Politika ve Kripto Varlıklar: Trump Meme Coin Olayının Piyasalara Etkisi

Son zamanlarda, Economics Letters dergisi "Sıfırdan Kahramana: Meme Coin'in Kripto Varlıklar Pazarındaki Sızma Etkisi" başlıklı bir araştırma makalesi yayımladı. Bu çalışma, Trump'ın Meme Coin'i piyasaya sürme olayını analiz ederek, piyasa duygusu ile temel faktörlerin birlikte yönlendirdiği heterojen dalgalanma sızma etkilerini ortaya koydu. Politik sinyaller spekülatif dinamikleri artırarak, politik faktörlerin kripto varlık piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurguladı.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek artmakta, kripto varlıklar piyasası siyasi ve finansal kesişimlerin belirgin bir alanı haline gelmiştir. 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da belirgin hale getirmektedir; Cumhuriyetçi aday Donald Trump, dijital varlıkları desteklemeye daha önce hiç olmadığı kadar yönelmiştir. ABD'yi "dünyanın kripto para birimi başkenti" yapacağını iddia etmekte ve kripto varlıkları ekonomik gündeminin merkezine yerleştirmektedir; bu nedenle piyasa, görev süresi boyunca daha dostane bir politik tutum beklemektedir.

Bu, 18 Ocak 2025'te gerçekleşmesi bekleniyor; Trump, Solana blockchain'inde resmi Meme coin'i ($TRUMP)'i çıkardı. 24 saat içinde, $TRUMP'un fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o zamanki en büyük Meme coin'i DOGE'den 4 milyar dolar daha fazla oldu.

Ertesi gün, First Lady ile ilişkilendirilen Meme coin $MELANIA'nın çıkışı, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkisi finansal spekülasyon alanının ötesine geçti ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma, üç temel soruya odaklanmaktadır:

• $TRUMP'ın yayımlanması, ana kripto varlıkların kazançları ve volatilitesini nasıl etkiliyor?

• Bu olay kripto varlıklar piyasasında finansal bulaşıcılık etkisi yarattı mı?

• Bu etki heterojen midir, farklı şifreleme varlıklarının teknik temelleri, kullanımları veya spekülatif çekicilikleri doğrultusunda farklı tepkiler vermesiyle mi kendini gösterir?

Bu sorulara yanıt vermek için bu çalışma, Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu değişkenlik(MGARCH) modelini kullanmaktadır; bu model, dalgalanma ve korelasyonun zamana göre dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk on sırada yer alan kripto varlıkların ampirik analizini yapmıştır. Trump Meme coin'in yayımlanmasının ardından, kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite yayılma etkisi olduğu tespit edilmiştir, bu da piyasada finansal enfeksiyon olgusunun mevcut olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişim yaratmış, burada Solana ve Chainlink altyapıları ve stratejik ilişkileri nedeniyle en büyük artışı kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıkları ise güçlü bir dayanıklılık sergilemiş, toplam anormal getirileri (CARs) ve varyansı olayın sonrasında istikrara ulaşmıştır. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler ise değer kaybetmiş ve fonların muhtemelen $TRUMP'a yöneldiği düşünülmektedir.

Kesinlikle, $TRUMP'ın dağıtımı ABD'de yüksek siyasi kutuplaşma ortamında gerçekleşiyor, Trump markası kendisiyle güçlü siyasi duygularla yakından ilişkili olduğundan, yatırımcıların hassasiyetini artırıyor ve piyasa tepkilerini şiddetlendiriyor. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteği, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "takip etkisi" yaratıyor; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir duruş sergiliyor. Bu ayrışma, gözlemlenen yüksek volatilite ve farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklıyor - beklenen siyasi destek konusundaki heyecandan, itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüpheye kadar.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksman etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar, genellikle kripto varlıklar arasındaki yayılma veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki yayılmaya odaklanarak, bağlantı, enfeksman riski ve dalgalanma iletiminin modellerini ortaya koymuştur. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla piyasa çöküşü, likidite kısıtlamaları veya blok zinciri yeniliği gibi finansal veya teknik nedenlere odaklanmaktadır. Politik sinyaller, özellikle politik bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksman mekanizmaları, hâlâ araştırma boşluğu oluşturmaktadır.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz şoklara odaklanmasından farklı olarak, bu çalışma, siyasi sinyaller tarafından yönlendirilen olumlu şokların piyasaya olan etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların kripto varlıkların dalgalanması üzerindeki etkisinin olumsuz şoklardan daha fazla olduğuna dair kanıtların bulunmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik dünyaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sağlamaktadır; siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkisinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veriler ve Yöntemler

2.1 Veriler ve Örnek Seçimi

Bu araştırmada, piyasa değeri bakımından ilk 20 kripto varlık arasında en temsilci 10'unun her dakikada kapanış ortalamasını içeren özel veriler kullanılmıştır: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) ve Litecoin ( LTC ). Veriler, bir ABD merkezli borsa platformundan alınmıştır ve veritabanından elde edilmiştir.

Bu veri seti toplamda 20,160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025'ten 25 Ocak 2025'e kadar olup, Trump'ın resmi Meme coin'in yayımlanmasından ( bir hafta öncesi ve sonrası olan 18 Ocak 2025 tarihini kapsayan simetrik bir zaman dilimini içermektedir; bu, olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmayı kolaylaştırmaktadır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışmada Kripto Varlıklar getirisini hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılmaktadır:

getiri oranı = ln)Pt ∕Pt−1(

Buradaki Pt, zaman t'ye ait dijital varlık fiyatını göstermektedir.

Olay zamanı 18 Ocak 2025 UTC ) tarihinde, resmi olarak yeni ABD başkanının Meme coin'inin piyasaya sürülmesinin ilk resmi duyurusu olarak tanımlanmaktadır. Anormal getirilerin toplamı hesaplanarak bilgi yayılma etkisinin değerlendirilmesi amaçlanmaktadır. Bu makalede, 1 Ocak 2025'ten 10 Ocak 2025'e kadar olan getirilerden her bir kripto varlığın ortalama referans getirisi hesaplanarak, nispeten stabil bir örnek dönem temsil edilmektedir. Ardından, örnek dönem içindeki gerçek getirilerden bu referans çıkarılarak, piyasa referansı üzerindeki aşan getiriler elde edilmekte ve bunlar toplanarak CAR'lar hesaplanmaktadır.

( 2.2 Yöntem

BEKK-MGARCH modelini kullanarak Trump'ın Meme coin'inin piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz edin. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır, koşullu varyans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayın, model ayarı aşağıdaki gibidir:

!7384155

Bunlar arasında,

!7384156

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması gerekmektedir, bu da modelin istikrarı ve pozitifliği için önemlidir. Daha sonra, enfeksiyon etkisi testi gerçekleştirilir. Yüksek frekanslı verilerin kullanımında ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu dikkate alarak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

) 3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymaktadır; bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı ilişki, olay sonrası aşamada önemli ölçüde artmaktadır. Bu bulgu, "olayların volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Aynı şekilde, istikrarlı logaritmik getirilerin dalgalanma büyüklüğü aynı dönem içinde artmakta, bu da piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artması fenomenini yansıtmaktadır. Tüm resimlerin sağ paneli, her Kripto Varlıkların getirilerinin bu olay süresince şiddetli dalgalanmalar yaşadığını göstermekte ve bu olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

!7384157

BEKK-MGARCH modeline göre tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar piyasasında gerçekten finansal enfeksiyon ve volatilite yayılma etkileri başlattığını göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, %0.001 anlamlılık seviyesinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryansın belirgin şekilde arttığı ve daha güçlü bir etkileşim ile daha yüksek bir piyasa entegrasyonu düzeyi gösterdiği gözlemlenmektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da %0.01 anlamlılık seviyesine ulaşıyor olsa da etkileri daha zayıftır. Ayrıca, LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryanslarının düşmesi, yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki yapısal etkisini vurgulamaktadır.

3.2 Bilgi Kaskadı Etkisi

Kanıtlanmış kripto varlıklar arasındaki heterojen etki temelinde, birikimli anormal getirilerin ###CARs### analizi aracılığıyla, Trump'ın Meme coin ihraç etmesinin yol açtığı bilgi zincirleme etkileri daha da ortaya konmuştur. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

!7384158

Olayın ön aşamasında, çoğu kripto varlık olumlu kazançlar yaşadı, bu durum muhtemelen spekülatif beklentilerle veya Trump'ın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olma olasılığına karşı piyasanın sahip olduğu iyimser tutumla tetiklenmiştir. Bu, kesin bilgi eksikliği olsa bile, yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini göstermektedir; bu durum, kripto varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumludur.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamiğin özellikle belirgin olduğu görülmektedir:

• SOL, diğer tüm varlıkların üzerinde başarılı bir performans sergiliyor; bu muhtemelen onun Trump Meme coin olarak bir blok zinciri taşıyıcısı olmasının doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.

• LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu da büyük Amerikan teknoloji şirketleriyle olan ilişkisi ile ilgili olabilir.

• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından giderek istikrar kazanıyor ve bu, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı görece yalıtılmışlığını yansıtıyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünmekte ve spekülatif fonların eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Trump token'ine yöneldiği belirgin bir varlık ikame etkisi göstermektedir. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmalarına rağmen, bu tür sermaye transferi eğiliminden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermiştir.

Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesi, olaydan önceki piyasa ortaklık yapısını bozdu. Olaydan önce, farklı varlıklar arasında yüksek bir eşgüdümlü dalgalanma gözlemleniyordu; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında şiddetli bir ayrışma meydana geldi, Solana'dan +%20'ye kadar Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişiyor.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarının tepkilerini önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

Sonuç

Bu çalışma, politik figürlerle ilişkili kripto varlıkların arzının kripto piyasası üzerindeki etkilerini incelemekte, volatilite yayılma etkisi ve bilgi zinciri etkisini odak noktası olarak analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenliğe sahip olduğunu göstermektedir. Örneğin, Trump Meme coin ile doğrudan teknik bir bağlantısı olduğu için, SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blok zincir altyapısını paylaşan varlıklar da bu olayın "rüzgarından" yararlanarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar, piyasalardaki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek bu olayda bir tür sabitleyici işlevi gördü ve genel piyasa yapısını stabilize etti. Bu, yatırımcı duyarlılığının artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politik anlatılardan da önemli ölçüde etkilendiğini göstermektedir; özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından ortaya konduğunda.

Özetle, bu makale Kripto Varlıklar pazarını ortaya koymaktadır.