта или зависящие от эмитента для получения дохода | Эмитент и платформа должны соблюдать Закон о ценных бумагах, зарегистрироваться в качестве брокера/торговой платформы, раскрывать финансовую и инвестиционную информацию, проходить проверку SEC |
| Платежный стейблкоин | CFTC + SEC | Токены, привязанные к фиатной валюте, с резервом 1:1 и используемые для платежей | CFTC отвечает за регулирование ликвидности, SEC отвечает за борьбу с мошенничеством; необходимо соблюдать требования резервирования, аудита и KYC/AML в соответствии с Законом GENIUS |
Основное содержание включает в себя:
Установить определение "цифрового товара"
Классифицируйте реализованные децентрализованные, работающие на открытой блокчейн платформе нативные криптоактивы как "цифровой товар", который регулируется CFTC, в отличие от активов, регулируемых SEC.
Механизм признания зрелых блокчейн-систем
Введение стандарта "взрослой цепочки" (Mature Blockchain), позволяющего проектам, которые достигают таких технических и управленческих требований, как децентрализация, управление без контроля, открытость кода и т.д., переводить свои токены из категории "ценные бумаги" в категорию "товары", освобождая от строгих требований соблюдения законодательства о ценных бумагах.
Условия освобождения от соблюдения для проектов DeFi
Освободить от регистрационных обязательств DeFi-протоколы, не связанные с хранением активов и не имеющие централизованной посреднической структуры, четко указав, что разработчики фронтенда и операторы узлов не несут ответственности финансовых посредников.
Раскрытие информации и ограничения на内幕ную торговлю
Платформы, которые управляют рынком цифровых товаров, должны зарегистрироваться в CFTC как "биржи цифровых товаров", включая внебиржевых брокеров и маркет-мейкеров. Эти организации должны соблюдать строгие федеральные регуляторные требования, такие как минимальный капитал, управление рисками, ведение торговых записей, отчетность для регуляторов, защита активов клиентов и т.д.
Легализация участия традиционных институтов
Предоставление юридических оснований для хранения и торговли криптоактивами традиционным финансовым учреждениям, таким как банки и брокеры, с целью содействия вхождению традиционного капитала на рынок цифровых активов.
Два, влияние на крипторынок
1. Повышение прозрачности регулирования криптоактивов, укрепление доверия к рынку
Законопроект CLARITY предоставляет четкий путь к соблюдению норм для криптоиндустрии, положив конец долгосрочной ситуации "заменять регулирование правоприменением". Проектные команды и торговые платформы могут вести бизнес в рамках закона, что повышает прозрачность рыночной инфраструктуры, помогает предотвратить мошенничество и злоупотребления, укрепляет доверие потребителей. Это привлечет больше институциональных инвестиций на рынок, повысит ликвидность и активность рынка. Для учреждений это позволит достичь соблюдения норм, чтобы избежать рисков регулирования. Для потребителей закон требует от эмитентов криптовалютной продукции обязательного раскрытия информации и ограничивает внутреннюю торговлю, защищая права потребителей и снижая инвестиционные риски.
2. Направление регулирования криптоактивов в США к "де-SECизации"
Законопроект CLARITY вводит новую регуляторную структуру для большинства полностью децентрализованных активов через структурное распределение, освобождая их от контроля SEC.
3. Традиционные биржи могут получить лицензию на торговлю цифровыми активами
Законопроект позволяет традиционным фондовым биржам подавать заявки на лицензию "Биржи цифровых товаров", в будущем традиционные торговые платформы могут одновременно предоставлять услуги по торговле акциями и цифровыми активами. Это не только снижает порог для пользователей, но и предоставляет традиционным финансовым средствам законный канал для выхода на рынок криптовалют.
Три. Влияние на проекты DeFi
1. Ясно определить механизм освобождения, защитить разработчиков протокола
Проекты DeFi, если они не занимаются посреднической деятельностью, не обязаны регистрироваться у SEC или CFTC их разработчиками и операторами. Написание кода, работа узлов или предоставление интерфейса обычно не считается оказанием финансовых услуг.
Без хранения ≠ посредник: если соглашение не хранит активы пользователей и не предоставляет традиционные финансовые услуги, его участники не рассматриваются как финансовые посредники и не обязаны выполнять требования регистрации или лицензирования.
Код и операции без риска: самостоятельная публикация смарт-контрактов или программного обеспечения для кошельков не составляет субъект эмиссии ценных бумаг, их действия аналогичны публикации технологий и не подпадают под финансовый контроль.
2. Введение автономного управления, защита прав собственности пользователей DeFi
Статья 105 и связанные с ней положения обеспечивают право пользователей на самостоятельное управление цифровыми активами, подтверждая, что пользователи могут свободно проводить пировые транзакции через некастодиальные кошельки и законно обладать контролем над средствами. Это предоставляет юридическую защиту пользователям DeFi, позволяя им не беспокоиться о политических наказаниях за выбор само-хранения.
Законное хранение свободно: пользователи могут управлять активами с помощью аппаратных или программных кошельков, не полагаясь на третьи финансовые учреждения.
Права на автономную торговлю: пользователи могут самостоятельно инициировать онチェн переводы, участвовать в управлении DeFi-протоколами и ликвидной добыче, не прибегая к посредникам, требующим регистрацию KYC.
Установление концепции суверенного цифрового права в США: включение "контроль над приватным ключом означает контроль над активом" в законодательную рамку, обеспечение законности действий на частной цепи.
3. Влияние на代表性DeFi项目:
Большинство протоколов DeFi-проектов соответствуют определению "неконсультативной" роли, установленному законопроектом CLARITY, и могут получить регистрацию и освобождение от посредников, что в краткосрочной перспективе приведет к благоприятным условиям для соблюдения норм. Однако у официальных токенов, выпущенных многими платформами, все еще существуют юридические неопределенности, и вопрос о том, являются ли они ценными бумагами, по-прежнему зависит от наличия характеристик "инвестиционного контракта". Таким образом, хотя законопроект CLARITY предоставляет ясность регулирования на уровне протоколов, он не решает полностью вопросы соблюдения норм на уровне токенов. Проектам необходимо продолжать продвигать прозрачность структуры управления, усиливать механизмы управления, руководимые сообществом, и постепенно децентрализовать контроль, чтобы повысить соответствие токенов и создать более надежный юридический защитный механизм.
| Проект | Субъект работы протокола | Направление соответствия |
|------|------------|---------|
| Некоторый DEX | Фронтенд интерфейс + Смарт-контракт на блокчейне | Фронтенд не управляет активами, модель AMM на блокчейне соответствует условиям "непосредственного взаимодействия", регистрация не требуется. |
| Некоторый кредитный договор | Умный контракт на заем | Основной кредитный контракт не управляет активами, на уровне соглашения соответствует условиям освобождения. |
| Некоторая услуга по ставкам | staking服务 | Свойства производных правовых продуктов требуют дальнейшего уточнения, степень децентрализации влияет на их классификацию. |
| Некоторый AMM-платформа | AMM-контракт | Модель работы на链上池е основана на централизованном алгоритмическом управлении, без роли доверенного лица, и ожидается, что уровень протокола будет освобожден от регулирования. |
| Некоторый кредитный платформ | Умный контракт на кредитование | Кредитный договор управляется умным контрактом, без хранения активов. |
| Некий кросс-чейн мост | Умный контракт кросс-чейн моста | Как поставщик мостового протокола и пула ликвидности, не управляет средствами пользователей, не имеет посреднического характера, ожидает воспользоваться исключительными условиями DeFi.
Четыре, будущее развитие
На 23 июля 2025 года законопроект «CLARITY» вступил в стадию рассмотрения в Сенате, что знаменует собой важный шаг в законодательстве о регулировании цифровых активов. Главный предмет спора в текущем законодательном процессе заключается в том, сможет ли версия Сената сохранить ключевые положения о классификации DeFi и токенов, содержащиеся в версии, принятой Палатой представителей. Это будет зависеть от процедур слушаний в соответствующих комитетах Сената и последующих изменений положений.
С учетом общей тенденции, законопроект «CLARITY» обещает в ближайшие месяцы способствовать установлению в США более четкой и многослойной системы регулирования цифровых активов: токены, классифицируемые как ценные бумаги, будут регулироваться SEC, а товарные токены будут находиться под юрисдикцией CFTC. Эта структура предоставит четкие пути соблюдения норм для разработчиков блокчейна, протоколов DeFi, торговых платформ и т. д., что не только поможет снизить юридическую неопределенность, но также стимулирует инновации в области соблюдения норм и привлечет институциональные инвестиции, что进一步巩固ит лидерство США в глобальной политике цифровых активов.
Кроме того, взаимосвязь между законом «CLARITY» и законом «GENIUS» закладывает двойную основополагающую систему соблюдения норм для крипторынка США. Первый закон сосредоточен на классификации активов и рыночной структуре, в то время как второй предлагает безопасную гавань для выпуска стабильных монет и путь к регистрации и освобождению от регистрации. Оба закона вместе создают полный замкнутый цикл соблюдения норм «сначала освобождение, затем трансформация, в конечном итоге классификация». Как только закон «CLARITY» будет официально принят и подписан в качестве закона, это станет знаковым событием, которое отметит переход законодательной системы США по цифровым активам в стадию полного выполнения, значительно повысив легитимность и стратегическое положение цифровых активов в мейнстримной финансовой системе США.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
PumpAnalyst
· 08-13 02:42
Предсказывая неудачников, снова получим разыгрывайте людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DecentralizeMe
· 08-11 21:48
SEC нас не пугает.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVSandwichMaker
· 08-10 22:00
Понял регуляцию, бычий рынок закончился.
Посмотреть ОригиналОтветить0
tokenomics_truther
· 08-10 21:44
Хе-хе, новые правила регулирования снова хотят разыгрывать людей как лохов большие капиталы за кулисами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
New_Ser_Ngmi
· 08-10 21:43
Регулирование пришло, вероятно, это сигнал бычьего рынка.
Анализ закона CLARITY: новое направление регулирования цифровых активов в США и влияние на рынок
Новый этап регулирования рынка цифровых активов в США: Анализ закона «CLARITY»
I. Обзор законодательства и ключевые моменты
В 2025 году Палата представителей США с подавляющим большинством голосов приняла Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act, сокращенно "Закон CLARITY"). В настоящее время этот законопроект рассматривается в Сенате, и если он будет принят, это станет важной вехой в области регулирования цифровых активов в США.
Основная цель закона CLARITY заключается в установлении четких определений и правил регулирования для цифровых активов, особенно в разделении полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). После принятия закона CFTC будет отвечать за регулирование бирж, брокерских компаний, дилеров и проектов, соответствующих стандартам "взрослой цепи", в то время как SEC будет отвечать за регулирование ценных бумаг и криптовалют, имеющих характеристики инвестиционного контракта. Закон CLARITY вместе с законом GENIUS формирует комплексную систему регулирования цифровых активов, при этом первый сосредоточен на инфраструктуре блокчейна и классификации активов, а второй - на правилах регулирования стабильных монет.
| Категория | Регулирующий орган | Основное определение | Ключевые требования к регулированию | |------|---------|---------|------------| | Товарный класс | CFTC | Децентрализованный, без разрешений, без финансовых прав нативный токен | CFTC управляет торговыми платформами, брокерами, трейдерами. Проект должен соответствовать стандарту "зрелая цепь" и предоставить отчет о сертификации архитектуры | | Ценные бумаги | SEC | Токены, имеющие характер инвестиционного контракта или зависящие от эмитента для получения дохода | Эмитент и платформа должны соблюдать Закон о ценных бумагах, зарегистрироваться в качестве брокера/торговой платформы, раскрывать финансовую и инвестиционную информацию, проходить проверку SEC | | Платежный стейблкоин | CFTC + SEC | Токены, привязанные к фиатной валюте, с резервом 1:1 и используемые для платежей | CFTC отвечает за регулирование ликвидности, SEC отвечает за борьбу с мошенничеством; необходимо соблюдать требования резервирования, аудита и KYC/AML в соответствии с Законом GENIUS |
Основное содержание включает в себя:
Установить определение "цифрового товара"
Классифицируйте реализованные децентрализованные, работающие на открытой блокчейн платформе нативные криптоактивы как "цифровой товар", который регулируется CFTC, в отличие от активов, регулируемых SEC.
Механизм признания зрелых блокчейн-систем
Введение стандарта "взрослой цепочки" (Mature Blockchain), позволяющего проектам, которые достигают таких технических и управленческих требований, как децентрализация, управление без контроля, открытость кода и т.д., переводить свои токены из категории "ценные бумаги" в категорию "товары", освобождая от строгих требований соблюдения законодательства о ценных бумагах.
Условия освобождения от соблюдения для проектов DeFi
Освободить от регистрационных обязательств DeFi-протоколы, не связанные с хранением активов и не имеющие централизованной посреднической структуры, четко указав, что разработчики фронтенда и операторы узлов не несут ответственности финансовых посредников.
Раскрытие информации и ограничения на内幕ную торговлю
Платформы, которые управляют рынком цифровых товаров, должны зарегистрироваться в CFTC как "биржи цифровых товаров", включая внебиржевых брокеров и маркет-мейкеров. Эти организации должны соблюдать строгие федеральные регуляторные требования, такие как минимальный капитал, управление рисками, ведение торговых записей, отчетность для регуляторов, защита активов клиентов и т.д.
Легализация участия традиционных институтов
Предоставление юридических оснований для хранения и торговли криптоактивами традиционным финансовым учреждениям, таким как банки и брокеры, с целью содействия вхождению традиционного капитала на рынок цифровых активов.
Два, влияние на крипторынок
1. Повышение прозрачности регулирования криптоактивов, укрепление доверия к рынку
Законопроект CLARITY предоставляет четкий путь к соблюдению норм для криптоиндустрии, положив конец долгосрочной ситуации "заменять регулирование правоприменением". Проектные команды и торговые платформы могут вести бизнес в рамках закона, что повышает прозрачность рыночной инфраструктуры, помогает предотвратить мошенничество и злоупотребления, укрепляет доверие потребителей. Это привлечет больше институциональных инвестиций на рынок, повысит ликвидность и активность рынка. Для учреждений это позволит достичь соблюдения норм, чтобы избежать рисков регулирования. Для потребителей закон требует от эмитентов криптовалютной продукции обязательного раскрытия информации и ограничивает внутреннюю торговлю, защищая права потребителей и снижая инвестиционные риски.
2. Направление регулирования криптоактивов в США к "де-SECизации"
Законопроект CLARITY вводит новую регуляторную структуру для большинства полностью децентрализованных активов через структурное распределение, освобождая их от контроля SEC.
3. Традиционные биржи могут получить лицензию на торговлю цифровыми активами
Законопроект позволяет традиционным фондовым биржам подавать заявки на лицензию "Биржи цифровых товаров", в будущем традиционные торговые платформы могут одновременно предоставлять услуги по торговле акциями и цифровыми активами. Это не только снижает порог для пользователей, но и предоставляет традиционным финансовым средствам законный канал для выхода на рынок криптовалют.
Три. Влияние на проекты DeFi
1. Ясно определить механизм освобождения, защитить разработчиков протокола
Проекты DeFi, если они не занимаются посреднической деятельностью, не обязаны регистрироваться у SEC или CFTC их разработчиками и операторами. Написание кода, работа узлов или предоставление интерфейса обычно не считается оказанием финансовых услуг.
Без хранения ≠ посредник: если соглашение не хранит активы пользователей и не предоставляет традиционные финансовые услуги, его участники не рассматриваются как финансовые посредники и не обязаны выполнять требования регистрации или лицензирования.
Код и операции без риска: самостоятельная публикация смарт-контрактов или программного обеспечения для кошельков не составляет субъект эмиссии ценных бумаг, их действия аналогичны публикации технологий и не подпадают под финансовый контроль.
2. Введение автономного управления, защита прав собственности пользователей DeFi
Статья 105 и связанные с ней положения обеспечивают право пользователей на самостоятельное управление цифровыми активами, подтверждая, что пользователи могут свободно проводить пировые транзакции через некастодиальные кошельки и законно обладать контролем над средствами. Это предоставляет юридическую защиту пользователям DeFi, позволяя им не беспокоиться о политических наказаниях за выбор само-хранения.
Законное хранение свободно: пользователи могут управлять активами с помощью аппаратных или программных кошельков, не полагаясь на третьи финансовые учреждения.
Права на автономную торговлю: пользователи могут самостоятельно инициировать онチェн переводы, участвовать в управлении DeFi-протоколами и ликвидной добыче, не прибегая к посредникам, требующим регистрацию KYC.
Установление концепции суверенного цифрового права в США: включение "контроль над приватным ключом означает контроль над активом" в законодательную рамку, обеспечение законности действий на частной цепи.
3. Влияние на代表性DeFi项目:
Большинство протоколов DeFi-проектов соответствуют определению "неконсультативной" роли, установленному законопроектом CLARITY, и могут получить регистрацию и освобождение от посредников, что в краткосрочной перспективе приведет к благоприятным условиям для соблюдения норм. Однако у официальных токенов, выпущенных многими платформами, все еще существуют юридические неопределенности, и вопрос о том, являются ли они ценными бумагами, по-прежнему зависит от наличия характеристик "инвестиционного контракта". Таким образом, хотя законопроект CLARITY предоставляет ясность регулирования на уровне протоколов, он не решает полностью вопросы соблюдения норм на уровне токенов. Проектам необходимо продолжать продвигать прозрачность структуры управления, усиливать механизмы управления, руководимые сообществом, и постепенно децентрализовать контроль, чтобы повысить соответствие токенов и создать более надежный юридический защитный механизм.
| Проект | Субъект работы протокола | Направление соответствия | |------|------------|---------| | Некоторый DEX | Фронтенд интерфейс + Смарт-контракт на блокчейне | Фронтенд не управляет активами, модель AMM на блокчейне соответствует условиям "непосредственного взаимодействия", регистрация не требуется. | | Некоторый кредитный договор | Умный контракт на заем | Основной кредитный контракт не управляет активами, на уровне соглашения соответствует условиям освобождения. | | Некоторая услуга по ставкам | staking服务 | Свойства производных правовых продуктов требуют дальнейшего уточнения, степень децентрализации влияет на их классификацию. | | Некоторый AMM-платформа | AMM-контракт | Модель работы на链上池е основана на централизованном алгоритмическом управлении, без роли доверенного лица, и ожидается, что уровень протокола будет освобожден от регулирования. | | Некоторый кредитный платформ | Умный контракт на кредитование | Кредитный договор управляется умным контрактом, без хранения активов. | | Некий кросс-чейн мост | Умный контракт кросс-чейн моста | Как поставщик мостового протокола и пула ликвидности, не управляет средствами пользователей, не имеет посреднического характера, ожидает воспользоваться исключительными условиями DeFi.
Четыре, будущее развитие
На 23 июля 2025 года законопроект «CLARITY» вступил в стадию рассмотрения в Сенате, что знаменует собой важный шаг в законодательстве о регулировании цифровых активов. Главный предмет спора в текущем законодательном процессе заключается в том, сможет ли версия Сената сохранить ключевые положения о классификации DeFi и токенов, содержащиеся в версии, принятой Палатой представителей. Это будет зависеть от процедур слушаний в соответствующих комитетах Сената и последующих изменений положений.
С учетом общей тенденции, законопроект «CLARITY» обещает в ближайшие месяцы способствовать установлению в США более четкой и многослойной системы регулирования цифровых активов: токены, классифицируемые как ценные бумаги, будут регулироваться SEC, а товарные токены будут находиться под юрисдикцией CFTC. Эта структура предоставит четкие пути соблюдения норм для разработчиков блокчейна, протоколов DeFi, торговых платформ и т. д., что не только поможет снизить юридическую неопределенность, но также стимулирует инновации в области соблюдения норм и привлечет институциональные инвестиции, что进一步巩固ит лидерство США в глобальной политике цифровых активов.
Кроме того, взаимосвязь между законом «CLARITY» и законом «GENIUS» закладывает двойную основополагающую систему соблюдения норм для крипторынка США. Первый закон сосредоточен на классификации активов и рыночной структуре, в то время как второй предлагает безопасную гавань для выпуска стабильных монет и путь к регистрации и освобождению от регистрации. Оба закона вместе создают полный замкнутый цикл соблюдения норм «сначала освобождение, затем трансформация, в конечном итоге классификация». Как только закон «CLARITY» будет официально принят и подписан в качестве закона, это станет знаковым событием, которое отметит переход законодательной системы США по цифровым активам в стадию полного выполнения, значительно повысив легитимность и стратегическое положение цифровых активов в мейнстримной финансовой системе США.