ステーブルコイン分野の新しい構図: 発行から分配への転換

ステーブルコインは暗号分野において欠かせない金融ツールとなり、総供給量は2400億ドルに達し、年間取引量は3.1兆ドルを超えています。しかし、市場の発展に伴い、ステーブルコインの価値捕獲は発行からディストリビューターへと移行しています。

発行方の地位低下、ディストリビューターの台頭

初期のステーブルコインの価値は主に発行者に集中していましたが、TetherやCircleのように。ですが、現在では、信頼できる管理と流動性はもはや差別化要因ではありません。重要なのは、ユーザーがステーブルコインを使って何ができるかであり、そのため主導権はディストリビューターに移りつつあります。

ディストリビューターであるウォレット、取引所、アプリケーションはユーザーとの関係を掌握し、どのステーブルコインが注目を集めるかをますます決定しています。彼らはこの地位をマネタイズしており、CircleはCoinbaseなどのパートナーに対してUSDCの統合とプロモーションのために9億ドル近くを支払っており、これは2023年の総収入の半分以上に相当します。

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ステーブルコイン用例分析

現在、ステーブルコインは主に三つの環境に集中しています: 中央集権型取引所(CEX)、DeFiプロトコルとMEV。

• CEXはステーブルコインの総供給量の27%、総取引量の11%を占めています。
• DeFiは総供給量の11%、総取引量の21%を占めています
• MEVは総供給量の<1%を占めるが、総取引量の31%を占める

未帰属ウォレットは残りの大部分の供給量と取引量を占めています。

中央集権型取引所(CEX)

CEXにペッグされたステーブルコインの供給は大きな部分を占めています。2023年の底値以来、トップCEXの供給量はほぼ倍増しました。しかし、大部分の活動がオフチェーンで発生しているため、具体的な使用データを得るのは難しいです。

分散型金融(DeFi)

DeFiステーブルコインは主にDEX資金プール、貸出市場、資産担保債権などに使用されます。過去6ヶ月間、DeFiステーブルコインの月間取引量は1000億ドルから6000億ドル以上に増加しました。DEXは取引量の大部分を占めており、最近memecoinの取引量は5000億ドルに急増し、全体の12%を占めています。

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MEVマイナー/ノード検証

MEVロボットは取引の再整理を通じて価値を獲得し、オンチェーン取引量の比率が過剰になる原因となります。MEV取引量は取引のピーク時に急増しますが、その収益を予測することは難しいです。

未帰属ウォレット

未帰属ウォレットはステーブルコインの総供給量の54%、総取引量の35%を占めています。ウォレットの数は非常に多く(1.5億個を超え)ていますが、分布は非常に不均一です - 99%のウォレットの残高は1万ドル未満で、総供給量の4%を占める一方で、2万個未満の大口ウォレットが32%の供給量を握っています。

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まとめ

ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入り、価値はますますアプリケーションやインフラストラクチャの構築に関与する参加者に流れるようになるでしょう。規制の枠組みが整備され、ユーザーフレンドリーなアプリケーションが急増する中で、ステーブルコインは指数関数的な成長を迎えることが期待され、未来のグローバル金融の基盤となるでしょう。

未来は、アプリケーション、インフラストラクチャ、体験を創造し、ステーブルコインの全ての潜在能力を解放するビルダーに属します。私たちは、エコシステム全体で価値の創造、分配、獲得方法において、さらに多くの革新が見られることを期待しています。