A verdade sobre a liquidez: Relatório de pesquisa sobre o efeito de listagem de moedas em 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde 2024, o mercado tem discutido amplamente os tokens VC com alta avaliação totalmente diluída (FDV), mas baixa capitalização de mercado (MC). À medida que a razão MC/FDV dos novos tokens emitidos caiu para o nível mais baixo dos últimos três anos, isso indica que haverá uma grande quantidade de tokens desbloqueados entrando no mercado no futuro. Embora o volume de circulação inicial baixo possa impulsionar um aumento de preço a curto prazo, esse aumento carece de sustentabilidade. Uma vez que uma grande quantidade de tokens seja desbloqueada e entre no mercado, o risco de excesso de oferta aumenta, e os investidores temem que essa estrutura de mercado possa não fornecer suporte duradouro para a valorização dos preços.

Assim, o interesse de muitos investidores começou a mudar de tokens VC para moedas Meme. As moedas Meme caracterizam-se por terem a maior parte dos tokens totalmente desbloqueados no TGE, com uma taxa de circulação mais alta, sem a pressão de venda futura causada pelo desbloqueio. Esta estrutura reduz a pressão de oferta no mercado, proporcionando mais confiança aos investidores. Muitas moedas Meme têm uma relação MC/FDV próxima de 1 no momento da emissão, o que significa que os detentores não enfrentarão diluição devido a futuras emissões de tokens, oferecendo um ambiente de mercado relativamente estável. À medida que a compreensão dos riscos associados ao desbloqueio em grande escala de tokens se aprofunda, o interesse dos investidores gradualmente se volta para essas moedas Meme com maior liquidez e menor taxa de inflação, apesar de esses tokens poderem carecer de cenários de aplicação prática.

A atual configuração do mercado exige que os investidores escolham os tokens com mais cautela. No entanto, os investidores muitas vezes têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto, momento em que o mecanismo de seleção do exchange se torna crucial. Como "gatekeepers" que levam diretamente os ativos de moeda aos usuários, os exchanges centralizados não apenas ajudam a validar a conformidade e o potencial de mercado dos tokens, mas também desempenham um papel na seleção de projetos de alta qualidade. Apesar de haver outra voz no mercado, que afirma que as transações on-chain superarão as transações em CEX. No entanto, acreditamos que a participação de mercado dos exchanges centralizados não será tomada pelas transações on-chain. A suavidade das transações em CEX, a custódia de ativos centralizada e responsável, a formação de hábitos e mentalidades dos usuários, as barreiras de liquidez, e a tendência de conformidade regulatória global, entre outros fatores, fazem com que a participação das transações em CEX supere, de forma contínua e a longo prazo, a participação das transações on-chain.

Então, a pergunta que surge é: como as exchanges centralizadas selecionam e decidem quais projetos listar entre muitos? Como foi o desempenho geral das moedas listadas no último ano? Há alguma relação entre o desempenho desses tokens listados e as exchanges que os escolheram?

Para responder a estas questões que preocupam o mercado, este estudo tem como objetivo explorar a situação de listagem de moedas nas principais exchanges e analisar o seu impacto real no desempenho do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de transações e nas características de volatilidade de preços após a listagem, a fim de identificar a influência de diferentes exchanges no desempenho do mercado após a listagem da moeda.

1.2 Métodos de pesquisa

1.2.1 Objeto de Estudo

Nós combinamos o exchange com a região e o mercado-alvo, dividindo principalmente em três categorias:

Criado por chineses, voltado para o mundo: uma exchange, uma exchange, uma exchange, uma exchange, uma exchange, uma exchange, etc. Principalmente por bolsas de valores conhecidas fundadas e investidas por chineses, voltadas para o mercado global. Há muitas exchanges chinesas, para facilitar a pesquisa, as exchanges selecionadas possuem diferentes características de desenvolvimento, enquanto as exchanges não selecionadas também têm suas próprias vantagens.

Coreia do Sul, voltada para o mercado local: uma exchange, outra exchange, etc. Principalmente voltada para o mercado local da Coreia do Sul.

Estados Unidos, voltado para os EUA e Europa: certa exchange, certa exchange, etc. A exchange americana, principalmente voltada para o mercado europeu e americano, normalmente é rigorosamente regulamentada pela SEC, CFTC, entre outros.

As bolsas de valores na América Latina, Índia, África e outras regiões, devido a um volume de negócios e liquidez abaixo de 5%, não serão analisadas em profundidade neste relatório.

Selecionámos um total de 10 exchanges representativas acima, analisando o desempenho das moedas, incluindo o número de eventos de listagem e o seu impacto no mercado subsequente.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas variações de preço no 1º dia após o TGE do token, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisar suas tendências, padrões de volatilidade e reações do mercado, pelos seguintes motivos:

• No primeiro dia do TGE, a emissão de novos ativos, o volume de negociações é altamente ativo, refletindo a aceitação imediata do mercado. Influenciado fortemente pela corrida de compra e pelo sentimento de FOMO, é uma fase crítica para a precificação inicial do mercado.
• A variação de preço nos primeiros 7 dias após o TGE pode capturar o sentimento de curto prazo do mercado em relação ao novo token, bem como o reconhecimento inicial dos fundamentos do projeto, medindo a continuidade do entusiasmo do mercado e retornando ao preço inicial razoável do projeto.
• Nos primeiros 30 dias após o TGE, observa-se o suporte a longo prazo do token, a especulação de curto prazo diminui, os especuladores gradualmente saem, e se o preço do token e o volume de negociação se mantêm, isso se torna uma referência importante para a aceitação do mercado.

1.2.3 Processamento de dados

Este estudo adota um método sistemático de processamento de dados para garantir a cientificidade da análise. Em relação aos métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Neste relatório, os dados provêm principalmente do TradingView e abrangem os dados de preços dos novos tokens lançados em 2024 nas principais exchanges, incluindo o preço inicial da moeda, os preços de mercado em diferentes momentos e os dados de volume de negociação. Devido ao grande número de pontos de amostra, essa análise de dados em grande escala ajuda a reduzir o impacto de dados anômalos únicos na tendência geral, aumentando assim a confiabilidade dos resultados estatísticos.

(I) Visão Geral das Atividades de Listagem de Múltiplas Variáveis

Este estudo utiliza métodos de análise multivariada, considerando de forma abrangente fatores como as condições de mercado, a profundidade de negociação e a liquidez, para garantir a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparamos a média das variações de preço de novas moedas em diferentes exchanges e realizamos uma análise aprofundada, combinando a posição de mercado das exchanges (, como a base de usuários, liquidez e estratégia de listagem ).

(II) Avaliação da média do desempenho geral

Para medir o desempenho de mercado do token, calculamos a variação percentual em relação ao preço inicial da moeda, ( Variação Percentual ), a fórmula de cálculo é a seguinte:

Variação Percentual = (preço atual - preço inicial) / preço inicial * 100%

Considerando que situações extremas no mercado podem afetar a tendência geral dos dados, eliminamos os 10% superiores e inferiores de valores extremos para reduzir a interferência de eventos de mercado ocasionais (, como boas notícias inesperadas, manipulação do mercado e anomalias de liquidez ) nos resultados estatísticos. Essa abordagem torna os resultados dos cálculos mais representativos, podendo refletir com mais precisão o desempenho real de novas moedas em diferentes exchanges. Em seguida, calculamos a média das variações de preço das novas moedas em cada exchange, para medir o desempenho geral do mercado de novas moedas em diferentes plataformas.

(III) coeficiente de variação julgamento estabilidade

Coeficiente de Variação, CV( é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, e sua fórmula de cálculo é:

CV = σ / μ * 100%

Neste caso, σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, aplicável à comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é usado principalmente para medir a volatilidade relativa dos preços ou rendimentos. Na análise de preços de exchanges ou tokens, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo aos investidores uma base para avaliação de risco. Aqui, usa-se o coeficiente de variação em vez do desvio padrão, pois o coeficiente de variação tem uma maior aplicabilidade em comparação ao desvio padrão.

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2. Visão Geral da Atividade de Listagem de Moeda

) 2.1 Comparação entre exchanges

2.1.1 Número de moedas e preferência de FDV

Nós descobrimos: do ponto de vista dos dados gerais, as principais exchanges ###, como certa plataforma de exchange, certa plataforma de exchange, certa plataforma de exchange (, têm geralmente menos moedas listadas do que outras exchanges. Isso reflete a influência da posição da exchange no estilo de listagem de moedas.

Do número de moedas listadas, plataformas como certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange têm regras de listagem mais rigorosas, com menos moedas listadas, mas em maior escala; enquanto exchanges como certa exchange listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que o número de moedas listadas tem uma correlação negativa com o FDV, ou seja, as exchanges que listam mais projetos de alto FDV geralmente têm um número menor de moedas listadas.

As exchanges adotam diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem de moedas, com foco em diferentes níveis de valor totalmente diluído )FDV(. Aqui, classificamos de acordo com o FDV dos projetos para facilitar a compreensão dos critérios de listagem das exchanges. Ao avaliar a moeda, muitas vezes consideramos o MC e o FDV, que refletem conjuntamente a avaliação da moeda, o tamanho do mercado e a Liquidez.

• A MC calcula apenas o valor total dos tokens em circulação atualmente, não considerando os tokens que serão desbloqueados no futuro, podendo assim subestimar a verdadeira avaliação do projeto, especialmente quando a maioria dos tokens ainda não está desbloqueada, o que pode causar confusão.
• O FDV é calculado com base no total de tokens, refletindo de forma mais abrangente a avaliação potencial do projeto, ajudando os investidores a avaliar o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixo MC/FDV, o significado do FDV a curto prazo é limitado, sendo mais uma referência a longo prazo.

Portanto, ao analisar novos tokens lançados, o FDV é mais referencial do que o Market Cap. Aqui escolhemos o FDV como padrão.

Além disso, em relação à atitude em relação aos projetos de lançamento inicial, a maioria das exchanges normalmente adota uma estratégia equilibrada, ou seja, abrange tanto projetos de lançamento inicial quanto não lançados, mas geralmente os requisitos para projetos não lançados são mais altos, pois os projetos de lançamento inicial tendem a atrair mais novos usuários. Além disso, duas exchanges coreanas, uma plataforma de negociação e outra plataforma de negociação, estão principalmente focadas em listar moedas não lançadas. Isso porque, em comparação com os lançamentos iniciais, listar moedas não lançadas pode reduzir o risco de seleção e também evitar as flutuações de mercado e a falta de liquidez na fase inicial. Ao mesmo tempo, para os desenvolvedores de projetos, em comparação com os lançamentos iniciais, os desenvolvedores não precisam suportar muita pressão de promoção de mercado e gestão de liquidez; listar moedas não lançadas pode aproveitar o reconhecimento de mercado existente para impulsionar o crescimento.

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) 2.1.2 preferência de pista

uma plataforma de exchange

Em 2024, a quantidade de moedas Meme ainda representa a maior parte. Projetos Infra e DeFi têm uma grande participação. As trilhas RWA e DePIN têm um número relativamente baixo de moedas nesta plataforma, mas o desempenho geral é bom. Dentre elas, o aumento máximo do USUAL em spot atingiu 7081%. Embora a plataforma seja cautelosa na escolha de moedas nessas áreas, uma vez que são listadas, a reação do mercado geralmente é positiva. No segundo semestre, a preferência da plataforma para listar moedas na trilha de IA está claramente inclinada para os tokens de AI Agent, que têm a maior participação entre os projetos de IA.

Em 2024, a plataforma tende a favorecer seu ecossistema. Por exemplo, o lançamento de projetos como BANANA e CGPT indica que a plataforma está reforçando o apoio ao seu próprio ecossistema de blockchain.

uma exchange

No que diz respeito à quantidade de moedas listadas na plataforma, as moedas Meme também são as mais numerosas, representando cerca de 25%. Em comparação com outras exchanges, há mais moedas listadas no setor de blockchain e infraestrutura, com um total de 34%, o que indica que, em comparação, a plataforma está mais focada na inovação tecnológica de base, otimização da escalabilidade e desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain em 2024.

Na nova pista emergente, a plataforma lançou apenas 4 tipos de tokens de IA, incluindo DMAIL e GPT, lançou 3 novos tokens na pista RWA e apenas 3 na pista DePIN. Isso reflete a cautela da plataforma na sua disposição em pistas relativamente novas.

uma exchange

A principal característica da listagem de moedas na plataforma em 2024 é a ampla cobertura de setores, com um desempenho geralmente bom das moedas. Em 2024, foram listadas UNI e BNT no setor DEX. Isso indica que a plataforma ainda tem um grande potencial e espaço para desenvolvimento na listagem de ativos populares, com muitas moedas de grande valor de mercado ainda não listadas, o que pode levar a uma expansão futura do suporte. Ao mesmo tempo, isso também reflete que a plataforma tem uma auditoria de listagem de moedas relativamente rigorosa, tendendo a selecionar com cautela ativos com potencial a longo prazo.

Na plataforma, a valorização dos tokens de cada setor é bastante notável. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( e outros tokens de setores tiveram uma valorização significativa em curto prazo, chegando a 100% ou até mais de 150%. O UNI teve uma valorização de até 93,5% no 30º dia após o lançamento em comparação com o 1º dia. Isso reflete a alta aceitação dos usuários sul-coreanos pelos projetos lançados na plataforma.

Além disso, do ponto de vista do ecossistema de blockchains públicas, ecossistemas como Solana e TON são bastante populares. Também observamos que os exchanges estão gradualmente aprofundando seu apoio ao seu próprio ecossistema de blockchain. Por exemplo, uma plataforma de exchange associada às redes BSC e opBNB está aumentando continuamente seu apoio ao ecossistema em sua própria blockchain. Da mesma forma, uma plataforma de exchange...