A "moeda-ação" mania de 2025: loucura, prêmio e risco
No verão de 2025, o mercado de ações cripto dos EUA teve uma explosão completa.
Ao rever o mercado de capitais, os verdadeiros protagonistas deste ano não são as gigantes tecnológicas como Meta e NVIDIA, mas sim aquelas ações da bolsa americana que adotaram o "holding estratégico" de moeda bitcoin em seus balanços. Dentre elas, a MicroStrategy ( destacou-se particularmente.
No último ano, o Bitcoin teve uma valorização de quase 94%, superando de longe a maioria dos ativos tradicionais. Em comparação, as ações de tecnologia como Meta, NVIDIA e Tesla tiveram a maior valorização de apenas 30%, enquanto a Microsoft, a Apple e o índice S&P 500 mantiveram-se praticamente estáveis. No entanto, o preço das ações da MicroStrategy disparou 208,7%.
Após o MSTR, um grupo de ações de criptomoedas na bolsa americana e na bolsa japonesa também está vivendo seus próprios mitos de valorização. O prêmio de capitalização de mercado/valor líquido da moeda )mNAV(, taxas de empréstimo de ações, posições curtas, arbitragem de títulos conversíveis e vários outros indicadores e estratégias entrelaçam-se, formando o ecossistema único deste mercado emergente.
![O "moeda-ação" frenético de 2025: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"A verdade sobre a "moeda" estratégica das ações americanas
Para a "estratégia de manter moedas" no mercado de ações dos EUA, o índice de prémio mNAV é um indicador central. Tomando a MicroStrategy como exemplo, de 2021 até o início de 2024, seu prémio mNAV flutuou a longo prazo entre 1,0 e 2,0 vezes, com uma média histórica de cerca de 1,3 vezes. No entanto, a partir do segundo semestre de 2024, o prémio do MSTR começou a subir continuamente, pairando em torno de 1,8 vezes. No final de 2024, especialmente quando o Bitcoin estava prestes a atingir a marca de 100 mil dólares, o prémio ultrapassou temporariamente 3 vezes, e em alguns dias de negociação chegou a atingir um pico histórico de 3,3 vezes.
Ao entrar no primeiro semestre de 2025, o índice mNAV oscilou entre 1,6 e 1,9 vezes. Cada mudança na faixa de prémio reflete as alterações nas expectativas de capital e no sentimento especulativo.
Sobre a razoabilidade do prémio, diferentes traders têm diferentes opiniões. Alguns acreditam que um prémio de 2-3 vezes é razoável, pois a volatilidade do preço das ações da MSTR costuma ser 2-3 vezes a do Bitcoin. Outros combinam o prémio com a volatilidade, comprando em momentos de baixa volatilidade e baixo prémio, e vendendo em momentos de alta volatilidade e alto prémio.
Além dos investidores comuns, alguns investidores institucionais estão mais focados em estratégias mais complexas, como arbitragem de obrigações convertíveis. Eles realizam a estratégia "Delta neutro, Gamma comprada" ao comprar obrigações convertíveis e vender a descoberto ações ordinárias equivalentes, lucrando com a volatilidade.
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É possível fazer short na MicroStrategy?
Com cada vez mais instituições a retirar liquidez do mercado através de "aumento de emissão + arbitragem", os acionistas comuns tornam-se frequentemente os últimos a apanhar a queda. Assim, "vender a descoberto a MicroStrategy" torna-se uma escolha para alguns traders.
Mas vender a descoberto MSTR não é fácil. Houve traders que venderam a descoberto na posição de 320 dólares, mas o mercado subiu até 550 dólares, e no final conseguiram recuperar o investimento apenas um pouco acima de 300 dólares. Essa experiência foi descrita como uma pressão que é "difícil de entender para quem está de fora".
Portanto, se você deseja fazer uma venda a descoberto, uma maneira mais segura é escolher comprar opções de venda e outras combinações de estratégias de risco limitado. No mercado, também surgiram ETFs de dupla inversão especializados em vendas a descoberto de microestratégias, como SMST e MSTZ, mas esses produtos são mais adequados para traders experientes de curto prazo ou para hedge de posições existentes.
Quanto a uma "short squeeze" semelhante à da GameStop, a probabilidade de ocorrer em gigantes como a MSTR, com uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares, é baixa. Em comparação, algumas pequenas empresas com capitalizações de mercado apenas de dezenas de milhões de dólares são mais propensas a apresentar movimentos extremos.
![2025 do "moeda-ação": Loucura, Prêmio e Risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
"Moeda美股"的未来
À medida que mais empresas tentam "manter moeda estrategicamente", o mercado também está reavaliando a lógica de investimento dessas empresas. Há quem defenda que apenas as empresas que realmente crescem e se tornam fortes, capazes de financiar continuamente a expansão, podem desfrutar de um alto prêmio de mercado. Aqueles "pequenos jogadores" com escala limitada e que estão apenas começando têm dificuldade em replicar o mito de valorização da MSTR.
Os preços para este tipo de empresas variam entre diferentes países e regiões. Por exemplo, a Metaplanet no Japão é muito procurada devido a políticas locais, enquanto tentativas semelhantes em Hong Kong são relativamente mornas.
Em geral, incorporar uma grande quantidade de bitcoins ao balanço patrimonial realmente demonstra uma certa força, mas as regras do mercado não mudaram - empresas de qualidade continuam a ser escassas, e a maioria das empresas apenas persegue tendências e prêmios de avaliação. Assim que o bitcoin cair drasticamente, aquelas empresas com alta alavancagem e sem suporte de negócios reais provavelmente enfrentarão dificuldades.
Portanto, para os investidores, o fundamental é identificar a estrutura de ativos da empresa, o seu negócio principal e outros fundamentos, em vez de seguir cegamente o conceito de "manter moeda". Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin, como o ativo mais consensual no mercado de criptomoedas, mantém a sua escassez e valor como o núcleo.
![A "moeda e ações" tendência de 2025: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
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StableBoi
· 07-24 07:42
Acumulação de moedas entrar numa posição há muito que foi dito, quem entende, entende.
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SingleForYears
· 07-21 21:32
Só isso? Eu já vi uma Grande subida de 700% na época.
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faded_wojak.eth
· 07-21 21:24
fazer as pessoas de parvas idiotas salinas hhhhh
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GigaBrainAnon
· 07-21 21:16
fazer as pessoas de parvas idiotas walk away
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GasFeeNightmare
· 07-21 21:13
Prêmio tão exagerado? O gás já consegue correr em tantos cadeias...
2025年 moeda-ação热潮:微策略 Grande subida 208% 溢价估值引争议
A "moeda-ação" mania de 2025: loucura, prêmio e risco
No verão de 2025, o mercado de ações cripto dos EUA teve uma explosão completa.
Ao rever o mercado de capitais, os verdadeiros protagonistas deste ano não são as gigantes tecnológicas como Meta e NVIDIA, mas sim aquelas ações da bolsa americana que adotaram o "holding estratégico" de moeda bitcoin em seus balanços. Dentre elas, a MicroStrategy ( destacou-se particularmente.
No último ano, o Bitcoin teve uma valorização de quase 94%, superando de longe a maioria dos ativos tradicionais. Em comparação, as ações de tecnologia como Meta, NVIDIA e Tesla tiveram a maior valorização de apenas 30%, enquanto a Microsoft, a Apple e o índice S&P 500 mantiveram-se praticamente estáveis. No entanto, o preço das ações da MicroStrategy disparou 208,7%.
Após o MSTR, um grupo de ações de criptomoedas na bolsa americana e na bolsa japonesa também está vivendo seus próprios mitos de valorização. O prêmio de capitalização de mercado/valor líquido da moeda )mNAV(, taxas de empréstimo de ações, posições curtas, arbitragem de títulos conversíveis e vários outros indicadores e estratégias entrelaçam-se, formando o ecossistema único deste mercado emergente.
![O "moeda-ação" frenético de 2025: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"A verdade sobre a "moeda" estratégica das ações americanas
Para a "estratégia de manter moedas" no mercado de ações dos EUA, o índice de prémio mNAV é um indicador central. Tomando a MicroStrategy como exemplo, de 2021 até o início de 2024, seu prémio mNAV flutuou a longo prazo entre 1,0 e 2,0 vezes, com uma média histórica de cerca de 1,3 vezes. No entanto, a partir do segundo semestre de 2024, o prémio do MSTR começou a subir continuamente, pairando em torno de 1,8 vezes. No final de 2024, especialmente quando o Bitcoin estava prestes a atingir a marca de 100 mil dólares, o prémio ultrapassou temporariamente 3 vezes, e em alguns dias de negociação chegou a atingir um pico histórico de 3,3 vezes.
Ao entrar no primeiro semestre de 2025, o índice mNAV oscilou entre 1,6 e 1,9 vezes. Cada mudança na faixa de prémio reflete as alterações nas expectativas de capital e no sentimento especulativo.
Sobre a razoabilidade do prémio, diferentes traders têm diferentes opiniões. Alguns acreditam que um prémio de 2-3 vezes é razoável, pois a volatilidade do preço das ações da MSTR costuma ser 2-3 vezes a do Bitcoin. Outros combinam o prémio com a volatilidade, comprando em momentos de baixa volatilidade e baixo prémio, e vendendo em momentos de alta volatilidade e alto prémio.
Além dos investidores comuns, alguns investidores institucionais estão mais focados em estratégias mais complexas, como arbitragem de obrigações convertíveis. Eles realizam a estratégia "Delta neutro, Gamma comprada" ao comprar obrigações convertíveis e vender a descoberto ações ordinárias equivalentes, lucrando com a volatilidade.
![A "moeda-ação" de 2025: Loucura, Prêmio e Risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
É possível fazer short na MicroStrategy?
Com cada vez mais instituições a retirar liquidez do mercado através de "aumento de emissão + arbitragem", os acionistas comuns tornam-se frequentemente os últimos a apanhar a queda. Assim, "vender a descoberto a MicroStrategy" torna-se uma escolha para alguns traders.
Mas vender a descoberto MSTR não é fácil. Houve traders que venderam a descoberto na posição de 320 dólares, mas o mercado subiu até 550 dólares, e no final conseguiram recuperar o investimento apenas um pouco acima de 300 dólares. Essa experiência foi descrita como uma pressão que é "difícil de entender para quem está de fora".
Portanto, se você deseja fazer uma venda a descoberto, uma maneira mais segura é escolher comprar opções de venda e outras combinações de estratégias de risco limitado. No mercado, também surgiram ETFs de dupla inversão especializados em vendas a descoberto de microestratégias, como SMST e MSTZ, mas esses produtos são mais adequados para traders experientes de curto prazo ou para hedge de posições existentes.
Quanto a uma "short squeeze" semelhante à da GameStop, a probabilidade de ocorrer em gigantes como a MSTR, com uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares, é baixa. Em comparação, algumas pequenas empresas com capitalizações de mercado apenas de dezenas de milhões de dólares são mais propensas a apresentar movimentos extremos.
![2025 do "moeda-ação": Loucura, Prêmio e Risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
"Moeda美股"的未来
À medida que mais empresas tentam "manter moeda estrategicamente", o mercado também está reavaliando a lógica de investimento dessas empresas. Há quem defenda que apenas as empresas que realmente crescem e se tornam fortes, capazes de financiar continuamente a expansão, podem desfrutar de um alto prêmio de mercado. Aqueles "pequenos jogadores" com escala limitada e que estão apenas começando têm dificuldade em replicar o mito de valorização da MSTR.
Os preços para este tipo de empresas variam entre diferentes países e regiões. Por exemplo, a Metaplanet no Japão é muito procurada devido a políticas locais, enquanto tentativas semelhantes em Hong Kong são relativamente mornas.
Em geral, incorporar uma grande quantidade de bitcoins ao balanço patrimonial realmente demonstra uma certa força, mas as regras do mercado não mudaram - empresas de qualidade continuam a ser escassas, e a maioria das empresas apenas persegue tendências e prêmios de avaliação. Assim que o bitcoin cair drasticamente, aquelas empresas com alta alavancagem e sem suporte de negócios reais provavelmente enfrentarão dificuldades.
Portanto, para os investidores, o fundamental é identificar a estrutura de ativos da empresa, o seu negócio principal e outros fundamentos, em vez de seguir cegamente o conceito de "manter moeda". Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin, como o ativo mais consensual no mercado de criptomoedas, mantém a sua escassez e valor como o núcleo.
![A "moeda e ações" tendência de 2025: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(