Криптоактивы рынок колеблется: интерпретация роста премии по срокам и ценообразование в связи с долговым кризисом США
На этой неделе рынок криптоактивов пережил значительные колебания, и ценовая динамика приняла форму M-образной вершины. С приближением даты инаугурации нового президента 20 января капитальный рынок уже начал оценивать возможности и риски, связанные с его избранием, что знаменует собой завершение эмоционального ралли, продолжавшегося 3 месяца. В настоящее время нам необходимо извлечь суть краткосрочных рыночных игр из множества сложной информации, чтобы сделать рациональную оценку изменений на рынке. В этой статье я поделюсь логикой наблюдений с точки зрения неспециалиста в области финансов, надеясь, что это сможет предоставить читателям некоторую справку.
В целом, автор считает, что высокорисковые активы с высоким ростом, включая Криптоактивы, в краткосрочной перспективе будут находиться под давлением. Это связано в основном с расширением сроковой премии на рынке государственных облигаций США, что приводит к росту среднесрочных и долгосрочных процентных ставок, оказывая негативное влияние на эти активы. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, ожидания инфляции не заметно усилились
Анализируя факторы краткосрочной слабости цен, нам необходимо обратить внимание на ряд важных макроэкономических показателей, опубликованных на прошлой неделе. Во-первых, данные, касающиеся экономического роста США, показывают, что индексы деловой активности ISM в производственном и непроизводственном секторах продолжают расти. В качестве опережающего индикатора экономического роста это указывает на довольно оптимистичный прогноз для экономики США в краткосрочной перспективе.
На рынке труда мы сосредоточили внимание на четырех показателях: данные по непроизводственным рабочим местам, количество вакансий, уровень безработицы и число первичных заявок на пособие по безработице. Данные по непроизводственным рабочим местам увеличились с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превышает ожидания; уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%; количество вакансий по данным JOLTS значительно возросло до 809 тысяч; число первичных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться. Эти данные свидетельствуют о том, что рынок труда в США остается сильным, и экономическая мягкая посадка, похоже, стала неизбежной.
Что касается инфляции, то, поскольку данные по индексу потребительских цен (CPI) за декабрь еще не опубликованы, мы проводим предварительное наблюдение с помощью однолетних инфляционных ожиданий от Университета Мичигана. Этот показатель по сравнению с ноябрем увеличился и достиг 2,8%, но ниже ожиданий и все еще находится в разумном диапазоне 2-3%. Судя по изменениям доходности от облигаций с защитой от инфляции TIPS, рынок, похоже, не испытывает чрезмерной паники по поводу усиливающейся инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Итак, какова же основная причина падения рыночной капитализации высоких компаний?
Долгосрочные процентные ставки по американским облигациям продолжают расти, премия за срок растет, отражая обеспокоенность рынка по поводу долгового кризиса
Наблюдая за изменением доходности государственных облигаций США, можно заметить, что в течение последней недели длинные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежью наклонность на рынке облигаций. Рост доходности облигаций оказывает большее давление на акции с высоким уровнем роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, основные причины включают:
Высокие темпы роста предприятий подвергаются большему влиянию:
Рост затрат на финансирование
Оценка под давлением
Изменение предпочтений на рынке
Ограниченные капитальные расходы
Влияние стабильных компаний относительно умеренное:
Низкая зависимость от внешнего финансирования
Обладает высокой способностью управлять долгами
Привлекательность дивидендов может снизиться
Обычно обладает высокой способностью к передаче затрат.
Рост долгосрочных ставок по государственным облигациям особенно сильно влияет на рыночную капитализацию таких технологических компаний, как Криптоактивы. Так что, в условиях снижения процентных ставок, какова основная причина, способствующая росту долгосрочных ставок по государственным облигациям?
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
Здесь I - это номинальная ставка, r - реальная ставка, π - ожидаемая инфляция, RP - сроковая премия. Реальная ставка отражает истинную доходность облигаций и не зависит от предпочтений рынка в отношении риска и компенсации за риск; ожидаемая инфляция обычно наблюдается через CPI или доходность TIPS; сроковая премия отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.
Согласно предыдущему анализу, в краткосрочной перспективе экономика США остается стабильной, а инфляционные ожидания не значительно возросли. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок; вопрос сосредоточен на "премии за срок".
Мы выбираем два индикатора для наблюдения за сроком премии: уровень срока премии по американским государственным облигациям, оцененный моделью ACM, и волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индикатор MOVE). Данные показывают, что срок премии по 10-летним облигациям заметно увеличился, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских государственных облигаций. Индикатор MOVE в последнее время незначительно колебался, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний короткосрочных процентных ставок и не проявляет явного ценообразования риска в отношении потенциальных изменений политики Федеральной резервной системы.
Премия по срокам продолжает расти, что указывает на беспокойство рынка по поводу среднесрочного экономического развития США, с акцентом на обеспокоенность по поводу дефицита бюджета США. Можно с уверенностью сказать, что в настоящее время рынок оценивает потенциальный риск долгового кризиса после вступления в должность нового президента.
Поэтому в течение следующего периода, наблюдая за политической информацией и мнением заинтересованных сторон, необходимо учитывать, является ли их влияние на риски долга положительным или отрицательным, что поможет определить направление рынка рискованных активов. Например, новости о том, что на прошлой неделе какой-то политик заявил, что рассматривает возможность введения национального экономического чрезвычайного состояния в США, могут повлиять на тарифную политику, а следовательно, и на фискальные доходы. Однако наиболее важным являются вопросы продвижения законопроекта о налоговых льготах и того, как сократить государственные расходы, так как именно они являются ключевыми темами всей игры.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
6
Поделиться
комментарий
0/400
PretendingToReadDocs
· 07-19 15:18
Это всего лишь типичный политический рынок~
Посмотреть ОригиналОтветить0
DeFiDoctor
· 07-19 11:01
Клинические проявления: давление на доходность, ожидая последующие осложнения.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NftMetaversePainter
· 07-17 18:19
*регулирует цифровой монокль* ах, еще одно примитивное проявление алгоритмической динамики рынка...
Подъем премии сроков по американским облигациям. Рынок оценивает потенциальные долговые риски США.
Криптоактивы рынок колеблется: интерпретация роста премии по срокам и ценообразование в связи с долговым кризисом США
На этой неделе рынок криптоактивов пережил значительные колебания, и ценовая динамика приняла форму M-образной вершины. С приближением даты инаугурации нового президента 20 января капитальный рынок уже начал оценивать возможности и риски, связанные с его избранием, что знаменует собой завершение эмоционального ралли, продолжавшегося 3 месяца. В настоящее время нам необходимо извлечь суть краткосрочных рыночных игр из множества сложной информации, чтобы сделать рациональную оценку изменений на рынке. В этой статье я поделюсь логикой наблюдений с точки зрения неспециалиста в области финансов, надеясь, что это сможет предоставить читателям некоторую справку.
В целом, автор считает, что высокорисковые активы с высоким ростом, включая Криптоактивы, в краткосрочной перспективе будут находиться под давлением. Это связано в основном с расширением сроковой премии на рынке государственных облигаций США, что приводит к росту среднесрочных и долгосрочных процентных ставок, оказывая негативное влияние на эти активы. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, ожидания инфляции не заметно усилились
Анализируя факторы краткосрочной слабости цен, нам необходимо обратить внимание на ряд важных макроэкономических показателей, опубликованных на прошлой неделе. Во-первых, данные, касающиеся экономического роста США, показывают, что индексы деловой активности ISM в производственном и непроизводственном секторах продолжают расти. В качестве опережающего индикатора экономического роста это указывает на довольно оптимистичный прогноз для экономики США в краткосрочной перспективе.
На рынке труда мы сосредоточили внимание на четырех показателях: данные по непроизводственным рабочим местам, количество вакансий, уровень безработицы и число первичных заявок на пособие по безработице. Данные по непроизводственным рабочим местам увеличились с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превышает ожидания; уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%; количество вакансий по данным JOLTS значительно возросло до 809 тысяч; число первичных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться. Эти данные свидетельствуют о том, что рынок труда в США остается сильным, и экономическая мягкая посадка, похоже, стала неизбежной.
Что касается инфляции, то, поскольку данные по индексу потребительских цен (CPI) за декабрь еще не опубликованы, мы проводим предварительное наблюдение с помощью однолетних инфляционных ожиданий от Университета Мичигана. Этот показатель по сравнению с ноябрем увеличился и достиг 2,8%, но ниже ожиданий и все еще находится в разумном диапазоне 2-3%. Судя по изменениям доходности от облигаций с защитой от инфляции TIPS, рынок, похоже, не испытывает чрезмерной паники по поводу усиливающейся инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Итак, какова же основная причина падения рыночной капитализации высоких компаний?
Долгосрочные процентные ставки по американским облигациям продолжают расти, премия за срок растет, отражая обеспокоенность рынка по поводу долгового кризиса
Наблюдая за изменением доходности государственных облигаций США, можно заметить, что в течение последней недели длинные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежью наклонность на рынке облигаций. Рост доходности облигаций оказывает большее давление на акции с высоким уровнем роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, основные причины включают:
Высокие темпы роста предприятий подвергаются большему влиянию:
Влияние стабильных компаний относительно умеренное:
Рост долгосрочных ставок по государственным облигациям особенно сильно влияет на рыночную капитализацию таких технологических компаний, как Криптоактивы. Так что, в условиях снижения процентных ставок, какова основная причина, способствующая росту долгосрочных ставок по государственным облигациям?
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
Здесь I - это номинальная ставка, r - реальная ставка, π - ожидаемая инфляция, RP - сроковая премия. Реальная ставка отражает истинную доходность облигаций и не зависит от предпочтений рынка в отношении риска и компенсации за риск; ожидаемая инфляция обычно наблюдается через CPI или доходность TIPS; сроковая премия отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.
Согласно предыдущему анализу, в краткосрочной перспективе экономика США остается стабильной, а инфляционные ожидания не значительно возросли. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок; вопрос сосредоточен на "премии за срок".
Мы выбираем два индикатора для наблюдения за сроком премии: уровень срока премии по американским государственным облигациям, оцененный моделью ACM, и волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индикатор MOVE). Данные показывают, что срок премии по 10-летним облигациям заметно увеличился, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских государственных облигаций. Индикатор MOVE в последнее время незначительно колебался, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний короткосрочных процентных ставок и не проявляет явного ценообразования риска в отношении потенциальных изменений политики Федеральной резервной системы.
Премия по срокам продолжает расти, что указывает на беспокойство рынка по поводу среднесрочного экономического развития США, с акцентом на обеспокоенность по поводу дефицита бюджета США. Можно с уверенностью сказать, что в настоящее время рынок оценивает потенциальный риск долгового кризиса после вступления в должность нового президента.
Поэтому в течение следующего периода, наблюдая за политической информацией и мнением заинтересованных сторон, необходимо учитывать, является ли их влияние на риски долга положительным или отрицательным, что поможет определить направление рынка рискованных активов. Например, новости о том, что на прошлой неделе какой-то политик заявил, что рассматривает возможность введения национального экономического чрезвычайного состояния в США, могут повлиять на тарифную политику, а следовательно, и на фискальные доходы. Однако наиболее важным являются вопросы продвижения законопроекта о налоговых льготах и того, как сократить государственные расходы, так как именно они являются ключевыми темами всей игры.