加密對沖基金市場分析：資產規模激增，家族辦公室成主力

近期一項由知名會計事務所和投資公司聯合開展的調查報告揭示了加密貨幣對沖基金的最新發展動態。

報告顯示，以加密貨幣爲核心的對沖基金資產管理規模（AUM）在2019年出現顯著增長，從2018年底的10億美元飆升至20億美元。2019年全年表現最佳的是全權委托多頭基金，平均收益率達到42%。值得注意的是，這些對沖基金的投資者構成中，家族辦公室佔比48%，高淨值個人佔比42%，共同構成了主要資金來源。

一位業內專家在接受採訪時表示："自新冠疫情爆發以來，我們觀察到人們對加密貨幣的興趣呈現出更爲廣泛的趨勢。"

基金成立時間與策略分布

研究數據顯示，截至2020年第一季度，活躍的加密對沖基金約有150家，其中近三分之二（63%）成立於2018年或2019年。基金的成立活躍度與比特幣價格走勢高度相關，2018年比特幣價格的飆升成爲推動加密貨幣基金創立的關鍵因素。然而，隨着2019年底加密貨幣市場呈現下降趨勢，新成立的基金數量也出現明顯減少。

報告將加密貨幣對沖基金分爲四類主要策略：

1. 全權委托做多
2. 全權委托做多/做空
3. 量化基金
4. 多策略

其中，量化基金最爲普遍，佔據市場近一半份額。其他三種策略分別佔比19%、17%和17%，共同構成市場的另一半。

投資者結構與資產規模

調查發現，家族投資機構和高淨值個人投資者佔據了加密對沖基金投資者的絕大多數，合計達90%。相比之下，傳統風投基金和基金中的基金在加密貨幣投資中所佔比例較小，而養老基金、基金會或捐贈基金的參與更是微乎其微。

這些基金的投資者數量中位數爲27.5，平均數爲58.5。平均投資規模中位數爲30萬美元，平均數則達到310萬美元。約三分之二的加密對沖基金投資規模低於50萬美元。

2019年，全球加密對沖基金管理的資產規模估計超過20億美元，較2018年的10億美元翻了一番。資產管理規模的分布呈現明顯的馬太效應，少數大型基金管理着大部分資產，這種格局與傳統對沖基金市場相似。

業績表現與投資策略

2019年，加密對沖基金的業績中位數漲幅達74%，顯著優於2018年-46%的平均表現。不同策略的基金表現各異，全權委托多頭基金2019年業績中位數最高，達40%；其次是全權委托多/空頭（33%）和量化策略（30%）；多策略基金表現相對較弱，中位數爲15%。

值得注意的是，比特幣在2019年92%的漲幅超過了所有加密對沖基金的表現。這反映出這些基金在一定程度上充當了降低市場波動的工具，而非提升業績的催化劑。

衍生品和槓杆使用情況

隨着加密借貸市場的發展，衍生品交易日益普及。調查顯示，48%的受訪基金持有空頭頭寸，56%使用衍生品。在期權和期貨市場上，約三分之一的基金參與交易。

槓杆交易方面，2020年56%的加密對沖基金使用槓杆，較2019年的36%有所增加。然而，真正積極使用槓杆的基金比例僅爲19%。

未來，隨着受監管的加密期貨產品增多，預計將有更多加密對沖基金涉足這一領域。但受限於經紀商融資難度增加和風險管控要求提高，槓杆使用的增長前景仍不明朗。