RWA財務省債券トークン市場の現状とTProtocolの革新的なソリューション

現在の市場にあるRWA国債トークン製品は、それぞれ利点と欠点があります。MakerDAOは金利が高いものの、その投資戦略は複雑で、国債の購入に加え、小口融資業務も含まれています。一方、Ondoは純粋な国債投資に特化していますが、KYCが煩雑で、ハードルが高く、流動性が不足するなどの問題があります。市場には、資産が純粋で一般ユーザーに優しい国債トークン製品がまだ不足しています。

TProtocol V2は、この市場の痛点を解決するために登場しました。一見すると、TProtocolは貸出製品です。支持されているMatrixdockプールを例に挙げると、このプールではMatrixdockが発行した国債トークンSTBTを担保にしてUSDCを借りることができます。USDCの預金ユーザーは、AAVEのaUSDCに似た利息生成トークンrUSDPを受け取ります。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

TProtocolの大きな特徴は、STBT貸出のLTVが100.5%に達することで、理論的には99.5%の限界利用率を実現でき、99.5%の国債利回りをrUSDP保有者に伝えることができます。大口の退出に備えて、TProtocolは借り手との店頭取引のモデルを採用し、Matrixdockに国債を売却して債務を返済するための一定の時間を与えています。小口の引き出しは、通常の引き出しまたは分散型取引所でUSDPを販売することで実現できます。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

Ondo-OUSGやMatrixdock-STBTなどの資格のある投資家のみが利用できる製品とは異なり、TProtocolは機関の担保貸出モデルを通じて国債トークンの利息をUSDC預金ユーザーに最大化して伝達し、一般ユーザーも国債の収益を享受できるようにしています。このモデルは、以前に問題が頻繁に発生していた機関信用貸しとは異なり、TProtocolは特定の用途のための製品に焦点を当てています。例えば、STBTの投資条件は、投資対象を短期国債および国債逆回購に明確に限定し、定期的に資産報告を公開することを約束し、同時に特定のデータプラットフォームと提携して準備証明を提供しています。

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それにもかかわらず、このモデルはある程度、基礎となる国債資産の保管機関への信頼に依存しています。そのため、TProtocolは異なるRWA資産に対してリスクを隔離するための独立した資金プールを導入する予定です。たとえば、将来的に特定の取引プラットフォームと提携する場合、専用の資金プールが設立され、USDCを預け入れることで特定のトークンを得てリスクを隔離します。

TProtocolの他の側面の設計もかなり攻撃的です。そのガバナンストークンTPS/esTPSの設計はある有名なプロジェクトに似ており、保有期間が長いほど配当が増えます。さらに、iUSDP/USDPの二層構造を設計しており、あるイーサリアムのステーキングトークンのアーキテクチャに似ています。iUSDPは収益が自動的に累積されるrUSDPのバージョンであり、USDPは収益を含まず、分散型取引所などのプラットフォームで流動性を提供するために使用されます。

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このモデルは、TProtocolが他のプロトコルをインセンティブすることによって資本効率を向上させ、iUSDPの収益を増加させることを可能にし、通常の国債の収益を超える可能性を持たせており、あるイーサリアムのステーキングトークンに似た収益向上戦略を採用しています。

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現在、RWA分野は競争が激しく、ある有名なステーブルコインプロジェクトが優位な地位を占めています。しかし、超過担保されたステーブルコインとして、その基盤となる国債購入に使用できる資産の割合は限られています。このプロジェクトは、ステーブルコインの交換モジュール内のUSDCを利用して国債を購入するために引き出しを行っていますが、この部分のスペースは飽和状態に近づいています。もしこのステーブルコインを預けて利息を得るユーザーが多すぎると、その利息は国債の利率を下回る可能性すらあります。

全体として、TProtocolは機関の担保RWA資産貸出のモデルを通じて、KYCを必要としない一般ユーザーに純粋な国債トークンの収益を伝導します。同時に、あるイーサリアムのステーキングトークンの設計理念を参考にし、TProtocolの収益は基礎国債収益を超えることが期待されています。

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