Шифрование нативных синтетических стейблкоинов USDe: инновация между централизованным и децентрализованным
В текущей структуре рынка стейблкоинов появился новый шифрованный нативный синтетический доллар стейблкоин USDe. Он использует структурированную пассивную доходную модель, находящуюся между централизованной и децентрализованной, храня активы в блокчейне и зарабатывая доход, поддерживая стабильность с помощью дельта-нейтральной стратегии.
Фон появления USDe является результатом совокупного воздействия таких факторов, как доминирование централизованных стейблкоинов на рынке, стремление децентрализованных стейблкоинов к централизации и серьезные проблемы алгоритмических стейблкоинов. Он пытается найти баланс между рынками DeFi и CeFi.
USDe использует сервис, называемый OES, для отображения активов, размещенных на блокчейне, на маржу, предоставляемую биржей. Это сохраняет преимущества изоляции средств DeFi, а также позволяет воспользоваться удобством достаточной ликвидности CeFi.
Основные доходы USDe поступают из двух источников: во-первых, это доход от стейкинга ликвидных деривативов на Ethereum, во-вторых, это доход от процентных ставок, получаемый при открытии хедж-позиций на бирже. Это можно рассматривать как структурированный арбитражный продукт на основе процентных ставок.
В настоящее время USDe стимулирует ликвидность через систему вознаграждений. Его экосистемные активы включают:
USDe:стейблкоин,через депозит stETH для эмиссии
sUSDe: Токен-доказательство, полученный после стекинга USDe
ENA: токен управления протоколом, который можно получить за счет обмена баллов
Механизм выпуска и выкупа USDe
Пользователи могут вносить stETH в протокол, чтобы чеканить USDe в соотношении 1:1. Внесённый stETH будет отправлен третьей стороне для хранения и через OES будет сопоставлен с биржей. Протокол затем открывает короткую бессрочную позицию по ETH на бирже, чтобы гарантировать, что стоимость залога остаётся стабильной в долларах.
Обычные пользователи могут получать USDe в внешних ликвидных пулах. Отобранные учреждения из белого списка могут напрямую через контракт чеканить и выкупать USDe.
Активы всегда хранятся на прозрачном адресе управления в цепочке, не зависят от традиционной банковской инфраструктуры и не подвержены рискам обмена.
OES: Инновационный способ хранения, сочетающий прозрачность блокчейна и централизованную торговлю
OES использует технологию MPC для создания хранилищ адресов, чтобы сохранять активы пользователей в цепочке для обеспечения прозрачности, управляя адресом совместно пользователями и хранителями. Это значительно снижает риск контрагента и риск злоупотребления средствами.
Поставщики OES сотрудничают с биржами, позволяя сопоставлять остатки активов на хранении с использованием биржи. Это позволяет Ethena хранить средства вне биржи, при этом все еще используя эти средства для обеспечения маржи по хеджированию на бирже.
Анализ моделей прибыли
Прибыль USDe в основном приходит из двух источников:
Доход от стейкинга, получаемый от ликвидных деривативов ETH.
Доход от финансирования, полученного при открытии короткой позиции на бирже, и доход от арбитражной торговли.
Финансовая ставка — это сумма, которая регулярно выплачивается на основе различий между спотовым и бессрочным контрактным рынками. Когда финансовая ставка положительна, длинные позиции платят коротким; наоборот, если ставка отрицательна. Этот механизм обеспечивает то, что цены на двух рынках не отклоняются друг от друга в течение длительного времени.
Базис - это отклонение между ценами спота и фьючерсами. По мере приближения срока действия фьючерсов цены, как правило, стремятся к цене спота. Ethena использует баланс средств, отображаемый на бирже, для разработки различных арбитражных стратегий, предлагая разнообразный доход для держателей USDe.
Оценка доходности и устойчивости
Недавняя годовая доходность USDe достигла 35%, а доходность, распределенная на sUSDe, составила 62%. Эта разница возникает из-за того, что не все USDe конвертируются в sUSDe. Использование USDe в таких DeFi-протоколах, как Curve и Pendle, удовлетворяет различные потребности сценариев и потенциально повышает доходность sUSDe.
Однако, с охлаждением рынка, объем средств на бычьих позициях на биржах сокращается, и доход от фондовых ставок также снижается. С апреля комплексная доходность значительно упала, в настоящее время доходность по протоколу снизилась до 2%, а доходность sUSDe упала до 4%.
Доходность USDe в значительной степени зависит от ситуации на рынке фьючерсных контрактов централизованных бирж и ограничена масштабом фьючерсного рынка. Когда объем выпуска USDe превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, это ограничит его дальнейшую экспансию.
Обсуждение масштабируемости
Расширяемость USDe в основном ограничена общей стоимостью открытых позиций на бессрочном рынке ETH (Open Interest), которая в настоящее время составляет около 12 миллиардов долларов.
В сравнении, текущий объем выпуска USDe составляет около 2,3 миллиарда долларов США. Это указывает на то, что масштабируемость USDe тесно связана с размерами бессрочного рынка.
Чтобы решить проблему ограниченной ликвидности на блокчейне, Ethena выбрала сотрудничество с централизованными биржами. Эта стратегия избегает проблем, связанных с недостаточной ликвидностью на блокчейне, для некоторых неудачных проектов.
Однако рост рыночной капитализации USDe сталкивается с вызовами. Открытый интерес по ETH и BTC близок или достиг исторического максимума, и если USDe хочет продолжать расширяться, ему необходимо увеличить соответствующие короткие позиции на существующем рынке, что может повлиять на доходность.
В целом, USDe может стать высокодоходным, краткосрочным и ограниченным по объему стейблкоином, который будет следовать рыночным тенденциям в долгосрочной перспективе.
Анализ факторов риска
Риск финансирования: когда на рынке недостаточно быков или слишком много выпущено USDe, могут возникнуть отрицательные доходы. Несмотря на то, что Ethena предприняла некоторые меры для решения этой проблемы, все же необходимо быть осторожными.
Риски хранения: хранение средств зависит от OES и централизованных организаций, существует теоретическая возможность кражи средств.
Риск ликвидности: при быстром корректировании крупных средств может возникнуть нехватка ликвидности, особенно в периоды рыночной напряженности.
Риск привязки активов: связь stETH с ETH может подвергаться колебаниям, что потенциально приводит к риску ликвидации.
Чтобы справиться с этими рисками, Ethena создала страховой фонд, финансируемый за счет части доходов протокола.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Поделиться
комментарий
0/400
TheShibaWhisperer
· 07-11 15:23
Опять что-то новенькое придумали?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeLady
· 07-09 10:00
хм, еще один стейблкоин пытается избежать mev... не знаю насчет этой оптимизации газа, однако
Посмотреть ОригиналОтветить0
MysteriousZhang
· 07-09 10:00
Белоснежная чистота действительно редкость
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiSherpa
· 07-09 10:00
Есть кое-что. Другие стейблкоины можно смотреть сколько угодно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DeFiDoctor
· 07-09 09:51
Клиническое наблюдение: OES - это старая схема в новой упаковке.
Модель инноваций USD: как шифрование родного синтетического стейблкоина балансирует преимущества Децентрализованных финансов и CeFi
Шифрование нативных синтетических стейблкоинов USDe: инновация между централизованным и децентрализованным
В текущей структуре рынка стейблкоинов появился новый шифрованный нативный синтетический доллар стейблкоин USDe. Он использует структурированную пассивную доходную модель, находящуюся между централизованной и децентрализованной, храня активы в блокчейне и зарабатывая доход, поддерживая стабильность с помощью дельта-нейтральной стратегии.
Фон появления USDe является результатом совокупного воздействия таких факторов, как доминирование централизованных стейблкоинов на рынке, стремление децентрализованных стейблкоинов к централизации и серьезные проблемы алгоритмических стейблкоинов. Он пытается найти баланс между рынками DeFi и CeFi.
USDe использует сервис, называемый OES, для отображения активов, размещенных на блокчейне, на маржу, предоставляемую биржей. Это сохраняет преимущества изоляции средств DeFi, а также позволяет воспользоваться удобством достаточной ликвидности CeFi.
Основные доходы USDe поступают из двух источников: во-первых, это доход от стейкинга ликвидных деривативов на Ethereum, во-вторых, это доход от процентных ставок, получаемый при открытии хедж-позиций на бирже. Это можно рассматривать как структурированный арбитражный продукт на основе процентных ставок.
В настоящее время USDe стимулирует ликвидность через систему вознаграждений. Его экосистемные активы включают:
Механизм выпуска и выкупа USDe
Пользователи могут вносить stETH в протокол, чтобы чеканить USDe в соотношении 1:1. Внесённый stETH будет отправлен третьей стороне для хранения и через OES будет сопоставлен с биржей. Протокол затем открывает короткую бессрочную позицию по ETH на бирже, чтобы гарантировать, что стоимость залога остаётся стабильной в долларах.
Обычные пользователи могут получать USDe в внешних ликвидных пулах. Отобранные учреждения из белого списка могут напрямую через контракт чеканить и выкупать USDe.
Активы всегда хранятся на прозрачном адресе управления в цепочке, не зависят от традиционной банковской инфраструктуры и не подвержены рискам обмена.
OES: Инновационный способ хранения, сочетающий прозрачность блокчейна и централизованную торговлю
OES использует технологию MPC для создания хранилищ адресов, чтобы сохранять активы пользователей в цепочке для обеспечения прозрачности, управляя адресом совместно пользователями и хранителями. Это значительно снижает риск контрагента и риск злоупотребления средствами.
Поставщики OES сотрудничают с биржами, позволяя сопоставлять остатки активов на хранении с использованием биржи. Это позволяет Ethena хранить средства вне биржи, при этом все еще используя эти средства для обеспечения маржи по хеджированию на бирже.
Анализ моделей прибыли
Прибыль USDe в основном приходит из двух источников:
Доход от стейкинга, получаемый от ликвидных деривативов ETH.
Доход от финансирования, полученного при открытии короткой позиции на бирже, и доход от арбитражной торговли.
Финансовая ставка — это сумма, которая регулярно выплачивается на основе различий между спотовым и бессрочным контрактным рынками. Когда финансовая ставка положительна, длинные позиции платят коротким; наоборот, если ставка отрицательна. Этот механизм обеспечивает то, что цены на двух рынках не отклоняются друг от друга в течение длительного времени.
Базис - это отклонение между ценами спота и фьючерсами. По мере приближения срока действия фьючерсов цены, как правило, стремятся к цене спота. Ethena использует баланс средств, отображаемый на бирже, для разработки различных арбитражных стратегий, предлагая разнообразный доход для держателей USDe.
Оценка доходности и устойчивости
Недавняя годовая доходность USDe достигла 35%, а доходность, распределенная на sUSDe, составила 62%. Эта разница возникает из-за того, что не все USDe конвертируются в sUSDe. Использование USDe в таких DeFi-протоколах, как Curve и Pendle, удовлетворяет различные потребности сценариев и потенциально повышает доходность sUSDe.
Однако, с охлаждением рынка, объем средств на бычьих позициях на биржах сокращается, и доход от фондовых ставок также снижается. С апреля комплексная доходность значительно упала, в настоящее время доходность по протоколу снизилась до 2%, а доходность sUSDe упала до 4%.
Доходность USDe в значительной степени зависит от ситуации на рынке фьючерсных контрактов централизованных бирж и ограничена масштабом фьючерсного рынка. Когда объем выпуска USDe превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, это ограничит его дальнейшую экспансию.
Обсуждение масштабируемости
Расширяемость USDe в основном ограничена общей стоимостью открытых позиций на бессрочном рынке ETH (Open Interest), которая в настоящее время составляет около 12 миллиардов долларов.
В сравнении, текущий объем выпуска USDe составляет около 2,3 миллиарда долларов США. Это указывает на то, что масштабируемость USDe тесно связана с размерами бессрочного рынка.
Чтобы решить проблему ограниченной ликвидности на блокчейне, Ethena выбрала сотрудничество с централизованными биржами. Эта стратегия избегает проблем, связанных с недостаточной ликвидностью на блокчейне, для некоторых неудачных проектов.
Однако рост рыночной капитализации USDe сталкивается с вызовами. Открытый интерес по ETH и BTC близок или достиг исторического максимума, и если USDe хочет продолжать расширяться, ему необходимо увеличить соответствующие короткие позиции на существующем рынке, что может повлиять на доходность.
В целом, USDe может стать высокодоходным, краткосрочным и ограниченным по объему стейблкоином, который будет следовать рыночным тенденциям в долгосрочной перспективе.
Анализ факторов риска
Риск финансирования: когда на рынке недостаточно быков или слишком много выпущено USDe, могут возникнуть отрицательные доходы. Несмотря на то, что Ethena предприняла некоторые меры для решения этой проблемы, все же необходимо быть осторожными.
Риски хранения: хранение средств зависит от OES и централизованных организаций, существует теоретическая возможность кражи средств.
Риск ликвидности: при быстром корректировании крупных средств может возникнуть нехватка ликвидности, особенно в периоды рыночной напряженности.
Риск привязки активов: связь stETH с ETH может подвергаться колебаниям, что потенциально приводит к риску ликвидации.
Чтобы справиться с этими рисками, Ethena создала страховой фонд, финансируемый за счет части доходов протокола.