Эволюция цифровых денег: от спекуляций к настоящей стабильности

Цифровые деньги находятся в вызове концепции традиционных денег, что побуждает нас переосмыслить сущностные характеристики денег. История учит нас, что деньги — это не просто набор технических характеристик, гораздо важнее их способность к адаптации и эволюции. Истинные деньги должны пройти трудный процесс развития, что многим новым токенам трудно осуществить.

Полный жизненный цикл токенов

Чтобы стать полноценной валютой, актив должен успешно пройти четыре ключевых этапа:

1. Привлечение ценности
2. Масштабное развитие
3. Механизм стабильности
4. Экономическая эффективность

Этот процесс начинается с привлечения начального капитала и внимания, затем развивается до достаточного масштаба и ликвидности для поддержки существенной экономической активности. Далее, валюте необходимо установить стабильный механизм, чтобы она была надежной в бизнесе и контрактах. Наконец, она должна продемонстрировать настоящую практическую ценность в повседневной экономической деятельности.

Проблемы координации

С ростом масштаба системы на поздних этапах возникают все более сложные проблемы координации. Например, предоставление функции последнего кредитора или реализация мер стабилизации в условиях кризиса — это функции, имеющие природу общественных благ, требующие от участников жертвы личных интересов ради коллективного блага.

Чисто децентрализованные системы имеют структурные недостатки в этом отношении. Мы уже неоднократно наблюдали уязвимость криптовалютного рынка, например, когда в периоды резкой волатильности рынка биржи вынуждены приостанавливать торговлю, или когда некоторым проектам требуется экстренное управление.

Это выявляет глубокое противоречие: несмотря на то, что цифровые деньги теоретически пропагандируют системы без доверия, в кризисные моменты часто полагаются на произвольное вмешательство некоторых участников.

Необходимость формирования капитала

Кроме стабильности, здоровая валютная система также должна поддерживать формирование капитала - способствуя процессу кредитования, который увеличивает производительность экономики. Хотя современные криптоактивы все чаще используются в качестве залога, они редко используются в качестве единицы оценки долга, поскольку их волатильность создает трудно управляемые риски для обеих сторон кредитования.

Функционально завершенная валюта должна обеспечивать стабильную учетную единицу для межвременных соглашений. Независимо от того, идет ли речь о покупке жилья физическим лицом, финансировании предприятий или развитии инфраструктуры, необходимо иметь разумную определенность в отношении будущей стоимости долга.

Разработка полноценной системы цифровых денег

Существующие ограничения криптовалют не являются временной проблемой, а являются фундаментальными ограничениями дизайна. Активы, такие как Биткойн и Эфириум, в первую очередь разрабатывались для привлечения ценности и достижения масштабируемости, их фиксированные или сильно ограниченные модели поставок создали мощный стимул для ранних пользователей, но стали препятствием, когда требовалась стабильность и широкая практическая применимость.

Отсутствие механизмов, способных адаптироваться к изменяющимся экономическим условиям, предоставлять функции последнего кредитора или стабилизировать в условиях кризиса, делает эти системы по сути неполными денежными системами. Они хорошо функционируют как бухгалтерские книги собственности, но им трудно стать полнофункциональными деньгами.

Элементы структуры хороших денег

Исходя из этих наблюдений, мы можем определить ключевые элементы, необходимые для полной архитектуры цифровых денег:

1. Адаптивный механизм поставок
2. Функция последнего кредитора
3. Использование производственных резервов
4. Основы кредитного рынка
5. Прозрачные показатели здоровья

Эти особенности возникли в традиционной денежной системе, потому что они необходимы для функционирования денег в условиях разнообразной экономики.

Направления развития будущих валют

Хотя такие криптовалюты, как биткойн, достигли значительных успехов в запуске неконституционной валютной системы, полноценная валютная система должна учитывать свое окончательное состояние на этапе проектирования, а также быть способной справляться с вызовами на ранних этапах развития.

Будущие технологии валюты должны сбалансировать механизмы первоначального роста и спекуляции, одновременно предоставляя пути для достижения стабильности и практичности после достижения достаточного масштаба. Они должны сочетать успешные способности запуска цифровых денег с отсутствующими в настоящее время механизмами адаптации.

Эволюция валюты — это не только техническая проблема, но и решение проблем координации, возникающих с увеличением масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы эффективно функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла, обладая внутренним механизмом, позволяющим адаптироваться к изменяющимся условиям.

При оценке потенциала Цифровые деньги мы не должны сосредотачиваться только на технологических характеристиках или краткосрочных ценовых колебаниях, а должны учитывать, обладает ли она полным набором архитектурных элементов, необходимых для выполнения качественной денежной функции на протяжении всей эволюции. Будущее денег принадлежит тем системам, которые на этапе проектирования полностью понимают реальные механизмы работы денег.