"Эпоха Трампа" подошла к концу: премия за срок погашения растет, отражая беспокойство рынка по поводу долгового кризиса
На этой неделе рынок криптовалют пережил значительную волну колебаний, и ценовые движения приняли форму "M". С приближением дня инаугурации 20 января капиталовложения начали взвешивать возможности и риски, связанные с избранием Трампа, что обозначает завершение трехмесячного эмоционального "трамповского" рынка. В настоящее время необходимо выделить из сложной информации основные моменты краткосрочных рыночных игр, чтобы дать рациональную оценку изменениям на рынке. В данной статье я поделюсь наблюдениями с точки зрения обычного любителя, надеюсь, это будет полезно читателям. В целом, я считаю, что высокоразвивающиеся рискованные активы, включая криптовалютный рынок, в краткосрочной перспективе будут находиться под давлением, основная причина заключается в расширении премии за срок на рынке государственных облигаций США, что ведет к росту средне- и долгосрочных процентных ставок и негативно сказывается на этих активах. Корень этой проблемы заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис в США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания относительно стабильны
Анализируя факторы, способствующие слабости текущей ценовой динамики, сначала мы вспомним важные макроэкономические показатели, опубликованные на прошлой неделе.
Во-первых, это данные, касающиеся экономического роста США. Индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM показывают восходящий тренд, что, как индикатор экономического роста, предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.
На рынке труда количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 000 в прошлом месяце до 256 000, что значительно превысило ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно увеличилось до 809 000. Число впервые поданных заявок на получение пособия по безработице продолжает снижаться, что указывает на надежные показатели рынка труда в январе. Эти данные свидетельствуют о том, что рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка экономики почти неизбежна.
Что касается инфляции, так как данные по индексам потребительских цен за декабрь еще не опубликованы, мы можем предварительно наблюдать через однолетние инфляционные ожидания Университета Мичигана. Этот показатель вырос по сравнению с ноябрем и достиг 2,8%, но оказался ниже ожиданий и остается в разумном диапазоне 2-3%, установленном Пауэллом. Конкретные тенденции требуют дальнейшего внимания. Судя по изменениям доходности облигаций, защищающих от инфляции (TIPS), рынок, похоже, не слишком обеспокоен усилением инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в настоящее время в американской экономике не наблюдается явных проблем. Так в чем же заключается основная причина падения рыночной стоимости высокорослых компаний?
Долгосрочные и среднесрочные процентные ставки по американским облигациям продолжают расти, усиливая медвежью кривую.
Наблюдая за изменением доходности государственных облигаций США, за последнюю неделю долгосрочные ставки продолжили расти. Например, доходность 10-летних облигаций за неделю увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усилило медвежью кривую доходности. Повышение доходности облигаций обычно оказывает большее давление на акции высоких темпов роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, главными причинами этого являются:
Влияние на высокоразвивающиеся компании:
Увеличение стоимости финансирования, влияющее на расширение бизнеса
Оценка под давлением, будущая приведенная стоимость денежных потоков снижается
Рыночные предпочтения могут перейти к более стабильным акциям стоимостью.
Возможно ограничение расходов на исследования и разработки, что повлияет на долгосрочный потенциал роста
Влияние на стабильные компании:
Влияние относительно умеренное, зависимость от внешнего финансирования низкая
Давление по погашению долгов может возрасти, но обычно имеется высокая способность к управлению долгами.
Привлекательность дивидендов может снизиться
Сталкиваясь с давлением роста затрат, но обычно обладая высокой способностью перекладывать затраты.
Таким образом, рост дальних государственных облигаций оказывает заметное давление на рыночную капитализацию технологических компаний, таких как криптовалюты. Так каковы основные причины роста дальних государственных облигаций на фоне снижения процентных ставок?
Повышение премии по срокам отражает беспокойство рынка о долговом кризисе
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
Где I — номинальная ставка по государственным облигациям, r — реальная ставка, π — ожидаемая инфляция, RP — премия за срок. Реальная ставка отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию рыночного аппетита к риску и компенсации за риск. Ожидаемая инфляция обычно наблюдается через CPI или доходность TIPS. Премия за срок отражает требования инвесторов к компенсации за процентный риск.
Как видно из предыдущего анализа, в настоящее время экономика США остается стабильной в краткосрочной перспективе, и ожидаемые темпы инфляции не показывают явного роста. Таким образом, реальные процентные ставки и ожидаемые темпы инфляции не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок, вопрос сосредоточен на "премии за срок".
Наблюдая за премией за срок наблюдения, мы выбираем два показателя:
Уровень премии за срок по государственным облигациям США, оцененный с помощью модели ACM: в последнее время премия за срок по 10-летним государственным облигациям заметно возросла, что является основным фактором роста доходности облигаций.
Волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE): Недавние изменения волатильности незначительные, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных процентных ставок. Краткосрочные процентные ставки в значительной степени зависят от решений Федеральной резервной системы, что свидетельствует о том, что рынок не произвел явного ценообразования на риск возможных изменений политики Федеральной резервной системы.
Рост премии по срокам указывает на беспокойство рынка по поводу среднесрочного и долгосрочного экономического развития США, что явно связано с текущими экономическими проблемами, особенно с дефицитом бюджета США.
Таким образом, можно утверждать, что в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время, при наблюдении за политической информацией и мнениями заинтересованных сторон, необходимо обдумать, будет ли их влияние на долговые риски положительным или отрицательным, что поможет оценить динамику рынка рискованных активов.
Например, Трамп заявил, что рассматривает возможность введения национального экономического чрезвычайного положения в США. В условиях чрезвычайного положения можно использовать Закон о международных экономических чрезвычайных полномочиях (IEEPA) для разработки нового плана тарифов, что может усугубить опасения по поводу торговой войны. Однако с точки зрения непосредственного влияния, увеличение доходов от тарифов является положительным для государственного бюджета США, поэтому воздействие может быть не слишком резким. В отличие от этого, продвижение налоговой реформы и то, как будут сокращены государственные расходы, являются наиболее важными аспектами всей игры.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropHunter9000
· 07-31 21:41
Неблагоприятная информация不断看不清
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidatedAgain
· 07-31 06:09
Неблагоприятная информация еще не рассеялась, рынок в падении
Сроки премии по облигациям США растут, рынок обеспокоен кризисом государственного долга США.
"Эпоха Трампа" подошла к концу: премия за срок погашения растет, отражая беспокойство рынка по поводу долгового кризиса
На этой неделе рынок криптовалют пережил значительную волну колебаний, и ценовые движения приняли форму "M". С приближением дня инаугурации 20 января капиталовложения начали взвешивать возможности и риски, связанные с избранием Трампа, что обозначает завершение трехмесячного эмоционального "трамповского" рынка. В настоящее время необходимо выделить из сложной информации основные моменты краткосрочных рыночных игр, чтобы дать рациональную оценку изменениям на рынке. В данной статье я поделюсь наблюдениями с точки зрения обычного любителя, надеюсь, это будет полезно читателям. В целом, я считаю, что высокоразвивающиеся рискованные активы, включая криптовалютный рынок, в краткосрочной перспективе будут находиться под давлением, основная причина заключается в расширении премии за срок на рынке государственных облигаций США, что ведет к росту средне- и долгосрочных процентных ставок и негативно сказывается на этих активах. Корень этой проблемы заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис в США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания относительно стабильны
Анализируя факторы, способствующие слабости текущей ценовой динамики, сначала мы вспомним важные макроэкономические показатели, опубликованные на прошлой неделе.
Во-первых, это данные, касающиеся экономического роста США. Индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM показывают восходящий тренд, что, как индикатор экономического роста, предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.
На рынке труда количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 000 в прошлом месяце до 256 000, что значительно превысило ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно увеличилось до 809 000. Число впервые поданных заявок на получение пособия по безработице продолжает снижаться, что указывает на надежные показатели рынка труда в январе. Эти данные свидетельствуют о том, что рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка экономики почти неизбежна.
Что касается инфляции, так как данные по индексам потребительских цен за декабрь еще не опубликованы, мы можем предварительно наблюдать через однолетние инфляционные ожидания Университета Мичигана. Этот показатель вырос по сравнению с ноябрем и достиг 2,8%, но оказался ниже ожиданий и остается в разумном диапазоне 2-3%, установленном Пауэллом. Конкретные тенденции требуют дальнейшего внимания. Судя по изменениям доходности облигаций, защищающих от инфляции (TIPS), рынок, похоже, не слишком обеспокоен усилением инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в настоящее время в американской экономике не наблюдается явных проблем. Так в чем же заключается основная причина падения рыночной стоимости высокорослых компаний?
Долгосрочные и среднесрочные процентные ставки по американским облигациям продолжают расти, усиливая медвежью кривую.
Наблюдая за изменением доходности государственных облигаций США, за последнюю неделю долгосрочные ставки продолжили расти. Например, доходность 10-летних облигаций за неделю увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усилило медвежью кривую доходности. Повышение доходности облигаций обычно оказывает большее давление на акции высоких темпов роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, главными причинами этого являются:
Таким образом, рост дальних государственных облигаций оказывает заметное давление на рыночную капитализацию технологических компаний, таких как криптовалюты. Так каковы основные причины роста дальних государственных облигаций на фоне снижения процентных ставок?
Повышение премии по срокам отражает беспокойство рынка о долговом кризисе
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
Где I — номинальная ставка по государственным облигациям, r — реальная ставка, π — ожидаемая инфляция, RP — премия за срок. Реальная ставка отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию рыночного аппетита к риску и компенсации за риск. Ожидаемая инфляция обычно наблюдается через CPI или доходность TIPS. Премия за срок отражает требования инвесторов к компенсации за процентный риск.
Как видно из предыдущего анализа, в настоящее время экономика США остается стабильной в краткосрочной перспективе, и ожидаемые темпы инфляции не показывают явного роста. Таким образом, реальные процентные ставки и ожидаемые темпы инфляции не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок, вопрос сосредоточен на "премии за срок".
Наблюдая за премией за срок наблюдения, мы выбираем два показателя:
Уровень премии за срок по государственным облигациям США, оцененный с помощью модели ACM: в последнее время премия за срок по 10-летним государственным облигациям заметно возросла, что является основным фактором роста доходности облигаций.
Волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE): Недавние изменения волатильности незначительные, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных процентных ставок. Краткосрочные процентные ставки в значительной степени зависят от решений Федеральной резервной системы, что свидетельствует о том, что рынок не произвел явного ценообразования на риск возможных изменений политики Федеральной резервной системы.
Рост премии по срокам указывает на беспокойство рынка по поводу среднесрочного и долгосрочного экономического развития США, что явно связано с текущими экономическими проблемами, особенно с дефицитом бюджета США.
Таким образом, можно утверждать, что в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время, при наблюдении за политической информацией и мнениями заинтересованных сторон, необходимо обдумать, будет ли их влияние на долговые риски положительным или отрицательным, что поможет оценить динамику рынка рискованных активов.
Например, Трамп заявил, что рассматривает возможность введения национального экономического чрезвычайного положения в США. В условиях чрезвычайного положения можно использовать Закон о международных экономических чрезвычайных полномочиях (IEEPA) для разработки нового плана тарифов, что может усугубить опасения по поводу торговой войны. Однако с точки зрения непосредственного влияния, увеличение доходов от тарифов является положительным для государственного бюджета США, поэтому воздействие может быть не слишком резким. В отличие от этого, продвижение налоговой реформы и то, как будут сокращены государственные расходы, являются наиболее важными аспектами всей игры.