الولايات المتحدة: التشفير تنظيم جديد في المشهد: كيف تعرف قانون CLARITY النظام الصناعي

في الآونة الأخيرة، شهدت الولايات المتحدة ثلاث ضربات متتالية في مجال تنظيم العملات المشفرة. لقد أصبح قانون العملات المستقرة "القانون العبقري" قانونًا، بينما لا يزال قانون مكافحة CBDC وقانون CLARITY في عملية التشريع. على عكس القانون العبقري، يركز قانون CLARITY على التعريفات الأساسية للعملات المشفرة وتوزيع الصلاحيات، وخاصة فيما يتعلق بسلاسل الكتل العامة، والتمويل اللامركزي، وإصدار الرموز، بالإضافة إلى تقسيم المهام بين الهيئات التنظيمية SEC وCFTC. يرتبط هذا القانون أيضًا ارتباطًا وثيقًا بقانون FIT21 لعام 2024.

من خلال هذه التدابير، تقوم الولايات المتحدة ببناء إطار تنظيمي كامل مستخلص من الممارسات السابقة. لفهم المستقبل، يجب أن نفهم التاريخ أولاً.

من التحرير المالي إلى تشديد التنظيم

دافع الاحتياطي الفيدرالي عن حق النقض على العملات تحت ذريعة السيطرة على التضخم، بينما كان الرئيس السابق ترامب يميل إلى تخفيف التنظيمات. فتحت قانون العبقرية عصر العملات المستقرة الحرة، حيث وزعت حق النقض على العملات المستقلة إلى النخبة التكنولوجية الجديدة والقوى التقليدية في وول ستريت. ولكن بالنسبة لبعض الليبراليين، فذلك لا يزال بعيداً عن الكفاية.

بعد أزمة المالية في عام 2008، أصبحت سوق المشتقات هدفًا للانتقادات. كان الرئيس آنذاك أوباما بحاجة ماسة إلى محترفين لتنظيم سوق العقود الآجلة والعقود مقابل الفروقات الضخمة. تم تعيين غاري جينسلر رئيسًا للجنة تداول السلع الآجلة، وفي عام 2010 أطلق "قانون دود-فرانك"، الذي أدخل سوق المشتقات تحت التنظيم. قال جينسلر إنه يريد "ترويض الغرب المتوحش"، وكانت هذه أول مرة يتوازن فيها السوق من منظور تنظيمي.

تكرار التاريخ، في عام 2021 تم تعيين جينسلر مرة أخرى كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات، في محاولة لتنظيم الحدود الغربية الجديدة - التشفير. كانت تركيزه بشكل رئيسي على نقطتين: الأولى هي تعريف الرموز وعروض العملات الأولية (ICO) بخلاف BTC/ETH كإصدارات غير قانونية للأوراق المالية؛ والثانية هي اتخاذ إجراءات تنظيمية ضد سلوك الرافعة المالية العالية في البورصات.

ومع ذلك، تراجع غينسلي في النهاية بشأن مسألة ETF. في عام 2021، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على ETF لعقود البيتكوين الآجلة، وفي عام 2024 وافقت على ETF الفوري، مما فتح الأبواب أمام المستثمرين المؤسسيين.

قانون CLARITY: الطريق إلى إعادة تسمية التشفير

في عام 2025، بعد أن تولى الرئيس الجديد ترامب منصبه، قام على الفور بإقالة جينسلر وعين بول أتكينز خلفًا له، وبدأ في تخفيف التنظيم بشكل شامل. في هذا السياق، تم تقديم مشروع قانون CLARITY.

تمت الموافقة على مشروع القانون هذا حاليًا من قبل مجلس النواب، ولا يزال بحاجة إلى مراجعة مجلس الشيوخ. يركز بشكل أساسي على تصميم إطار تنظيمي للسلع الرقمية والأصول الرقمية والعملات المستقرة. يحدد مشروع القانون العملات المستقرة كأدوات دفع، وتخضع السلع الرقمية لإدارة CFTC، بينما تخضع الأصول الرقمية لسلطة SEC.

النقاط الرئيسية لمشروع قانون CLARITY:

1. تحديد ETH كسلعة، توسيع صلاحيات CFTC، تقييد نطاق اختصاص SEC في إصدار الأصول.

2. الاعتراف بوجود المنتجات الرقمية، طالما أن لها استخدام فعلي في تشغيل الشبكة العامة، والتمويل اللامركزي، وبروتوكولات DAO، فلا تُعتبر أوراق مالية.

3. يتم تعريف NFT كأصل وليس كسلعة، نظرًا لفرادته، فإنه لا يصلح كوسيط للتبادل.

4. يجب التمييز بين عملية إصدار الرموز وعملية التشغيل. على سبيل المثال، قد يُعتبر إصدار ICO من الأوراق المالية، ولكن إذا كانت الرموز المُصدَرة تستوفي شروطًا معينة، فقد لا تُعتبر أوراقًا مالية.

5. تم إنشاء حد إعفاء قدره 7.5 مليون دولار، إذا تم تحويل الرموز المميزة بعد الإصدار إلى نظام لامركزي خلال أربع سنوات، يمكن إعفاؤها من العقوبات.

تظل هذه التعريفات غامضة، خاصة في مجال التشفير. على الرغم من أن القانون قد عدل تعريفات قانون الأوراق المالية، إلا أن أهمية التشفير قد تتطلب تشريعًا خاصًا، بدلاً من الخلط مع مجالات أخرى.

الخاتمة

يعتبر قانون CLARITY جزءًا أساسيًا من إطار تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، حيث يقدم تعريفات أساسية لمشاكل رئيسية مثل الرموز والشبكات العامة. ومع ذلك، لا يزال هناك مناطق رمادية في تنظيم DeFi. في الوقت نفسه، قد يؤدي تقدم قضية Tornado Cash إلى دفع التشريع. لا يزال تحسين إطار تنظيم التشفير في الولايات المتحدة جاريًا، وقد تحتاج المستقبل إلى مزيد من التشريعات المستهدفة للتعامل مع هذه الصناعة سريعة التطور.