Ethena創始人揭祕穩定幣市場格局與未來發展

近期，USDe穩定幣市值從1.4億美元飆升至72億美元，增長超50倍。Ethena Labs與某聯邦監管銀行合作推出合規穩定幣USDtb，並通過StableCoinX募資3.6億美元，計劃在納斯達克上市。

Ethena創始人Guy Young在一次訪談中分享了公司快速崛起的原因及對市場格局的看法。

Young表示，Ethena看準了傳統市場對加密資產的需求與加密市場資金流動性不足之間的矛盾。他們的目標是吸引更廣泛的投資者羣體，而非追求資產的短期高溢價。

關於USDe資產，Young透露項目總規模約3.6億美元，其中2.6億是現金。Ethena募集的資金佔流通市值約8%，將用於公開市場購買代幣，這一比例在市場中非常突出。

Young強調，Ethena專注於儲蓄用例，提供結構性更高回報的美元資產。2024年，USDe的平均年化收益率達18%，是某競爭對手利息收入的四倍。按收益調整，Ethena的資產規模已與某大型競爭對手相當。

談到收益生成策略，Young解釋稱主要通過現金套利或基差交易：做多現貨同時做空期貨或永續合約，捕獲衍生品市場的投機溢價。

對於市場競爭，Young認爲新進入者面臨巨大挑戰。穩定幣產品高度同質化，初創公司難以與現有巨頭區分。他對僅賺取微薄利潤的商業模式持悲觀態度，認爲需要巨大規模才能成爲有吸引力的投資項目。

展望未來，Young長期看空ETH和其他Layer 1公鏈，認爲它們被嚴重高估。他預測，少數像Hyperliquid這樣的項目可能會脫穎而出，以股權投資邏輯定價。

最後，Young認爲Ethena在衍生品市場的份額有望從目前的6-10%增長到20-25%，規模可達200億到300億美元。但他也指出，如果Layer 1估值下降，依賴這些公鏈的產品也會受到影響。