世界の貿易構造の再構築、ビットコイン"デジタルゴールド"の地位が際立つ

3月、世界の市場は政策の不確実性の困難に陥り、新たな支えを切実に探し求めています。米国株式市場は評価の調整を加速させ、暗号市場もそれに伴い変動しています。4月初めに新たな関税政策が発表され、世界の貿易秩序は深刻な再構築の局面を迎え、各国の経済政策は緊急に調整を余儀なくされています。このような状況下で、忍耐を保つことが特に重要です。新しい秩序が徐々に形成されるのを待ち、マーケットの感情がそれに伴い回復することが期待されます。

! 暗号マクロ月次レポート:世界の貿易秩序は第二次世界大戦以来最大の再形成の波を歓迎し、「デジタルゴールド」コンセンサスが強化されビットコイン

4月2日、アメリカ政府は正式に「全面対等関税」政策を実施することを発表し、すべての輸入商品に対して少なくとも10%の基本関税を課し、約60の貿易赤字が顕著な国に追加の税金を課すことになりました。この措置は第二次世界大戦以来最も激しいグローバル貿易秩序の再構築の波を引き起こしました。

ニュース発表後、市場の反応は激しかった。米国株式と米ドルは同時に大幅に下落し、ドル指数は104のラインを下回った。ナスダック指数先物は4％以上暴落し、S&P500指数先物は3.5％下落した。テクノロジー大手の株価はさらに大きな下落を見せ、あるテクノロジー企業はアフターマーケットで7.5％も下落した。資金は安全資産に流入し、現物金の価格は3160ドル/オンスの歴史的な新高値に急騰した。

今回の関税政策の厳しさはウォール街の予想を大きく上回り、投資家のアメリカ経済成長の見通しへの懸念を引き起こしています。まず、サプライチェーンの断裂リスクです。自動車、鋼鉄、アルミニウム、テクノロジー製品に対する高額の関税は、企業がサプライチェーンの再編成を加速させ、産業チェーンのコストが急増する可能性があります。次に、インフレの螺旋状の懸念です。ある分析機関は、反制措置が重なることでアメリカのCPIが2-2.8ポイント押し上げられる可能性があると予測しています。

多くの機関がアメリカ経済の景気後退の可能性を大幅に引き上げました。3月の一部経済データには下落の兆しが見られ、失業率は4.1%の低水準を維持していますが、消費者信頼感指数は2月の64.7から57に低下し、コアPCE物価指数は前年同期比で2.8%に達し、"経済成長の鈍化、インフレの根強さ"という困難を裏付けています。

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米連邦準備制度理事会は3月の会議で経済の不確実性に対する懸念を表明しました。一方で、経済成長は鈍化の兆しを見せており、もう一方で、インフレは強い粘着性を持っています。これにより、米連邦準備制度理事会は政策決定においてジレンマに陥っています。3月に米連邦準備制度理事会は金利を5.5%のまま維持することを決定しました。新たな関税政策が発表された後、市場では米連邦準備制度理事会が6月に利下げを開始するとの期待が高まっています。

関税政策の影響は、アメリカ国内の経済と金融政策にとどまらず、世界の主要経済圏も反制措置を講じている。世界貿易の摩擦は「点状の衝突」から「システム的な対抗」への進化の傾向を示している。今後、世界経済と金融市場はこの不確実性の中で圧力を受け続ける必要がある。

アメリカ株式市場は3月に引き続き下落し、2025年第1四半期のS&P 500とナスダックはそれぞれ8.7%と12.3%下落し、2022年以来の最大の四半期下落幅を記録しました。2024年11月以来、S&P 500指数は6200ポイントから5572ポイントに下落し、10%以上の下落となり、市場価値は約4兆ドル消失しました。

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機関の米国株に対する楽観的な見通しが修正されています。ゴールドマンサックスはS&P500の年末目標を6500ポイントから6200ポイントに引き下げました；モルガンスタンレーは5500ポイントがテクニカルリバウンドの起点かもしれないと警告していますが、企業の利益が底を打つことが必要です。2025年のS&P500の利益成長率の予想は11%から7%に引き下げられ、テクノロジー大手の利益成長の優位性が縮小しています。

アメリカの政策信号の混乱がさらに市場の恐慌を悪化させています。政府は一方で利下げを促し、他方では景気後退の可能性を否定していません。官僚は一方で景気後退リスクを和らげる一方、他方では移行期の苦痛を認めています。この矛盾した発言により、投資家は困惑し、市場の信頼は深刻な打撃を受けています。テクノロジー大手が真っ先に売りの波に見舞われ、ある電動車企業は第一四半期にほぼ36%下落し、ある半導体会社はほぼ20%下落しました。

3月末に米国株が一部反発し、S&P500は5767ポイントに回復しましたが、これは市場が政策の「軟化」に対する期待を反映しています。しかし、この楽観的な期待は最終的に裏切られました。ある機関は、現在の環境下で米国株に一方的に賭けるリスクとリターンの比率が著しく悪化しており、投資家はより多様な戦略に依存する必要があると警告しています。

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ビットコインも市場の変動と政策の不確実性の影響を受けていますが、比較的堅調に推移しています。3月のビットコインは一方的に下落することはなく、"V字型"の揺れを見せ、まず抑えられた後に上昇しました。月間の下落幅は2.09%に縮小し、同期間のナスダック指数の8.2%の下落幅を大幅に上回りました。この市場の動乱期間中、ビットコインは独立した相場を展開しました。

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3月中下旬、アメリカの規制当局が暗号資産政策を緩和し、機関投資家が増加し、連邦準備制度が利下げのシグナルを出す中で、ビットコインは強い反発を迎えました。全体的に見ると、ビットコインの3月の調整はより技術的な修正であり、トレンド的な下落ではありません。

現在の暗号市場は関税政策の影響を受けていますが、アメリカ政府の暗号資産に対する認識と規制プロセスはますます明確になっています。3月6日、アメリカ政府は正式に「戦略ビットコイン準備」を設立し、約20万枚のビットコインを準備に組み入れ、明確に4年間売却しないことを示しました。これはビットコインの「デジタルゴールド」としての地位の確立を示しています。

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規制当局は、暗号通貨に対する厳しい立場を徐々に緩和しており、一連の暗号通貨ラウンドテーブルを開催する計画で、"法執行を主とする"から"協力とルール作成"へと移行しています。銀行はついに暗号資産を合法的に保管できるようになり、2025年の第2四半期までに2000億ドル以上の機関資金が銀行経由で流入する見込みです。

機関投資家は暗号資産、特にビットコインへの熱意を高め続けています。ある世界的なトップ資産運用会社のCEOは、年次投資家への手紙で警告しました。もしアメリカが債務と財政赤字を効果的に管理できない場合、ドルの世界的な準備通貨としての地位がビットコインなどの新興デジタル資産に取って代わられる可能性があると。

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関税政策の実施に伴い、アメリカ経済の見通しはますます不確実になっています。もしアメリカ経済が深刻な景気後退に陥らず、6月に連邦準備制度が利下げを行う場合、ビットコインは第2四半期にトレンドの反転を迎えることが期待されます。経済が不安定な時期には、ビットコインの希少性とリスク回避特性がさらに際立ちます。一旦市場のリスク選好が回復すれば、新興資産クラスとしてのビットコインは、重要な抵抗線を突破し、価値の再評価を迎えることが期待されます。

長期的には、関税がインフレを押し上げ、ドルの信用を侵食する場合、資金が非主権資産に向かう可能性があります。グローバルな金融新秩序を再構築する過程で、ビットコインは最も破壊的な変数の一つになる可能性があります。

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