منصة ترميز الأصول Backed Finance تطلق منتجات xStocks

مؤخراً، أطلقت منصة سويسرية متوافقة مع القوانين منتجاً جديداً يسمى xStocks. هذه سلسلة من العملات المرمزة المدعومة بأسهم حقيقية بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بالأصول الأساسية من قبل جهة حفظ مرخصة. تُصدر هذه العملات وفقاً لمعيار SPL على شبكة Solana العامة، وتدعم التداول على مدار الساعة والتسوية الفورية على السلسلة، مما يكسر قيود الزمان والمكان في سوق الأسهم التقليدي. وفقاً لمتطلبات الامتثال، فإن xStocks متاحة حالياً فقط للمستخدمين غير الأمريكيين. بعد ذلك، قامت العديد من منصات التداول الكبيرة بإطلاق هذا المنتج.

خلفية الفريق

وفقا للمعلومات، كان لدى ثلاثة مؤسسين مشاركين في هذه المنصة خبرة سابقة في العمل على مشاريع blockchain. مستلهمين من الاستخدام الواسع للعملات المستقرة في عام 2021، أسسوا هذه الشركة التي تركز على إدخال الأصول التقليدية إلى نظام blockchain بشكل متوافق. خلال الفترة من 2021 إلى 2022، أكمل الفريق التحقق من جدوى المشروع وجولة التمويل الأولية، وأقام علاقات تعاون مع البنوك المودعة وشركات السمسرة، وحصلت نشرة الاكتتاب ذات الصلة على موافقة تنظيمية من الاتحاد الأوروبي. بعد إطلاق أول مجموعة من المنتجات في عام 2023، تجاوز الحجم الإجمالي للإصدارات 50 مليون دولار. في أبريل 2024، أكملت الشركة جولة تمويل من النوع A بقيمة 9.5 مليون دولار.

نظام المنتجات ونشرها على السلسلة

تقدم المنصة حاليًا خدمات الأوراق المالية المشفرة على السلسلة من خلال خطي منتجات xStocks و bTokens، والتي تغطي الأسهم الكبرى العالمية وصناديق المؤشرات والسندات القصيرة الأجل. جميع العملات مدعومة بأصول فعلية بنسبة 1:1، وتتمتع برقم ISIN المعتمد من الاتحاد الأوروبي. تم إصدار المنتجات على عدة سلاسل عامة رئيسية، وتم دمجها مع عدة بروتوكولات DeFi، لدعم استراتيجيات الإقراض والتداول والربح على السلسلة.

أشار أحد المحللين إلى أن xStocks عملة هي في جوهرها هيكل من الديون، وليست عملة أسهم. يسمح هذا الهيكل للعملة بالتحويل بحرية على السلسلة مثل عملة مستقرة، متجنبًا بعض الإجراءات المعقدة في نقل الأسهم. ومع ذلك، فإن النموذج الحالي يهدف بشكل أساسي إلى منح المستخدمين انكشافًا على الأسهم الأمريكية، وإذا كان هناك حاجة لمزيد من المؤسسية، فقد تحتاج إلى هياكل وإجراءات إصدار أخرى.

تجربة التداول: نقص السيولة وعتبة المشاركة

على الرغم من دعم المنصات التجارية الرئيسية، لا تزال نشاطات التداول الفعلية لـ xStocks مركزة بشدة على عدد قليل من الأصول. في المراحل الأولى من الإطلاق، شهدت قيم التداول على السلسلة وعدد المستخدمين نمواً ملحوظاً، لكن التداول على السلسلة للعديد من الأصول محدود للغاية، وتوجد مشكلة نقص السيولة بشكل شائع. بالإضافة إلى التداول على السلسلة، يمكن أيضاً إجراء التداول عبر مطابقة داخلية في البورصة، لكن تواجه نفس مشكلة نقص السيولة، ولا يزال هناك فجوة واضحة في تجربة التداول بشكل عام مقارنةً مع منصات عقود الفروقات التقليدية.

الفئات المستهدفة وميزات الهيكل

نموذج xStocks يخدم بشكل رئيسي المستخدمين غير الأمريكيين الذين يواجهون صعوبة في الوصول إلى الأسهم الأمريكية عبر الوسطاء التقليديين، وخاصة المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة. تشمل مزاياه: دعم المدفوعات بالعملات المستقرة والمعاملات الصغيرة، عدم الحاجة إلى حساب أسهم أمريكي، تسوية مطابقة على السلسلة على مدار الساعة، وصيانة الأصول الحقيقية، بالإضافة إلى الامتثال للتنظيمات الأوروبية.

مسار التوسع: ترميز الأصول للمنتجات المشتقة وحقوق الملكية غير المدرجة

نظرًا للاختناق في سيولة سوق الأسهم، بدأ القطاع في التركيز على مسارات المشتقات الأكثر تداولًا، وخاصة عقود الأسهم الأبدية. لا تتطلب هذه المنتجات تسليم الأسهم الفعلي، ويمكن الاعتماد على أسعار الأوراق المالية وآلية رسوم التمويل لتحقيق تداولات على السلسلة فقط، مع نضوج المسار التكنولوجي، مما يجعلها مناسبة للنشر الأول على المنصة اللامركزية.

الاتجاه الآخر الذي يستحق الانتباه هو ترميز الأصول لأسهم الشركات غير المدرجة. من المتوقع أن يحقق إصدار عملات الأسهم القابلة للتحويل على السلسلة، جنبًا إلى جنب مع آليات حوكمة DAO، وتجميد العقود، ومراجعة مؤهلات المستثمرين، هيكل تداول أسهم مبكر فعال وشفاف. ومع ذلك، لا يزال هذا المسار يواجه عدم اليقين التنظيمي، وتعقيد هيكل الإصدار، وغيرها من التحديات، ومن المرجح أن يكون موجودًا في شكل تجريبي أو امتثال رمادي على المدى القصير.

الخاتمة

تقدم xStocks مسارًا واقعيًا لترميز الأصول المتوافقة، حيث تُظهر هيكلها على السلسلة، والنشر عبر السلاسل، وقدرة التكامل مع DeFi قوة تصميم المنتج. ومع ذلك، فإن سيولة نموذج السوق الفوري محدودة، وقدرة توسيع المستخدمين غير كافية، مما يحدد صعوبة دعم سوق الأسهم المرمز بشكل فردي. في المستقبل، قد تصبح الاختراقات المتعلقة بالمنتجات المشتقة الدائمة وترميز حقوق الملكية المبكرة محورًا رئيسيًا لدفع سوق الأوراق المالية على السلسلة من "منتجات أدوات" إلى "أصول تداول".