ETFの時代が到来する:スポットビットコインETF承認が暗号市場に与える影響

1月10日、アメリカのSECは11のビットコイン現物ETFの申請を承認し、暗号資産が正式に世界の主流機関の資産配置のコアプールに入ったことを示しました。しかし、ETFの初日の取引が始まると、ビットコインの価格は大幅に下落し、49000ドルから最低で41500ドルまで下がり、ほぼ1ヶ月間の上昇分を打ち消しました。本記事では、ETFの背後にある取引実行メカニズムと、暗号資産市場への影響を分析します。

1. ETFの背後にある資金の流転プロセス

ビットコイン現物ETF体系中に4つの重要な参加者がいます: 発行者、承認参加者、市場マーケター、投資家。

1000ドルをETFに投資する例を挙げると、資金の流れは次のようになります:

1. 投資家がオンラインでETFを購入するために注文し、1000ドルが市場のマーケットメーカーに流入します。

2. 市場のマーケットメイカーがETFのシェアが不足している場合、認可された参加者にETFのシェアを申請します。

3. 認可された参加者は発行者に対してETFの申込を行います。

4. 発行者は受け取った資金を使用して暗号資産取引所でビットコインを購入します。

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2. ETF取引高とビットコイン市場資金の流れ

ETF二次市場の買い売りの取引額は、ビットコイン市場の資金の純流入と流出と等しくありません。重要なのは、ETFを通じて伝統的な金融市場からビットコイン市場に流入し、現物を購入する資金の総純流入(Total Net Inflow)です。

これは11本のETFの全体的な購入と償還データを合計することで計算できます。1月12日を例にとると、ETFの取引高は319億ドルに達しましたが、グレースケールのGBTCの大規模な償還により、全体のビットコイン市場への資金の純流入は予想を下回り、ビットコインの価格が調整されました。

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3. グレイスケールビットコインETFの資金流出原因と影響

グレースケールGBTCは連続して3営業日、大口の償還が発生し、合計で117.4億ドルが流出し、約2.6万〜2.8万枚のビットコインの売圧をもたらしました。主な理由は2つあります:

1. GBTCの管理手数料は1.5%で、他のETFの約0.3%を大きく上回っています。

2. 前期信託のディスカウントアービトラージポジションの決済。

GBTCのネットフローの流出がビットコイン価格に与える影響は、1〜2ヶ月持続する可能性があります。

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4. ETFは長い間、暗号市場にとってプラスでした

短期的なグレースケールの償還圧力に直面しているにもかかわらず、ETF全体はビットコインに対して純買いをもたらしています。1月11日から16日の3取引日で、すべてのビットコイン現物ETFは7.4億ドルの純流入を記録しました。

今回承認された発行者は、ブラックロック、フィデリティ、インベスコなどの世界的なトップ資産運用会社であり、投資家の信頼を強化し、彼らの販売ネットワークを利用してビットコインETFを推進するのに役立つでしょう。

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5. 今後3ヶ月の暗号資産市場の重要なポイント

1. ビットコインの半減(2024年4月): 新規供給の減少とETFによる需要の増加。

2. イーサリアム現物ETFが承認され、(は2024年5月に予定されています)

3. イーサリアムカンクンアップグレード(は2024年2-3月)に予定されており、Layer2ネットワークの取引コストを大幅に削減します。

ビットコイン現物ETFの導入は画期的な出来事であり、長期的には暗号資産市場に持続的な好影響をもたらすでしょう。

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