ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、コンプライアンスに頭を下げる

暗号化通貨がニッチからメインストリームに至る過程で、分散型ブロックチェーンは世界に規制の荒野を提供しました。サトシ・ナカモトのピアツーピア電子決済システムは成功しなかったものの、それは平行世界への扉を開きました。この無数のノードの上に存在するインターネットの世界は、伝統的な法律、政府、さらには社会や宗教の制約を超えています。

規制の外にある自由は、この業界の成功を推進する重要な要素です。最初の資産発行から後のDeFiブーム、そして現在のいわゆるスーパーアプリのステーブルコインに至るまで、すべてがこの自由の上に築かれています。伝統的な金融の束縛から解放されたことで、今日の暗号化業界が生まれました。

しかし、業界の発展に伴い、人々はコンプライアンスを求め、伝統的な金融のニーズを満たそうとしています。ステーブルコイン、実物資産のトークン化、決済システムなどが業界発展の新しい方向性となっています。それに加えて、純粋な資産の発行が唯一の話題になっているようで、単純な画像、魅力的なストーリー、または一連の契約アドレスが議論を引き起こすことができます。

この変化の根本的な原因は、現在のところブロックチェーンがアドレスの背後にある実体の悪行を効果的に制約する手段を欠いていることです。ノードの誠実性とDeFiの非仲介性を保証できる一方で、この「暗黒の森」で起こりうることを防ぐことはできません。以前は熱狂的だったNFT、GameFi、SocialFiなどの多くの概念は、プロジェクトの背後にある実体に大きく依存しています。ブロックチェーンは非常に強力な資金調達能力を持っていますが、プロジェクト側がこれらの資金を合理的に使用し、構想を現実に変えることをどう確保するかは、依然として難題です。

非金融化のビジョンは、インフラ性能を向上させるだけでは達成できません。中央集権的な環境でも難しいことが、チェーン上でより良くできるとは期待できません。私たちはプロジェクト側で作業証明を実現できないため、コンプライアンスに頭を下げることが、未来の非金融化の一歩かもしれません。皮肉に聞こえるかもしれませんが、他に選択肢はないようです。

暗号化通貨は伝統金融の一部となりつつあり、この分散型台帳の発言権は徐々に上層に掌握されています。下からのイノベーションはますます少なくなり、機会も次第に圧縮されています。私たちが迎えようとしているのは、チェーン上の覇権の時代です。

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2. ステーブルコインの新しいパターン

ブロックチェーン上の覇権は主に2つの側面に現れます：ステーブルコインと従来のインターネットモデルの再演。

ステーブルコインの分野では、現在主に法定通貨によって支えられたステーブルコインと収益型ステーブルコインが主導しています。最近可決された《天才法案》は、ステーブルコインの発展に重大な影響を与えました。この法案は「支払いステーブルコイン」の概念を定義し、米ドルまたは高流動性資産によって完全に支えられる必要があると要求しています。認可された発行者のみが合法的にステーブルコインを発行でき、厳格な準備金と透明性の要件を遵守する必要があります。

この法案の通過は、オンチェーン取引メディアが正式にアメリカの規制を受けることを意味し、アメリカの民間企業は米国債の恩恵を享受することになります。また、アメリカはオンチェーン取引に対してより強いコントロール権を持つことになります。これは、一部の極端な状況下で、DeFiプロジェクトのステーブルコインが凍結される可能性など、いくつかの懸念を引き起こすかもしれません。

一方で、収益型ステーブルコインも急速に発展しています。Ethenaなどのプロジェクトは新しい構想を提案し、強気市場の中で高い利回りを提供しつつ、高い安定性を維持しようとしています。しかし、このモデルは多くの機関によって模倣されており、従来のヘッジファンドからマーケットメイカー、さらには取引所まで、皆が利益を得ようと試みています。

この傾向は、収益型ステーブルコインの本来の意味から逸脱しているようです。多くの機関は自らのリソースの優位性とより攻撃的な戦略を利用して市場を奪取していますが、真に革新的なプロジェクトはますます高い障壁に直面しています。この競争の中で、技術革新や分散化はあまり重要でなくなり、高い収益率と利便性が主導的な要因となっています。

一部の投機的なプロジェクトと比較すると、収益型ステーブルコインはより良い選択肢かもしれません。しかし、このような中央集権的な取引所の金融商品に似たモデルが今回のブルマーケットの唯一の革新となった時、過去の発展の道筋に偏りがあったのではないかと疑わざるを得ません。

III. 資産発行の変遷

公链は最大の資産発行プラットフォームとして、その発展の軌跡はICOから始まり、何度も変革を経てきました。これらの変革は業界の発展を促進しましたが、現在では従来のインターネットモデルに近づいている傾向があります。一部の新興プラットフォームの収益モデルはWeb2に非常に近く、コミュニティへの還元は中央集権型取引所よりも劣っています。

このトレンドは、Web3の最初の民主化、共同構築、共同富裕の理念に反しています。さらに懸念すべきは、現在多くの大規模な機関が、より革新的な資産発行プラットフォームをどのように構築するかを研究しているということです。

Launchpadは原生暗号化ユーザーが一攫千金を狙う主要な手段となりましたが、この分野にも問題があります。プラットフォームに料金を支払う必要があるだけでなく、ユーザーは激しい競争を経験する必要があります。資産発行のモデルも常に変化しており、ブロックチェーンから完全に離れたプロジェクトがトークンを発行する現象も見られます。

年初のAIフレームワークから始まり、いくつかの完全にオフチェーンのプロジェクトもトークンを発行し始めました。一部はオフチェーンの資産発行プラットフォームにもなっています。この極端な投機行動は業界のボトムラインを絶えず低下させており、私たちはそのすべての意味を疑問視せざるを得ません。

いくつかの業界のリーダーはMemeコインの台頭に困惑し、投機と革新を分けるためにDeSci（分散化科学）の概念を提唱しました。しかし、インターネットで流行しているジョークやAIアプリケーションに比べて、研究用マウスや古典力学は魅力に欠けるようです。この概念も一時的に熱議されたに過ぎません。

市場が冷却し始め、新しい物語が引き継がれにくくなると、一部のプロジェクトはポンジスキームに似たモデルを採用し始めました。例えば、Virtualsは特定のプラットフォームのステーキングと新規発行メカニズムを組み合わせて、確かにトークン価格の急上昇を促しました。しかし、このような露骨で直接的なモデルは、人々の関心を引くことが難しくなっています。

前のサイクルを振り返ると、さまざまな投機行動があったものの、DeFiのような革新も生まれました。そして現在の段階での投機は、発行のハードルを単純化し続けるだけのようで、より多くのネガティブな出来事を引き起こしています。この分野を規制するための新しいルールが必要かもしれません。

第四に、アテンションエコノミーの台頭

過去、プロジェクトの成功は通常、その技術力と背後のストーリーに依存していました。しかし、今私たちが目にしているのは、注意を直接購入することです。ユーザーの参加を促すためにポイントを使用することから、取引所が意見リーダーのためにMCN会社を設立することまで、これらの手法は主流になりつつあります。創業者が頻繁に会議に出席して技術を説明するのに対し、これらのマーケティング手法はより直接的で効果的であるように思えます。

注意力は間違いなく現代で最も価値のある資産の一つですが、量化するのが難しい。一部のプロジェクトは注意力を量化しようとしていますが、このモデルは新しいものではありません。最大の革新はAIを使用して情報の"価値"を評価することかもしれませんが、このアプローチが本当に長期的な価値を捉えられるかどうかはまだ観察が必要です。

ポイント制度の欠点が明らかになり、トークンは「ファストセール商品」に変わろうとしています。将来的にプロジェクトが主に注意を購入することに依存する場合、このアプローチの善悪を判断することは難しいでしょう。プロジェクト側がマーケティングに努力するのは当然ですが、現在の業界全体が完全な炒作モードに向かっているようです。旧い暗号化時代は終わりを迎え、影響力の販売が成熟したビジネスモデルになったようです。

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まとめ

ステーブルコインのグローバル化とブロックチェーン決済の普及は、すでに確定した状況のようだ。しかし、このエコシステムに住む原住民は、これに満足しているわけではない。私たちは本物のオンチェーンネイティブステーブルコインを必要としており、非金融的なアプリケーションが必要であり、次のイノベーションの波が必要だ。私たちはWeb3が単なるトラフィックを売るプラットフォームになることを望んでいない。

時間が一部のビットコイン初期支持者の予言を検証しているように見えるにもかかわらず、私は未来が彼らが間違っていたことを証明できることを望んでいます。