Encriptação de Ativos: Análise da Lista da Grayscale para o Q3
No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos de capital institucional muitas vezes se tornam pistas-chave para entender o futuro. Como pioneira no campo da gestão de ativos de encriptação, a Grayscale Investments atualiza trimestralmente a lista dos 20 principais ativos, que é, sem dúvida, um "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda da "tendência de adoção factual" para a próxima fase do mercado.
No terceiro trimestre de 2025, o "mapa do tesouro" da Grayscale foi silenciosamente ajustado: a nova estrela Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) brilharam na lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela promissora da Layer 2, Optimism (OP), infelizmente saíram de cena. Que mudanças de tendência no mercado de encriptação estão ocultas entre este vai-e-vem? Vamos analisar a fundo e desvendar a nova narrativa do investimento em encriptação em 2025 por trás desta troca aparentemente comum de lista.
Sinais de transformação estrutural
Avalanche (AVAX): o forte batimento do "pulso" na cadeia
Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. O seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, e a arquitetura de três cadeias garante a finalização de transações em menos de um segundo, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.
Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.
Avalanche capta com precisão a demanda de GameFi e aplicações empresariais, lançando vários jogos em sub-redes. Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com várias grandes empresas Web2 para promover a tokenização de ativos do mundo real, um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.
A Grayscale vê o Avalanche com otimismo devido ao seu aprimoramento tecnológico, à expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando um "flywheel de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" estilo de empréstimo descentralizado
Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimos DeFi baseado na Ethereum e na cadeia Base, que otimiza os rendimentos e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e passou por múltiplas auditorias.
Resultados impressionantes da Morpho: a receita anual de taxas alcançou 100 milhões de dólares, e o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior plataforma de empréstimos DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Vários investidores de topo injetaram mais de 69 milhões de dólares.
Mais significativo ainda, uma plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários façam empréstimos em USDC com Bitcoin como colateral, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também afirma a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.
A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo os pontos problemáticos da entrada do financeiro tradicional no DeFi por meio de um design de mercado refinado e apoio a mercados licenciados. A Grayscale a prefere, pois acredita em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente ao financeiro tradicional.
A saída do veterano: A despedida da Lido e da Optimism
Lido DAO (LDO): A "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários
O Lido DAO foi, sem dúvida, o gigante "império" no domínio do staking líquido do Ethereum, gerindo cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, o sucesso traz preocupações sobre os riscos de centralização: a coleta de validadores "licenciados", o controle do token LDO sobre as permissões centrais, e um evento em maio de 2025, acenderam um sinal de alerta.
A atualização de Shanghai do Ethereum em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" da Lido em termos de liquidez. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou concorrentes não custodiais emergentes. A inovação na re-staking também intensificou a concorrência.
A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação do "risco de centralização" por parte da Grayscale. Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" do Lido tornaram-se mais evidentes em um contexto de concorrência acirrada e clareza regulatória. A Grayscale pode considerar que o seu perfil de risco-retorno não é mais atraente. A saída do Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, que agora valorizam mais a descentralização, a transparência na governança e os potenciais riscos regulatórios.
Optimism (OP): A grande visão do Layer 2, preso no "mito" da captura de valor.
Optimism, como um dos principais projetos de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, tem a responsabilidade de melhorar a capacidade de transações, reduzir as taxas de Gas e aprimorar a experiência do usuário. Sua visão de "Superchain" atraiu vários projetos de destaque através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda parece estar um pouco atrás de seus concorrentes.
Os tokens OP são o núcleo da estrutura de governança descentralizada da Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de rendimento apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à Fundação Optimism, que a utiliza para financiar bens públicos, em vez de a distribuir diretamente aos detentores de tokens OP. Embora haja esperança de que no futuro haja uma partilha, essa incerteza afeta a captura direta do valor do token, gerando dúvidas nos investidores institucionais.
Além disso, a governança da Optimism não é um caminho sem obstáculos. A baixa participação nas votações e o grande controle que os principais contribuintes e investidores iniciais exercem sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na promessa de "descentralização".
A remoção do Optimism é mais parecida com um profundo questionamento da Grayscale sobre o "mecanismo de captura de valor" de seu token OP. Uma grande visão ecológica não se traduz diretamente em um valor claro para o token. Investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor do token que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração dos direitos de voto na equipe principal também aumentam a complexidade e o risco para o investimento institucional. Diante da intensa competição na pista Layer 2, a Grayscale pode acreditar que o OP terá dificuldade em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída do Optimism reflete uma avaliação mais profunda por parte das instituições sobre a economia dos tokens Layer 2: a mera liderança tecnológica não é suficiente para sustentar um valor de longo prazo; o token deve possuir um mecanismo de captura de valor claro e sustentável e uma verdadeira governança descentralizada.
O "indicador" e a "mudança estrutural" do investimento em encriptação em 2025
O "efeito maré" dos fundos institucionais: do Bitcoin à vasta profundidade de aplicações diversificadas
No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. As pesquisas mostram que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream abrisse as portas para a encriptação, e um conhecido fundo de investimento estabeleceu até um recorde de crescimento mais rápido da história com seu ETF de Bitcoin.
Esta maré já ultrapassou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, e a participação no DeFi deve triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com uma capitalização de mercado total de 234 bilhões de dólares, vários protocolos conectam o DeFi ao sistema financeiro tradicional.
Os investimentos institucionais estão a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para um vasto oceano de "alocação diversificada" e "implementação de cenários de aplicação". A inclusão de Avalanche e Morpho na lista da Grayscale é um reflexo profundo da tendência dos investimentos institucionais "de pontos a superfícies" e "de especulação a aplicação".
A "evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"
Em 2024, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi disparou 129%, enquanto o volume de negociação dos DEXs de derivados subiu 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças incorporadas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina (AI/ML) estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.
DeFi está passando por uma "evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". Aplicações de Layer 2 e IA/ML visam resolver pontos críticos e aumentar a eficiência. Moedas estáveis de rendimento e finanças incorporadas enriquecem as formas de produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo de DEXs de derivativos e o caminho institucional da Morpho indicam que DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gestão de riscos das instituições. A preferência da Grayscale pela Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, mostrando otimismo em relação a protocolos que podem aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.
"Corrida" da Layer 2: uma competição abrangente entre ecossistema, tecnologia e captura de valor
Soluções de camada 2, como a "autoestrada" do Ethereum, melhoram significativamente a escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são tecnologias principais. O mercado de camada 2 é altamente competitivo, e uma plataforma ainda mantém liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão da "super cadeia" e do OP Stack, está dedicada a construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.
A competição do Layer 2 mudou para uma batalha abrangente entre a "capacidade de construção de ecossistemas" e o "modelo de captura de valor do token". A remoção da Optimism ilustra precisamente: mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for suficientemente claro, ou se houver riscos de centralização, será difícil obter a preferência de longo prazo das instituições. A avaliação da Grayscale sobre o Layer 2 já ultrapassa os indicadores superficiais, aprofundando-se em mecanismos de criação e distribuição de valor sustentáveis a longo prazo.
filtro de regulação: conformidade, "bilhete de entrada" para fundos institucionais
Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente mais claro, como se estivesse a levantar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. As autoridades reguladoras publicam novas diretrizes, esclarecendo que "staking de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos Estados Unidos aprova uma legislação que revoga certas obrigações de reporte para plataformas DeFi.
A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de encriptação, ao mesmo tempo que funciona como um "filtro" preciso. Reduz o risco legal e operativo das instituições, incentivando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e DeFi. No entanto, a clareza regulamentar também implica requisitos de conformidade mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser em parte devido às suas preocupações com o "sistema de licenciamento" e a centralização de governança. A Grayscale, como uma empresa de gestão de ativos altamente regulamentada, dá grande importância à conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.
Conclusão
A ajuste da lista dos 20 principais ativos da Grayscale delineia claramente o caminho da evolução do investimento institucional no mercado de encriptação em 2025. Ele foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação real, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e Morpho representa o reconhecimento do mercado do potencial explosivo das blockchains de alto desempenho nas aplicações GameFi/empresariais, bem como a expectativa de um desenvolvimento do empréstimo DeFi para um nível institucional e conforme. A saída da Lido DAO e Optimism alerta para os riscos de centralização no staking líquido, bem como o impacto da incerteza da captura de valor no modelo econômico dos tokens Layer 2 sobre a atratividade institucional.
Resumo da lógica de investimento central no mercado de encriptação em 2025:
Layer 1/Layer 2 impulsionado por aplicações: o futuro pertence a blockchains públicos e soluções de escalabilidade que conseguem atrair um grande número de utilizadores e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
Infraestrutura DeFi de nível institucional: O mercado prefere protocolos DeFi que possam resolver as dores do setor financeiro tradicional e conectar o mundo on-chain e off-chain.
Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, bem como uma governança descentralizada eficaz.
Prioridade à conformidade: projetos que adotam ativamente a conformidade e reduzem riscos legais serão favorecidos por instituições.
Para os participantes do mundo da encriptação, a lista Grayscale oferece orientações estratégicas valiosas. Os investidores devem ir além do curto
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Ser_APY_2000
· 5h atrás
avax é mesmo uma grande coisa xqt!
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0xSleepDeprived
· 5h atrás
Instituições idiotas já começaram a liderar novamente.
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fren.eth
· 5h atrás
A Grayscale está realmente preocupada e apressada.
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LayoffMiner
· 5h atrás
Ainda não deixam os mineiros viverem... quando especulam, abandonam-nos.
Desvendando a lista do Q3 da Grayscale: Avalanche e Morpho emergem, novas direções de investimento institucional
Encriptação de Ativos: Análise da Lista da Grayscale para o Q3
No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos de capital institucional muitas vezes se tornam pistas-chave para entender o futuro. Como pioneira no campo da gestão de ativos de encriptação, a Grayscale Investments atualiza trimestralmente a lista dos 20 principais ativos, que é, sem dúvida, um "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda da "tendência de adoção factual" para a próxima fase do mercado.
No terceiro trimestre de 2025, o "mapa do tesouro" da Grayscale foi silenciosamente ajustado: a nova estrela Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) brilharam na lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela promissora da Layer 2, Optimism (OP), infelizmente saíram de cena. Que mudanças de tendência no mercado de encriptação estão ocultas entre este vai-e-vem? Vamos analisar a fundo e desvendar a nova narrativa do investimento em encriptação em 2025 por trás desta troca aparentemente comum de lista.
Sinais de transformação estrutural
Avalanche (AVAX): o forte batimento do "pulso" na cadeia
Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. O seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, e a arquitetura de três cadeias garante a finalização de transações em menos de um segundo, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.
Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.
Avalanche capta com precisão a demanda de GameFi e aplicações empresariais, lançando vários jogos em sub-redes. Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com várias grandes empresas Web2 para promover a tokenização de ativos do mundo real, um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.
A Grayscale vê o Avalanche com otimismo devido ao seu aprimoramento tecnológico, à expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando um "flywheel de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" estilo de empréstimo descentralizado
Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimos DeFi baseado na Ethereum e na cadeia Base, que otimiza os rendimentos e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e passou por múltiplas auditorias.
Resultados impressionantes da Morpho: a receita anual de taxas alcançou 100 milhões de dólares, e o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior plataforma de empréstimos DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Vários investidores de topo injetaram mais de 69 milhões de dólares.
Mais significativo ainda, uma plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários façam empréstimos em USDC com Bitcoin como colateral, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também afirma a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.
A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo os pontos problemáticos da entrada do financeiro tradicional no DeFi por meio de um design de mercado refinado e apoio a mercados licenciados. A Grayscale a prefere, pois acredita em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente ao financeiro tradicional.
A saída do veterano: A despedida da Lido e da Optimism
Lido DAO (LDO): A "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários
O Lido DAO foi, sem dúvida, o gigante "império" no domínio do staking líquido do Ethereum, gerindo cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, o sucesso traz preocupações sobre os riscos de centralização: a coleta de validadores "licenciados", o controle do token LDO sobre as permissões centrais, e um evento em maio de 2025, acenderam um sinal de alerta.
A atualização de Shanghai do Ethereum em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" da Lido em termos de liquidez. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou concorrentes não custodiais emergentes. A inovação na re-staking também intensificou a concorrência.
A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação do "risco de centralização" por parte da Grayscale. Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" do Lido tornaram-se mais evidentes em um contexto de concorrência acirrada e clareza regulatória. A Grayscale pode considerar que o seu perfil de risco-retorno não é mais atraente. A saída do Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, que agora valorizam mais a descentralização, a transparência na governança e os potenciais riscos regulatórios.
Optimism (OP): A grande visão do Layer 2, preso no "mito" da captura de valor.
Optimism, como um dos principais projetos de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, tem a responsabilidade de melhorar a capacidade de transações, reduzir as taxas de Gas e aprimorar a experiência do usuário. Sua visão de "Superchain" atraiu vários projetos de destaque através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda parece estar um pouco atrás de seus concorrentes.
Os tokens OP são o núcleo da estrutura de governança descentralizada da Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de rendimento apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à Fundação Optimism, que a utiliza para financiar bens públicos, em vez de a distribuir diretamente aos detentores de tokens OP. Embora haja esperança de que no futuro haja uma partilha, essa incerteza afeta a captura direta do valor do token, gerando dúvidas nos investidores institucionais.
Além disso, a governança da Optimism não é um caminho sem obstáculos. A baixa participação nas votações e o grande controle que os principais contribuintes e investidores iniciais exercem sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na promessa de "descentralização".
A remoção do Optimism é mais parecida com um profundo questionamento da Grayscale sobre o "mecanismo de captura de valor" de seu token OP. Uma grande visão ecológica não se traduz diretamente em um valor claro para o token. Investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor do token que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração dos direitos de voto na equipe principal também aumentam a complexidade e o risco para o investimento institucional. Diante da intensa competição na pista Layer 2, a Grayscale pode acreditar que o OP terá dificuldade em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída do Optimism reflete uma avaliação mais profunda por parte das instituições sobre a economia dos tokens Layer 2: a mera liderança tecnológica não é suficiente para sustentar um valor de longo prazo; o token deve possuir um mecanismo de captura de valor claro e sustentável e uma verdadeira governança descentralizada.
O "indicador" e a "mudança estrutural" do investimento em encriptação em 2025
O "efeito maré" dos fundos institucionais: do Bitcoin à vasta profundidade de aplicações diversificadas
No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. As pesquisas mostram que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream abrisse as portas para a encriptação, e um conhecido fundo de investimento estabeleceu até um recorde de crescimento mais rápido da história com seu ETF de Bitcoin.
Esta maré já ultrapassou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, e a participação no DeFi deve triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com uma capitalização de mercado total de 234 bilhões de dólares, vários protocolos conectam o DeFi ao sistema financeiro tradicional.
Os investimentos institucionais estão a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para um vasto oceano de "alocação diversificada" e "implementação de cenários de aplicação". A inclusão de Avalanche e Morpho na lista da Grayscale é um reflexo profundo da tendência dos investimentos institucionais "de pontos a superfícies" e "de especulação a aplicação".
A "evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"
Em 2024, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi disparou 129%, enquanto o volume de negociação dos DEXs de derivados subiu 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças incorporadas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina (AI/ML) estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.
DeFi está passando por uma "evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". Aplicações de Layer 2 e IA/ML visam resolver pontos críticos e aumentar a eficiência. Moedas estáveis de rendimento e finanças incorporadas enriquecem as formas de produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo de DEXs de derivativos e o caminho institucional da Morpho indicam que DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gestão de riscos das instituições. A preferência da Grayscale pela Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, mostrando otimismo em relação a protocolos que podem aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.
"Corrida" da Layer 2: uma competição abrangente entre ecossistema, tecnologia e captura de valor
Soluções de camada 2, como a "autoestrada" do Ethereum, melhoram significativamente a escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são tecnologias principais. O mercado de camada 2 é altamente competitivo, e uma plataforma ainda mantém liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão da "super cadeia" e do OP Stack, está dedicada a construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.
A competição do Layer 2 mudou para uma batalha abrangente entre a "capacidade de construção de ecossistemas" e o "modelo de captura de valor do token". A remoção da Optimism ilustra precisamente: mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for suficientemente claro, ou se houver riscos de centralização, será difícil obter a preferência de longo prazo das instituições. A avaliação da Grayscale sobre o Layer 2 já ultrapassa os indicadores superficiais, aprofundando-se em mecanismos de criação e distribuição de valor sustentáveis a longo prazo.
filtro de regulação: conformidade, "bilhete de entrada" para fundos institucionais
Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente mais claro, como se estivesse a levantar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. As autoridades reguladoras publicam novas diretrizes, esclarecendo que "staking de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos Estados Unidos aprova uma legislação que revoga certas obrigações de reporte para plataformas DeFi.
A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de encriptação, ao mesmo tempo que funciona como um "filtro" preciso. Reduz o risco legal e operativo das instituições, incentivando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e DeFi. No entanto, a clareza regulamentar também implica requisitos de conformidade mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser em parte devido às suas preocupações com o "sistema de licenciamento" e a centralização de governança. A Grayscale, como uma empresa de gestão de ativos altamente regulamentada, dá grande importância à conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.
Conclusão
A ajuste da lista dos 20 principais ativos da Grayscale delineia claramente o caminho da evolução do investimento institucional no mercado de encriptação em 2025. Ele foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação real, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e Morpho representa o reconhecimento do mercado do potencial explosivo das blockchains de alto desempenho nas aplicações GameFi/empresariais, bem como a expectativa de um desenvolvimento do empréstimo DeFi para um nível institucional e conforme. A saída da Lido DAO e Optimism alerta para os riscos de centralização no staking líquido, bem como o impacto da incerteza da captura de valor no modelo econômico dos tokens Layer 2 sobre a atratividade institucional.
Resumo da lógica de investimento central no mercado de encriptação em 2025:
Para os participantes do mundo da encriptação, a lista Grayscale oferece orientações estratégicas valiosas. Os investidores devem ir além do curto