Discussão sob múltiplas perspectivas sobre modelos de avaliação de ativos encriptados: blockchain pública, tokens de exchange e projetos de Finanças Descentralizadas
Modelo de Avaliação de Ativos Encriptados: Da Blockchain Pública às Finanças Descentralizadas
A encriptação tornou-se um dos setores mais dinâmicos e promissores no campo das Finanças Descentralizadas. Com a entrada de grandes quantidades de fundos institucionais, como avaliar razoavelmente o valor dos projetos de encriptação tornou-se uma questão crucial. Os ativos financeiros tradicionais possuem sistemas de avaliação maduros, como o modelo de desconto de fluxo de caixa, o método do preço sobre lucro, entre outros.
Os projetos de encriptação são variados, incluindo blockchains públicas, tokens de plataformas de negociação, projetos de Finanças Descentralizadas, moedas meme, entre outros, cada um com características, modelos econômicos e funções de token diferentes. É necessário explorar modelos de avaliação adequados para cada segmento.
1. Avaliação de Redes Públicas: Lei de Metcalfe
Análise da Lei
O conteúdo central da Lei de Metcalfe é: o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de nós.
V = K*N²(V é o valor da rede, N é o número de nós válidos, K é uma constante)
A lei é amplamente reconhecida na previsão de valor de empresas da internet. Um estudo de 10 anos sobre o Facebook e a Tencent mostrou que o valor dessas empresas apresenta características da Lei de Metcalfe em relação ao número de usuários.
Caso Ethereum
A Lei de Metcalfe também se aplica à avaliação de projetos de blockchain de cadeia pública. Estudos mostram que o valor de mercado do Ethereum tem uma relação logarítmica linear com o número de usuários ativos diários, o que está em conformidade com a Lei de Metcalfe. O valor de mercado da rede Ethereum é proporcional a N^(1.43), sendo K igual a 3000. A fórmula de cálculo é a seguinte:
V = 3000 * N^1.43
Estatísticas mostram que existe de fato uma certa correlação entre o método de avaliação da Lei de Metcalfe e a tendência do valor de mercado do ETH.
Análise de Limitações
A Lei de Metcalfe apresenta limitações quando aplicada a novas blockchains públicas. No início do desenvolvimento das blockchains públicas, a base de usuários é pequena, o que torna difícil avaliar com base nessa lei, como nas primeiras Solana, Tron, etc.
Além disso, a Lei de Metcalfe também não consegue refletir o impacto da taxa de staking no preço dos tokens, o impacto a longo prazo do mecanismo de queima de taxas de Gas, bem como fatores como o jogo potencial do ecossistema de blockchain baseado na relação de segurança em relação ao valor total bloqueado.
Dois, Avaliação de Tokens da Plataforma de Negociação: Modelo de Recompra e Destruição de Lucros
Análise do Modelo
Os tokens de exchanges centralizadas são semelhantes aos tokens de ações, e estão relacionados com a receita da exchange, o desenvolvimento do ecossistema da blockchain pública e a quota de mercado da exchange. Este tipo de token geralmente possui um mecanismo de recompra e destruição, e pode também incluir um mecanismo de queima de taxas de Gas na blockchain pública.
A valoração dos tokens da plataforma de negociação deve considerar a situação de receita geral da plataforma, descontar os fluxos de caixa futuros para estimar o valor intrínseco do token, e ao mesmo tempo considerar o mecanismo de destruição do token, avaliando as mudanças na sua escassez. A subida e descida dos tokens geralmente está relacionada à taxa de crescimento do volume de negociação da plataforma e à taxa de redução da oferta de tokens, método simplificado de cálculo da avaliação do modelo de recompra e destruição de lucros:
A taxa de crescimento do valor do token = Ktaxa de crescimento do volume de transaçõestaxa de destruição da quantidade de fornecimento(K é uma constante)
Exemplo de token de uma plataforma de negociação
O token de uma determinada plataforma de negociação é um dos tokens de exchange mais clássicos. Desde o seu surgimento em 2017, obteve um amplo reconhecimento por parte dos investidores. A forma de empoderamento desse token passou por duas fases:
Fase um: recompra de lucro (2017-2020 ), a cada trimestre usar 20% dos lucros para recomprar e queimar tokens;
Fase dois: destruição automática + destruição em tempo real na cadeia ( A partir de 2021 ), implementação do mecanismo de destruição automática, calculando a quantidade a ser destruída com base no preço do token e no número de blocos trimestrais da blockchain; ao mesmo tempo, implementação de um mecanismo de destruição em tempo real na cadeia ( semelhante ao EIP1559 do Ethereum ).
O mecanismo de destruição automática calcula a quantidade a destruir com base em uma fórmula específica, que inclui fatores como a produção de blocos trimestral na blockchain, o preço médio trimestral do token, entre outros.
Supondo que a taxa de crescimento do volume de negociação na plataforma em 2024 seja de 40%, a taxa de destruição da oferta de tokens seja de 3,5%, e considerando a constante K como 10, então:
Taxa de crescimento do valor do token = 10*40%*3.5% = 14%
Isto significa que, de acordo com esses dados, em 2024, em comparação com 2023, o token deve aumentar 14%.
Desde 2017 até agora, o token já destruiu cerca de 59,529,000, com uma média de 1,12% do número restante de tokens destruídos a cada trimestre.
Análise de Limitações
Na aplicação prática deste método de avaliação, é necessário prestar atenção às mudanças na quota de mercado das exchanges. Se a quota de mercado de uma exchange continuar a cair, mesmo que o desempenho atual de lucros seja bom, as expectativas de lucros futuros também podem ser afetadas, o que pode reduzir a valorização do token.
As mudanças nas políticas regulatórias também têm um grande impacto na avaliação dos tokens das plataformas de negociação, e a incerteza nas políticas pode levar a alterações nas expectativas do mercado em relação aos tokens.
Três, Avaliação de Projetos DeFi: Método de Desconto de Fluxo de Caixa dos Tokens
O método de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF) para projetos de Finanças Descentralizadas utiliza a lógica central de prever os fluxos de caixa futuros que os tokens podem gerar e descontá-los para o valor atual a uma taxa de desconto específica.
Este método de avaliação determina o valor atual do token com base nas expectativas de receita futura do protocolo de Finanças Descentralizadas.
Caso de um projeto de Finanças Descentralizadas
Suponha que a receita de um determinado projeto de Finanças Descentralizadas em 2024 seja de 98,9 milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual de 10%, uma taxa de desconto de 15%, um período de previsão de 5 anos e uma taxa de crescimento perpétuo de 3%, e uma taxa de conversão de fluxo de caixa livre de 90%.
De acordo com essas suposições, é possível calcular o fluxo de caixa e o total do fluxo de caixa livre descontado para os próximos cinco anos, bem como o valor presente do valor terminal. No final, a avaliação total DCF do projeto é de aproximadamente 10,02 milhões de dólares.
O valor de mercado atual do token do projeto é de 1.16 bilhões de dólares, próximo ao resultado da avaliação. Claro, essa avaliação é baseada na suposição de uma taxa de crescimento de 10% ao ano nos próximos 5 anos, e a situação real pode variar devido ao ambiente de mercado.
Análise de Limitações
A avaliação dos protocolos de Finanças Descentralizadas enfrenta principalmente alguns desafios:
Os tokens de governança geralmente não capturam o valor da receita do protocolo, e para evitar o risco de serem considerados títulos, não podem distribuir dividendos diretamente.
A previsão de fluxos de caixa futuros é extremamente difícil, pois a transição entre mercados em alta e em baixa é rápida, e os fluxos de caixa dos protocolos de Finanças Descentralizadas são voláteis.
A determinação da taxa de desconto é complexa, exigindo a consideração de múltiplos fatores, como risco de mercado e risco do projeto.
Alguns projetos de Finanças Descentralizadas adotam mecanismos de recompra e destruição de lucros, e a implementação desses mecanismos pode afetar a circulação e o valor dos tokens.
Quatro, Avaliação do Bitcoin: Considerações Completas de Métodos Múltiplos
Método de Avaliação de Custos de Mineração
Os dados mostram que, nos últimos cinco anos, o tempo em que o preço do Bitcoin ficou abaixo do custo de mineração das principais máquinas de mineração representa apenas cerca de 10%, indicando que o custo de mineração desempenha um papel importante no suporte ao preço do Bitcoin.
Assim, o custo de mineração do Bitcoin pode ser visto como o limite inferior do preço do Bitcoin. Historicamente, quando o preço do Bitcoin está abaixo do custo de mineração das principais máquinas de mineração, tende a ser uma melhor oportunidade de investimento.
Modelo de Substituto de Ouro
O Bitcoin é frequentemente visto como "ouro digital", podendo substituir parte da função de reserva de valor do ouro. Atualmente, a capitalização de mercado do Bitcoin representa 7,3% da capitalização de mercado do ouro. Se esta proporção aumentar para 10%, 15%, 33% ou 100%, de acordo com os cálculos correspondentes, o preço do Bitcoin alcançará 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares e 925,226 dólares, respetivamente.
No entanto, o Bitcoin e o ouro ainda apresentam várias diferenças em termos de propriedades físicas, reconhecimento de mercado e cenários de aplicação. O ouro, após milhares de anos, tornou-se um ativo de refúgio amplamente reconhecido globalmente, com amplas aplicações industriais e suporte físico; enquanto o Bitcoin é um ativo virtual baseado em tecnologia de blockchain, cujo valor deriva mais do consenso do mercado e da inovação tecnológica. Ao aplicar este modelo, é necessário considerar plenamente como essas diferenças afetam o valor real do Bitcoin.
Resumo
Este artigo tem como objetivo encontrar modelos de avaliação adequados para projetos de encriptação, a fim de promover o desenvolvimento robusto de projetos valiosos dentro da indústria, ao mesmo tempo que atrai mais investidores institucionais a alocar ativos de encriptação.
Particularmente durante períodos de baixa do mercado, devemos buscar projetos com valor a longo prazo usando os padrões mais rigorosos e a lógica mais simples. Através de modelos de avaliação razoáveis, assim como capturamos as boas empresas de tecnologia após a "quebra da bolha" em 2000, devemos descobrir as ações promissoras no campo da encriptação durante o mercado em baixa.
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PumpStrategist
· 07-15 23:30
Sugiro seguir uma onda de divergência de fundo do RSI, a distribuição de chips mostra que as instituições estão a embarcar em grande quantidade.
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BoredRiceBall
· 07-15 19:48
Demasiadas teorias, para quê?
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JustHodlIt
· 07-13 02:32
Conteúdo verdadeiro e confiável
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TokenomicsTrapper
· 07-13 02:27
ngmi com esses modelos acadêmicos... apenas observe os desbloqueios de vesting como todos os outros
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BlockchainArchaeologist
· 07-13 02:18
Qual é a utilidade da pesquisa? É só especular sobre o preço da moeda.
Discussão sob múltiplas perspectivas sobre modelos de avaliação de ativos encriptados: blockchain pública, tokens de exchange e projetos de Finanças Descentralizadas
Modelo de Avaliação de Ativos Encriptados: Da Blockchain Pública às Finanças Descentralizadas
A encriptação tornou-se um dos setores mais dinâmicos e promissores no campo das Finanças Descentralizadas. Com a entrada de grandes quantidades de fundos institucionais, como avaliar razoavelmente o valor dos projetos de encriptação tornou-se uma questão crucial. Os ativos financeiros tradicionais possuem sistemas de avaliação maduros, como o modelo de desconto de fluxo de caixa, o método do preço sobre lucro, entre outros.
Os projetos de encriptação são variados, incluindo blockchains públicas, tokens de plataformas de negociação, projetos de Finanças Descentralizadas, moedas meme, entre outros, cada um com características, modelos econômicos e funções de token diferentes. É necessário explorar modelos de avaliação adequados para cada segmento.
1. Avaliação de Redes Públicas: Lei de Metcalfe
Análise da Lei
O conteúdo central da Lei de Metcalfe é: o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de nós.
V = K*N²(V é o valor da rede, N é o número de nós válidos, K é uma constante)
A lei é amplamente reconhecida na previsão de valor de empresas da internet. Um estudo de 10 anos sobre o Facebook e a Tencent mostrou que o valor dessas empresas apresenta características da Lei de Metcalfe em relação ao número de usuários.
Caso Ethereum
A Lei de Metcalfe também se aplica à avaliação de projetos de blockchain de cadeia pública. Estudos mostram que o valor de mercado do Ethereum tem uma relação logarítmica linear com o número de usuários ativos diários, o que está em conformidade com a Lei de Metcalfe. O valor de mercado da rede Ethereum é proporcional a N^(1.43), sendo K igual a 3000. A fórmula de cálculo é a seguinte:
V = 3000 * N^1.43
Estatísticas mostram que existe de fato uma certa correlação entre o método de avaliação da Lei de Metcalfe e a tendência do valor de mercado do ETH.
Análise de Limitações
A Lei de Metcalfe apresenta limitações quando aplicada a novas blockchains públicas. No início do desenvolvimento das blockchains públicas, a base de usuários é pequena, o que torna difícil avaliar com base nessa lei, como nas primeiras Solana, Tron, etc.
Além disso, a Lei de Metcalfe também não consegue refletir o impacto da taxa de staking no preço dos tokens, o impacto a longo prazo do mecanismo de queima de taxas de Gas, bem como fatores como o jogo potencial do ecossistema de blockchain baseado na relação de segurança em relação ao valor total bloqueado.
Dois, Avaliação de Tokens da Plataforma de Negociação: Modelo de Recompra e Destruição de Lucros
Análise do Modelo
Os tokens de exchanges centralizadas são semelhantes aos tokens de ações, e estão relacionados com a receita da exchange, o desenvolvimento do ecossistema da blockchain pública e a quota de mercado da exchange. Este tipo de token geralmente possui um mecanismo de recompra e destruição, e pode também incluir um mecanismo de queima de taxas de Gas na blockchain pública.
A valoração dos tokens da plataforma de negociação deve considerar a situação de receita geral da plataforma, descontar os fluxos de caixa futuros para estimar o valor intrínseco do token, e ao mesmo tempo considerar o mecanismo de destruição do token, avaliando as mudanças na sua escassez. A subida e descida dos tokens geralmente está relacionada à taxa de crescimento do volume de negociação da plataforma e à taxa de redução da oferta de tokens, método simplificado de cálculo da avaliação do modelo de recompra e destruição de lucros:
A taxa de crescimento do valor do token = Ktaxa de crescimento do volume de transaçõestaxa de destruição da quantidade de fornecimento(K é uma constante)
Exemplo de token de uma plataforma de negociação
O token de uma determinada plataforma de negociação é um dos tokens de exchange mais clássicos. Desde o seu surgimento em 2017, obteve um amplo reconhecimento por parte dos investidores. A forma de empoderamento desse token passou por duas fases:
Fase um: recompra de lucro (2017-2020 ), a cada trimestre usar 20% dos lucros para recomprar e queimar tokens;
Fase dois: destruição automática + destruição em tempo real na cadeia ( A partir de 2021 ), implementação do mecanismo de destruição automática, calculando a quantidade a ser destruída com base no preço do token e no número de blocos trimestrais da blockchain; ao mesmo tempo, implementação de um mecanismo de destruição em tempo real na cadeia ( semelhante ao EIP1559 do Ethereum ).
O mecanismo de destruição automática calcula a quantidade a destruir com base em uma fórmula específica, que inclui fatores como a produção de blocos trimestral na blockchain, o preço médio trimestral do token, entre outros.
Supondo que a taxa de crescimento do volume de negociação na plataforma em 2024 seja de 40%, a taxa de destruição da oferta de tokens seja de 3,5%, e considerando a constante K como 10, então:
Taxa de crescimento do valor do token = 10*40%*3.5% = 14%
Isto significa que, de acordo com esses dados, em 2024, em comparação com 2023, o token deve aumentar 14%.
Desde 2017 até agora, o token já destruiu cerca de 59,529,000, com uma média de 1,12% do número restante de tokens destruídos a cada trimestre.
Análise de Limitações
Na aplicação prática deste método de avaliação, é necessário prestar atenção às mudanças na quota de mercado das exchanges. Se a quota de mercado de uma exchange continuar a cair, mesmo que o desempenho atual de lucros seja bom, as expectativas de lucros futuros também podem ser afetadas, o que pode reduzir a valorização do token.
As mudanças nas políticas regulatórias também têm um grande impacto na avaliação dos tokens das plataformas de negociação, e a incerteza nas políticas pode levar a alterações nas expectativas do mercado em relação aos tokens.
Três, Avaliação de Projetos DeFi: Método de Desconto de Fluxo de Caixa dos Tokens
O método de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF) para projetos de Finanças Descentralizadas utiliza a lógica central de prever os fluxos de caixa futuros que os tokens podem gerar e descontá-los para o valor atual a uma taxa de desconto específica.
Este método de avaliação determina o valor atual do token com base nas expectativas de receita futura do protocolo de Finanças Descentralizadas.
Caso de um projeto de Finanças Descentralizadas
Suponha que a receita de um determinado projeto de Finanças Descentralizadas em 2024 seja de 98,9 milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual de 10%, uma taxa de desconto de 15%, um período de previsão de 5 anos e uma taxa de crescimento perpétuo de 3%, e uma taxa de conversão de fluxo de caixa livre de 90%.
De acordo com essas suposições, é possível calcular o fluxo de caixa e o total do fluxo de caixa livre descontado para os próximos cinco anos, bem como o valor presente do valor terminal. No final, a avaliação total DCF do projeto é de aproximadamente 10,02 milhões de dólares.
O valor de mercado atual do token do projeto é de 1.16 bilhões de dólares, próximo ao resultado da avaliação. Claro, essa avaliação é baseada na suposição de uma taxa de crescimento de 10% ao ano nos próximos 5 anos, e a situação real pode variar devido ao ambiente de mercado.
Análise de Limitações
A avaliação dos protocolos de Finanças Descentralizadas enfrenta principalmente alguns desafios:
Quatro, Avaliação do Bitcoin: Considerações Completas de Métodos Múltiplos
Método de Avaliação de Custos de Mineração
Os dados mostram que, nos últimos cinco anos, o tempo em que o preço do Bitcoin ficou abaixo do custo de mineração das principais máquinas de mineração representa apenas cerca de 10%, indicando que o custo de mineração desempenha um papel importante no suporte ao preço do Bitcoin.
Assim, o custo de mineração do Bitcoin pode ser visto como o limite inferior do preço do Bitcoin. Historicamente, quando o preço do Bitcoin está abaixo do custo de mineração das principais máquinas de mineração, tende a ser uma melhor oportunidade de investimento.
Modelo de Substituto de Ouro
O Bitcoin é frequentemente visto como "ouro digital", podendo substituir parte da função de reserva de valor do ouro. Atualmente, a capitalização de mercado do Bitcoin representa 7,3% da capitalização de mercado do ouro. Se esta proporção aumentar para 10%, 15%, 33% ou 100%, de acordo com os cálculos correspondentes, o preço do Bitcoin alcançará 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares e 925,226 dólares, respetivamente.
No entanto, o Bitcoin e o ouro ainda apresentam várias diferenças em termos de propriedades físicas, reconhecimento de mercado e cenários de aplicação. O ouro, após milhares de anos, tornou-se um ativo de refúgio amplamente reconhecido globalmente, com amplas aplicações industriais e suporte físico; enquanto o Bitcoin é um ativo virtual baseado em tecnologia de blockchain, cujo valor deriva mais do consenso do mercado e da inovação tecnológica. Ao aplicar este modelo, é necessário considerar plenamente como essas diferenças afetam o valor real do Bitcoin.
Resumo
Este artigo tem como objetivo encontrar modelos de avaliação adequados para projetos de encriptação, a fim de promover o desenvolvimento robusto de projetos valiosos dentro da indústria, ao mesmo tempo que atrai mais investidores institucionais a alocar ativos de encriptação.
Particularmente durante períodos de baixa do mercado, devemos buscar projetos com valor a longo prazo usando os padrões mais rigorosos e a lógica mais simples. Através de modelos de avaliação razoáveis, assim como capturamos as boas empresas de tecnologia após a "quebra da bolha" em 2000, devemos descobrir as ações promissoras no campo da encriptação durante o mercado em baixa.