Aave lidera o mercado de empréstimos em Finanças Descentralizadas, com um enorme potencial ainda por descobrir
O empréstimo em cadeia é um dos mercados mais importantes na indústria de criptomoedas, e a Aave, como líder indiscutível nesse campo, possui barreiras de concorrência muito fortes e uma alta retenção de usuários. Acreditamos que o valor da Aave está gravemente subestimado, pois possui um enorme potencial de crescimento, e o mercado ainda não reconheceu isso plenamente.
Aave foi lançado na mainnet Ethereum em janeiro de 2020, e este ano marca o seu 5º aniversário. Hoje, Aave tornou-se o maior protocolo de empréstimos, com um total de empréstimos ativos de 7,5 bilhões de dólares, que é cinco vezes mais do que o segundo colocado.
Indicadores de protocolo continuam a crescer, superando o pico do período anterior.
Aave é um dos poucos protocolos DeFi que superaram os níveis do mercado em alta de 2021. Por exemplo, sua receita trimestral já ultrapassou o pico do mercado em alta do quarto trimestre de 2021. Vale ressaltar que, mesmo durante o período de consolidação do mercado de novembro de 2022 a outubro de 2023, a receita do Aave ainda acelerou seu crescimento. Com o mercado se aquecendo no primeiro e segundo trimestre de 2024, o impulso do Aave se mantém, com uma taxa de crescimento em relação ao período anterior de 50-60%.
Desde o início do ano, graças ao aumento dos depósitos e à valorização de ativos básicos como WBTC e ETH, o TVL (valor total bloqueado) da Aave quase dobrou, recuperando para 51% do pico do ciclo de 2021. Isso indica que a Aave é mais resiliente em comparação com outros protocolos de Finanças Descentralizadas.
O forte desempenho dos lucros reflete a alta compatibilidade do produto com o mercado.
A receita do Aave atingiu um pico no último ciclo, coincidindo com várias plataformas de contratos inteligentes que emitiram grandes incentivos em tokens para atrair usuários e liquidez. Isso trouxe capital especulativo e níveis de alavancagem insustentáveis, ampliando os números de receita da maioria dos protocolos.
Atualmente, os incentivos em tokens da cadeia principal esgotaram-se, e os próprios incentivos em tokens da Aave também caíram para um nível insignificante. Isso indica que o crescimento dos indicadores nos últimos meses é orgânico e sustentável, com a principal motivação sendo a recuperação da atividade de especulação no mercado, o que elevou as taxas de empréstimos e de empréstimos ativos.
Além disso, mesmo em períodos de diminuição da atividade especulativa, a Aave demonstrou a capacidade de impulsionar o crescimento fundamental. No início de agosto, quando o mercado global de ativos de risco caiu drasticamente, a receita da Aave manteve-se forte, graças à sua capacidade de cobrar taxas de liquidação com sucesso durante o processo de reembolso dos empréstimos. Isso prova que a Aave possui a capacidade de resistir à volatilidade do mercado em diferentes colaterais e ambientes de múltiplas cadeias.
Embora os fundamentos estejam a recuperar fortemente, a relação preço/vendas da Aave ainda se encontra no nível mais baixo em três anos.
Apesar da forte recuperação dos indicadores nos últimos meses, a relação preço/vendas da Aave é de apenas 17 vezes, o nível mais baixo em 3 anos, muito abaixo da mediana de 62 vezes no mesmo período.
Aave espera reforçar sua posição de liderança no setor de Finanças Descentralizadas.
As vantagens competitivas da Aave manifestam-se principalmente em quatro pontos:
Registros de gestão de segurança do protocolo são bons: até agora, a Aave não teve nenhum incidente de segurança significativo a nível de contratos inteligentes. Um bom histórico de segurança, proporcionado por uma forte capacidade de gestão de riscos, é frequentemente a principal consideração para os usuários de Finanças Descentralizadas ao escolher uma plataforma de empréstimos, especialmente para grandes usuários que detêm uma quantidade significativa de fundos.
Efeito de Rede Bilateral: O empréstimo DeFi é um mercado típico de dois lados. Depositantes e tomadores de empréstimos constituem os lados da oferta e da demanda. O crescimento de um lado impulsiona o crescimento do outro, e é cada vez mais difícil para os novos entrantes alcançarem. Além disso, quanto mais líquida a plataforma for, mais suave será a liquidez dos depositantes e tomadores de empréstimos, e maior será a atratividade da plataforma para usuários de grandes quantias, o que pode estimular ainda mais o crescimento dos negócios da plataforma.
Gestão eficaz de DAO: O protocolo Aave implementou completamente um modelo de gestão baseado em DAO. Em comparação com o modelo de gestão centralizado de equipes, a DAO envolve uma divulgação de informações mais abrangente e uma discussão comunitária mais profunda. Além disso, a comunidade DAO da Aave reúne um grupo de instituições profissionais com altos níveis de governança, como principais prestadores de serviços de gestão de risco, formadores de mercado, equipes de desenvolvimento de terceiros, equipes de consultoria financeira, entre outros. Esta estrutura diversificada de participantes traz uma participação ativa na governança da plataforma.
Posicionamento do ecossistema multichain: Aave já foi implementado em quase todas as principais L1/L2 EVM, e mantém uma posição de liderança em TVL em todas as blockchains implantadas, exceto na BNB Chain. A próxima versão Aave V4 irá desbloquear a liquidez entre cadeias, destacando ainda mais suas vantagens de liquidez cross-chain.
Reformar a economia dos tokens, promover a acumulação de valor, eliminar o risco de redução
A Aave Chan Initiative (ACI) acaba de lançar uma proposta destinada a reformar a economia do token AAVE, com a esperança de introduzir um mecanismo de compartilhamento de rendimento para aumentar a utilidade do token.
A primeira grande mudança é a eliminação do risco de redução do AAVE ao ativar o módulo de segurança. Com base no novo módulo de segurança Umbrella, stkAAVE e stkABPT serão substituídos por stk aToken, com os primeiros sendo aUSDC e awETH. Os fornecedores de aUSDC e awETH podem optar por estacar ativos para ganhar taxas adicionais além dos juros pagos pelos mutuários (incluindo AAVE, GHO e receita do protocolo). Esses ativos estacados enfrentam riscos de redução e destruição em eventos de escassez.
Além disso, o mecanismo de distribuição de receita aumentará ainda mais a demanda por AAVE. A introdução do token Anti-GHO permitirá que os usuários recebam anti-GHO, com duas formas de utilização: destruir Anti-GHO para cunhar GHO, que pode ser usado para reembolso gratuito da dívida; ou depositar GHO no módulo de segurança para obter stkGHO.
Aave também permitirá a redistribuição da receita líquida excedente do protocolo aos stakers de tokens, mas isso deverá cumprir condições específicas. Assim, o protocolo Aave iniciará um programa de recompra contínua de 8 dígitos, que aumentará à medida que o protocolo continuar a crescer.
Aave espera alcançar um crescimento significativo
Aave tem vários fatores de crescimento a seguir, e espera-se que se beneficie da tendência de crescimento a longo prazo das criptomoedas como classe de ativos. Do ponto de vista fundamental, Aave tem várias vias de crescimento de receita:
Aave v4
Aave V4 irá aumentar ainda mais a sua competitividade, ajudando a atrair a próxima onda de usuários para as Finanças Descentralizadas. Aave irá se dedicar a revolucionar a experiência de interação nas Finanças Descentralizadas através da construção de uma camada de liquidez unificada. A camada de liquidez unificada também irá integrar profundamente a abstração de contas e contas inteligentes, permitindo que os usuários gerenciem posições de múltiplos ativos isolados.
Aave também irá aumentar a acessibilidade da plataforma através da expansão para mais cadeias e da introdução de mais categorias de ativos. Além disso, a Aave planeja explorar a integração de produtos baseados em RWA, que serão construídos em torno do GHO, com a expectativa de conectar as finanças tradicionais com as Finanças Descentralizadas, atraindo investidores institucionais e injetando um grande capital novo na ecologia da Aave.
O crescimento está positivamente correlacionado com o crescimento do BTC e ETH como categorias de ativos.
Este ano, o lançamento de ETFs de Bitcoin e Ethereum é um marco importante no processo de popularização das criptomoedas. Ao reduzir as barreiras de entrada, esses ETFs têm o potencial de atrair uma grande quantidade de capital de investidores institucionais e de retalho, impulsionando a integração dos ativos digitais nas carteiras de investimento mainstream.
Para a Aave, o crescimento geral do mercado de criptomoedas é um fator positivo, uma vez que mais de 75% da sua composição de ativos pertence a ativos não estáveis (principalmente derivados de Bitcoin e Ethereum). Portanto, o crescimento do TVL e da receita da Aave está diretamente relacionado ao crescimento desses ativos.
ligado ao crescimento e à oferta de stablecoins
Aave também tem a expectativa de se beneficiar do crescimento do mercado de stablecoins no futuro. À medida que os bancos centrais globais entram em um ciclo de cortes de juros, o custo de oportunidade para os investidores em busca de fontes de rendimento diminuirá. Isso pode incentivar o capital a sair de instrumentos de rendimento financeiros tradicionais e a se direcionar para o farming de stablecoins no campo das Finanças Descentralizadas, a fim de obter rendimentos mais altos. Além disso, em um mercado em alta, a aversão ao risco dos investidores aumenta, e comportamentos mais arriscados se tornam mais comuns, o que estimulará ainda mais as atividades de empréstimo de stablecoins em plataformas como Aave.
Resumo
Estamos otimistas quanto ao futuro da Aave como líder em expansão no setor de Finanças Descentralizadas. Com fortes efeitos de rede e uma excelente liquidez de token e combinabilidade, a Aave continuará a consolidar e expandir sua posição de destaque no mercado. A próxima atualização da economia dos tokens irá aumentar ainda mais a segurança do protocolo e aprimorar sua capacidade de captura de valor.
Nos últimos anos, o mercado tem tratado todos os protocolos de Finanças Descentralizadas como um todo, avaliando-os como uma classe de ativos com potencial de crescimento limitado. Esse fenômeno é evidenciado pela subida constante do TVL e da receita da Aave, enquanto o múltiplo de avaliação desce em sentido oposto. Acreditamos que essa desconexão entre avaliação e fundamentos não vai durar muito tempo. A AAVE atualmente oferece uma excelente oportunidade de investimento ajustada ao risco no setor de criptomoedas.
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Aave lidera o mercado de empréstimos em Finanças Descentralizadas com uma avaliação baixa que esconde um enorme potencial de subir.
Aave lidera o mercado de empréstimos em Finanças Descentralizadas, com um enorme potencial ainda por descobrir
O empréstimo em cadeia é um dos mercados mais importantes na indústria de criptomoedas, e a Aave, como líder indiscutível nesse campo, possui barreiras de concorrência muito fortes e uma alta retenção de usuários. Acreditamos que o valor da Aave está gravemente subestimado, pois possui um enorme potencial de crescimento, e o mercado ainda não reconheceu isso plenamente.
Aave foi lançado na mainnet Ethereum em janeiro de 2020, e este ano marca o seu 5º aniversário. Hoje, Aave tornou-se o maior protocolo de empréstimos, com um total de empréstimos ativos de 7,5 bilhões de dólares, que é cinco vezes mais do que o segundo colocado.
Indicadores de protocolo continuam a crescer, superando o pico do período anterior.
Aave é um dos poucos protocolos DeFi que superaram os níveis do mercado em alta de 2021. Por exemplo, sua receita trimestral já ultrapassou o pico do mercado em alta do quarto trimestre de 2021. Vale ressaltar que, mesmo durante o período de consolidação do mercado de novembro de 2022 a outubro de 2023, a receita do Aave ainda acelerou seu crescimento. Com o mercado se aquecendo no primeiro e segundo trimestre de 2024, o impulso do Aave se mantém, com uma taxa de crescimento em relação ao período anterior de 50-60%.
Desde o início do ano, graças ao aumento dos depósitos e à valorização de ativos básicos como WBTC e ETH, o TVL (valor total bloqueado) da Aave quase dobrou, recuperando para 51% do pico do ciclo de 2021. Isso indica que a Aave é mais resiliente em comparação com outros protocolos de Finanças Descentralizadas.
O forte desempenho dos lucros reflete a alta compatibilidade do produto com o mercado.
A receita do Aave atingiu um pico no último ciclo, coincidindo com várias plataformas de contratos inteligentes que emitiram grandes incentivos em tokens para atrair usuários e liquidez. Isso trouxe capital especulativo e níveis de alavancagem insustentáveis, ampliando os números de receita da maioria dos protocolos.
Atualmente, os incentivos em tokens da cadeia principal esgotaram-se, e os próprios incentivos em tokens da Aave também caíram para um nível insignificante. Isso indica que o crescimento dos indicadores nos últimos meses é orgânico e sustentável, com a principal motivação sendo a recuperação da atividade de especulação no mercado, o que elevou as taxas de empréstimos e de empréstimos ativos.
Além disso, mesmo em períodos de diminuição da atividade especulativa, a Aave demonstrou a capacidade de impulsionar o crescimento fundamental. No início de agosto, quando o mercado global de ativos de risco caiu drasticamente, a receita da Aave manteve-se forte, graças à sua capacidade de cobrar taxas de liquidação com sucesso durante o processo de reembolso dos empréstimos. Isso prova que a Aave possui a capacidade de resistir à volatilidade do mercado em diferentes colaterais e ambientes de múltiplas cadeias.
Embora os fundamentos estejam a recuperar fortemente, a relação preço/vendas da Aave ainda se encontra no nível mais baixo em três anos.
Apesar da forte recuperação dos indicadores nos últimos meses, a relação preço/vendas da Aave é de apenas 17 vezes, o nível mais baixo em 3 anos, muito abaixo da mediana de 62 vezes no mesmo período.
Aave espera reforçar sua posição de liderança no setor de Finanças Descentralizadas.
As vantagens competitivas da Aave manifestam-se principalmente em quatro pontos:
Registros de gestão de segurança do protocolo são bons: até agora, a Aave não teve nenhum incidente de segurança significativo a nível de contratos inteligentes. Um bom histórico de segurança, proporcionado por uma forte capacidade de gestão de riscos, é frequentemente a principal consideração para os usuários de Finanças Descentralizadas ao escolher uma plataforma de empréstimos, especialmente para grandes usuários que detêm uma quantidade significativa de fundos.
Efeito de Rede Bilateral: O empréstimo DeFi é um mercado típico de dois lados. Depositantes e tomadores de empréstimos constituem os lados da oferta e da demanda. O crescimento de um lado impulsiona o crescimento do outro, e é cada vez mais difícil para os novos entrantes alcançarem. Além disso, quanto mais líquida a plataforma for, mais suave será a liquidez dos depositantes e tomadores de empréstimos, e maior será a atratividade da plataforma para usuários de grandes quantias, o que pode estimular ainda mais o crescimento dos negócios da plataforma.
Gestão eficaz de DAO: O protocolo Aave implementou completamente um modelo de gestão baseado em DAO. Em comparação com o modelo de gestão centralizado de equipes, a DAO envolve uma divulgação de informações mais abrangente e uma discussão comunitária mais profunda. Além disso, a comunidade DAO da Aave reúne um grupo de instituições profissionais com altos níveis de governança, como principais prestadores de serviços de gestão de risco, formadores de mercado, equipes de desenvolvimento de terceiros, equipes de consultoria financeira, entre outros. Esta estrutura diversificada de participantes traz uma participação ativa na governança da plataforma.
Posicionamento do ecossistema multichain: Aave já foi implementado em quase todas as principais L1/L2 EVM, e mantém uma posição de liderança em TVL em todas as blockchains implantadas, exceto na BNB Chain. A próxima versão Aave V4 irá desbloquear a liquidez entre cadeias, destacando ainda mais suas vantagens de liquidez cross-chain.
Reformar a economia dos tokens, promover a acumulação de valor, eliminar o risco de redução
A Aave Chan Initiative (ACI) acaba de lançar uma proposta destinada a reformar a economia do token AAVE, com a esperança de introduzir um mecanismo de compartilhamento de rendimento para aumentar a utilidade do token.
A primeira grande mudança é a eliminação do risco de redução do AAVE ao ativar o módulo de segurança. Com base no novo módulo de segurança Umbrella, stkAAVE e stkABPT serão substituídos por stk aToken, com os primeiros sendo aUSDC e awETH. Os fornecedores de aUSDC e awETH podem optar por estacar ativos para ganhar taxas adicionais além dos juros pagos pelos mutuários (incluindo AAVE, GHO e receita do protocolo). Esses ativos estacados enfrentam riscos de redução e destruição em eventos de escassez.
Além disso, o mecanismo de distribuição de receita aumentará ainda mais a demanda por AAVE. A introdução do token Anti-GHO permitirá que os usuários recebam anti-GHO, com duas formas de utilização: destruir Anti-GHO para cunhar GHO, que pode ser usado para reembolso gratuito da dívida; ou depositar GHO no módulo de segurança para obter stkGHO.
Aave também permitirá a redistribuição da receita líquida excedente do protocolo aos stakers de tokens, mas isso deverá cumprir condições específicas. Assim, o protocolo Aave iniciará um programa de recompra contínua de 8 dígitos, que aumentará à medida que o protocolo continuar a crescer.
Aave espera alcançar um crescimento significativo
Aave tem vários fatores de crescimento a seguir, e espera-se que se beneficie da tendência de crescimento a longo prazo das criptomoedas como classe de ativos. Do ponto de vista fundamental, Aave tem várias vias de crescimento de receita:
Aave v4
Aave V4 irá aumentar ainda mais a sua competitividade, ajudando a atrair a próxima onda de usuários para as Finanças Descentralizadas. Aave irá se dedicar a revolucionar a experiência de interação nas Finanças Descentralizadas através da construção de uma camada de liquidez unificada. A camada de liquidez unificada também irá integrar profundamente a abstração de contas e contas inteligentes, permitindo que os usuários gerenciem posições de múltiplos ativos isolados.
Aave também irá aumentar a acessibilidade da plataforma através da expansão para mais cadeias e da introdução de mais categorias de ativos. Além disso, a Aave planeja explorar a integração de produtos baseados em RWA, que serão construídos em torno do GHO, com a expectativa de conectar as finanças tradicionais com as Finanças Descentralizadas, atraindo investidores institucionais e injetando um grande capital novo na ecologia da Aave.
O crescimento está positivamente correlacionado com o crescimento do BTC e ETH como categorias de ativos.
Este ano, o lançamento de ETFs de Bitcoin e Ethereum é um marco importante no processo de popularização das criptomoedas. Ao reduzir as barreiras de entrada, esses ETFs têm o potencial de atrair uma grande quantidade de capital de investidores institucionais e de retalho, impulsionando a integração dos ativos digitais nas carteiras de investimento mainstream.
Para a Aave, o crescimento geral do mercado de criptomoedas é um fator positivo, uma vez que mais de 75% da sua composição de ativos pertence a ativos não estáveis (principalmente derivados de Bitcoin e Ethereum). Portanto, o crescimento do TVL e da receita da Aave está diretamente relacionado ao crescimento desses ativos.
ligado ao crescimento e à oferta de stablecoins
Aave também tem a expectativa de se beneficiar do crescimento do mercado de stablecoins no futuro. À medida que os bancos centrais globais entram em um ciclo de cortes de juros, o custo de oportunidade para os investidores em busca de fontes de rendimento diminuirá. Isso pode incentivar o capital a sair de instrumentos de rendimento financeiros tradicionais e a se direcionar para o farming de stablecoins no campo das Finanças Descentralizadas, a fim de obter rendimentos mais altos. Além disso, em um mercado em alta, a aversão ao risco dos investidores aumenta, e comportamentos mais arriscados se tornam mais comuns, o que estimulará ainda mais as atividades de empréstimo de stablecoins em plataformas como Aave.
Resumo
Estamos otimistas quanto ao futuro da Aave como líder em expansão no setor de Finanças Descentralizadas. Com fortes efeitos de rede e uma excelente liquidez de token e combinabilidade, a Aave continuará a consolidar e expandir sua posição de destaque no mercado. A próxima atualização da economia dos tokens irá aumentar ainda mais a segurança do protocolo e aprimorar sua capacidade de captura de valor.
Nos últimos anos, o mercado tem tratado todos os protocolos de Finanças Descentralizadas como um todo, avaliando-os como uma classe de ativos com potencial de crescimento limitado. Esse fenômeno é evidenciado pela subida constante do TVL e da receita da Aave, enquanto o múltiplo de avaliação desce em sentido oposto. Acreditamos que essa desconexão entre avaliação e fundamentos não vai durar muito tempo. A AAVE atualmente oferece uma excelente oportunidade de investimento ajustada ao risco no setor de criptomoedas.