### **HTX DeepThink：マクロの歪みと暗号資産の再評価 — 連邦準備制度の再評価と「プロジェクト暗号資産」がプレイングフィールドをリセットする方法**連邦準備制度理事会(FRB)の最新の金利決定は世界市場を震撼させましたが、投資家の期待を真に再形成したのは、米国の雇用成長の予想外の崩壊でした。今週は、HTX Researchのクロエ・(@ChloeTalk1)が、最近のマクロ経済のサプライズと、暗号資産の政策環境を再形成する規制の転換についての洞察を提供します。**ソフトな雇用データが市場の期待をリセット**7月のFOMC会議の後、連邦準備制度は資金金利を**5.25%-5.50%**のままにし、金利引き下げのタイムラインを示さず、「長期間の高金利」体制への懸念を高めました。10年物国債利回りは**4.24%**に跳ね上がり、米ドル指数(DXY)は100の大台を回復し、金は**$3,270**を下回り、ビットコイン(BTC)はオンチェーン活動が冷却する中で**$116,000**のエリアに後退しました。三日後、マクロなナラティブが変わった：7月の非農業部門雇用者数が「崩壊」し、コンセンサスの180kに対してわずか**73k**の雇用が創出された。一方、5月から6月の増加は約**129k**下方修正された(-90 %)。この突然の冷え込みは攻撃的な金利リセットを強い、CME FedWatchでは9月の利下げの確率が**38%から82%**に急上昇し、年末までに2回の利下げが**64%**で価格設定された。10年物国債利回りは**4.10%**を下回り、金は**$40**上昇し**$3,363/oz**となり、ビットコインは一時急騰した後、景気後退への不安から**$112,000**近くの intraday low に押し戻された。しかし、より広い経済は依然として**成長鈍化**に似ており、完全な景気後退には至っていません。2025年第2四半期には、家計の負債は**可処分所得の98%**に達し、2008年のピーク133%を大きく下回っています。クレジットカードの滞納率は今年2.7%から**2.5%**に緩和され、小売売上高は**前年比2.8%-3.1%**の範囲を維持しています。アメリカの最も裕福な10%は家計の富の**72%**を管理し、総消費のほぼ半分を賄っており、堅固な需要の基盤を提供しています。企業側では、JPMorganとBank of Americaが**前年比5%-7%**の商業融資成長を報告しており、損失準備金に大きな増加は見られません。歴史的に見て、柔らかい雇用と粘り強いが緩和されつつあるインフレの組み合わせは、連邦準備制度が緩和に向かう転換点を示しており、「高ボラティリティ流動性ウィンドウ」をもたらし、そこでBTCや金がヘッジフローを引き付ける一方で、レバレッジをかけたアルトコインが評価およびデレバレッジ圧力に直面します。**規制の変化がDeFiとRWAの勢いを開く**真に破壊的な触媒は規制から来ます。**7月31日**、新しいSEC委員長**ポール・アトキンズ**が**「プロジェクト・クリプト」**を発表し、アメリカの金融を「完全にオンチェーン」に移行することを約束しました。これは、規制緩和、イノベーションのセーフハーバー、および免除を通じて実現されます。アトキンズは、ほとんどの暗号資産は証券の地位にデフォルトされるべきではなく、AMMやオンチェーン貸付は「非仲介型金融活動」であり、法的認識に値すると述べました。この信号は、長い間「証券のオーバーハング」に抑圧されていたUniswap、Aave、LidoなどのDeFiプロトコルに大きな上昇を解き放ちます。アトキンスはまた、**「スーパアプリ」ライセンス**を提案しました — ブローカーが株式、暗号資産、ステーキング、貸付を集約するための1つの許可証です。コインベースとロビンフッドは先行者利益を得る立場にあり、ロビンフッドはすでにビットスタンプを取得した後、ERC-20トークン化された株式を上場しています。一方、コインベースはそのベースチェーンをワンストップ「オンチェーン・シュワブ」に変えています。ドラフトはさらに、**ERC-3643** — そのONCHAINID許可レイヤーを伴い — をトークン化された現実世界の資産のリファレンススタンダードとして名付け、リアルエステート、プライベートエクイティ、その他の兆ドル市場のためのコンプライアントな道を切り開いています。重要なことに、SECは数十年にわたる**ハウイーテスト**を改訂し、エアドロップ、ICO、ステーキングのための明確な開示免除と安全港を導入し、創業者が「ケイマンに逃げる」か、米国のユーザーを地理的にブロックしなければならない時代を終わらせます。ベンチャーキャピタルは再び国内に戻り、アメリカでオンチェーンのスタートアップサイクルを再燃させることができるようになります。**見通しと構造的シグナル*** ビットコインとイーサリアムは市場構造の中心にあり、BTCのドミナンスとステーブルコインのベースが資本回転の重要なシグナルを提供しています。* 高ベータのアルトコインやレバレッジ商品は、特に米ドルが強くなるか、長期金利が4.40%を超えて反発する場合、圧力を受け続ける可能性があります。* 明確なコンプライアンス経路を持つトークン、特にERC-3643に基づいて構築されたDeFiガバナンス資産およびRWAトークンは、進化する政策支援および現実世界での採用の物語から益々恩恵を受ける立場にあります。**マクロの緩和、流動性条件の緩和、規制のアップグレード**が今、交差している中で、ビットコインの*グローバルなインフレーションヘッジおよび政策ベータ資産*としての役割が強化されており、一方でオンチェーンファイナンスは初めて本物の政策追い風を享受している――暗号市場における次の構造的な上昇サイクルの舞台が整いつつある。\*上記の内容は投資助言ではなく、投資商品に関するいかなるオファーや勧誘、または推奨を構成するものではありません。### HTX DeepThinkについて:HTX DeepThinkは、HTXによって作成されたフラッグシップのマーケットインサイトコラムであり、世界のマクロトレンド、主要な経済指標、暗号資産業界の主要な発展を探求することに専念しています。変動性が常態である世界において、HTX DeepThinkは読者が「**混沌の中に秩序を見出す**」のを助けることを目指しています。### HTXリサーチについてHTXリサーチはHTXグループの専任研究部門であり、暗号資産、ブロックチェーン技術、そして新興市場のトレンドを含む幅広いトピックに関して、詳細な分析を行い、包括的なレポートを作成し、専門家の評価を提供する責任があります。HTXリサーチチームへのお問い合わせ:**research@htx-inc.com**
HTX DeepThink：マクロのディスロケーションと暗号資産の再評価 — FRBの再評価と「プロジェクト暗号資産」…
HTX DeepThink：マクロの歪みと暗号資産の再評価 — 連邦準備制度の再評価と「プロジェクト暗号資産」がプレイングフィールドをリセットする方法
ソフトな雇用データが市場の期待をリセット
7月のFOMC会議の後、連邦準備制度は資金金利を5.25%-5.50%のままにし、金利引き下げのタイムラインを示さず、「長期間の高金利」体制への懸念を高めました。10年物国債利回りは4.24%に跳ね上がり、米ドル指数(DXY)は100の大台を回復し、金は$3,270を下回り、ビットコイン(BTC)はオンチェーン活動が冷却する中で**$116,000**のエリアに後退しました。
三日後、マクロなナラティブが変わった：7月の非農業部門雇用者数が「崩壊」し、コンセンサスの180kに対してわずか73kの雇用が創出された。一方、5月から6月の増加は約129k下方修正された(-90 %)。この突然の冷え込みは攻撃的な金利リセットを強い、CME FedWatchでは9月の利下げの確率が38%から82%に急上昇し、年末までに2回の利下げが64%で価格設定された。10年物国債利回りは4.10%を下回り、金は$40上昇し**$3,363/ozとなり、ビットコインは一時急騰した後、景気後退への不安から$112,000**近くの intraday low に押し戻された。
しかし、より広い経済は依然として成長鈍化に似ており、完全な景気後退には至っていません。2025年第2四半期には、家計の負債は**可処分所得の98%に達し、2008年のピーク133%を大きく下回っています。クレジットカードの滞納率は今年2.7%から2.5%に緩和され、小売売上高は前年比2.8%-3.1%の範囲を維持しています。アメリカの最も裕福な10%は家計の富の72%**を管理し、総消費のほぼ半分を賄っており、堅固な需要の基盤を提供しています。
企業側では、JPMorganとBank of Americaが**前年比5%-7%**の商業融資成長を報告しており、損失準備金に大きな増加は見られません。歴史的に見て、柔らかい雇用と粘り強いが緩和されつつあるインフレの組み合わせは、連邦準備制度が緩和に向かう転換点を示しており、「高ボラティリティ流動性ウィンドウ」をもたらし、そこでBTCや金がヘッジフローを引き付ける一方で、レバレッジをかけたアルトコインが評価およびデレバレッジ圧力に直面します。
規制の変化がDeFiとRWAの勢いを開く
真に破壊的な触媒は規制から来ます。7月31日、新しいSEC委員長ポール・アトキンズが**「プロジェクト・クリプト」**を発表し、アメリカの金融を「完全にオンチェーン」に移行することを約束しました。これは、規制緩和、イノベーションのセーフハーバー、および免除を通じて実現されます。アトキンズは、ほとんどの暗号資産は証券の地位にデフォルトされるべきではなく、AMMやオンチェーン貸付は「非仲介型金融活動」であり、法的認識に値すると述べました。この信号は、長い間「証券のオーバーハング」に抑圧されていたUniswap、Aave、LidoなどのDeFiプロトコルに大きな上昇を解き放ちます。
アトキンスはまた、「スーパアプリ」ライセンスを提案しました — ブローカーが株式、暗号資産、ステーキング、貸付を集約するための1つの許可証です。コインベースとロビンフッドは先行者利益を得る立場にあり、ロビンフッドはすでにビットスタンプを取得した後、ERC-20トークン化された株式を上場しています。一方、コインベースはそのベースチェーンをワンストップ「オンチェーン・シュワブ」に変えています。ドラフトはさらに、ERC-3643 — そのONCHAINID許可レイヤーを伴い — をトークン化された現実世界の資産のリファレンススタンダードとして名付け、リアルエステート、プライベートエクイティ、その他の兆ドル市場のためのコンプライアントな道を切り開いています。
重要なことに、SECは数十年にわたるハウイーテストを改訂し、エアドロップ、ICO、ステーキングのための明確な開示免除と安全港を導入し、創業者が「ケイマンに逃げる」か、米国のユーザーを地理的にブロックしなければならない時代を終わらせます。ベンチャーキャピタルは再び国内に戻り、アメリカでオンチェーンのスタートアップサイクルを再燃させることができるようになります。
見通しと構造的シグナル
マクロの緩和、流動性条件の緩和、規制のアップグレードが今、交差している中で、ビットコインのグローバルなインフレーションヘッジおよび政策ベータ資産としての役割が強化されており、一方でオンチェーンファイナンスは初めて本物の政策追い風を享受している――暗号市場における次の構造的な上昇サイクルの舞台が整いつつある。
*上記の内容は投資助言ではなく、投資商品に関するいかなるオファーや勧誘、または推奨を構成するものではありません。
HTX DeepThinkについて:
HTX DeepThinkは、HTXによって作成されたフラッグシップのマーケットインサイトコラムであり、世界のマクロトレンド、主要な経済指標、暗号資産業界の主要な発展を探求することに専念しています。変動性が常態である世界において、HTX DeepThinkは読者が「混沌の中に秩序を見出す」のを助けることを目指しています。
HTXリサーチについて
HTXリサーチはHTXグループの専任研究部門であり、暗号資産、ブロックチェーン技術、そして新興市場のトレンドを含む幅広いトピックに関して、詳細な分析を行い、包括的なレポートを作成し、専門家の評価を提供する責任があります。
HTXリサーチチームへのお問い合わせ:research@htx-inc.com