Estratégia bidirecional para o desenvolvimento da moeda estável de renminbi

Recentemente, altos funcionários do banco central enfatizaram em um fórum financeiro o papel das novas tecnologias no desenvolvimento da moeda digital do banco central e das moedas estáveis, ao mesmo tempo em que apontaram os desafios que isso traz para a supervisão financeira. Com a implementação iminente da regulamentação das moedas estáveis em Hong Kong, o tema das moedas estáveis voltou a ser o centro das atenções.

Tradicionalmente, os negócios em yuan offshore são divididos em dois modos: fora do país e dentro do país. Os negócios fora do país têm Hong Kong como centro, irradiando para Singapura, Londres e outros locais; os negócios dentro do país realizam a livre circulação de capital sob condições específicas. Alguns pontos de vista sugerem que se deve primeiro testar a moeda estável em yuan offshore em Hong Kong e, quando as condições estiverem maduras, explorar em zonas de livre comércio no país.

No entanto, as moedas estáveis baseadas em Web3.0 já ultrapassaram as fronteiras tradicionais entre offshore e onshore. Para alcançar uma coordenação estratégica e uma regulação proativa, sugerimos adotar um modelo de desenvolvimento de moeda estável em renminbi que vincule o mercado interno e externo. As razões são as seguintes: primeiro, diante do rápido desenvolvimento das moedas estáveis em dólares e das tendências regulatórias globais, a China precisa estudar e regular proativamente as moedas estáveis do ponto de vista da segurança financeira e da soberania monetária. Em segundo lugar, o mercado offshore de renminbi em Hong Kong é limitado, o que pode dificultar o suporte independente para que a moeda estável em renminbi alcance uma economia de escala. Por último, a regulação das moedas estáveis envolve desafios de ponta, como a autenticação de identidade e a lavagem de dinheiro, que precisam ser liderados por departamentos centrais e coordenados com as autoridades reguladoras de Hong Kong.

Considerando a inovação institucional e o progresso na construção do centro financeiro da Zona de Livre Comércio de Xangai, pode-se considerar promover a inovação em moeda estável em renminbi simultaneamente na Zona de Livre Comércio de Xangai e em Hong Kong. Para a moeda estável em renminbi offshore (CNYC), podem existir dois modelos: um é a criação de uma entidade emissora de moeda estável por várias instituições na Zona de Livre Comércio, estabelecendo um mercado de atacado e retalho; o outro é emitir e operar a moeda estável diretamente com base nas atuais instituições operacionais do renminbi digital.

Independentemente do modo escolhido, é necessário cumprir os seguintes requisitos: reserva de ativos suficiente, incluindo uma parte da reserva de moeda digital; um sistema de gestão de riscos e conformidade bem desenvolvido; uso de moeda estável limitado a entidades específicas.

Para a moeda estável de renminbi offshore (CNHC), pode-se estabelecer uma instituição emissora em Hong Kong ou utilizar instituições financeiras existentes para a emissão. Isso formará um sistema de moeda estável de renminbi duplo, tanto dentro como fora do país, e explorará mecanismos de interconexão entre os dois. O CNYC é principalmente utilizado para aumentar a eficiência da liquidação de comércio transfronteiriço, enquanto o CNHC visa fortalecer a posição de Hong Kong na internacionalização do renminbi e apoiar a tokenização de ativos físicos baseados em ativos de renminbi.

Na área da supervisão, é necessário continuar a promover a inovação tecnológica, monitorizando eficazmente as atividades do mercado secundário das moedas estáveis, prevenindo fluxos financeiros ilegais. Ao mesmo tempo, a exploração das moedas estáveis deve ser rigorosamente controlada em termos de risco, de forma gradual, e deve-se rapidamente aprimorar as leis e regulamentos relevantes. No futuro, pode-se considerar a adoção do conceito de "internet financeira" do Banco de Compensações Internacionais, promovendo o desenvolvimento conjunto do yuan digital, depósitos tokenizados por bancos e moedas estáveis.