Обзор рыночной темы

Макроэкономический фон улучшается

В последнее время макроэкономика демонстрирует позитивные тенденции для рискованных активов:

• Инфляция в целом снижается, в июне CPI США впервые за четыре года показал отрицательный прирост, а темп роста основной инфляции достиг самого низкого уровня за более чем три года.
• Рынок труда немного ослаб, но в целом все еще остается сбалансированным и стабильным
• Индекс экономических сюрпризов находится на низком уровне, что указывает на то, что экономические данные ниже ожидаемых.
• Индекс финансовых условий показывает устойчивую тенденцию к смягчению

Эти факторы способствуют положительной динамике рискованных активов, инвесторы ожидают, что Федеральная резервная система примет меры для поддержки экономического роста. С течением времени опасения по поводу инфляции в конце первого квартала оказались чрезмерными. В условиях отсутствия рецессии ослабление доллара и начало снижения процентных ставок Федеральной резервной системы могут принести пользу развивающимся рынкам и криптовалютам.

Давление на квартальные отчеты за второй квартал

Текущий фокус рынка сосредоточен на только что начавшемся сезоне отчетности. Рыночные ожидания очень оптимистичны, однако добиться прежнего уровня сюрпризов будет сложно. Возможно, мы увидим некоторые реализации прибыли или переключения секторов.

Уолл-стрит ожидает роста прибыли S&P 500 во втором квартале на 8,9% по сравнению с прошлым годом, что выше уровня 5,9% в предыдущем квартале. Это ожидание было пересмотрено вниз, изначально прогнозировалось 9,1%.

Судя по реакциям рынка в первом квартале, рост цен акций компаний, которые превзошли ожидания, не так заметен, как падение акций компаний, которые оказались хуже ожиданий. Реакция рынка на уже опубликованные основные финансовые отчеты хуже, чем в первом квартале.

С выходом крупных технологических акций из низов производительности 2022 года, вероятность того, что компании, кроме Nvidia или Tesla, сохранят свою силу после отчетов, становится все ниже. Может произойти ротация от "Mag7" к другим 493 акциям, или же переход от ИИ к другим горячим темам, таким как гуманоидные роботы и автономное вождение.

Компания Boeing признала вину

Боинг согласился признать вину по двум авиакатастрофам 737 Max и столкнется с штрафом в размере до 487,2 миллиона долларов. Компания признала, что намеренно скрывала риски безопасности в процессе получения сертификата. Это означает, что негативные факторы для Боинга исчерпаны, и восстановление его стоимости — это хорошо. Эта ситуация похожа на признание вины и штрафы Binance в ноябре 2023 года, после чего цена BNB значительно возросла.

Рынок ожидает победы республиканцев на выборах в ноябре

Рынок деривативов пессимистично оценивает шансы на переизбрание Байдена, вероятность победы Трампа возросла с 40%-50% в начале года до примерно 60%. Вероятность того, что Республиканская партия выиграет обе палаты Конгресса и президентский пост, также увеличилась и сейчас составляет около 50%.

Интересы инвесторов смещаются с роста и денежно-кредитной политики на политику. В центре внимания находятся возможные тарифы, налоговая политика и изменения в регулировании, которые может ввести Трамп. Ожидается, что после прихода Трампа к власти тарифы вырастут, что может принести пользу отечественным рынкам, но может немного замедлить рост ВВП и повысить инфляцию.

Победа Республиканской партии может привести к продлению налоговых льгот и увеличению государственных расходов, что будет благоприятно для фондового рынка. Однако инвестиции в коммерческое оборудование уже приостановлены, и компании могут отложить проекты из-за опасений по поводу изменения политики нового правительства.

Давление дефляции из Китая

Китай в настоящее время находится в состоянии дефляции, как крупнейший в мире экспортер товаров, он создает дефляционное давление. Это помогает снизить уровень базовой инфляции в Европе и США, что может предоставить центральным банкам Европы и США больше пространства для снижения процентных ставок в этом году, что благоприятно скажется на фондовом рынке и криптовалюте.

Китай занимает значительную долю рынка в нескольких ключевых экспортных товарах, сохраняя преимущества не только в традиционном производстве, но и занимая важное место в высоких технологиях, таких как литий-ионные батареи и фоточувствительные полупроводники.

Инвестиционная модель экономики Китая, основанная на инвестициях, приводит к избытку мощностей, особенно в капиталоемких отраслях, таких как сталелитейная, угольная, химическая и недвижимость. Такое неэффективное распределение ресурсов в долгосрочной перспективе будет сдерживать потенциал экономического роста.

Производительность биткойна отстает

С начала года риск-доходность биткойна явно ниже, чем у американских акций, что в истории не часто встречается. Это в основном связано с неожиданным резким падением за последний месяц, в то время как с начала года коэффициент Шарпа биткойна был выше, чем у индекса S&P 500.

Непрерывное развитие токенизации RWA

Компания BlackRock BUIDL запустила менее четырех месяцев назад, в настоящее время она владеет токенизированными государственными облигациями на сумму более 500 миллионов долларов. MakerDAO планирует инвестировать 1 миллиард долларов резервов в токенизированные продукты государственных облигаций США. Это означает, что объем токенов RWA на существующие американские облигации вырастет на 55%, что может принести MakerDAO дополнительный доход в размере 40-50 миллионов долларов в год.