Aave ведет рынок кредитования в Децентрализованных финансах, огромный потенциал еще предстоит раскрыть
Онлайн-кредитование является одним из самых важных рынков в индустрии криптовалют, и Aave, будучи бесспорным лидером в этой области, обладает сильными конкурентными барьерами и высокой пользовательской приверженностью. Мы считаем, что ценность Aave серьезно недооценена, и у него есть огромный потенциал для роста, однако рынок еще не осознал этого.
Aave запустился на основной сети Ethereum в январе 2020 года, в этом году исполняется 5 лет с момента его запуска. Сегодня Aave стал крупнейшим кредитным протоколом, общий объем активных кредитов составляет 7,5 миллиарда долларов, что в 5 раз больше, чем у второго места.
Показатели по соглашению продолжают расти, превышая предыдущую пиковую точку.
Aave является одним из немногих Децентрализованные финансы-протоколов, которые превзошли уровни бычьего рынка 2021 года. Например, его квартальный доход уже превышает пик бычьего рынка четвертого квартала 2021 года. Следует отметить, что даже в период консолидации рынка с ноября 2022 года по октябрь 2023 года доход Aave продолжал ускоренно расти. С восстановлением рынка в первом и втором кварталах 2024 года Aave сохраняет свой импульс, ежемесячный темп роста достигает 50-60%.
С начала года, благодаря увеличению депозитов и росту цен на базовые активы, такие как WBTC и ETH, общая заблокированная стоимость (TVL) Aave почти удвоилась и восстановилась до 51% от пикового значения цикла 2021 года. Это свидетельствует о большей устойчивости Aave по сравнению с другими ведущими Децентрализованными финансами (DeFi) протоколами.
Сильные финансовые результаты отражают высокую степень соответствия продукта рынку
Доходы Aave достигли пика в прошлом цикле, совпав с тем, что несколько платформ смарт-контрактов стали массово раздавать токеновые стимулы для привлечения пользователей и ликвидности. Это привело к нестабильному спекулятивному капиталу и уровням кредитного плеча, что увеличило цифры доходов большинства протоколов.
В настоящее время токеновые стимулы основной цепи исчерпаны, а токеновые стимулы самого Aave снизились до незначительного уровня. Это указывает на то, что рост показателей за последние несколько месяцев был органическим и устойчивым, основным движущим фактором которого является восстановление рыночной спекулятивной активности, что привело к увеличению активных кредитов и процентных ставок по займам.
Кроме того, даже в периоды снижения спекулятивной активности Aave продемонстрировала способность способствовать росту основных показателей. В начале августа, когда рынок глобальных рискованных активов сильно упал, доходы Aave остались стабильными благодаря успешному взиманию ликвидационных сборов в процессе погашения кредитов. Это доказало, что Aave обладает способностью противостоять рыночным колебаниям в условиях различных залогов и многосетевой среды.
Хотя фундаментальные показатели крепко восстанавливаются, коэффициент продаж Aave все еще находится на самом низком уровне за три года.
Несмотря на то, что в последние несколько месяцев показатели значительно восстановились, коэффициент цена/выручка Aave составляет всего 17, что является самым низким уровнем за три года и значительно ниже медианного уровня в 62 за тот же период.
Aave ожидает укрепления своего господства в области Децентрализованные финансы.
Конкурентные преимущества Aave в основном проявляются в четырех пунктах:
Запись о безопасности протокола ведется хорошо: до настоящего времени у Aave не было серьезных инцидентов безопасности на уровне смарт-контрактов. Хорошая запись безопасности, обеспеченная мощными возможностями управления рисками, часто является основным фактором выбора платформы кредитования для пользователей DeFi, особенно для крупных пользователей, управляющих значительными средствами.
Двусторонний сетевой эффект: DeFi кредитование является典型ным двусторонним рынком. Депозиторы и заемщики составляют стороны спроса и предложения. Рост одной стороны будет способствовать росту другой стороны, а новичкам будет все сложнее догнать. Кроме того, чем более ликвидной является платформа в целом, тем легче депозиторам и заемщикам входить и выходить из ликвидности, тем сильнее привлекательность платформы для пользователей с крупными средствами, что, в свою очередь, может стимулировать дальнейший рост бизнеса платформы.
Эффективное управление DAO: Протокол Aave полностью внедрил модель управления на основе DAO. В отличие от централизованной модели управления командой, DAO включает более полное раскрытие информации и более глубокие обсуждения в сообществе. Кроме того, DAO-сообщество Aave объединяет ряд профессиональных учреждений с высоким уровнем управления, таких как ведущие поставщики услуг по управлению рисками, маркет-мейкеры, третьи стороны разработчиков, финансовые консультанты и т.д. Эта разнообразная структура участников приносит активное участие в управлении платформой.
Мультицепочная экосистема: Aave развернута на почти всех основных EVM L1/L2, и на всех развернутых цепочках, кроме BNB Chain, TVL остается ведущим. Скоро выйдет новая версия Aave V4, которая обеспечит кросс-цепочную ликвидность и进一步 подчеркнет ее преимущества в кросс-цепочной ликвидности.
Реформа токеномики, способствующая накоплению ценности и устранению рисков уменьшения
Инициатива Aave Chan (ACI) только что запустила предложение, направленное на реформирование экономической модели токенов AAVE, с надеждой ввести механизм распределения доходов для увеличения полезности токенов.
Первое значительное изменение заключается в устранении риска уменьшения AAVE при использовании модуля безопасности. На основе совершенно нового модуля безопасности Umbrella, stkAAVE и stkABPT будут заменены на stk aToken, первыми из которых станут aUSDC и awETH. Поставщики aUSDC и awETH могут выбрать залог активов, чтобы зарабатывать дополнительные сборы (включая AAVE, GHO и доход от протокола) помимо процентов, уплачиваемых заемщиками. Эти залоговые активы подвержены риску уменьшения и уничтожения в случае нехватки.
Кроме того, механизм распределения доходов进一步 повысит спрос на AAVE. Введение токена Anti-GHO позволит пользователям получать anti-GHO, которые можно использовать двумя способами: сжигать Anti-GHO для выпуска GHO, который можно использовать для бесплатного погашения долга; или вносить GHO в безопасный модуль для получения stkGHO.
Aave также позволит перераспределять чистый избыточный доход протокола среди стейкеров токенов, но это должно соответствовать определенным условиям. В результате протокол Aave откроет постоянную программу выкупа на восемь цифр, которая будет расти вместе с развитием протокола.
Aave ожидает значительного роста
У Aave есть несколько факторов роста, которые, как ожидается, воспользуются долгосрочным трендом роста криптовалют как класса активов. С фундаментальной точки зрения, у Aave есть несколько способов увеличения дохода:
Aave v4
Aave V4进一步 повысит свою конкурентоспособность, помогая привлечь следующую волну пользователей в Децентрализованные финансы. Aave будет стремиться к полной революции в взаимодействии с DeFi, создавая единый слой ликвидности. Единый слой ликвидности также будет глубоко интегрирован с абстракцией учетной записи и смарт-аккаунтами, позволяя пользователям управлять позициями нескольких изолированных активов.
Aave также планирует увеличить доступность платформы, расширяя больше цепей и вводя больше классов активов. Кроме того, Aave планирует исследовать интеграцию продуктов на основе RWA, которые будут построены вокруг GHO, что должно связать традиционные финансы с Децентрализованными финансами и привлечь институциональных инвесторов, внося значительные объемы нового капитала в экосистему Aave.
Рост положительно коррелирует с ростом BTC и ETH как классов активов
В этом году запуск ETF на биткойн и эфириум стал важной вехой на пути к популяризации криптовалют. Снижая барьеры для участия, эти ETF могут привлечь значительные капиталы как от институциональных, так и от розничных инвесторов, способствуя дальнейшей интеграции цифровых активов в основные инвестиционные портфели.
Для Aave общий рост крипторынка является положительным фактором, поскольку более 75% его активов составляют нестабильные активы (в основном производные от биткойна и эфира). Таким образом, рост TVL и доходов Aave напрямую связан с ростом этих активов.
Привязка роста к поставкам стейблкоинов
В будущем Aave также может извлечь выгоду из роста рынка стейблкоинов. С переходом центральных банков по всему миру в цикл снижения процентных ставок, альтернативные издержки для инвесторов в поиске источников дохода снизятся. Это может побудить капитал выходить из традиционных финансовых инструментов доходности в сторону стейблкоин-фарминга в области Децентрализованных финансов для получения более высокой доходности. Кроме того, в условиях бычьего рынка предпочтение инвесторов к риску возрастет, и рискованные действия станут более распространенными, что дополнительно стимулирует деятельность по кредитованию стейблкоинов на таких платформах, как Aave.
Резюме
Мы оптимистично смотрим на перспективы Aave как лидера, продолжающего расти в области децентрализованных финансов. Благодаря мощному сетевому эффекту, а также выдающейся ликвидности токенов и их совместимости, Aave продолжит укреплять и расширять свои рыночные позиции. Предстоящие обновления токеномики еще больше повысят безопасность протокола и усилят его способность к захвату ценности.
В последние годы рынок рассматривает все протоколы Децентрализованных финансов как единое целое и оценивает их как класс активов с ограниченным потенциалом роста. Это явление можно увидеть на примере стабильного роста TVL и доходов Aave, в то время как мультипликаторы оценки идут против тренда. Мы уверены, что такое несоответствие между оценкой и фундаментальными показателями не будет длиться долго. AAVE в настоящее время предоставляет отличные инвестиционные возможности с учетом рисков в криптоиндустрии.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Aave занимает лидирующие позиции на рынке Децентрализованных финансов, недооцененные значения скрывают огромный рост потенциала.
Aave ведет рынок кредитования в Децентрализованных финансах, огромный потенциал еще предстоит раскрыть
Онлайн-кредитование является одним из самых важных рынков в индустрии криптовалют, и Aave, будучи бесспорным лидером в этой области, обладает сильными конкурентными барьерами и высокой пользовательской приверженностью. Мы считаем, что ценность Aave серьезно недооценена, и у него есть огромный потенциал для роста, однако рынок еще не осознал этого.
Aave запустился на основной сети Ethereum в январе 2020 года, в этом году исполняется 5 лет с момента его запуска. Сегодня Aave стал крупнейшим кредитным протоколом, общий объем активных кредитов составляет 7,5 миллиарда долларов, что в 5 раз больше, чем у второго места.
Показатели по соглашению продолжают расти, превышая предыдущую пиковую точку.
Aave является одним из немногих Децентрализованные финансы-протоколов, которые превзошли уровни бычьего рынка 2021 года. Например, его квартальный доход уже превышает пик бычьего рынка четвертого квартала 2021 года. Следует отметить, что даже в период консолидации рынка с ноября 2022 года по октябрь 2023 года доход Aave продолжал ускоренно расти. С восстановлением рынка в первом и втором кварталах 2024 года Aave сохраняет свой импульс, ежемесячный темп роста достигает 50-60%.
С начала года, благодаря увеличению депозитов и росту цен на базовые активы, такие как WBTC и ETH, общая заблокированная стоимость (TVL) Aave почти удвоилась и восстановилась до 51% от пикового значения цикла 2021 года. Это свидетельствует о большей устойчивости Aave по сравнению с другими ведущими Децентрализованными финансами (DeFi) протоколами.
Сильные финансовые результаты отражают высокую степень соответствия продукта рынку
Доходы Aave достигли пика в прошлом цикле, совпав с тем, что несколько платформ смарт-контрактов стали массово раздавать токеновые стимулы для привлечения пользователей и ликвидности. Это привело к нестабильному спекулятивному капиталу и уровням кредитного плеча, что увеличило цифры доходов большинства протоколов.
В настоящее время токеновые стимулы основной цепи исчерпаны, а токеновые стимулы самого Aave снизились до незначительного уровня. Это указывает на то, что рост показателей за последние несколько месяцев был органическим и устойчивым, основным движущим фактором которого является восстановление рыночной спекулятивной активности, что привело к увеличению активных кредитов и процентных ставок по займам.
Кроме того, даже в периоды снижения спекулятивной активности Aave продемонстрировала способность способствовать росту основных показателей. В начале августа, когда рынок глобальных рискованных активов сильно упал, доходы Aave остались стабильными благодаря успешному взиманию ликвидационных сборов в процессе погашения кредитов. Это доказало, что Aave обладает способностью противостоять рыночным колебаниям в условиях различных залогов и многосетевой среды.
Хотя фундаментальные показатели крепко восстанавливаются, коэффициент продаж Aave все еще находится на самом низком уровне за три года.
Несмотря на то, что в последние несколько месяцев показатели значительно восстановились, коэффициент цена/выручка Aave составляет всего 17, что является самым низким уровнем за три года и значительно ниже медианного уровня в 62 за тот же период.
Aave ожидает укрепления своего господства в области Децентрализованные финансы.
Конкурентные преимущества Aave в основном проявляются в четырех пунктах:
Запись о безопасности протокола ведется хорошо: до настоящего времени у Aave не было серьезных инцидентов безопасности на уровне смарт-контрактов. Хорошая запись безопасности, обеспеченная мощными возможностями управления рисками, часто является основным фактором выбора платформы кредитования для пользователей DeFi, особенно для крупных пользователей, управляющих значительными средствами.
Двусторонний сетевой эффект: DeFi кредитование является典型ным двусторонним рынком. Депозиторы и заемщики составляют стороны спроса и предложения. Рост одной стороны будет способствовать росту другой стороны, а новичкам будет все сложнее догнать. Кроме того, чем более ликвидной является платформа в целом, тем легче депозиторам и заемщикам входить и выходить из ликвидности, тем сильнее привлекательность платформы для пользователей с крупными средствами, что, в свою очередь, может стимулировать дальнейший рост бизнеса платформы.
Эффективное управление DAO: Протокол Aave полностью внедрил модель управления на основе DAO. В отличие от централизованной модели управления командой, DAO включает более полное раскрытие информации и более глубокие обсуждения в сообществе. Кроме того, DAO-сообщество Aave объединяет ряд профессиональных учреждений с высоким уровнем управления, таких как ведущие поставщики услуг по управлению рисками, маркет-мейкеры, третьи стороны разработчиков, финансовые консультанты и т.д. Эта разнообразная структура участников приносит активное участие в управлении платформой.
Мультицепочная экосистема: Aave развернута на почти всех основных EVM L1/L2, и на всех развернутых цепочках, кроме BNB Chain, TVL остается ведущим. Скоро выйдет новая версия Aave V4, которая обеспечит кросс-цепочную ликвидность и进一步 подчеркнет ее преимущества в кросс-цепочной ликвидности.
Реформа токеномики, способствующая накоплению ценности и устранению рисков уменьшения
Инициатива Aave Chan (ACI) только что запустила предложение, направленное на реформирование экономической модели токенов AAVE, с надеждой ввести механизм распределения доходов для увеличения полезности токенов.
Первое значительное изменение заключается в устранении риска уменьшения AAVE при использовании модуля безопасности. На основе совершенно нового модуля безопасности Umbrella, stkAAVE и stkABPT будут заменены на stk aToken, первыми из которых станут aUSDC и awETH. Поставщики aUSDC и awETH могут выбрать залог активов, чтобы зарабатывать дополнительные сборы (включая AAVE, GHO и доход от протокола) помимо процентов, уплачиваемых заемщиками. Эти залоговые активы подвержены риску уменьшения и уничтожения в случае нехватки.
Кроме того, механизм распределения доходов进一步 повысит спрос на AAVE. Введение токена Anti-GHO позволит пользователям получать anti-GHO, которые можно использовать двумя способами: сжигать Anti-GHO для выпуска GHO, который можно использовать для бесплатного погашения долга; или вносить GHO в безопасный модуль для получения stkGHO.
Aave также позволит перераспределять чистый избыточный доход протокола среди стейкеров токенов, но это должно соответствовать определенным условиям. В результате протокол Aave откроет постоянную программу выкупа на восемь цифр, которая будет расти вместе с развитием протокола.
Aave ожидает значительного роста
У Aave есть несколько факторов роста, которые, как ожидается, воспользуются долгосрочным трендом роста криптовалют как класса активов. С фундаментальной точки зрения, у Aave есть несколько способов увеличения дохода:
Aave v4
Aave V4进一步 повысит свою конкурентоспособность, помогая привлечь следующую волну пользователей в Децентрализованные финансы. Aave будет стремиться к полной революции в взаимодействии с DeFi, создавая единый слой ликвидности. Единый слой ликвидности также будет глубоко интегрирован с абстракцией учетной записи и смарт-аккаунтами, позволяя пользователям управлять позициями нескольких изолированных активов.
Aave также планирует увеличить доступность платформы, расширяя больше цепей и вводя больше классов активов. Кроме того, Aave планирует исследовать интеграцию продуктов на основе RWA, которые будут построены вокруг GHO, что должно связать традиционные финансы с Децентрализованными финансами и привлечь институциональных инвесторов, внося значительные объемы нового капитала в экосистему Aave.
Рост положительно коррелирует с ростом BTC и ETH как классов активов
В этом году запуск ETF на биткойн и эфириум стал важной вехой на пути к популяризации криптовалют. Снижая барьеры для участия, эти ETF могут привлечь значительные капиталы как от институциональных, так и от розничных инвесторов, способствуя дальнейшей интеграции цифровых активов в основные инвестиционные портфели.
Для Aave общий рост крипторынка является положительным фактором, поскольку более 75% его активов составляют нестабильные активы (в основном производные от биткойна и эфира). Таким образом, рост TVL и доходов Aave напрямую связан с ростом этих активов.
Привязка роста к поставкам стейблкоинов
В будущем Aave также может извлечь выгоду из роста рынка стейблкоинов. С переходом центральных банков по всему миру в цикл снижения процентных ставок, альтернативные издержки для инвесторов в поиске источников дохода снизятся. Это может побудить капитал выходить из традиционных финансовых инструментов доходности в сторону стейблкоин-фарминга в области Децентрализованных финансов для получения более высокой доходности. Кроме того, в условиях бычьего рынка предпочтение инвесторов к риску возрастет, и рискованные действия станут более распространенными, что дополнительно стимулирует деятельность по кредитованию стейблкоинов на таких платформах, как Aave.
Резюме
Мы оптимистично смотрим на перспективы Aave как лидера, продолжающего расти в области децентрализованных финансов. Благодаря мощному сетевому эффекту, а также выдающейся ликвидности токенов и их совместимости, Aave продолжит укреплять и расширять свои рыночные позиции. Предстоящие обновления токеномики еще больше повысят безопасность протокола и усилят его способность к захвату ценности.
В последние годы рынок рассматривает все протоколы Децентрализованных финансов как единое целое и оценивает их как класс активов с ограниченным потенциалом роста. Это явление можно увидеть на примере стабильного роста TVL и доходов Aave, в то время как мультипликаторы оценки идут против тренда. Мы уверены, что такое несоответствие между оценкой и фундаментальными показателями не будет длиться долго. AAVE в настоящее время предоставляет отличные инвестиционные возможности с учетом рисков в криптоиндустрии.