Em 16 de julho, o stablecoin GHO do protocolo de empréstimo descentralizado AAVE foi lançado oficialmente na rede principal Ethereum.
Nos primeiros um ou dois anos após o nascimento das stablecoins, a indústria dividirá aproximadamente as stablecoins em três tipos: stablecoins centralizadas que são garantidas por ativos do mundo real. As stablecoins centralizadas iniciais são usadas apenas como uma ferramenta para comprar e vender outras criptomoedas e preservar ativos. Além das stablecoins ancoradas ao dólar americano, também existem stablecoins ancoradas a outros tokens ou ativos do mundo real, como o RMB. A segunda é uma stablecoin que ancora ativos na cadeia, ou seja, uma stablecoin que ancora as principais criptomoedas como Bitcoin e Ethereum.
E o que é considerado a pérola da indústria é a moeda algorítmica estável. A stablecoin algorítmica é uma criptomoeda baseada em algoritmo que usa principalmente algoritmos para manter a estabilidade de preços, em vez de depender inteiramente da âncora de algum tipo de ativo de reserva.
No entanto, após a tempestade de Luna, UST, a stablecoin algorítmica que já ficou em terceiro lugar, foi zerada diretamente, e essa stablecoin algorítmica sem suporte de ativos externos foi questionada. Atualmente, sobrecolateralização, colateralização de múltiplos ativos e algoritmos de fusão parecem ser uma forma mais confiável de desenvolvimento de stablecoin.
Shenyu disse em uma entrevista este ano que as stablecoins ainda estão relativamente no início e podem ter concluído apenas 30 a 40% do progresso.
De acordo com o Golden Reporter, atualmente, as stablecoins centralizadas ainda ocupam a maior parte da indústria, mas à medida que a demanda da indústria por anti-censura se torna cada vez maior, a demanda da indústria por stablecoins descentralizadas aumentará. O caminho de desenvolvimento da indústria de stablecoins descentralizadas também mudou de prestar mais atenção à estabilidade do algoritmo para a combinação de garantia excessiva, garantia de vários ativos e algoritmos.
AAVE não é o único protocolo de empréstimo que libera stablecoins nativas, além de Maker Dao, Curve, Synthetix, etc. Para os produtos Defi, o lançamento de sua própria moeda estável pode enriquecer sua ecologia e resistir à censura centralizada. Atualmente, as stablecoins lançadas por esses protocolos são basicamente uma combinação de stablecoins sobregarantidas e algorítmicas, e é difícil para nós classificá-las completamente como um certo tipo de stablecoins.
Da estabilidade algorítmica à sobrecolateralização
As stablecoins algorítmicas já foram consideradas a joia da indústria.
A moeda estável algorítmica mais típica é a UST. Luna e a stablecoin UST são vinculadas e nascem. UST sempre pode ser trocada por Luna no valor de $ 1, enquanto UST e Luna mantêm um relacionamento bidirecional de queima e cunhagem. O mecanismo de arbitragem entre a UST e a Luna mantém a UST em US$ 1. Em termos de valor de mercado, o UST já ultrapassou 18 bilhões de dólares americanos, superando o BUSD em um ponto e se tornando a terceira maior moeda estável do mundo.
Este projeto é simples e engenhoso, mas haverá problemas quando a liquidez cair. Em maio do ano passado, um grande número de UST foi vendido premeditadamente, o equilíbrio foi rompido, o UST foi desvinculado do dólar americano e muitas pessoas trocaram UST por Luna, o que causou a queda de Luna. O preço dos dois últimos é quase zero.
O mecanismo estável da stablecoin algorítmica é projetado de várias maneiras, mas muitas tentativas falharam em permitir efetivamente que a stablecoin algorítmica realmente se livrasse da "espiral da morte": ou seja, quando o preço da stablecoin está abaixo de US$ 1, o mecanismo da stablecoin não funciona e faz com que o preço caia ainda mais. Especialmente quando a liquidez cai, o risco de desâncora aumenta.
Após o incidente de Luna, a indústria começou a refletir sobre as stablecoins algorítmicas. Desde 2017, quando surgiram as primeiras stablecoins algorítmicas como Basis e Havven, elas devem ser consideradas a partir do mecanismo central de configuração do algoritmo. Em termos de redução da taxa de hipoteca para liberar liquidez de garantia, GHO aceita vários tipos de garantia no protocolo AAVE. Entre eles, a taxa de hipoteca de AAVE é de 400%, representando não mais que 25% do armazenamento total. O facilitador (Facilitador) usa diferentes tipos de ativos hipotecários para hipoteca e emissão sem garantia. A terceira é a demanda pelo uso de stablecoins e quem as cunhará primeiro e como regulá-las. Tomando o GHO como exemplo, o que ele realmente faz é conseguir uma ancoragem de preço por meio da arbitragem do mercado de fundição.
A coisa mais importante sobre as stablecoins é a segurança. Como evitar a espiral da morte deve ser a proposta central das stablecoins algorítmicas. No entanto, os problemas que ainda não foram resolvidos no campo financeiro tradicional não são tão fáceis de evitar no campo criptografado. Atualmente, a indústria está mais inclinada a combinar hipotecas e algoritmos, e os ativos hipotecados são geralmente ativos criptografados convencionais e alguns são ativos do mundo real.
Lógica específica do GHO
Tomando o GHO no AAVE como exemplo, podemos ver que ele introduz o conceito de hipoteca e é hipotecado por várias criptomoedas. Semelhante ao GHO é a moeda estável Dai lançada pela Maker Dao, que é hipotecada por uma combinação de vários sistemas de token, como ETH, USDC, BTC e outras criptomoedas. A inspiração do GHO também vem essencialmente de Dai. A forma de operação do GHO é provavelmente "depositar garantia → cunhar $GHO, queimar $GHO → retirar garantia".
GHO e Dai também são diferentes. Os ativos hipotecados por GHO ainda podem gerar receita de juros e há um limite para a cunhagem de GHO. A cunhagem de GHO cobra uma determinada taxa de juros e todas as decisões estão nas mãos da governança da Aave. Devido ao E-Mode, os detentores de stablecoin também podem acessar GHO em uma proporção próxima a 1:1.
Em termos de prática específica, ele toma emprestado da prática do frax finance para implantar um sistema AMO. Entidades da lista de permissões podem cunhar e queimar GHO sem confiança.
Em termos de design de mecanismo específico, os tokens de retenção e aposta AAVE podem obter stAAVE, o que pode reduzir o custo total de cunhagem de GHO (ou seja, juros mais baixos), o que ajuda a reduzir a pressão de vendas do mercado secundário da AAVE e garantir a segurança do protocolo AAVE. Todas as despesas com juros incorridas pelos empréstimos do GHO serão enviadas para o tesouro do DAO. Se o GHO atingir o valor de mercado do DAI, estimado a uma taxa de juros média de 3,5%, o AaveDAO pode ganhar cerca de 150.000 dólares americanos por dia, o que favorece o crescimento do preço do AAVE e, portanto, torna o GHO mais seguro.
Entre as stablecoins que atualmente usam sobrecolateralização, GHO, crvUSD e dpxUSD são baseadas em protocolos existentes. Através do modelo de sobrecolateralização baseado na liquidez existente, eles podem garantir maior estabilidade de seus preços. Ao mesmo tempo, alguns projetos de stablecoin com garantia excessiva alcançaram um início frio por meio da inovação de modelo, como HOPE, que usa o método de bloqueio de ativos de reserva e a criação do ecossistema DeFi para manter a estabilidade de preço de stablecoins estabelecendo pools de reserva e cenários de uso.
Características do GHO
De fato, a lógica central da stablecoin GHO emitida pela AAVE é consistente com a do Maker Dao, ambas baseadas em uma determinada taxa de hipoteca e com garantia excessiva para cunhar stablecoins. O ato de hipotecar e cunhar stablecoins é completamente um comportamento de mercado.
No entanto, o conceito relativamente inovador da AAVE é que introduziu um "banco central", a que chama de "promotor" que, segundo o comunicado oficial, pode ser um convênio ou uma entidade (eleita). Na verdade, o AAVE Dao deve desempenhar o papel de facilitador no estágio inicial. Os facilitadores podem gerar e queimar GHO sem confiança. É concebível que o "banco central" intervenha quando a moeda estável não estiver ancorada.
Ou seja, na emissão e destruição de GHO, há um lado muito orientado para o mercado e um lado centralizado de "macrocontrole do banco central".
Para o "promotor", também existe um certo limite, que é chamado de "balde de armazenamento", e o balde de armazenamento especifica o limite superior do GHO que um determinado promotor pode gerar.
Especificamente, a taxa de empréstimo e o ciclo de reembolso da GHO são determinados pela governança da Dao. Podemos ver com isso que a emissão do GHO realmente desempenha um papel importante na promoção dos atributos de governança do AAVE Dao.
É muito imaginativo que o uso de GHO em AAVE possa criar uma boneca de dois andares. Os usuários pegam seus próprios ativos virtuais e os trocam por GHO e, em seguida, trocam GHO por outros ativos virtuais. Pode ser trocado por outras moedas estáveis sem nenhum deslizamento durante o processo.
Mas também devemos ver o outro lado desse design. Os promotores da AAVE têm o direito de cunhar GHO sem qualquer garantia, o que é muito centralizado. Uma vez que as partes interessadas intervêm, pode haver o risco de desvinculação do GHO. Embora a AAVE tenha criado um mecanismo de armazenamento para limitar o limite superior de GHO gerado pelos promotores, ambos são eleitos pelos votos da AAVE. Se houver um conluio de interesses, a governança se inverterá e se tornará cada vez mais centralizada. Na verdade, a Dao ainda é controlada por grandes investidores no momento, e os investidores de varejo comuns têm pouco a dizer.
Finalmente, para os titulares que obtêm uma grande quantidade de AAVE a um custo muito baixo, o GHO é equivalente a uma máquina de moto perpétuo de interesse. No futuro, é muito provável que haja risco de trovoadas causadas por sacar uma grande quantidade de AAVE com GHO no valor de mercado do AAVE.
Contrato de empréstimo entra no jogo, mudando a forma de dividir moedas estáveis
Para um protocolo, emitir sua própria moeda estável aumentará a complexidade do protocolo e até se tornará um vetor de ataques. Nos últimos anos, devido a ataques a stablecoins, não é incomum protocolos falirem, como Cashio, Acala e Bean.
Além disso, a competição por stablecoins é muito acirrada. Algumas stablecoins descentralizadas construíram um enorme fosso em termos de liquidez na cadeia e cooperação com outros protocolos. Com base nisso, pode ser difícil para as stablecoins de protocolo obter liquidez profunda.
Será esta uma tarefa ingrata para o acordo?
Na verdade, atualmente, tornou-se popular para acordos de empréstimo lançar suas próprias stablecoins. Isso está bem explicado. Stablecoins são o lugar onde mais dinheiro pode ser feito. Há uma enorme demanda e mercado aqui. Mais realisticamente, a moeda estável emitida por um superaplicativo com uma escala de usuário específica essencialmente ignora o intermediário de confiança e forma diretamente um contrato de cunhagem com seus usuários. Os protocolos podem usar stablecoins como uma forma de aumentar o acúmulo de valor e a utilidade dos tokens de governança, e os emissores de stablecoin podem estabelecer módulos de depósito direto com outros mercados de empréstimo ou depositar garantias com AMM LPs (por exemplo, Maker's D3M e FRAX AMO).
GHO é o ativo que os usuários depositam no protocolo AAVE para fundição com garantia excessiva. Portanto, o aumento na demanda por GHO levará mais usuários a depositar ativos no AAVE. Além disso, os detentores de stkAAVE que participam do penhor do módulo de segurança podem obter taxas de juros com desconto para cunhar GHO, o que incentiva mais usuários a participar do penhor. Ao mesmo tempo, a crescente demanda por AAVE torna o preço do AAVE mais favorável e os juros gerados pelo GHO também se tornaram uma nova fonte de receita para o protocolo AAVE. Portanto, para o AAVE, o lançamento do GHO aumentará diretamente a competitividade do AAVE geral.
Ao comparar as stablecoins nativas lançadas por vários protocolos de empréstimo, podemos ver suas respectivas características. O fabricante Dao introduziu o RWA, que eventualmente será um modelo de ativo hipotecário on-chain + off-chain. Curiosamente, o Maker Dao anunciou o protocolo Spark em maio, que visa aumentar a liquidez e a lucratividade da stablecoin DAI. Ou seja, os usuários finais implantados em Ethereum e produtos DeFi centrados em DAI têm funções de fornecimento e empréstimo de ETH, stETH, DAI e sDAI, e todos os usuários DeFi podem usar o protocolo Spark.
A CRV Finance lançou o crvUSD, que é interessante em seu mecanismo de liquidação. Quando o limite de liquidação for atingido, a liquidação não acontecerá de uma só vez, mas será transformada em um processo contínuo de liquidação/desliquidação. Neste conjunto de algoritmos, a perda durante a liquidação será reduzida pela dispersão do colateral em diferentes faixas de preço. Isso gera oportunidades de arbitragem por meio de uma gama maior de mudanças do que o preço externo para liquidar dinamicamente o colateral. Quando o preço cai, o colateral se torna crvUSD e retorna ao colateral quando o preço sobe. Os outros dois algoritmos do protocolo, PegKeeper e Política Monetária, são os mecanismos usados pela Curve Finance para ancorar o crvUSD em 1 USD. Embora a stablecoin nativa da CRV Finance ainda esteja sobrecolateralizada, ela usa vários algoritmos para substituir alguns métodos tradicionais como liquidação e ancoragem de preços, e tem mais prática no uso de algoritmos.
Comparando as stablecoins de vários outros produtos da Defi, podemos constatar que hoje em dia cada stablecoin tem suas próprias características. Algumas pessoas também propuseram que a divisão de stablecoins pode ser dividida em dois tipos: "stablecoins centralizados" e "stablecoins descentralizados". Mas as stablecoins descentralizadas também têm um lado centralizado.
Além do papel de preservação do valor do ativo, a própria stablecoin é o maior cenário de aplicação em Defi. Os vários protocolos da Defi entraram na trilha da stablecoin, que tem condições únicas, e o maior beneficiário também será o próprio protocolo.
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O stablecoin nativo da AAVE fica online com over-colateralization + algoritmo tornou-se um novo paradigma para stablecoins
Golden Financial Reporter Jessy
Em 16 de julho, o stablecoin GHO do protocolo de empréstimo descentralizado AAVE foi lançado oficialmente na rede principal Ethereum.
Nos primeiros um ou dois anos após o nascimento das stablecoins, a indústria dividirá aproximadamente as stablecoins em três tipos: stablecoins centralizadas que são garantidas por ativos do mundo real. As stablecoins centralizadas iniciais são usadas apenas como uma ferramenta para comprar e vender outras criptomoedas e preservar ativos. Além das stablecoins ancoradas ao dólar americano, também existem stablecoins ancoradas a outros tokens ou ativos do mundo real, como o RMB. A segunda é uma stablecoin que ancora ativos na cadeia, ou seja, uma stablecoin que ancora as principais criptomoedas como Bitcoin e Ethereum.
E o que é considerado a pérola da indústria é a moeda algorítmica estável. A stablecoin algorítmica é uma criptomoeda baseada em algoritmo que usa principalmente algoritmos para manter a estabilidade de preços, em vez de depender inteiramente da âncora de algum tipo de ativo de reserva.
No entanto, após a tempestade de Luna, UST, a stablecoin algorítmica que já ficou em terceiro lugar, foi zerada diretamente, e essa stablecoin algorítmica sem suporte de ativos externos foi questionada. Atualmente, sobrecolateralização, colateralização de múltiplos ativos e algoritmos de fusão parecem ser uma forma mais confiável de desenvolvimento de stablecoin.
Shenyu disse em uma entrevista este ano que as stablecoins ainda estão relativamente no início e podem ter concluído apenas 30 a 40% do progresso.
De acordo com o Golden Reporter, atualmente, as stablecoins centralizadas ainda ocupam a maior parte da indústria, mas à medida que a demanda da indústria por anti-censura se torna cada vez maior, a demanda da indústria por stablecoins descentralizadas aumentará. O caminho de desenvolvimento da indústria de stablecoins descentralizadas também mudou de prestar mais atenção à estabilidade do algoritmo para a combinação de garantia excessiva, garantia de vários ativos e algoritmos.
AAVE não é o único protocolo de empréstimo que libera stablecoins nativas, além de Maker Dao, Curve, Synthetix, etc. Para os produtos Defi, o lançamento de sua própria moeda estável pode enriquecer sua ecologia e resistir à censura centralizada. Atualmente, as stablecoins lançadas por esses protocolos são basicamente uma combinação de stablecoins sobregarantidas e algorítmicas, e é difícil para nós classificá-las completamente como um certo tipo de stablecoins.
Da estabilidade algorítmica à sobrecolateralização
As stablecoins algorítmicas já foram consideradas a joia da indústria.
A moeda estável algorítmica mais típica é a UST. Luna e a stablecoin UST são vinculadas e nascem. UST sempre pode ser trocada por Luna no valor de $ 1, enquanto UST e Luna mantêm um relacionamento bidirecional de queima e cunhagem. O mecanismo de arbitragem entre a UST e a Luna mantém a UST em US$ 1. Em termos de valor de mercado, o UST já ultrapassou 18 bilhões de dólares americanos, superando o BUSD em um ponto e se tornando a terceira maior moeda estável do mundo.
Este projeto é simples e engenhoso, mas haverá problemas quando a liquidez cair. Em maio do ano passado, um grande número de UST foi vendido premeditadamente, o equilíbrio foi rompido, o UST foi desvinculado do dólar americano e muitas pessoas trocaram UST por Luna, o que causou a queda de Luna. O preço dos dois últimos é quase zero.
O mecanismo estável da stablecoin algorítmica é projetado de várias maneiras, mas muitas tentativas falharam em permitir efetivamente que a stablecoin algorítmica realmente se livrasse da "espiral da morte": ou seja, quando o preço da stablecoin está abaixo de US$ 1, o mecanismo da stablecoin não funciona e faz com que o preço caia ainda mais. Especialmente quando a liquidez cai, o risco de desâncora aumenta.
Após o incidente de Luna, a indústria começou a refletir sobre as stablecoins algorítmicas. Desde 2017, quando surgiram as primeiras stablecoins algorítmicas como Basis e Havven, elas devem ser consideradas a partir do mecanismo central de configuração do algoritmo. Em termos de redução da taxa de hipoteca para liberar liquidez de garantia, GHO aceita vários tipos de garantia no protocolo AAVE. Entre eles, a taxa de hipoteca de AAVE é de 400%, representando não mais que 25% do armazenamento total. O facilitador (Facilitador) usa diferentes tipos de ativos hipotecários para hipoteca e emissão sem garantia. A terceira é a demanda pelo uso de stablecoins e quem as cunhará primeiro e como regulá-las. Tomando o GHO como exemplo, o que ele realmente faz é conseguir uma ancoragem de preço por meio da arbitragem do mercado de fundição.
A coisa mais importante sobre as stablecoins é a segurança. Como evitar a espiral da morte deve ser a proposta central das stablecoins algorítmicas. No entanto, os problemas que ainda não foram resolvidos no campo financeiro tradicional não são tão fáceis de evitar no campo criptografado. Atualmente, a indústria está mais inclinada a combinar hipotecas e algoritmos, e os ativos hipotecados são geralmente ativos criptografados convencionais e alguns são ativos do mundo real.
Lógica específica do GHO
Tomando o GHO no AAVE como exemplo, podemos ver que ele introduz o conceito de hipoteca e é hipotecado por várias criptomoedas. Semelhante ao GHO é a moeda estável Dai lançada pela Maker Dao, que é hipotecada por uma combinação de vários sistemas de token, como ETH, USDC, BTC e outras criptomoedas. A inspiração do GHO também vem essencialmente de Dai. A forma de operação do GHO é provavelmente "depositar garantia → cunhar $GHO, queimar $GHO → retirar garantia".
GHO e Dai também são diferentes. Os ativos hipotecados por GHO ainda podem gerar receita de juros e há um limite para a cunhagem de GHO. A cunhagem de GHO cobra uma determinada taxa de juros e todas as decisões estão nas mãos da governança da Aave. Devido ao E-Mode, os detentores de stablecoin também podem acessar GHO em uma proporção próxima a 1:1.
Em termos de prática específica, ele toma emprestado da prática do frax finance para implantar um sistema AMO. Entidades da lista de permissões podem cunhar e queimar GHO sem confiança.
Em termos de design de mecanismo específico, os tokens de retenção e aposta AAVE podem obter stAAVE, o que pode reduzir o custo total de cunhagem de GHO (ou seja, juros mais baixos), o que ajuda a reduzir a pressão de vendas do mercado secundário da AAVE e garantir a segurança do protocolo AAVE. Todas as despesas com juros incorridas pelos empréstimos do GHO serão enviadas para o tesouro do DAO. Se o GHO atingir o valor de mercado do DAI, estimado a uma taxa de juros média de 3,5%, o AaveDAO pode ganhar cerca de 150.000 dólares americanos por dia, o que favorece o crescimento do preço do AAVE e, portanto, torna o GHO mais seguro.
Entre as stablecoins que atualmente usam sobrecolateralização, GHO, crvUSD e dpxUSD são baseadas em protocolos existentes. Através do modelo de sobrecolateralização baseado na liquidez existente, eles podem garantir maior estabilidade de seus preços. Ao mesmo tempo, alguns projetos de stablecoin com garantia excessiva alcançaram um início frio por meio da inovação de modelo, como HOPE, que usa o método de bloqueio de ativos de reserva e a criação do ecossistema DeFi para manter a estabilidade de preço de stablecoins estabelecendo pools de reserva e cenários de uso.
Características do GHO
De fato, a lógica central da stablecoin GHO emitida pela AAVE é consistente com a do Maker Dao, ambas baseadas em uma determinada taxa de hipoteca e com garantia excessiva para cunhar stablecoins. O ato de hipotecar e cunhar stablecoins é completamente um comportamento de mercado.
No entanto, o conceito relativamente inovador da AAVE é que introduziu um "banco central", a que chama de "promotor" que, segundo o comunicado oficial, pode ser um convênio ou uma entidade (eleita). Na verdade, o AAVE Dao deve desempenhar o papel de facilitador no estágio inicial. Os facilitadores podem gerar e queimar GHO sem confiança. É concebível que o "banco central" intervenha quando a moeda estável não estiver ancorada.
Ou seja, na emissão e destruição de GHO, há um lado muito orientado para o mercado e um lado centralizado de "macrocontrole do banco central".
Para o "promotor", também existe um certo limite, que é chamado de "balde de armazenamento", e o balde de armazenamento especifica o limite superior do GHO que um determinado promotor pode gerar.
Especificamente, a taxa de empréstimo e o ciclo de reembolso da GHO são determinados pela governança da Dao. Podemos ver com isso que a emissão do GHO realmente desempenha um papel importante na promoção dos atributos de governança do AAVE Dao.
É muito imaginativo que o uso de GHO em AAVE possa criar uma boneca de dois andares. Os usuários pegam seus próprios ativos virtuais e os trocam por GHO e, em seguida, trocam GHO por outros ativos virtuais. Pode ser trocado por outras moedas estáveis sem nenhum deslizamento durante o processo.
Mas também devemos ver o outro lado desse design. Os promotores da AAVE têm o direito de cunhar GHO sem qualquer garantia, o que é muito centralizado. Uma vez que as partes interessadas intervêm, pode haver o risco de desvinculação do GHO. Embora a AAVE tenha criado um mecanismo de armazenamento para limitar o limite superior de GHO gerado pelos promotores, ambos são eleitos pelos votos da AAVE. Se houver um conluio de interesses, a governança se inverterá e se tornará cada vez mais centralizada. Na verdade, a Dao ainda é controlada por grandes investidores no momento, e os investidores de varejo comuns têm pouco a dizer.
Finalmente, para os titulares que obtêm uma grande quantidade de AAVE a um custo muito baixo, o GHO é equivalente a uma máquina de moto perpétuo de interesse. No futuro, é muito provável que haja risco de trovoadas causadas por sacar uma grande quantidade de AAVE com GHO no valor de mercado do AAVE.
Contrato de empréstimo entra no jogo, mudando a forma de dividir moedas estáveis
Para um protocolo, emitir sua própria moeda estável aumentará a complexidade do protocolo e até se tornará um vetor de ataques. Nos últimos anos, devido a ataques a stablecoins, não é incomum protocolos falirem, como Cashio, Acala e Bean.
Além disso, a competição por stablecoins é muito acirrada. Algumas stablecoins descentralizadas construíram um enorme fosso em termos de liquidez na cadeia e cooperação com outros protocolos. Com base nisso, pode ser difícil para as stablecoins de protocolo obter liquidez profunda.
Será esta uma tarefa ingrata para o acordo?
Na verdade, atualmente, tornou-se popular para acordos de empréstimo lançar suas próprias stablecoins. Isso está bem explicado. Stablecoins são o lugar onde mais dinheiro pode ser feito. Há uma enorme demanda e mercado aqui. Mais realisticamente, a moeda estável emitida por um superaplicativo com uma escala de usuário específica essencialmente ignora o intermediário de confiança e forma diretamente um contrato de cunhagem com seus usuários. Os protocolos podem usar stablecoins como uma forma de aumentar o acúmulo de valor e a utilidade dos tokens de governança, e os emissores de stablecoin podem estabelecer módulos de depósito direto com outros mercados de empréstimo ou depositar garantias com AMM LPs (por exemplo, Maker's D3M e FRAX AMO).
GHO é o ativo que os usuários depositam no protocolo AAVE para fundição com garantia excessiva. Portanto, o aumento na demanda por GHO levará mais usuários a depositar ativos no AAVE. Além disso, os detentores de stkAAVE que participam do penhor do módulo de segurança podem obter taxas de juros com desconto para cunhar GHO, o que incentiva mais usuários a participar do penhor. Ao mesmo tempo, a crescente demanda por AAVE torna o preço do AAVE mais favorável e os juros gerados pelo GHO também se tornaram uma nova fonte de receita para o protocolo AAVE. Portanto, para o AAVE, o lançamento do GHO aumentará diretamente a competitividade do AAVE geral.
Ao comparar as stablecoins nativas lançadas por vários protocolos de empréstimo, podemos ver suas respectivas características. O fabricante Dao introduziu o RWA, que eventualmente será um modelo de ativo hipotecário on-chain + off-chain. Curiosamente, o Maker Dao anunciou o protocolo Spark em maio, que visa aumentar a liquidez e a lucratividade da stablecoin DAI. Ou seja, os usuários finais implantados em Ethereum e produtos DeFi centrados em DAI têm funções de fornecimento e empréstimo de ETH, stETH, DAI e sDAI, e todos os usuários DeFi podem usar o protocolo Spark.
A CRV Finance lançou o crvUSD, que é interessante em seu mecanismo de liquidação. Quando o limite de liquidação for atingido, a liquidação não acontecerá de uma só vez, mas será transformada em um processo contínuo de liquidação/desliquidação. Neste conjunto de algoritmos, a perda durante a liquidação será reduzida pela dispersão do colateral em diferentes faixas de preço. Isso gera oportunidades de arbitragem por meio de uma gama maior de mudanças do que o preço externo para liquidar dinamicamente o colateral. Quando o preço cai, o colateral se torna crvUSD e retorna ao colateral quando o preço sobe. Os outros dois algoritmos do protocolo, PegKeeper e Política Monetária, são os mecanismos usados pela Curve Finance para ancorar o crvUSD em 1 USD. Embora a stablecoin nativa da CRV Finance ainda esteja sobrecolateralizada, ela usa vários algoritmos para substituir alguns métodos tradicionais como liquidação e ancoragem de preços, e tem mais prática no uso de algoritmos.
Comparando as stablecoins de vários outros produtos da Defi, podemos constatar que hoje em dia cada stablecoin tem suas próprias características. Algumas pessoas também propuseram que a divisão de stablecoins pode ser dividida em dois tipos: "stablecoins centralizados" e "stablecoins descentralizados". Mas as stablecoins descentralizadas também têm um lado centralizado.
Além do papel de preservação do valor do ativo, a própria stablecoin é o maior cenário de aplicação em Defi. Os vários protocolos da Defi entraram na trilha da stablecoin, que tem condições únicas, e o maior beneficiário também será o próprio protocolo.