米国暗号化規制の新たな枠組み:CLARITY法案はどのように業界の秩序を定義するのか

最近、アメリカの暗号化通貨規制分野は三連撃を迎えました。ステーブルコイン特別の天才法案は法律になり、反CBDC法案とCLARITY明確法案はまだ立法過程にあります。天才法案とは異なり、CLARITY法案は暗号化通貨の基本的な定義と権限配分に焦点を当てており、特に公チェーン、DeFi、トークン発行などの側面、および規制機関SECとCFTCの職務分担に関係しています。この法案は2024年のFIT21法案とも密接に関連しています。

これらの措置を通じて、アメリカは過去の実践から抽出された完全な規制フレームワークを構築しています。未来を予測するには、まず歴史を理解する必要があります。

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金融自由化から規制強化へ

米国連邦準備制度（FRB）は、インフレを制御することを名目に通貨発行権を守ってきましたが、前大統領トランプは規制緩和を好みました。天才法案は自由なステーブルコイン時代を切り開き、独立した通貨発行権をテクノロジーの新興企業やウォール街の古参勢力に分散させました。しかし、特定の自由意志主義者にとっては、これはまだまだ不十分です。

2008年の金融危機後、デリバティブ市場は矢面に立たされました。当時の大統領オバマは、巨大な先物およびスワップ市場を規制するために専門家を急募しました。ゲイリー・ゲンスラーはCFTCの議長に任命され、2010年に《ドッド・フランク法案》を発表し、デリバティブ市場を規制の対象にしました。ゲンスラーは「荒野を制御する」と述べ、これは彼が初めて規制の観点から市場に対抗したことを意味します。

歴史は繰り返す。2021年、ゲンスラーは再びSECの議長に任命され、新しい西部の辺境である暗号通貨を規制しようとした。彼の焦点は主に二つの側面に集中している。一つはBTC/ETH以外のトークンとICOを違法な証券発行として定義すること; もう一つは取引所の高レバレッジ行為に対して規制措置を講じること。

しかし、Genslerは最終的にETFの問題で譲歩しました。2021年にSECはビットコイン先物ETFを承認し、2024年には現物ETFを承認し、機関投資家に門戸を開きました。

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CLARITY法:暗号通貨への道

2025年、新任大統領トランプが就任後すぐにジェンスラーを解雇し、ポール・アトキンズを後任に任命し、全面的な規制緩和が始まりました。このような背景の中で、CLARITY法案が提案されました。

この法案は現在下院を通過し、上院の審査を待っています。主にデジタル商品、デジタル資産、及びステーブルコインの規制枠組みを対象としています。法案はステーブルコインを決済手段として位置付け、デジタル商品はCFTCの管轄、デジタル資産はSECの管轄に置かれます。

CLARITY法案のいくつかのポイント:

1. ETHを商品として明確にし、CFTCの権限を拡大し、資産発行に対するSECの管轄範囲を制限する。

2. デジタル商品が存在することを認め、その公チェーン、DeFi、DAOプロトコルの運用に実際の用途があれば、証券とは見なされない。

3. NFTはその独自性から交換媒体として適していないため、資産として定義される。

4. トークンの発行プロセスと運用プロセスを区別します。例えば、ICO発行は証券と見なされる可能性がありますが、発行されたトークンが特定の条件を満たす場合、証券とは見なされない可能性があります。

5. 750万ドルの免除枠を設け、発行後のトークンが4年以内に非中央集権化される場合、罰則を免れることができます。

これらの定義には依然として曖昧な点があり、特にDeFi分野においてそうです。法案は《証券法》の定義を修正しましたが、DeFiの重要性は他の分野と混同されるのではなく、専門的な立法を必要とする可能性があります。

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まとめ

CLARITY法案はアメリカの暗号化規制フレームワークの重要な一環であり、トークンやパブリックチェーンなどの核心的な問題に基本的な定義を提供します。しかし、DeFiの規制には依然としてグレーゾーンがあります。同時に、Tornado Cash事件の進展は立法を推進する重要な要因となる可能性があります。アメリカの暗号化規制フレームワークの整備は現在進行中であり、今後この急速に発展する業界に対応するために、より多くのターゲットを絞った立法が必要になるかもしれません。

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