dYdX推出应用链版本：交易迁移与市场表现分析

11月13日，基于Cosmos SDK和Tendermint设计的dYdX v4正式进入Beta阶段，开放交易功能。这一新版本被称为dYdX Chain，目前与StarkEx上的v3版本并行运行。大部分交易量仍集中在v3上，这种双线并行既保留了v3的功能和用户群，又为v4在新平台上的创新发展奠定了基础。

在当前市场波动较大的阶段，链上永续合约平台迎来了可观的交易量，平台币表现亮眼。截至11月16日，DYDX代币价格达4.02美元，7天涨幅54.45%。数据显示，dYdX近期日均交易量约17亿美元，超过了过去三个月中前两个月的日交易量峰值。作为该领域市值最大的项目，dYdX的市场表现反映了投资者的浓厚兴趣和积极反应。

DYDX盈利能力解析

dYdX的更新中，最引人注目的是将交易手续费以USDC形式全部分配给DYDX代币的质押者和验证者。此前，这些费用由运营公司收取。这一变化类似于某些头部去中心化交易所的治理代币从单纯治理功能转变为能够分享平台收益。

相比其他永续合约方案和现货DEX，dYdX采用订单簿交易方式，无需被动流动性提供者，可将全部手续费分配给质押者，大大提升了盈利能力。根据当前数据计算，DYDX流通市值为7.2亿美元，基于过去30天的费用推算年化费用约1.05亿美元，价格费用比为6.6，预估质押收益率达14.6%。

然而，这种估算存在局限性，需假设交易量不变且全部转移到v4，DYDX全部用于质押，且忽略了目前流通的DYDX不足总量20%的现实情况。

多措并举促进交易量向v4迁移

dYdX v4以独立链的形式运行，DYDX作为交易Gas费，质押者获得奖励和治理权的同时也需承担网络安全责任。目前，仅v4上产生的手续费会分配给其质押者。鉴于v4当前日交易量仅8万美元，远低于v3的17亿美元，dYdX采取了多项措施促进交易向v4迁移：

1. 拨款2000万美元DYDX激励v4启动，重点研究奖励分配和防刷单机制。

2. 推出新交易奖励模块，根据区块交易费用分配奖励，并通过治理机制控制奖励规模。

3. 逐步取消v3的交易费折扣、交易奖励和LP奖励，预计到2024年1月中旬完全停止v3奖励。

4. 开通v4质押功能，允许将DYDX从以太坊迁移到dYdX Chain并进行质押。

Cosmos生态项目广泛支持

DYDX目前完全稀释市值达40亿美元，超过ATOM，因此在Cosmos上线后即获得生态内项目的全面支持：

• Circle在Noble上推出原生USDC，并将支持跨链传输协议（CCTP）。

• Stride计划开发流动性质押代币stDYDX，自动用USDC奖励购买DYDX并复投。

• DYDX可在Levana和Shade Protocol等Cosmos DeFi应用中使用，如提供流动性或参与永续合约交易。

结语

dYdX以应用链形式在Cosmos推出，DYDX代币持有者将获得全部交易手续费，同时享有治理权和网络安全维护责任。尽管v4刚启动交易量较小，但通过一系列激励措施，预计明年初交易量将主要集中在v4上。