人民元ステーブルコイン発展の双方向戦略

最近、中央銀行の高層は金融フォーラムで新技術が中央銀行デジタル通貨とステーブルコインの発展を促進する役割を強調し、同時にそれが金融規制にもたらす課題を指摘しました。香港がステーブルコイン規制条例を実施しようとしている中、ステーブルコインの話題が再び注目の的となっています。

伝統的に、オフショア人民元業務は海外と国内の2つのモデルに分かれています。海外業務は香港を中心に、新加坡、ロンドンなどに広がっています；国内業務は特定の条件下で資本の自由な流れを実現します。一部の意見では、まず香港でオフショア人民元ステーブルコインの試験運用を行い、条件が整った後で国内の自由貿易区で探求するべきだと考えられています。

しかし、Web3.0に基づくステーブルコインは、従来のオフショアとオンショアの境界を超えています。戦略的な統括と積極的な規制を実現するために、国内外の連携による人民元ステーブルコインの発展モデルを採用することを提案します。理由は以下の通りです。まず、ドルステーブルコインの急速な発展と世界的な規制の傾向に直面し、中国は金融安全保障と通貨主権の観点からステーブルコインを積極的に研究し、規制する必要があります。次に、香港の人民元オフショア市場の規模は限られており、独立して人民元ステーブルコインが規模の経済に達することは難しいかもしれません。最後に、ステーブルコインの規制は、本人確認やマネーロンダリング対策などの最前線の課題を含み、中央部門が主導し、香港の規制機関と調整を行う必要があります。

上海自貿区の制度革新と金融センターの建設進行を考慮すると、上海自貿区と香港で人民元ステーブルコインの革新を同時に推進することが考えられます。国内オフショア人民元ステーブルコイン(CNYC)については、二つのモデルがあります。一つは、複数の機関が自貿区にステーブルコイン発行機関を設立し、卸売市場と小売市場を構築することです。もう一つは、既存のデジタル人民元運営機関に依存して直接発行・運営することです。

どのモードを選択しても、以下の要件を満たす必要があります：十分な資産の備蓄、デジタル人民元の一部の備蓄を含む；リスク管理とコンプライアンスのメカニズムが整っていること；特定の主体に対してステーブルコインの使用を制限すること。

海外オフショア人民元ステーブルコイン(CNHC)については、香港に発行機関を設立するか、既存の金融機関を利用して発行することができます。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、両者間の相互接続メカニズムが探求されます。CNYCは主にクロスボーダー貿易決済の効率を向上させるために使用され、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産のトークン化を支援することを目的としています。

規制面では、技術革新を継続的に推進し、ステーブルコインの二次市場活動を効果的に監視し、違法な資金の流れを防ぐ必要があります。同時に、ステーブルコインの探求はリスクを厳格に管理し、段階的に進めるべきであり、関連する法律や規制を早急に整備する必要があります。将来的には、国際決済銀行の「金融インターネット」概念を参考にし、デジタル人民元、銀行のトークン化預金、およびステーブルコインの協調発展を推進することを検討できます。

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