穩定幣全球監管態勢解析

穩定幣正在成爲社會熱點話題，從社交媒體熱搜到財經圈內容創作,再到普通民衆的日常討論,其影響力持續擴大。與此同時,全球政策環境也迎來重大轉折。過去一年,多個國家對穩定幣的態度從謹慎轉向接納:香港即將實施《穩定幣條例》、歐盟MiCA法案正式落地、美國通過《GENIUS法案》。穩定幣正在悄然改變全球貨幣體系格局。

本文將系統梳理全球主要市場在穩定幣監管方面的最新動態,剖析這場金融變革的深層邏輯與戰略意義。

全球穩定幣監管政策概覽

美國:州聯分治,競速布局

政策進展速度:★★★★

美國穩定幣政策呈現"聯邦+州級"雙軌並行態勢。聯邦層面加速統一監管框架,各州則率先試水具體制度。

州級層面,多地已落地相關法規:

• 懷俄明州通過《懷俄明穩定幣法案》,設立專門委員會,計劃於2025年8月發行州支持穩定幣WYST。
• 紐約早在2018年就要求穩定幣發行方獲得BitLicense或信托公司許可。
• 加州通過《數字金融資產法案》,將於2026年7月生效。

聯邦層面,關鍵法案推進迅速:

• 《GENIUS法案》已於2025年7月19日生效,禁止發行收益型穩定幣,要求每月披露儲備構成並審計,允許發行人選擇聯邦或州監管。
• 《STABLE法案》已通過衆議院審議,待參議院投票。

中國:港策先行,內地觀望

政策進展速度:香港★★★★｜內地★

中國形成"香港先行+內地觀望"的穩定幣監管聯動格局。

香港《穩定幣條例》將於2025年8月1日生效。約50-60家企業表達申請意向,首批預計僅發3-4張牌照。部分大型互聯網平台和支付機構已啓動準備。

內地長期保持審慎態度,但近期多地釋放關注信號:

• 無錫提出探索"穩定幣賦能外貿發展"
• 濟南發布穩定幣專題文章
• 上海國資委舉辦相關學習會
• 中國工業互聯網研究院舉辦穩定幣研討會

韓國:態度轉向,銀行聯盟布局

政策進展速度:★★★

韓國正經歷從"觀望"到"進場"的轉變。6月10日,執政黨提出《數字資產基本法》,擬允許資本超過36.8萬美元的本地企業發行穩定幣。

八大主要銀行正籌建合資公司,計劃聯合發行韓元穩定幣。參與機構包括國民銀行、新韓銀行等六家本土銀行及花旗、渣打兩家外資銀行韓國分行。項目若獲批,預計今年底或明年初上線。

然而,當前監管仍存不確定性。韓國可能正經歷穩定幣泡沫,相關上市公司股價波動劇烈。

泰國:政策開閘,謹慎試水

政策進展速度:★★★

泰國穩定幣政策從早期警惕逐步走向審慎試點。

2021年,央行發布初步指導意見,將錨定泰銖的穩定幣視爲"電子貨幣",受《支付系統法》監管。

2024年8月設立監管沙盒,允許特定服務商試點加密貨幣業務。

2025年試點範圍加速擴展:

• 1月,財政部長表示考慮發行100億泰銖國債支持的穩定幣
• 3月,證券交易委員會批準USDT和USDC進入受監管交易所
• 7月,推出"國家級加密沙盒",允許外國遊客通過持牌平台兌換數字資產

歐盟:統一監管,謹慎支持

政策進展速度:★★★★★

歐盟對穩定幣採取"謹慎支持"態度:肯定其潛力,同時警惕金融風險。

2023年6月正式發布《加密資產市場條例》(MiCA),2024年6月30日部分條款生效,12月30日穩定幣相關條款全面實施。適用於27個歐盟成員國及歐洲經濟區三國。

MiCA對穩定幣設定高門檻:發行方需獲成員國監管機構授權,在歐盟設立法人實體。對"重要"穩定幣由歐洲銀行管理局統一監管。

非歐元計價穩定幣在單一貨幣區的每日交易限制爲100萬筆或2億歐元,超限需暫停發行並整改。

目前已向53家加密企業發放MiCA牌照,包括14家穩定幣發行商。

新加坡:起步早、標準高

政策進展速度:★★★★★

新加坡穩定幣監管走在前列。2019年出臺《支付服務法案》,2023年8月推出《穩定幣監管框架》最終版。

監管框架適用於在新加坡發行、錨定新元或G10貨幣的單一貨幣穩定幣,設置較高門檻:

• 發行人資本金不低於年度運營費用50%或100萬新元
• 發行人不得從事其他業務或直接持股
• 流動性資產滿足正常提現需求或高於年運營費50%
• 儲備資產僅限現金、現金等價物、短期債券

多家機構已申請發行資質,StraitsX和Paxos被視爲率先合規的示範案例。

阿聯酋:積極推動,雙軌並行

政策進展速度:★★★★★

阿聯酋展現支持開放態度。2024年6月發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

監管呈"雙軌制":中央銀行負責聯邦監管,迪拜國際金融中心和阿布扎比全球市場作爲金融自由區擁有獨立權限。

新規在穩定幣定義上較爲寬松,但設置邊界:禁止算法穩定幣與隱私代幣,不允許支付與持幣時間掛鉤的利息。

2024年12月,AE Coin獲批成爲首個受監管的迪拉姆穩定幣。2025年4月,主權基金ADQ等聯合宣布推出新型迪拉姆穩定幣。

日本:監管先行,發展待啓

政策進展速度:★★★★

日本通過《支付服務法》(PSA)改進實現穩定幣監管。2022年6月通過修訂版PSA,2023年6月生效。

修訂後PSA詳細定義穩定幣,將發行主體限定爲銀行、信托公司、資金轉移服務提供商。

2025年3月推動《2025年支付服務法修正案》,優化發行機制:允許信托型穩定幣將50%儲備用於低風險工具,新增加密中介註冊類別。

俄羅斯:試探爲主,仍限外部使用

政策進展速度:★★

俄羅斯態度從謹慎轉向有限支持,主要源於地緣政治壓力下的戰略需求。

2024年7月通過兩項法案,合法化加密貨幣挖礦,允許獲批企業用穩定幣等進行國際結算。但國內仍禁止加密支付。

2025年3月央行提案允許特定羣體進行加密投資,爲期三年。

財政部高官公開表示應考慮推出本國主權穩定幣。

英國:監管推進中

政策進展速度:★★

英國政策處於框架設計向立法落地的過渡期。以《2023年金融服務與市場法案》爲基礎,輔以FCA和BoE制定的次級法規。

2023年11月公布對穩定幣公司的監管要求。2025年4月發布加密貨幣立法草案諮詢文件,擬新增受監管活動。

央行行長多次表示穩定幣可能削弱公衆對本幣信任,構成系統性風險。

加拿大:法規模糊,監管成型中

政策進展速度:★★

加拿大政策較爲保守,本地市場發展緩慢。

2022年12月將穩定幣納入"證券和/或衍生品"監管。2023年發布SN 21332與SN 21333,提出"法幣掛鉤穩定幣"監管框架。

要求穩定幣發行人註冊爲證券發行人,提交招股說明書或簽署承諾書。

上月銀行監管機構表示已準備好監管穩定幣,框架正在制定中。

巴西:嚴控導向

政策進展速度:★

巴西加密交易90%涉及穩定幣,主要用於跨境支付,引發合規憂慮。

央行認爲穩定幣交易可能涉及逃稅或洗錢。2024年12月提出新規草案,擬將穩定幣納入外匯監管,禁止向非巴西實體控制的錢包轉帳。

監管方向明確:以強管控爲前提,優先壓制高風險交易。

盡管如此,最大銀行Itau Unibanco正計劃推出雷亞爾掛鉤穩定幣,等待監管框架出臺。