GENIUS法案が通過し、ステーブルコインの構図に重大な変革が訪れる

北京時間の最近の深夜、アメリカ合衆国下院は3つの暗号関連法案を通過させ、その中の《GENIUS法案》は現地時間の金曜日に正式に法律として署名される見込みです。これは、アメリカが初めてステーブルコインに国家レベルの規制枠組みを確立することを示すだけでなく、ステーブルコインがグレーゾーンから脱却し、主流金融システムの辺縁へと進んでいる明確な信号を発信しています。同時に、香港やEUなどの主要金融センターも歩調を速めており、世界のステーブルコインの構図は再構築を迎えようとしています。

過去数ヶ月を振り返ると、ステーブルコインはほぼ一夜にして規制の監視下にある金融変数から、公式に認められた新しいインフラに変わりました。この背後にある根本的な理由は何でしょうか？誰がステーブルコインを世界の金融舞台の新しい主役に押し上げているのでしょうか？私たちはこの熱潮をどのように理性的に捉えるべきでしょうか？

! GENIUS法が上陸したことで、ステーブルコインの物語にどのように注意すべきですか?

Web3のナラティブから国家戦略へのシフト

年初から現在にかけて、ステーブルコインは間違いなく世界の金融政策とストーリーの焦点となっています。しかし、この熱潮は偶然の産物ではなく、技術の自然な進化の結果でもなく、政策の力によって主導される構造的な転換です。特に、特定の政策の転換が、その中で非常に攪乱的な効果を発揮しています。

いくつかの政治家は、市場主導型のデジタルドル路線を明確に支持し、中央銀行デジタル通貨(CBDC)に反対しています。プラットフォームから新しいタイプのステーブルコインを推奨し、GENIUS法案の推進と署名が間近に迫っているこれらの行動は、暗号市場の規制緩和に対する約束を実現しています。

この一連の信号は、世界の規制当局がステーブルコインを再評価するきっかけとなりました。そのため、わずか数ヶ月の間に、ステーブルコインは暗号圏の周辺的な話題から国家戦略の重要な議論の焦点へと飛躍しました。香港が《ステーブルコイン条例》の実施スケジュールを確定させたことを除き、世界の主要な経済圏は同時にステーブルコインのために明確なコンプライアンスフレームワークを設立することを考慮し、加速させ始めています。

• 欧州連合は2024年に発効する《MiCA規則》により、暗号資産のコンプライアンス規制を包括的にカバーし、ステーブルコインを詳細に分類しました；
• 韓国の与党が《デジタル資産基本法》を提案し、ステーブルコインの発行条件を明確に規定した。

客観的に言えば、GENIUS法案の通過は、アメリカがステーブルコインに対して規制を緩和するだけでなく、デジタルドル路線への明確な選択でもある——中央銀行デジタル通貨(CBDC)を放棄し、合法的な民間部門が発行するドルのステーブルコインを支援することを意味する。

アメリカのこの表明は、他国の規制設計の参考パラダイムとなり、ステーブルコインが世界の金融政策の一般的な議論の枠組みに入ることを促進することが予見される。

ステーブルコインの発展経路の転換

過去数年、ステーブルコイン市場の構図は長期にわたり2つの大きなステーブルコインによって支配されており、それぞれが「流通効率」と「合規透明」という2つの道筋を代表しています:

• 一種はクロスプラットフォームの流通とマッチング効率に焦点を当て、取引所とグレー決済ネットワークで主導的な地位を占めています；
• 別のタイプは資産のコンプライアンスと透明性を強調し、規制に優しいシナリオと機関顧客システムに深く取り組んでいます。

全体規模から見ると、2025年以降、ステーブルコインは依然として成長傾向を維持しています。データプラットフォームの統計によると、7月18日現在、全ネットのステーブルコインの総時価総額は約2620億ドルで、年初から20%以上の成長を見せています。

これは、暗号市場が回復する過程において、ステーブルコインが依然として最も重要な「流動性の入り口」であることを意味しています。その中で、二つの主要なステーブルコインの二寡頭構造は依然として堅固です——一つは時価総額が1600億ドルを超え、シェアは60％を超えています；もう一つは650億ドル前後を維持し、シェアは約25％です。二者の合計シェアは90％近くに達しています。

2024年から、ますます多くのWeb2金融企業と伝統的な資金力が参入し、ステーブルコインを使用してチェーン上の決済ツールを構築しています。例えば、ある決済大手が発表したステーブルコインは、自然にクロスボーダー決済シーンとグローバルな商人ネットワークを備えています。もう一つの新興ステーブルコインは、チェーン上でのコンプライアンスに基づく入出金とクロスボーダー業務を目指し、政府やビジネスのリソースの支持を受けて、企業決済シーンに参入しています。

機関や国家の力に支えられたこれらの新興ステーブルコインプロジェクトは、ステーブルコインの機能を「Web3流動性ツール」からWeb3と現実の経済システムをつなぐ価値の架け橋へと進化させていると言えます。その使用シーンも取引所やウォレット内から、徐々にサプライチェーンファイナンス、越境貿易、フリーランサー決済、OTCシーンなどの多様な用途に浸透しています。

ステーブルコインが直面する本当の課題

GENIUS法案によってステーブルコインが制度的に認められたにもかかわらず、より多くのコンプライアンス要件が生じ、その発展にはより明確なルールの境界が設定されました。例えば、発行主体はKYC/AML管理を受け、資金は保管隔離および第三者監査を必要とし、極端な状況では発行限度や用途制限が設定される可能性があります。これは、ステーブルコインが合法的な地位を得たことを意味しますが、同時に「規制された通貨の役割」に正式に入ったことを示しています。

この観点から見ると、今後のステーブルコインがWeb3のラベルアプリケーションの制限を突破できるかどうかが、増量の実現における鍵となります。さらに言えば、ステーブルコインの最大の成長ポテンシャルはCrypto内部のサークルにはなく、より広範なWeb2とグローバルな実体経済の中にあります。

主流ステーブルコインの主要な増加は、すでにオンチェーンのインタラクションユーザーからではなく、クロスボーダー決済に強いニーズを持つ中小企業や個人商人、SWIFTネットワークに接続できない新興市場や金融的に脆弱な地域、通貨の変動から脱却したいインフレ国の住民、主流の決済ツールを使えないコンテンツクリエイターやフリーランサーなどに広がっています。

言い換えれば、ステーブルコインの将来の最大の増加はWeb3ではなくWeb2にあり、ステーブルコインの真のキラーアプリケーションは「次のDeFiプロトコル」ではなく、「従来のドル口座の代替」である。

これは、ステーブルコインがデジタルドルのグローバルな基盤となると、一旦それが実現すれば、通貨主権、金融制裁、地政学的秩序などの敏感な神経に必然的に影響を与えることを意味します。したがって、ステーブルコインの次の段階の成長は、ドルのグローバリゼーションの新しい地図と密接に関連しており、各国政府、国際機関、金融巨頭の間の新たな戦場となるでしょう。

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まとめ

通貨の発行の本質は、常に権力の延長であり、その背後には資産の準備、清算の効率だけでなく、国家の信用、規制の許可、国際的な地位の裏付けが依存している。

ステーブルコインも例外ではなく、Cryptoの世界が現実の経済体系に浸透するためには、市場メカニズムやビジネスロジックだけでは不十分です。したがって、2025年の世界的な政策転換によってもたらされるコンプライアンスの助力は、ステーブルコインが主流に向かうための重要な推進力であることは確かですが、それは同時により複雑なゲームの中で生き残らなければならないことを意味します。

これは長期的なゲームであり、私たちはそれが本当に始まる段階にいます。