Curveの創設者が軽微なペッグ外れに対処するためにcrvUSD金利の引き上げを提案

最近、CurveのステーブルコインcrvUSDがわずかにペッグを外れる現象が見られました。この状況に対処するために、Curveの創設者Michaelはガバナンスフォーラムで提案を行い、crvUSDの基準金利を大幅に引き上げて1ドルの価格に戻すことを提案しました。この提案は11月28日にCurve DAOで投票が完了し、100%の支持を得ました。

! crvUSDはアンアンカー解除の圧力に直面していますが、Curveの創設者は新しい提案にどのように対応しますか?

データによると、過去7日間のcrvUSDの最低価格は約0.99ドルであり、現在は0.996ドルに回復しています。ソフトペッグ型のステーブルコインとして、crvUSDの価格は理論的には1ドル前後を維持するべきです。価格が1ドルを超えると、アービトラージャーはcrvUSDを借り入れて市場で売却します。一方、価格が1ドルを下回ると、回復を待って買い入れる人もいますが、この戦略が常に有効とは限りません。ユーザーがステーブルコインが長期的に1ドルにペッグされることに対して信頼を失うと、その保有意欲に影響を与える可能性があります。

Michaelの提案は、すべてのcrvUSD市場の金利を調整し、crvUSDの米ドルへのペッグと全体の貸出市場の健全性をより良く管理することを目的としています。具体的には、基準金利を引き上げることによって、ユーザーにローンを返済するよう促し、crvUSDが現在の約0.5%のペッグ外状態から脱却できるようにします。

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crvUSDは動的金利メカニズムを採用しており、市場の状況に応じて自動的に調整されます。Michaelは、非ステーキングのETHおよびBTC市場の基準金利を5.8%から11%に引き上げ、ステーキングのETH市場の基準金利を8.6%から15%に引き上げることを提案しました。この調整により、実際の借入金利は大幅に上昇し、例えばETHの借入金利は6.97%から13.2%に、wstETHの借入金利は11.3%から19.7%に上昇する見込みです。

予想通り、金利の調整は以下のステップで機能します：

1. 基本金利を引き上げることで、crvUSDの貸出金利が上昇する
2. 高金利圧力の下、借り手はcrvUSDを購入してローンを返済します
3. crvUSDの価格が上昇し、デペッグによる金利の上昇が減少または消失する
4. PegKeeperが借金を生み始め、crvUSDの貸出金利が基本金利を下回る

もしcrvUSDが1ドルのペッグに成功すれば、その実際の借入金利はPegKeeperの債務状況によって決まります。非ステーキングのETHとBTCの金利は0.07%～11%の間で変動し、ステーキングのETHの金利は0.1%～15%の間で変動します。

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PegKeeperは、crvUSDの債務を鋳造および吸収するために特別に設計された契約で、ペッグ価格付近で取引されます。これにより、crvUSDは主流のステーブルコイン（USDC、USDT、TUSD、DAIなど）との間で取引が可能になり、安く買って高く売ることで利益を生み出します。PegKeeperの債務状況は、crvUSDの借入金利に直接影響を与えます。

現在、この提案は既に発効しており、wstETHを担保にしてcrvUSDを借りる金利は19.94%に上昇しました。これにより、一部のユーザーがローンを返済せざるを得ない可能性があります。しかし、この措置がcrvUSDを長期的に1ドルに固定できるかどうか、またPegKeeperの債務が増加することで金利が再び下降するかは、さらなる観察が必要です。同時に、これらの操作がcrvUSDの利用に与える可能性のある影響にも注目する価値があります。

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