原作者：ゆうきゆう、LDキャピタル現在、ETHのプレッジ率は20%を超え、依然として良好な成長率を維持しており、LSDトラックの基本市場とさまざまなターゲットについては以前のレポートで詳しく説明しました。この記事は、LidoとRocketPoolの上位2つのLSDターゲットの非流通市場取引によってもたらされるトークンの売り圧力と需要をファンドの観点から分析し、異なる投資期間での投資戦略のターゲット選択の参考にすることを目的としています。 （FXSは製品多角化の位置づけから単純にLSDトラックと帰することはできず、LDOやRPLの基本からの乖離があるため、当面は議論の対象外とします）## 1. LDO トークンの割り当てと売り圧力の原因LDO の総発行量は 10 億、現在の流通量は 8 億 7,900 万です。トークンの配布では、40.2% がチームと検証者に属し、34.6% が投資家に属し、25.2% が財務省に属します (現在のデータ統計は、最初のトークン配布ではなく Tokenunlocks からのものです)。LDO トークンの次の大規模なロック解除は 2023 年 8 月 26 日に行われ、ロック解除は行われます。シェア: 850万LDO、トークン所有者: Dragonfly、トークンコスト: 2.43ドル。次の図は、LDO の割り当てとロック解除を示しています。出典: Token Unlocks、LD CapitalLido の歴史では 5 回の資金調達が行われており、そのうち最初の資金調達は通貨発行前であり、資金調達コストは非常に低かった ($0.0085/LDO)。出典: LDキャピタル現在、流通市場におけるLDOの価格に影響を与えている主な問題は、発行市場における投資家の株式のほとんどがロック解除されており、利益を上げ続けている状況が流通市場に大きな売り圧力をもたらしていることであり、初回資金調達のコストが非常に低いため、平均コストは約0.0085米ドルと、現在価格と比較して200倍以上に上昇しており、注意が必要である。次の表は、投資家トークン配布の最初のラウンドと現在のトークン残高に関連するアドレスをカウントしています。出典: LDキャピタル上の表は、第 1 ラウンドの投資家のアドレスの 90% 以上をカウントしており、要約データから、これらの低コストの投資家が継続的にトークンを販売していることがわかります。投資家トークンの第 1 ラウンドは、2021 年 12 月から 2022 年 12 月まで直線的にロック解除されます。コストが非常に低いため、現在の流通市場価格には比較的鈍感です。初期割り当て、2023 年 1 月の残高統計、および現在の残高統計から、第 1 ラウンドの投資家は基本的に毎月直線的に 741 万 LDO を販売しました。現在、第 1 ラウンドの資金調達で売れ残ったトークンの総量は 5,157 万です。上記の販売スピードであれば、販売は7ヶ月継続します。この観点から見ると、LDOのファンダメンタルズに大きな変化がなく、市場に追加資金が不足している限り、発行市場における投資家の株式が清算されるまで、LDOの二次価格パフォーマンスは引き続き抑制されるだろう。 (SEC事件に対する最近のXRPの勝利後、市場はイーサリアム誓約に対するSEC監督の影響に対する期待を低下させた。XRP、SOL、ADAなどの「証券コンセプト」トークンの価格とともにLDOの価格が急騰した。市場の主要投資家であるCertus Oneは400万LDOを高値で売却した。現在のLDO価格は前日の高値と比較して16.3%下落している。)## 2. RPLのトークン配布と需給関係RPLトークンは現在完全に流通しており、合計1,955万トークン、初期供給量は1,800万、そのうち972万が民間融資で54％を占め、単一通貨の価格は0.21米ドル、一般販売は558万で31％を占め、単一通貨の価格は0.98ドル、チームによるものは270万で、 15%。 RPLトークンの一般販売は2018年1月に完了しましたが、長期間に渡って市場はブル・ベア・サイクルを経験し、主要市場シェアは完全に入れ替わりました。チェーン上の通貨保有アドレスから判断すると、現時点ではRPLに対する主要市場における投資家からの売り圧力はありません。追加発行によるインフレに注目する必要があります。」次の図は、RPL の分布とインフレを示しています。出典: Token Unlocks、LD Capital2021 年 10 月に、RPL は 28 日ごとに 73,302 個の割合で直線的に膨張し始め、年間膨張率 5% で 10 年間続き、最終的に RPL の総数は 3,000 万個に達します。次のように、インフレ部分の 15% が oDAO (Oracle ノード DAO) に割り当てられ、15% がプロトコル DAO に割り当てられ、残りの 70% がノード オペレーターに割り当てられます。出典: LDキャピタル、ロケットプールRPL の発行において、ノード運営者は RPL トークンのインフレ率の 70% を占めます。 RPL 排出量を取得するには、オペレーターが RPL をプレッジする必要があり、プレッジ率はユーザーの ETH の価値の 10% ～ 150% です。プレッジする RPL が増えるほど、より多くの RPL 排出量が得られます。ほとんどの大規模ノード オペレーターはトップでプレッジしています。現在の RPL プレッジ率は 46.97% であり、上昇し続けています。この観点から見ると、RPL はプラットフォームの担保された ETH 価値のレバレッジに似ており、プラットフォームの担保された ETH 量の増加または ETH の価格の上昇に伴い、RPL の価格はプラットフォームの担保メカニズムによって強力にサポートされます。次の図は、RPL のプレッジ率の増加を示しています。出典: ロケットプール、LD キャピタルデータ全体の側面から見ると、RPLにはプライマリーマーケットの投資家からの売り圧力はなく、2021年10月以来、RPLは155万トークンを膨らませてきたが、918万トークンが約束されており、実際の流通量は763万トークン減少している。 RPLビジネスの衰退が観察されない限り、合意によってもたらされる購入額はトークンのインフレよりも大きくなり続けると判断されます。 (Rocket Pool 契約の成長については、LD トラックの週次レポートを参照してください)
LD Capital: LDO トークンと RPL トークンの需要と供給の比較
原作者：ゆうきゆう、LDキャピタル
現在、ETHのプレッジ率は20%を超え、依然として良好な成長率を維持しており、LSDトラックの基本市場とさまざまなターゲットについては以前のレポートで詳しく説明しました。この記事は、LidoとRocketPoolの上位2つのLSDターゲットの非流通市場取引によってもたらされるトークンの売り圧力と需要をファンドの観点から分析し、異なる投資期間での投資戦略のターゲット選択の参考にすることを目的としています。 （FXSは製品多角化の位置づけから単純にLSDトラックと帰することはできず、LDOやRPLの基本からの乖離があるため、当面は議論の対象外とします）
1. LDO トークンの割り当てと売り圧力の原因
LDO の総発行量は 10 億、現在の流通量は 8 億 7,900 万です。トークンの配布では、40.2% がチームと検証者に属し、34.6% が投資家に属し、25.2% が財務省に属します (現在のデータ統計は、最初のトークン配布ではなく Tokenunlocks からのものです)。LDO トークンの次の大規模なロック解除は 2023 年 8 月 26 日に行われ、ロック解除は行われます。シェア: 850万LDO、トークン所有者: Dragonfly、トークンコスト: 2.43ドル。
次の図は、LDO の割り当てとロック解除を示しています。
出典: Token Unlocks、LD Capital
Lido の歴史では 5 回の資金調達が行われており、そのうち最初の資金調達は通貨発行前であり、資金調達コストは非常に低かった ($0.0085/LDO)。
出典: LDキャピタル
現在、流通市場におけるLDOの価格に影響を与えている主な問題は、発行市場における投資家の株式のほとんどがロック解除されており、利益を上げ続けている状況が流通市場に大きな売り圧力をもたらしていることであり、初回資金調達のコストが非常に低いため、平均コストは約0.0085米ドルと、現在価格と比較して200倍以上に上昇しており、注意が必要である。次の表は、投資家トークン配布の最初のラウンドと現在のトークン残高に関連するアドレスをカウントしています。
出典: LDキャピタル
上の表は、第 1 ラウンドの投資家のアドレスの 90% 以上をカウントしており、要約データから、これらの低コストの投資家が継続的にトークンを販売していることがわかります。投資家トークンの第 1 ラウンドは、2021 年 12 月から 2022 年 12 月まで直線的にロック解除されます。コストが非常に低いため、現在の流通市場価格には比較的鈍感です。初期割り当て、2023 年 1 月の残高統計、および現在の残高統計から、第 1 ラウンドの投資家は基本的に毎月直線的に 741 万 LDO を販売しました。現在、第 1 ラウンドの資金調達で売れ残ったトークンの総量は 5,157 万です。上記の販売スピードであれば、販売は7ヶ月継続します。
この観点から見ると、LDOのファンダメンタルズに大きな変化がなく、市場に追加資金が不足している限り、発行市場における投資家の株式が清算されるまで、LDOの二次価格パフォーマンスは引き続き抑制されるだろう。 (SEC事件に対する最近のXRPの勝利後、市場はイーサリアム誓約に対するSEC監督の影響に対する期待を低下させた。XRP、SOL、ADAなどの「証券コンセプト」トークンの価格とともにLDOの価格が急騰した。市場の主要投資家であるCertus Oneは400万LDOを高値で売却した。現在のLDO価格は前日の高値と比較して16.3%下落している。)
2. RPLのトークン配布と需給関係
RPLトークンは現在完全に流通しており、合計1,955万トークン、初期供給量は1,800万、そのうち972万が民間融資で54％を占め、単一通貨の価格は0.21米ドル、一般販売は558万で31％を占め、単一通貨の価格は0.98ドル、チームによるものは270万で、 15%。 RPLトークンの一般販売は2018年1月に完了しましたが、長期間に渡って市場はブル・ベア・サイクルを経験し、主要市場シェアは完全に入れ替わりました。チェーン上の通貨保有アドレスから判断すると、現時点ではRPLに対する主要市場における投資家からの売り圧力はありません。追加発行によるインフレに注目する必要があります。」
次の図は、RPL の分布とインフレを示しています。
出典: Token Unlocks、LD Capital
2021 年 10 月に、RPL は 28 日ごとに 73,302 個の割合で直線的に膨張し始め、年間膨張率 5% で 10 年間続き、最終的に RPL の総数は 3,000 万個に達します。次のように、インフレ部分の 15% が oDAO (Oracle ノード DAO) に割り当てられ、15% がプロトコル DAO に割り当てられ、残りの 70% がノード オペレーターに割り当てられます。
出典: LDキャピタル、ロケットプール
RPL の発行において、ノード運営者は RPL トークンのインフレ率の 70% を占めます。 RPL 排出量を取得するには、オペレーターが RPL をプレッジする必要があり、プレッジ率はユーザーの ETH の価値の 10% ～ 150% です。プレッジする RPL が増えるほど、より多くの RPL 排出量が得られます。ほとんどの大規模ノード オペレーターはトップでプレッジしています。現在の RPL プレッジ率は 46.97% であり、上昇し続けています。この観点から見ると、RPL はプラットフォームの担保された ETH 価値のレバレッジに似ており、プラットフォームの担保された ETH 量の増加または ETH の価格の上昇に伴い、RPL の価格はプラットフォームの担保メカニズムによって強力にサポートされます。次の図は、RPL のプレッジ率の増加を示しています。
出典: ロケットプール、LD キャピタル
データ全体の側面から見ると、RPLにはプライマリーマーケットの投資家からの売り圧力はなく、2021年10月以来、RPLは155万トークンを膨らませてきたが、918万トークンが約束されており、実際の流通量は763万トークン減少している。 RPLビジネスの衰退が観察されない限り、合意によってもたらされる購入額はトークンのインフレよりも大きくなり続けると判断されます。 (Rocket Pool 契約の成長については、LD トラックの週次レポートを参照してください)