Activos Cripto finalmente produce un resultado que supera la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables hacia la corriente principal:
El mayor emisor de moneda estable del mundo, Tether, obtiene cerca de 13,000 millones de dólares en beneficios con menos de 200 empleados;
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de activos cripto.
Stripe adquirió por 1,100 millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando el ecosistema prospera y se desarrolla, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esta guía le ayudará a entender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer diversas perspectivas, extraemos ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos denominados en dólares, respaldados por reservas de activos de igual o mayor valor de mercado.
Principalmente hay dos tipos:
• Apoyo legal: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del tesoro ) en garantía.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): Principalmente garantizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ) con sobrecolateralización.
El factor determinante fundamental de la utilidad de la moneda estable es su "anclaje" con el activo de referencia ( dólares ). Este anclaje se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente la deuda de la moneda estable y obtener reservas de apoyo en igual cantidad? Si no es así, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero, donde los participantes del mercado pueden comprar o aceptar la deuda de la moneda estable al tipo de cambio anclado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el rescate de primer nivel es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, las cuales carecen de respaldo, y no entraremos en más detalles sobre ellas en esta guía.
Es importante destacar que las monedas estables no vienen de la nada. Cuando usted tiene depósitos en dólares en un banco, el banco es responsable de custodiar sus dólares, asegurando que usted pueda usarlos y permitiéndole realizar transacciones con otros.
Las monedas estables se basan en la encriptación para proporcionar las mismas funciones centrales.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite en base al estándar de token ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa de tokens: se deduce una cierta cantidad de la cuenta del remitente y se añade la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la cadena de bloques, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, comúnmente conocido como el problema del doble gasto ). En resumen, la cadena de bloques es como una base de datos de solo adición o un libro mayor de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la blockchain, incluyendo USDC, son custodiados por la cuenta (EOA, o la billetera ), o un contrato inteligente. Cuando se cumplen ciertas condiciones, el contrato inteligente puede recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la blockchain subyacente, que empareja cada dirección pública con su clave privada de manera uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). El contrato inteligente mantiene y comercia monedas estables según la lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en la cadena (, como DAO o agentes de IA ), puedan comerciar monedas estables de manera programática sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (. Por ejemplo, la Máquina Virtual de Ethereum ( EVM ) y la Prueba de Participación ). La precisión puede ser probada a través del estado inicial de la blockchain y el historial público y auditable de cada transacción posterior. La liquidación de transacciones es gestionada por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté limitada por el horario comercial de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción al procesar transacciones ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, como por ejemplo ETH ).
Estas definiciones pueden parecer algo anticuadas, e incluso algo rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico ofrece a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, empecemos por la parte más interesante: ¿cómo hemos llegado hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo una fantasía. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: el nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y comerciar con Activos Cripto eran las casas de cambio. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de entonces era más confuso que el actual: se aconsejaba a las casas de cambio que siguieran las "mejores prácticas", es decir, que solo aceptaran depósitos en Activos Cripto y realizaran retiros en Activos Cripto (. Por ejemplo, depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, una regulación que obstaculizaba la adopción generalizada de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la volatilidad extrema de precios de Activos Cripto sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con una trayectoria en Wall Street y una visión pragmática, entró en el campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- una deuda de Activos Cripto de un dólar respaldada por una reserva de un dólar --- que permitiría a los traders enfrentar la volatilidad de los intercambios y mercados con deudas valoradas en dólares. En 2014, llevó esta idea a uno de los intercambios más grandes de la época. Finalmente, logró una colaboración para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para la custodia de los activos de reserva de Tether y para manejar en el backend transacciones complejas de moneda fiat, mientras permiten que los intercambios mantengan una posición de "Activos Cripto puros".
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite deudas valoradas en dólares (USDT), solo ciertas entidades de confianza que han pasado la verificación KYC pueden acuñar o canjear directamente USDT a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permiso, lo que significa que cualquier poseedor puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en un mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto en el vientre.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba creciendo en algunas regiones. Después de investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaron a ver USDT como una alternativa más rápida y barata a la red de pagos en dólares de la región. Con el tiempo, estas empresas comenzaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y empezaron a utilizar USDT como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Debido a que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC. Muchas personas llaman a Tether la empresa con mayores ganancias per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el ámbito de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió la moneda cuando los Activos Cripto aún estaban en una etapa incipiente y rápidamente se autodenominó "el gran hombre de Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo el BTC y la blockchain como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC abrió alrededor de 13 dólares, superando los 700 dólares a finales de año, y los primeros adoptantes tenían razones suficientes para creer que la moneda podría realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, de esta manera surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar estrategias similares y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan alta como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y recibir una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando una deuda de moneda estable sobrerresguardada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación(, por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez que se rompa, un liquidador de terceros podrá vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido para simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y motivar aún más a aquellos liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el campo de los Activos Cripto como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha provocado la atención de docenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia proporcionada por la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por cada participante en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermana USDS) superando los 7 mil millones de dólares, la creación de Rune ha evolucionado para convertirse en un pilar de importancia sistémica en las Finanzas Descentralizadas(DeFi). Sin embargo, en un panorama competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la baja eficiencia del capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención directo y eficiente han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado(BUIDL) de BlackRock. Durante este período de transformación, MakerDAO( ahora se asocia con Sky) a través del Gran Premio Tokenizado(Tokenized Grand Prix), un fondo de mercado monetario tokenizado de $1 mil millones gestionado por Steakhouse Financial, y un fondo de crédito privado de $220 millones emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge para la emisión de valores nativos de blockchain, estableciendo su posición como un activo tokenizado.
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SchroedingersFrontrun
· 07-19 21:32
Tether ha ganado un poco demasiado, ¿no?
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IfIWereOnChain
· 07-19 15:57
¿Tan fuerte es el ingreso de Mingpai?
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ForkYouPayMe
· 07-19 10:45
Ganar dinero tumbado y trabajar
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0xOverleveraged
· 07-18 00:36
¿No es atractivo el usdt? No lo estropees.
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MEVVictimAlliance
· 07-18 00:33
La moneda estable es la mayor máquina de tomar a la gente por tonta.
moneda estable hacia la corriente principal: las enormes ganancias de los emisores y el cambio en la actitud regulatoria
Activos Cripto finalmente produce un resultado que supera la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables hacia la corriente principal:
El mayor emisor de moneda estable del mundo, Tether, obtiene cerca de 13,000 millones de dólares en beneficios con menos de 200 empleados;
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de activos cripto.
Stripe adquirió por 1,100 millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando el ecosistema prospera y se desarrolla, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esta guía le ayudará a entender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer diversas perspectivas, extraemos ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos denominados en dólares, respaldados por reservas de activos de igual o mayor valor de mercado.
Principalmente hay dos tipos:
• Apoyo legal: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del tesoro ) en garantía.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): Principalmente garantizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ) con sobrecolateralización.
El factor determinante fundamental de la utilidad de la moneda estable es su "anclaje" con el activo de referencia ( dólares ). Este anclaje se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente la deuda de la moneda estable y obtener reservas de apoyo en igual cantidad? Si no es así, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero, donde los participantes del mercado pueden comprar o aceptar la deuda de la moneda estable al tipo de cambio anclado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el rescate de primer nivel es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, las cuales carecen de respaldo, y no entraremos en más detalles sobre ellas en esta guía.
Es importante destacar que las monedas estables no vienen de la nada. Cuando usted tiene depósitos en dólares en un banco, el banco es responsable de custodiar sus dólares, asegurando que usted pueda usarlos y permitiéndole realizar transacciones con otros.
Las monedas estables se basan en la encriptación para proporcionar las mismas funciones centrales.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite en base al estándar de token ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa de tokens: se deduce una cierta cantidad de la cuenta del remitente y se añade la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la cadena de bloques, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, comúnmente conocido como el problema del doble gasto ). En resumen, la cadena de bloques es como una base de datos de solo adición o un libro mayor de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la blockchain, incluyendo USDC, son custodiados por la cuenta (EOA, o la billetera ), o un contrato inteligente. Cuando se cumplen ciertas condiciones, el contrato inteligente puede recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la blockchain subyacente, que empareja cada dirección pública con su clave privada de manera uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). El contrato inteligente mantiene y comercia monedas estables según la lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en la cadena (, como DAO o agentes de IA ), puedan comerciar monedas estables de manera programática sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (. Por ejemplo, la Máquina Virtual de Ethereum ( EVM ) y la Prueba de Participación ). La precisión puede ser probada a través del estado inicial de la blockchain y el historial público y auditable de cada transacción posterior. La liquidación de transacciones es gestionada por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté limitada por el horario comercial de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción al procesar transacciones ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, como por ejemplo ETH ).
Estas definiciones pueden parecer algo anticuadas, e incluso algo rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico ofrece a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, empecemos por la parte más interesante: ¿cómo hemos llegado hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo una fantasía. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: el nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y comerciar con Activos Cripto eran las casas de cambio. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de entonces era más confuso que el actual: se aconsejaba a las casas de cambio que siguieran las "mejores prácticas", es decir, que solo aceptaran depósitos en Activos Cripto y realizaran retiros en Activos Cripto (. Por ejemplo, depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, una regulación que obstaculizaba la adopción generalizada de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la volatilidad extrema de precios de Activos Cripto sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con una trayectoria en Wall Street y una visión pragmática, entró en el campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- una deuda de Activos Cripto de un dólar respaldada por una reserva de un dólar --- que permitiría a los traders enfrentar la volatilidad de los intercambios y mercados con deudas valoradas en dólares. En 2014, llevó esta idea a uno de los intercambios más grandes de la época. Finalmente, logró una colaboración para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para la custodia de los activos de reserva de Tether y para manejar en el backend transacciones complejas de moneda fiat, mientras permiten que los intercambios mantengan una posición de "Activos Cripto puros".
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite deudas valoradas en dólares (USDT), solo ciertas entidades de confianza que han pasado la verificación KYC pueden acuñar o canjear directamente USDT a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permiso, lo que significa que cualquier poseedor puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en un mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto en el vientre.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba creciendo en algunas regiones. Después de investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaron a ver USDT como una alternativa más rápida y barata a la red de pagos en dólares de la región. Con el tiempo, estas empresas comenzaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y empezaron a utilizar USDT como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Debido a que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC. Muchas personas llaman a Tether la empresa con mayores ganancias per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el ámbito de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió la moneda cuando los Activos Cripto aún estaban en una etapa incipiente y rápidamente se autodenominó "el gran hombre de Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo el BTC y la blockchain como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC abrió alrededor de 13 dólares, superando los 700 dólares a finales de año, y los primeros adoptantes tenían razones suficientes para creer que la moneda podría realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, de esta manera surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar estrategias similares y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan alta como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y recibir una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando una deuda de moneda estable sobrerresguardada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación(, por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez que se rompa, un liquidador de terceros podrá vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido para simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y motivar aún más a aquellos liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el campo de los Activos Cripto como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha provocado la atención de docenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia proporcionada por la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por cada participante en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermana USDS) superando los 7 mil millones de dólares, la creación de Rune ha evolucionado para convertirse en un pilar de importancia sistémica en las Finanzas Descentralizadas(DeFi). Sin embargo, en un panorama competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la baja eficiencia del capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención directo y eficiente han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado(BUIDL) de BlackRock. Durante este período de transformación, MakerDAO( ahora se asocia con Sky) a través del Gran Premio Tokenizado(Tokenized Grand Prix), un fondo de mercado monetario tokenizado de $1 mil millones gestionado por Steakhouse Financial, y un fondo de crédito privado de $220 millones emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge para la emisión de valores nativos de blockchain, estableciendo su posición como un activo tokenizado.