Федеральная резервная система (ФРС)开启新一轮降息周期，资产价格将如何演绎？
Спустя четыре года Федеральная резервная система (ФРС) снова начала проводить политику количественного смягчения. 19 сентября ФРС объявила о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов, установив целевой диапазон для федеральных фондов на уровне 4,75%-5,0%. Данное снижение ставки соответствовало ожиданиям рынка, но превысило прогнозы многих инвестиционных банков Уолл-стрит.
Исторически, снижение ставки на 50 базисных пунктов впервые происходило в периоды значительных вызовов для экономики или рынков, таких как технологический пузырь 2001 года, финансовый кризис 2007 года и пандемия COVID-19 2020 года. Чтобы смягчить опасения рынка по поводу экономической рецессии, председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл в своем выступлении подчеркнул, что в настоящее время не наблюдается признаков рецессии.
Федеральная резервная система (ФРС) одновременно опубликовала относительно ястребиный график ожиданий по процентным ставкам. Ожидается, что в этом году будет еще два снижения ставок на 50 базисных пунктов, в 2025 году - четыре снижения на 100 базисных пунктов, в 2026 году - два снижения на 50 базисных пунктов, в результате чего общее снижение составит 250 базисных пунктов, а конечная ставка составит 2,75%-3%. Этот путь снижения ставок медленнее, чем ожидает рынок.
Пауэлл подчеркнул, что снижение ставки на 50 базисных пунктов не должно рассматриваться как ориентир для будущих снижений ставок. Федеральная резервная система (ФРС) будет определять свою процентную политику в зависимости от конкретной ситуации на каждом заседании, возможно, ускоряя или замедляя темпы снижения ставок, а также выбирая паузу в снижении. Это в определенной степени объясняет рост доходности американских облигаций после объявления решения о снижении ставок.
В экономическом прогнозе Федеральная резервная система (ФРС) снизила прогноз роста ВВП в этом году с 2,1% до 2,0%, значительно увеличила прогноз безработицы с 4,0% до 4,4%, а прогноз инфляции PCE снизила с 2,6% до 2,3%. Это указывает на то, что ФРС усилила уверенность в контроле инфляции, в то же время уделяя большее внимание ситуации с занятостью.
Обзоре нескольких циклов снижения процентных ставок с 1990-х годов можно выделить два типа: профилактические и рецессионные.
Снижение процентных ставок в превентивных целях с июля 1995 года по январь 1996 года: Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на 75 базисных пунктов для предотвращения рисков экономического спада. В конечном итоге была достигнута "мягкая посадка" экономики, показатели занятости и производства улучшились, а инфляция осталась стабильной.
Сентябрь-ноябрь 1998 года: в ответ на возможное влияние азиатского финансового кризиса на экономику США Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки на 75 базисных пунктов.
Снижение процентной ставки в период с января 2001 года по июнь 2003 года: крах интернет-пузыря привел к экономической рецессии, Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на 550 базисных пунктов.
Снижение процентных ставок в период с сентября 2007 года по декабрь 2008 года: вспышка ипотечного кризиса, Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на 550 базисных пунктов и впервые внедрила количественное смягчение.
Сентябрь 2019 года по октябрь: для борьбы с экономическим спадом, вызванным торговыми трениями и другими факторами, Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки на 75 базисных пунктов.
Рецессия и снижение процентных ставок в марте 2020 года: глобальное распространение пандемии COVID-19, Федеральная резервная система (ФРС) срочно снизила ставки почти до нуля.
Анализируя поведение цен на активы в период снижения процентных ставок, можно заметить:
Облигации США в целом демонстрируют восходящий тренд до и после снижения процентных ставок, но рост перед снижением более определённый и более значительный. Примерно через месяц после снижения процентных ставок волатильность усиливается, а долгосрочная тенденция зависит от состояния восстановления экономики.
Вероятность и степень роста золота перед снижением процентной ставки обычно больше. С момента запуска золото-ETF в 2004 году корреляция между ценой на золото и снижением процентной ставки усилилась. В период снижения ставок в 2019 году золото значительно выросло после первого снижения, а затем в течение следующих двух месяцев колебалось и откатилось.
Индекс Nasdaq показал плохие результаты во время рецессии и снижения процентных ставок, но после профилактического снижения процентных ставок он имеет долгосрочный восходящий тренд. В цикле снижения процентных ставок в 2019 году индекс Nasdaq откатился после первых двух снижений, а после третьего снижения начал основной рост.
Биткойн в цикле снижения ставок в 2019 году после первого снижения ставок кратковременно вырос, а затем вошел в нисходящий канал, с максимальным откатом около 50%. В отличие от этого, перед текущим снижением ставок биткойн уже заранее откатился, в будущем возможны колебания или небольшие откаты, но их амплитуда и продолжительность могут быть меньше, чем в 2019 году.
В целом, ключ к определению тенденций цен на активы заключается в точном понимании того, не попала ли экономика в рецессию. В случае мягкой посадки экономики инвесторы могут больше сосредоточиться на ценовом поведении активов в период профилактического снижения процентных ставок, особенно на недавнем опыте снижения ставок в 2019-2020 годах.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
5
Поделиться
комментарий
0/400
TradFiRefugee
· 15ч назад
Бычий рынок嗨起来了
Посмотреть ОригиналОтветить0
ZKProofster
· 08-05 11:24
технически говоря, снижение ставок не исправит системные риски... ngmi
Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентную ставку на 50 базисных точек, открывая новый цикл смягчения. Куда же пойдут цены на активы?
Федеральная резервная система (ФРС)开启新一轮降息周期，资产价格将如何演绎？
Спустя четыре года Федеральная резервная система (ФРС) снова начала проводить политику количественного смягчения. 19 сентября ФРС объявила о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов, установив целевой диапазон для федеральных фондов на уровне 4,75%-5,0%. Данное снижение ставки соответствовало ожиданиям рынка, но превысило прогнозы многих инвестиционных банков Уолл-стрит.
Исторически, снижение ставки на 50 базисных пунктов впервые происходило в периоды значительных вызовов для экономики или рынков, таких как технологический пузырь 2001 года, финансовый кризис 2007 года и пандемия COVID-19 2020 года. Чтобы смягчить опасения рынка по поводу экономической рецессии, председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл в своем выступлении подчеркнул, что в настоящее время не наблюдается признаков рецессии.
Федеральная резервная система (ФРС) одновременно опубликовала относительно ястребиный график ожиданий по процентным ставкам. Ожидается, что в этом году будет еще два снижения ставок на 50 базисных пунктов, в 2025 году - четыре снижения на 100 базисных пунктов, в 2026 году - два снижения на 50 базисных пунктов, в результате чего общее снижение составит 250 базисных пунктов, а конечная ставка составит 2,75%-3%. Этот путь снижения ставок медленнее, чем ожидает рынок.
Пауэлл подчеркнул, что снижение ставки на 50 базисных пунктов не должно рассматриваться как ориентир для будущих снижений ставок. Федеральная резервная система (ФРС) будет определять свою процентную политику в зависимости от конкретной ситуации на каждом заседании, возможно, ускоряя или замедляя темпы снижения ставок, а также выбирая паузу в снижении. Это в определенной степени объясняет рост доходности американских облигаций после объявления решения о снижении ставок.
В экономическом прогнозе Федеральная резервная система (ФРС) снизила прогноз роста ВВП в этом году с 2,1% до 2,0%, значительно увеличила прогноз безработицы с 4,0% до 4,4%, а прогноз инфляции PCE снизила с 2,6% до 2,3%. Это указывает на то, что ФРС усилила уверенность в контроле инфляции, в то же время уделяя большее внимание ситуации с занятостью.
Обзоре нескольких циклов снижения процентных ставок с 1990-х годов можно выделить два типа: профилактические и рецессионные.
Снижение процентных ставок в превентивных целях с июля 1995 года по январь 1996 года: Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на 75 базисных пунктов для предотвращения рисков экономического спада. В конечном итоге была достигнута "мягкая посадка" экономики, показатели занятости и производства улучшились, а инфляция осталась стабильной.
Сентябрь-ноябрь 1998 года: в ответ на возможное влияние азиатского финансового кризиса на экономику США Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки на 75 базисных пунктов.
Снижение процентной ставки в период с января 2001 года по июнь 2003 года: крах интернет-пузыря привел к экономической рецессии, Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на 550 базисных пунктов.
Снижение процентных ставок в период с сентября 2007 года по декабрь 2008 года: вспышка ипотечного кризиса, Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставки на 550 базисных пунктов и впервые внедрила количественное смягчение.
Сентябрь 2019 года по октябрь: для борьбы с экономическим спадом, вызванным торговыми трениями и другими факторами, Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки на 75 базисных пунктов.
Рецессия и снижение процентных ставок в марте 2020 года: глобальное распространение пандемии COVID-19, Федеральная резервная система (ФРС) срочно снизила ставки почти до нуля.
Анализируя поведение цен на активы в период снижения процентных ставок, можно заметить:
Облигации США в целом демонстрируют восходящий тренд до и после снижения процентных ставок, но рост перед снижением более определённый и более значительный. Примерно через месяц после снижения процентных ставок волатильность усиливается, а долгосрочная тенденция зависит от состояния восстановления экономики.
Вероятность и степень роста золота перед снижением процентной ставки обычно больше. С момента запуска золото-ETF в 2004 году корреляция между ценой на золото и снижением процентной ставки усилилась. В период снижения ставок в 2019 году золото значительно выросло после первого снижения, а затем в течение следующих двух месяцев колебалось и откатилось.
Индекс Nasdaq показал плохие результаты во время рецессии и снижения процентных ставок, но после профилактического снижения процентных ставок он имеет долгосрочный восходящий тренд. В цикле снижения процентных ставок в 2019 году индекс Nasdaq откатился после первых двух снижений, а после третьего снижения начал основной рост.
Биткойн в цикле снижения ставок в 2019 году после первого снижения ставок кратковременно вырос, а затем вошел в нисходящий канал, с максимальным откатом около 50%. В отличие от этого, перед текущим снижением ставок биткойн уже заранее откатился, в будущем возможны колебания или небольшие откаты, но их амплитуда и продолжительность могут быть меньше, чем в 2019 году.
В целом, ключ к определению тенденций цен на активы заключается в точном понимании того, не попала ли экономика в рецессию. В случае мягкой посадки экономики инвесторы могут больше сосредоточиться на ценовом поведении активов в период профилактического снижения процентных ставок, особенно на недавнем опыте снижения ставок в 2019-2020 годах.