バビロンステーキングの第2フェーズが終了し、約23,000BTCが参加しました

昨日、ビットコインステークプロトコルBabylonの第二段階(Cap-2)ステーク活動が幕を閉じました。ステーク期間はわずか10ブロックでしたが、約2.3万BTCが参加しました。第一段階と比較して、今回はコミュニティの議論の熱意やオンチェーン手数料が明らかに冷え込みました。一体何がこの違いを引き起こしたのでしょうか？誰が引き続き大量にBTCをステークしているのでしょうか？この記事ではこれらの問題について考察し、主要なBabylon再ステークプロトコルのCap-2における参加状況を統計し、再ステークエコシステムの発展がもたらすユーザー資金の安全性リスクについて簡単に分析します。

Cap-2フェーズでの落ち着いたステーキングの理由の分析

Cap-1フェーズを振り返ると、ユーザーはBabylonステークに参加するために、ビットコインネットワークの取引手数料を1000サトシ/バイト以上に引き上げ、取引Gas消費は元本の4%を超えました。最終的に3時間以上の間に1000BTCのステーク上限に達し、参加アドレスは約1.27万件でした。

比較すると、Cap-2段階のオンチェーン活動は明らかに静かになっています。総ステーク量は22891枚BTCに達し、参加アドレスは1.257万ですが、その期間中のネットワーク取引手数料は平均最高で30サトシ/バイトにしか維持されませんでした。この違いを生じさせた主な理由は以下の3つです：

ステークルールの調整

Cap-2ステークはステーク上限を取消し、"限時不限量"メカニズムに変更され、ステーク期間は10ブロック（864790-864799）となりました。同時に、一度のステーク上限を0.05BTCから500BTCに引き上げました。このメカニズムの変更は、ある程度ユーザーのFOMO感情を緩和し、時間の進行に応じて合理的にステークを計画できるようにしました。一度のステーク上限の引き上げは個人投資家にはあまり影響を及ぼしませんが、再ステークプロトコルや機関投資家にとっては大いに便利であり、彼らの取引頻度を減少させ、結果としてチェーン上の混雑度を低下させました。

ステークポイントの希薄化

Cap-1では1000枚BTCのステーク上限により、各ブロックで生成される3125ポイントのインセンティブがステークの比率に応じて分配されるため、かなりのものになります。例えば、0.05 BTCをステークすると、各ビットコインブロックで0.15625ポイントを獲得できます。この「先行採掘」の特典は、Cap-1がFOMOを引き起こす主な理由です。

そしてCap-2では、各ブロックで生成されるポイントが10000ポイントに増加しましたが、総ステーク量が大幅に増加したため、同じ0.05 BTCをステークしても、現在各ビットコインブロックで得られるポイントは約0.0209ポイントに過ぎません。ステークポイントの深刻な希釈は、一定程度でユーザーの参加意欲に影響を与えています。

機関とプロジェクト側が主導するステーク

統計データによると、Cap-1ステークに参加しているアドレスは12,700件であり、Cap-2ステークのアドレスは12,570件で、明らかな増加は見られず、むしろわずかに減少しています。Cap-1では、約80%のステーク額が流動ステークトークン（LST）プロジェクトから来ており、20%がネイティブステーカーから来ています。一方、Cap-2では、再ステークプロジェクトの割合がさらに90%近くに上昇し、ネイティブステーカーの割合は10%未満になっている可能性があります。

バビロンステークは明らかに機関と再ステークプロジェクトの主戦場となっています。これらの専門的な参加者は、ホスティング業者や取引確認サービスプロバイダーを通じてステークを行い、すでにBTCを再ステークプラットフォームに預けているユーザーに便利さを提供しています。ユーザーは直接ステークプロセスに参加する必要はなく、特定の時間に報酬を受け取るだけで済みます。これがCap-2ステークが一見「静か」である重要な理由の一つでもあります。

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主要再ステーク協定ステーク状況分析

統計によると、現在主流の7つのBabylon再ステークプロトコルのCap-1とCap-2におけるステーク状況は以下の通りです:

これらの再ステークプロトコルはCap-1で総ステークシェアの80％以上を占めており、Cap-2ではそのシェアがさらに90％程度に増加しています。

その中で、Cap-2フェーズで最も多くのBTCをステークしたのはLombardで、合計7166枚のBTCをステークし、割合は31.66%です。注目すべきは、LombardはCap-1で手数料の消耗が大きすぎたため、ステークに参加しなかったことです。現在までに、同プラットフォームのユーザーが預けたBTCは8081.8枚で、プラットフォームのステーク率（BabylonにステークされたBTCとユーザーがプラットフォームに預けたBTCの比率）は88%を超えています。

さらに、Solv、Chakra、pSTAKEのプラットフォームのステーク率はすべて100%に達しています。

再ステーク協定の発展による考察

Babylonは、ユーザーが安全にBTCをステークし、報酬を得ることができる信頼不要で自己管理のソリューションを提供することを目指しています。そして、再ステークプロトコルは、ユーザーとBabylonの間の「ステーク仲介者」として機能します。ユーザーはまずBTCを再ステークプラットフォームに預け、そのプラットフォームは専門的な利点を活かしてユーザーがBabylonのステークに参加できるように支援します。ユーザーはプラットフォームとBabylonの両方から二重のポイント報酬を享受できます。

収益と便利さの観点から、ユーザーが再ステークを選択するのは理解できます。ダブルリワードに加えて、Babylonに質押されていないBTCでもプラットフォームのステーク報酬を受け取ることができます。再ステークプロトコルは、ユーザーがBabylonの複雑なステークルールや時間制限に対処するのを助け、労力と時間を節約することができます。

しかし、安全性の観点から、利益と便利さのために一部の安全性を犠牲にすることは本当に価値があるのでしょうか？これはBabylonが宣伝する信頼不要とBTCの自己管理の理念に反するものではないでしょうか？

現在、Babylonの再ステークプロトコルは一般的にカストディアルソリューションを採用しています。以前、Bedrockは攻撃を受けてDEX上で約200万ドルの損失を出した事件があり、その後修正と補償が行われましたが、それでもユーザーは再ステークプロトコルの安全性について懸念を抱いています。今後、他のブラックスワン事件が発生した場合、ユーザーのステーク元本は安全上の脅威にさらされる可能性があり、その時には得られるポイント報酬も価値を失うでしょう。

"あなたの鍵ではない、あなたのコインではない"は常にビットコインコミュニティの核心理念です。Babylonはこの原則に反しない形でBTCの潜在能力を引き出そうとしています。しかし、エコシステム内での再ステークプロトコルの安全性が軽視され、アップグレードされない場合や、ネイティブステークの比率が引き続き低迷するならば、Babylonは本来の意図を実現するのが難しいかもしれません。