ステーブルコインの全球的な規制状況の解析

ステーブルコインは社会のホットな話題になっており、ソーシャルメディアのトレンドから金融界のコンテンツ制作、さらには一般市民の日常的な議論に至るまで、その影響力は持続的に拡大しています。一方で、世界の政策環境も重大な転機を迎えています。この1年で、複数の国がステーブルコインに対する態度を慎重から受け入れへと転換しました: 香港は《ステーブルコイン条例》の実施を間近に控え、EUのMiCA法案が正式に実施され、アメリカは《GENIUS法案》を通過させました。ステーブルコインは静かに世界の通貨体系の構図を変えつつあります。

この記事では、世界の主要市場におけるステーブルコインの規制に関する最新の動向を体系的に整理し、この金融革命の深層的な論理と戦略的意義を分析します。

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世界のステーブルコイン規制政策の概要

アメリカ:州連分治、競速レイアウト

政策の進捗ペース: ★★★★

アメリカのステーブルコイン政策は「連邦+州レベル」の二重軌道並行の状況を呈しています。連邦レベルでは統一規制フレームワークを加速し、各州は具体的な制度の試行を先行しています。

州レベルで、多くの地域で関連する規制が施行されています:

• ワイオミング州は《ワイオミングステーブルコイン法案》を通過させ、専門委員会を設立し、2025年8月に州がサポートするステーブルコインWYSTを発行する計画です。
• ニューヨークは2018年にすでにステーブルコイン発行者にBitLicenseまたは信託会社の許可を取得するよう要求していました。
• カリフォルニア州が「デジタル金融資産法」を通過させ、2026年7月に施行される。

連邦レベルで、重要法案の推進が迅速に行われている:

• 《GENIUS法案》は2025年7月19日に発効し、収益型ステーブルコインの発行を禁止し、毎月の準備構成の開示と監査を要求し、発行者に連邦または州の規制を選択することを許可します。
• 《STABLE法案》は下院の審議を通過し、上院の投票を待っています。

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###中国:香港が主導権を握り、本土は様子見

政策進捗のペース:香港 ★★★★ |中国本土 ★

中国は「香港先行+内地観望」のステーブルコイン規制連動の構図を形成している。

香港の《ステーブルコイン条例》は2025年8月1日に施行される予定です。約50〜60社が申請の意向を示しており、最初の段階では3〜4枚のライセンスが発行されると予想されています。一部の大手インターネットプラットフォームや決済機関は準備を開始しています。

内陸部は長期的に慎重な態度を維持していますが、最近多くの地域で関心の信号が発信されています:

• 無錫が"ステーブルコインによる外貿発展の促進"を探求することを提案
• 济南がステーブルコインに関する特集記事を発表
• 上海国資委が関連する勉強会を開催しました
• 中国工業インターネット研究院がステーブルコインに関するセミナーを開催

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###韓国:態度転換、銀行提携のレイアウト

政策の進捗ペース: ★★★

韓国は「観望」から「進場」への変化を経験しています。6月10日、与党は「デジタル資産基本法」を提案し、資本が36.8万ドルを超える地元企業にステーブルコインの発行を許可することを計画しています。

八大主要銀行が合弁会社を設立する準備を進めており、韓国ウォンのステーブルコインを共同発行する計画です。参加機関には、国民銀行、新韓銀行などの6つの地元銀行に加え、シティバンクとスタンダードチャータードの2つの外資系銀行の韓国支店が含まれています。このプロジェクトが承認されれば、今年の年末または来年の初めに開始される見込みです。

しかし、現在の規制には不確実性が残っています。韓国はステーブルコインのバブルを経験している可能性があり、関連する上場企業の株価は激しく変動しています。

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タイ:政策が解禁され、慎重に試行中

政策の進捗ペース: ★★★

タイのステーブルコイン政策は、初期の警戒から徐々に慎重な試行へと移行しています。

2021年、中央銀行は初歩的な指導意見を発表し、バーツに連動するステーブルコインを「電子通貨」と見なし、《決済システム法》の監督を受けるとしました。

2024年8月に規制サンドボックスを設立し、特定のサービスプロバイダーが暗号通貨業務を試行することを許可します。

2025年の試験範囲の拡大が加速します:

• 1月、財務大臣は100億バーツの国債を支えるステーブルコインの発行を検討していると述べた。
• 3月、証券取引委員会は、USDTとUSDCの規制取引所への参入を承認しました。
• 7月、"国家級暗号サンドボックス"を導入し、外国人観光客がライセンスを持つプラットフォームを通じてデジタル資産を交換できるようにします。

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###欧州連合(EU):統一された規制、慎重な支援

政策進捗のペース:★★★★★

EUはステーブルコインに対して「慎重な支持」姿勢を取ります:その潜在能力を肯定しつつ、金融リスクに警戒します。

2023年6月正式発表された《暗号資産市場条例》(MiCA)は、2024年6月30日に一部条項が発効し、12月30日にステーブルコインに関する条項が全面施行されます。27のEU加盟国及び欧州経済地域の3か国に適用されます。

MiCAはステーブルコインに高いハードルを設定しています: 発行者は加盟国の監督機関からの承認を受け、EU内に法人を設立する必要があります。"重要な"ステーブルコインは欧州銀行監督機構によって統一的に監督されます。

ユーロ建てでないステーブルコインは、単一通貨圏での1日の取引制限が100万件または2億ユーロであり、制限を超える場合は発行を停止し、是正する必要があります。

現在、53の暗号企業にMiCAライセンスが発行されており、その中には14のステーブルコイン発行者が含まれています。

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シンガポール:スタートが早く、基準が高い

政策進捗のペース:★★★★★

シンガポールのステーブルコイン規制は先進的です。2019年に《決済サービス法案》が制定され、2023年8月には《ステーブルコイン規制フレームワーク》の最終版が発表されました。

規制フレームワークは、シンガポールで発行され、新元またはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコインに適用され、高いハードルを設定します:

• 発行者の資本金は、年間運営費用の50％または100万シンガポールドル以上でなければならない
• 発行者は他の事業を行ったり、直接株式を保有してはならない
• 流動資産は正常な引き出し需要を満たすか、年間運営費の50%以上である必要があります
• 準備資産は、現金、現金同等物、短期債に限られます

多くの機関が発行資格を申請しており、StraitsXとPaxosは先駆けてコンプライアンスを遵守している模範例と見なされています。

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###アラブ首長国連邦:積極的に推進され、複線化

政策の進展スピード:★★★★★

アラブ首長国連邦はオープンな態度を示しています。2024年6月に「支払いトークンサービス条例」を発表し、ステーブルコインの定義と規制の枠組みを明確にします。

規制は「二元制」を呈している：中央銀行が連邦規制を担当し、ドバイ国際金融センターとアブダビグローバルマーケットは金融自由区として独立した権限を持っている。

新しい規則ではステーブルコインの定義が比較的緩やかですが、境界が設定されています: アルゴリズムステーブルコインとプライバシートークンは禁止されており、支払いと保有期間に連動する利息は認められていません。

2024年12月、AE Coinは初の規制されたディラハムステーブルコインとして承認されました。2025年4月、主権ファンドADQなどが共同で新型ディラハムステーブルコインの導入を発表しました。

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###日本:レギュレーションファースト、開発開始へ

政策の進捗ペース: ★★★★

日本は《支払いサービス法》(PSA)を通じて、ステーブルコインの規制を改善しました。2022年6月に改訂版PSAが通過し、2023年6月に施行されます。

改訂されたPSAはステーブルコインの詳細な定義を示し、発行主体を銀行、信託会社、資金移転サービス提供者に限定しています。

2025年3月に「2025年決済サービス法改正案」を推進し、発行メカニズムを最適化します: 信託型ステーブルコインが50%の準備金を低リスクのツールに使用することを許可し、新たに暗号仲介者の登録カテゴリを追加します。

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ロシア: 試探的であるが、依然として外部使用に制限

政策の進捗ペース: ★★

ロシアの態度は慎重から限定的な支持へと転換し、主に地政学的な圧力下での戦略的な必要性に起因しています。

2024年7月に2つの法案が通過し、暗号通貨のマイニングが合法化され、承認された企業がステーブルコインなどを用いて国際決済を行うことが許可されました。しかし国内では暗号決済は依然として禁止されています。

2025年3月に中央銀行が特定のグループによる暗号投資を許可する提案を行い、期間は3年間。

財務省の高官は、自国の主権ステーブルコインの導入を検討すべきだと公に述べた。

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イギリス: 規制の進展中

政策の進捗ペース: ★★

英国の政策は、フレームワーク設計から立法への移行期間にあります。『2023年金融サービスと市場法案』を基に、FCAとBoEが制定したサブ規制を補完しています。

2023年11月にステーブルコイン会社に対する規制要件が公表されました。2025年4月に暗号通貨の立法草案に関する相談文書が発表され、規制対象の活動が新たに追加される予定です。

中央銀行の総裁は、ステーブルコインが国民の本通貨への信頼を弱め、システムリスクを構成する可能性があると何度も述べています。

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カナダ:法的曖昧さ、規制が形成中

政策の進捗ペース: ★★

カナダの政策は比較的保守的で、地元市場の発展は遅い。

2022年12月にステーブルコインを「証券および/またはデリバティブ」の規制に含める。2023年にSN 21332およびSN 21333を発表し、「法定通貨連動ステーブルコイン」の規制フレームワークを提案。

ステーブルコイン発行者に証券発行者として登録し、目論見書を提出するか、契約書に署名することを要求する。

先月、銀行の監督機関はステーブルコインを監督する準備ができていると発表し、フレームワークが策定中であると述べました。

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ブラジル:厳格なコントロールの指向

政策の進捗ペース: ★

ブラジルの暗号取引の90%はステーブルコインに関与しており、主に越境決済に使用されており、コンプライアンスの懸念を引き起こしています。

中央銀行は、ステーブルコインの取引が脱税やマネーロンダリングに関与する可能性があると考えています。2024年12月に新しい規則の草案を提出し、ステーブルコインを外国為替の規制に組み入れ、ブラジル以外の団体が管理するウォレットへの送金を禁止することを提案しています。

規制の方向性が明確:強い管理を前提に、高リスク取引を優先的に抑制する。

それにもかかわらず、最大の銀行Itau Unibancoは、規制フレームワークの発表を待って、レアルに連動したステーブルコインを発表する計画を立てています。