ステーブルコイン:暗号資産市場の安定した基盤

ステーブルコインは暗号業界において重要な地位を占めています。2024年7月25日現在、ステーブルコインの時価総額は約1650億ドルで、全体の暗号資産市場2.417兆ドルのほぼ7%のシェアを占めています。その中で時価総額が最も大きいステーブルコインは現在、時価総額第3位の暗号通貨で、ビットコインとイーサリアムに次いでいます。

本稿では、ステーブルコインの定義、分類、およびデジタル通貨分野における重要な役割について深く探討します。また、USDeのケーススタディを通じて、その運用メカニズムと潜在的なリスクについても考察します。

ステーブルコインの定義と役割

金融安定理事会と国際決済銀行の定義によれば、ステーブルコインは「特定の資産または資産のグループに対して安定した価値を維持することを目的とした暗号資産」です。通常、ステーブルコインは米ドルを代表とする法定通貨に連動しています。

ステーブルコインの存在にはその必要性がある:

1. 従来の資産と比較して、デジタル資産はより便利な取引性を提供します。ステーブルコインは価値が安定した交換媒体として日常取引を促進し、同時に迅速かつ低コストの国際送金を実現します。

2. 他の暗号資産と比較して、ステーブルコインは価値の変動による影響を軽減するのに役立ちます。市場が変動している時期に、ステーブルコインは特有の価値の安定性を提供し、価値保全の避難所として機能します。

ステーブルコインの分類

ステーブルコインは主に2つの大きなカテゴリーに分けられます:

抵押ステーブルコイン

担保されたステーブルコインは、他の資産によって完全に支えられ、その価値が他の形態の担保によって支えられることを保証します。典型的な担保されたステーブルコインには、次のものが含まれます:

1. 法定通貨担保のステーブルコイン: 法定通貨の準備金によりサポートされている、例えば米ドルのように。
2. 商品担保ステーブルコイン:商品準備によって支えられた、例えば金やその他の現実世界の資産のように。
3. 暗号資産担保ステーブルコイン: 他の暗号資産の準備に裏打ちされている、例えばBTCやETH。

アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズムステーブルコインは、アルゴリズムを通じて担保の安全性を確保するか、市場の流通を調整して安定を維持します。典型的な方法には次のようなものがあります:

1. 清算:リスク担保資産をオークションで清算することで、ステーブルコインの債務の価値が完全に担保されることを確保します。
2. 破棄と鋳造: 現在のトークンを破棄して総供給量を減少させたり、新しいトークンを鋳造して総供給量を増加させたりします。
3. 借入金利の調整: ステーブルコインの供給量を制御するために、中央借入金利を引き上げたり引き下げたりします。

注目すべき点は、これらの分類方法が互いに排他的ではないということです。ステーブルコインは、安定性を維持するために複数のメカニズムを同時に実施することができます。

ステーブルコインの安全リスクと解決策

1. 担保の透明性:エスクロー、定期的な監査、プルーフ・オブ・リザーブ・レポートの発行を通じて透明性を高めます。

2. 担保物の価値の変動: 担保を過剰に提供し、清算メカニズムを実施して、担保物の価値の変動による潜在的な悪影響を軽減する。

3. スマートコントラクトの脆弱性: 厳格なセキュリティ監査と継続的なセキュリティモニタリングを実施する。

4. 市場の変動:堅牢なステーブルコインメカニズムを設計し、流動性を向上させ、オラクルデータの正確性を改善する。

主流ステーブルコイン概況

最新のデータによると、時価総額上位20のステーブルコインは、ステーブルコインの総時価総額の99％以上を占めています。その中で、上位5つのステーブルコインは総時価総額の96％を占めており、高度に集中した市場の状況を示しています。

これらの主流ステーブルコインの中で、すべてのステーブルコインは特定の資産によって担保されており、部分的にはアルゴリズム安定メカニズムも組み込まれています。これは、ユーザーが完全に担保されたステーブルコイン、特に法定通貨によって支えられたステーブルコインに対して明らかな好みを示していることを示しています。

USDeケーススタディ

USDeは、中央集権型取引所に基づくステーブルコインであり、その安定メカニズムは主に取引所の運営の安定性に依存しています。それは主流の暗号資産を担保として使用し、担保資産の安定性を維持するために「デルタヘッジ」戦略を採用しています。

USDeの収益源には、ステーキング収益とデルタヘッジデリバティブポジションの収益が含まれます。歴史データ分析に基づくと、この収益の組み合わせは市場が低迷している時期でも正の値を維持しています。

しかし、USDeにはいくつかの潜在的なリスクがあります:

1. 中心化リスク: 中心化取引所への依存は脆弱性になる可能性があります。

2. 市場リスク:持続的にマイナスの資金費率に直面する可能性があり、収益設計に影響を与える。

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まとめ

ステーブルコインは暗号資産エコシステムにおいて重要な役割を果たし、市場に安定性を提供し、取引を促進します。USDeのような新型ステーブルコインの登場に伴い、市場はその価格が変動の中で安定を保つことができるかに対する期待に満ちています。今後、継続的なセキュリティ監査とモニタリングは、ステーブルコイン市場の安定性と信頼を維持するために不可欠です。