A reconfiguração do comércio global destaca a posição do Bitcoin como "ouro digital"

Em março, os mercados globais caíram em um dilema de incerteza política, buscando urgentemente novos pontos de apoio. As ações americanas aceleraram o ajuste de avaliação, e o mercado de criptomoedas também flutuou. No início de abril, uma nova política tarifária foi introduzida, e a ordem comercial global enfrenta uma reestruturação profunda, forçando os países a ajustarem suas políticas econômicas com urgência. Diante dessa situação, manter a paciência é especialmente importante. Quando a nova ordem começar a se formar gradualmente, espera-se que o sentimento do mercado também se aqueça.

No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou oficialmente a implementação da política de "tarifas de equivalência total", impondo uma tarifa básica de pelo menos 10% sobre todos os produtos importados e cobrando impostos adicionais sobre cerca de 60 países com déficit comercial significativo. Esta medida gerou a onda mais intensa de reestruturação da ordem comercial global desde a Segunda Guerra Mundial.

Após o anúncio da notícia, o mercado reagiu de forma intensa. As ações da bolsa americana e o dólar caíram significativamente, com o índice do dólar a cair abaixo dos 104 pontos; os futuros do índice Nasdaq despencaram mais de 4%, enquanto os futuros do índice S&P 500 caíram 3,5%. As ações das grandes empresas de tecnologia apresentaram quedas ainda mais acentuadas, com uma determinada empresa de tecnologia a descer 7,5% após o horário do mercado. O capital flui para ativos de refúgio, com o preço do ouro à vista a disparar para um novo recorde histórico de 3160 dólares/onta.

A força da política tarifária desta vez ultrapassa as expectativas de Wall Street, levantando preocupações entre os investidores sobre as perspectivas de crescimento da economia americana. Primeiro, há o risco de ruptura da cadeia de suprimentos; as altas tarifas sobre automóveis, aço e alumínio e produtos tecnológicos podem obrigar as empresas a acelerar a reestruturação da cadeia de suprimentos, levando a um aumento nos custos da cadeia industrial. Em segundo lugar, há a preocupação com uma espiral inflacionária; algumas instituições de análise preveem que, somadas às medidas de retaliação, o IPC dos EUA pode ser elevado em 2 a 2,8 pontos percentuais.

Várias instituições aumentaram significativamente a probabilidade de uma recessão econômica nos Estados Unidos. Alguns dados econômicos de março já mostram sinais de queda; embora a taxa de desemprego se mantenha em um baixo nível de 4,1%, o índice de confiança do consumidor caiu de 64,7 em fevereiro para 57, e o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) subjacente ainda atinge 2,8% em relação ao ano anterior, confirmando o dilema de "crescimento econômico lento e inflação teimosa".

O Federal Reserve expressou preocupações sobre a incerteza econômica na reunião de março. Por um lado, o crescimento econômico está mostrando sinais de desaceleração; por outro lado, a inflação tem uma forte persistência. Isso coloca o Federal Reserve em uma situação difícil em suas decisões de política. Em março, o Federal Reserve decidiu manter a taxa de juros em 5,5%. Após o anúncio da nova política tarifária, as expectativas do mercado em relação a um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve em junho aumentaram.

O impacto da política tarifária não se limita apenas à economia e à política monetária dos EUA. As principais economias globais estão a desenvolver medidas de retaliação, e as tensões comerciais globais tendem a evoluir de "conflitos pontuais" para "confrontos sistemáticos". No futuro, a economia global e os mercados financeiros ainda terão de enfrentar pressão nesta incerteza.

O mercado de ações dos EUA continuou a cair em março, com o S&P 500 e o Nasdaq a registarem quedas de 8,7% e 12,3% no primeiro trimestre de 2025, respetivamente, atingindo as maiores quedas trimestrais desde 2022. Desde novembro de 2024, o índice S&P 500 caiu de 6200 pontos para 5572 pontos, uma queda superior a 10%, com uma perda de capitalização de mercado de cerca de 4 trilhões de dólares.

As expectativas otimistas das instituições sobre o mercado de ações dos EUA estão sendo ajustadas. O Goldman Sachs reduziu a meta do S&P 500 para o final do ano de 6500 pontos para 6200 pontos; o Morgan Stanley alertou que 5500 pontos podem ser o ponto de partida de um retrocesso técnico, mas isso precisa do suporte do lucro das empresas. A expectativa de crescimento do lucro do S&P 500 para 2025 foi reduzida de 11% para 7%, e a vantagem de crescimento dos lucros dos gigantes da tecnologia está se estreitando.

A confusão nos sinais da política americana agrava ainda mais o pânico no mercado. O governo, por um lado, pede cortes nas taxas de juro, enquanto, por outro lado, não descarta a possibilidade de uma recessão; os oficiais, ao mesmo tempo que minimizam o risco de recessão, admitem as dores de transição. Essa declaração contraditória deixa os investidores perdidos, e a confiança do mercado é severamente afetada. As grandes empresas de tecnologia foram as primeiras a enfrentar uma onda de vendas, com uma empresa de veículos elétricos a cair quase 36% no primeiro trimestre e uma empresa de chips a descer quase 20%.

No final de março, algumas ações da bolsa americana apresentaram uma leve recuperação, com o S&P 500 subindo para 5767 pontos, refletindo as expectativas do mercado sobre um "afrouxamento" das políticas. No entanto, essas expectativas otimistas acabaram por não se concretizar. Algumas instituições alertam que, no atual ambiente, o risco e a relação de retorno de uma aposta unilateral nas ações americanas pioraram significativamente, e os investidores precisam depender mais de estratégias de diversificação.

O Bitcoin também é afetado pela volatilidade do mercado e pela incerteza das políticas, mas apresenta um desempenho relativamente sólido. Em março, o Bitcoin não caiu de forma unilateral, mas sim apresentou uma oscilação em "V", inicialmente em baixa e depois em alta, com a queda mensal a estreitar-se para 2,09%, superando significativamente a queda de 8,2% do índice Nasdaq no mesmo período. Durante esta turbulência no mercado, o Bitcoin seguiu um mercado independente.

No final de março, com os reguladores americanos a relaxarem as políticas sobre ativos criptográficos, o aumento das aquisições institucionais e o sinal de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, o Bitcoin teve uma forte recuperação. De forma geral, a correção do Bitcoin em março foi mais uma correção técnica do que uma queda de tendência.

Apesar de o atual mercado de criptomoedas ainda ser influenciado pelas políticas tarifárias, o reconhecimento e o processo de regulamentação de ativos criptográficos pelo governo dos EUA estão se tornando cada vez mais claros. No dia 6 de março, o governo dos EUA estabeleceu oficialmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando cerca de 200.000 Bitcoins à reserva, com a clara intenção de não vender nos próximos quatro anos, o que marca a consolidação do status do Bitcoin como "ouro digital".

As autoridades reguladoras estão gradualmente afrouxando sua postura rígida em relação às criptomoedas, planejando realizar uma série de mesas-redondas sobre criptomoedas, passando de "aplicação da lei como prioridade" para "cooperação e elaboração de regras". Os bancos finalmente poderão custodiar ativos criptográficos de forma legal, e espera-se que até o segundo trimestre de 2025, mais de 200 bilhões de dólares em fundos institucionais entrem pelo canal bancário.

O entusiasmo dos investidores institucionais por ativos criptográficos, especialmente pelo Bitcoin, continua a aumentar. O CEO de uma das principais empresas de gestão de ativos do mundo alertou em sua carta anual aos investidores que, se os Estados Unidos não conseguirem controlar efetivamente a dívida e o déficit fiscal, a posição do dólar como moeda de reserva global pode ser substituída por novos ativos digitais emergentes, como o Bitcoin.

Com a implementação da política tarifária, as perspetivas económicas dos EUA tornaram-se mais incertas. Se a economia dos EUA não entrar em recessão profunda e o Federal Reserve reduzir as taxas de juro em junho, o Bitcoin poderá ter uma reversão de tendência no segundo trimestre. Em períodos de instabilidade económica, a escassez e as propriedades de refúgio do Bitcoin serão ainda mais evidentes. Assim que a aversão ao risco do mercado começar a recuar, o Bitcoin, como uma nova classe de ativos, poderá romper primeiro as principais zonas de resistência, levando a uma reavaliação do seu valor.

A longo prazo, se as tarifas elevarem a inflação e erodirem a credibilidade do dólar, isso poderá incentivar a transferência de fundos para ativos não soberanos. No processo de reestruturação da nova ordem financeira global, o Bitcoin pode se tornar uma das variáveis mais disruptivas.