# WEB3 Mint To Be：このサイクルでの私の経験と教訓（下）司会者：アレックス、ミントベンチャーズの研究パートナーゲスト：コリン、自由なトレーダー、オンチェーンデータ研究者；オンチェーンの遊牧民、専門のオンチェーン投資家収録時間:2025年7月17日**声明：本期ポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資アドバイスを構成するものではありません。**皆さんこんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、継続的な問いかけと深い思考を通じて、WEB3の世界における事実を明確にし、現実を探求し、合意を見つけています。皆さんにホットトピックの背後にある論理を明らかにし、出来事そのものを超えた洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。### 現段階における判断力と対処法**アレックス：**最初の質問は、私たち一人一人の現在の投資操作に密接に関連しているもので、現在のサイクル段階についてのあなたたちの見解はどうですか？今、あなたたちは、現在の暗号資産のブルマーケット、ビットコインや他の資産に関して、どのような段階にあると思いますか？この判断に基づいて、現在のあなたの大まかな戦略とポジションはどのようなものですか？**コリン：**私は個人的に、いわゆるビットコインのサイクルを定義する際、主に自分が得意とする分野、つまりオンチェーン分析のいくつかの指標やシグナルを使って、現在がサイクルの初期、中期、または末期にあるのかを定義します。昨年末から今年初めにかけて、私はBTCがこのサイクルの中で非常に尾声に近づいていると感じました。その理由は、その時点で歴史上のそれぞれのトップに現れるシグナルがすでに出ていたからです。現在のこのサイクルも、実際に同じ状況が繰り返されています。今、あるいはそれほど長くないうちに、必ず第二のトップが来るとは言えませんが、現在の状況は当時と基本的に全く同じです。この前提のもと、私は第二の質問、つまり現在のポジションと戦略について答えます。ポジションについては、現在二つに分けています：まずはCryptoの部分です。今年の初め、つまりBTCが10.3万に達したとき、私はすでに全てのポジションを清算し、1倍のコインベースのショートポジションでヘッジを行い、年利報酬として約7%--10%のファンディングフィーを受け取っています。現在の価格は新たな高値を記録しており、私が当初逃げた位置を超えて上昇し始めており、少しずつ底信号が出始めていますが、まだ完全には形成されていません。現在の私の戦略は、比較的低いレバレッジでのショート計画を採用し、レバレッジを1.15--1.25倍の範囲に抑える予定です。もう一つの部分は米国株です。米国株については、私は比較的ゆったりとした姿勢で、今年の4月にすでに満額で買い戻しました。現在、この部分のポジションには変更の予定はありません。**オンチェーンの遊民：**第一に、私は大きな判断を下すことができます：今は確実に第一のブルマーケットではありません。第二に、私だけでなく、多くの第一のプレイヤー、特にアルトコインを取引している人々も共通の感覚を持っています：このサイクルでは、BTCとアルトコイン、または第一市場はかなり分断されています。BTCは独り勝ちしており、時にはアルトコインや第一市場も、BTCの上昇に完全に連動しません。ポジションについて言えば、私は現在約90％のポジションをUSDTに変え、残りの10％のBTCは長期保有として動かしていません。この位置で再び買い戻すつもりもありません。最近1、2週間、チェーン上の流動性が少し回復したので、私自身の作業時間も相応に増えました。前の寒い時期には、毎日基本的に1、2時間だけ情報をチェックして、最近参加する価値のある大きなチャンスがあるかどうか見ていました。数日前のそのパンプには、私は注目し、参加もしました。しかし、他のいくつかのチェーン上で比較的PVPな機会は、私は放棄することにしました。なぜなら、私はレベル1の投資は投資対効果を考慮する必要があると考えているからです。時には市場のトレンドやタイミングが合わないときは、より多くのエネルギーを投入することが逆に損失につながることがあります。### このサイクルの投資難易度の変化**アレックス：**了解しました。それでは、今日の2つ目の質問をしましょう。コリンは何度も暗号サイクルを経験してきた投資家だと知っています。あなたにとって、今回のサイクルは過去のサイクルと比べて、投資の難易度は高くなったのでしょうか、それとも低くなったのでしょうか？その背後にある理由は何ですか？**コリン：**私は自分自身が思うに、市場全体を総合的に評価すると、特に大きな変化はないと思います。なぜなら、金融市場でお金を稼ぐこと自体が非常に難しいからです。特に私たちが超過収益、つまりアルファを得ようとする際には。先ほど話したように、私が考えるに、BTCのこのサイクルで最も特異な点は、それが独自にアップグレードされていること、つまりそれが一人勝ちしていることです。市場全体はまるでそれだけが上昇しているかのようで、ETHさえもそれに比べて劣っています。もう一つ奇妙な状況は、トランプが当選し、2025年に関税戦争を引き起こしたことです。この二つの事柄は、市場で活動している人々にとって大きな影響を及ぼします。市場が成熟するにつれて、多くの未成熟な対象、つまり資金だけで熱くなる対象は徐々に淘汰されていくでしょう。したがって、BTCの独自のアップグレードにはあまり驚きません。関税戦については、多くの人が気にするでしょうが、もしあなたがBTCの長期投資をしている人であれば、この事は雑音に過ぎません。例えば、あなたが2022年、2021年、さらにはそれ以前からBTCを保持して売却していないホルダーであれば、このサイクルの中で特に満足感を得るでしょう。過去のいくつかのサイクルの中で、あなたはBTCを手にしていても、他の人が持っているアルトコインが何十倍、何百倍に上昇しているのを見て、心理的に影響を受けることがあるでしょう。しかし、もし今日あなたがホルダーで、このサイクルの中で全く売却しなければ、非常に満足感を感じるでしょう。あなたにとって、その難易度はより低いかもしれません。もし難しさを強いて言うなら、機関投資家の参入に伴い、難易度は確実に上がるでしょう。我々の対手はもはや古いOGや古いクジラではなく、伝統的な金融市場で何十年も戦ってきたヘッジファンドやクオンタムファンドです。彼らの参入は市場をより成熟させ、その成熟した市場はさらに多くの機関投資家を引き寄せる、これは循環のプロセスです。このプロセスの結果、BTCのボラティリティは大幅に低下し、アルファを獲得する難しさが増すでしょう。しかし、私が先ほど言ったように、もしあなたがただBTCのベータを獲得したい、つまり単純にバイ・アンド・ホールドをしたいのであれば、現在の市場の難しさはあなたにとってそれほど顕著な上昇はないと思います。オンチェーンの支持者:これは、特にTier1のプレイヤーにとって、特に良い質問だと思います。 レベル1をやっていると、レベル1市場が難しくなったという声や、以前と比べてどうなっているのかという声など、さまざまな声を聞くことがあります。 これは、バイアスという非常に重要な言葉------私たちを導きます。 一流のプレイヤーにとって、バイアスは非常に致命的です。 あなたが偏見を持って見ているなら、あなたはお金を稼ぐ機会からはほど遠いです。 なぜなら、プライマリーマーケットでは、市場に関係なく、神を作っている人々をTwitterでいつでも見ることができるからです。 少し前にBTCが一方的なトレンドを引き出さなかったときのように、不安定な市場でも、Twitter上には神様のような人がたくさんいます。 ボイリングイーグルと同じく、一昔前はセカンドレベルの選手として人気があった選手で、ボラティリティの高い市場でも良い結果を出しています。 また、彼の取引ロジックの一部、または彼自身の取引システムも追跡しました。 少し前にミームをプレイしたり、以前にインスクリプションをプレイしたりする機会があったことは言うまでもありません。 さまざまな段階で、プライマリーマーケットには常にアルファを何倍も稼ぐことができる機会があり、これらの機会をつかむことができる人が常にいることがわかります。最近、私は小さなグループにいて、グループの友人に例を挙げました：一次市場は特に馬車のようで、一車両の金のレンガを引いて天に登っているようです。そして私たちプレイヤーは道端の市民のように、その天に登る馬車から落ちる金塊を拾っています。これらのアルファの機会でも、ミームでも、最初は馬車の布で覆われています。それが徐々に天に登るにつれて、布が少しずつ滑り落ち、市場価値が増加し、馬車の金塊も次々に落ちてきます。そして私たち一次市場のプレイヤーはその横で金塊を拾っています。こうした天に登る馬車が目の前を通り過ぎることは必ずあります。私たちにできることは、それにできるだけ近づき、市場の機会にできるだけ近づくことです。だから私は、牛市であれ熊市であれ、どの段階であれ、一次市場には常にあなたが掴むことができる素晴らしい機会が存在すると考えています。2023年にこの世界に入ってからの2年以上の間に、いくつかの牛と熊の変遷を経験しました。しかし、私は常に一次市場には新しい機会が絶えず現れると信じています。今でもそのような見解を持っており、一次市場は人を10万から1億に成長させることができる市場だと思っています。### このサイクルの最も正しい操作**アレックス：**OK、それでは第三の小さな問題について話しましょう。このサイクルは2023年から現在までと考えることができ、まだ完全には終了していないと見なすことができます。このサイクルの中で、あなたが行った最も正しい投資操作や戦略は何でしたか？その時の思考ロジックや背景を共有していただけますか？**オンチェーンの遊民：**このラウンドで最も正しい操作と戦略について、私自身が大まかに2つの大きな方向をまとめました。まず最初に、実際に先ほども触れましたが、私はこれを「リーダー戦略」と呼びます。まず、BTCエコシステムやMemeエコシステムなどの物語が出てきた場合を考えます。これらのセクターの中で、できるだけ多くのリーダー銘柄に参加し、強いコンセンサスを持つ銘柄に参加し、できる限りポジションを入れるようにします。例えば、铭文の中のいくつかのリーダー、例えばordi、sats、あるいは新しいプロトコルのリーダーなどは、いずれも倍数、流動性、市場価値の天井がより高いです。私たちがMemeを取引しているとき、一部のプラットフォームトークンのリーダートークンやAI物語のコンセプトのリーダートークンは、倍数、市場価値、流動性が実際に最も高いです。したがって、今回の一次市場では、比較的価値がある、あるいは比較的正しい操作は、多くのリーダーの機会を捉え、リーダー2やリーダー3のプロジェクトにはあまり参加しないことです。古典的な言葉がありますよね------鉄のリーダー1、流れるリーダー2。リーダー2は非常に変動しやすいですが、みんなが最も共通の認識を持ち、市場で一貫して好まれているリーダーは、その潜在能力が実際に大きいのです。新しい取引の機会に参加することもできますが、この物語が上昇傾向に入ったとき、私は得られた利益をリーダー銘柄に再投資し続けます。自分の心の中で満足のいく段階に達したときに、全体を現金化します。第二のポイントは、私がプライマリーマーケットに参加しているときに、先輩から教わったもので、非常に価値があると思います。それは動的なリバランスです。これはプライマリープレイヤーにとって本当に重要です。これを牛市の前半と後半として理解することができます。私自身、牛市の前半にこれらのプライマリーマーケットの機会に参加する際、BTCチェーン、イーサリアムチェーン、またはSOLチェーンのいずれであっても、プライマリーから得られた利益を段階的に処理します。例えば、1週間または半月ごとに動的なリバランスを行い、私のプライマリーのポジションを再構成します。例を挙げると、最初に設定したリバランスの際にBTCが総ポジションの50%を占め、プライマリーのポジションが30%、流動性のUSDTが20%を占めるようにしています。このような段階的なリバランスを行うことで、ポジション構造をより健康に保ち、ドローダウンを小さくすることができます。後半に入ると、BTCのポジションを徐々に小さくし、より多くのポジションをUSDTに配置し、プライマリーのポジションも小さくすることができます。このプロセスを通じて、あなたのプライマリーの利益は常にBTCとUに転換され、マーケットの激しい変動による大きなドローダウンを避けることができます。だから、プライマリーマーケットで取引を行う際には、必ず動的なリバランスを行うべきです。多くの場合、あなたはK線が飛んでいると思い、浮き益がどれだけあるか、いくら手に入れたかと思いますが、実際には3つのことです。動的なリバランスは、プライマリーマーケットのポジションを健康に保ち、意思決定をより理性的に行うことを可能にします。**コリン：**私はこのサイクルの初めの方で、大体は
Web3投資家の共有:今回のサイクルの経験と戦略 ビットコインの独自上昇の背景におけるAlphaの捕獲の道
WEB3 Mint To Be：このサイクルでの私の経験と教訓（下）
司会者：アレックス、ミントベンチャーズの研究パートナー
ゲスト：コリン、自由なトレーダー、オンチェーンデータ研究者；オンチェーンの遊牧民、専門のオンチェーン投資家
収録時間:2025年7月17日
声明：本期ポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資アドバイスを構成するものではありません。
皆さんこんにちは、WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、継続的な問いかけと深い思考を通じて、WEB3の世界における事実を明確にし、現実を探求し、合意を見つけています。皆さんにホットトピックの背後にある論理を明らかにし、出来事そのものを超えた洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。
現段階における判断力と対処法
**アレックス：**最初の質問は、私たち一人一人の現在の投資操作に密接に関連しているもので、現在のサイクル段階についてのあなたたちの見解はどうですか？今、あなたたちは、現在の暗号資産のブルマーケット、ビットコインや他の資産に関して、どのような段階にあると思いますか？この判断に基づいて、現在のあなたの大まかな戦略とポジションはどのようなものですか？
**コリン：**私は個人的に、いわゆるビットコインのサイクルを定義する際、主に自分が得意とする分野、つまりオンチェーン分析のいくつかの指標やシグナルを使って、現在がサイクルの初期、中期、または末期にあるのかを定義します。昨年末から今年初めにかけて、私はBTCがこのサイクルの中で非常に尾声に近づいていると感じました。その理由は、その時点で歴史上のそれぞれのトップに現れるシグナルがすでに出ていたからです。現在のこのサイクルも、実際に同じ状況が繰り返されています。今、あるいはそれほど長くないうちに、必ず第二のトップが来るとは言えませんが、現在の状況は当時と基本的に全く同じです。
この前提のもと、私は第二の質問、つまり現在のポジションと戦略について答えます。ポジションについては、現在二つに分けています：まずはCryptoの部分です。今年の初め、つまりBTCが10.3万に達したとき、私はすでに全てのポジションを清算し、1倍のコインベースのショートポジションでヘッジを行い、年利報酬として約7%--10%のファンディングフィーを受け取っています。現在の価格は新たな高値を記録しており、私が当初逃げた位置を超えて上昇し始めており、少しずつ底信号が出始めていますが、まだ完全には形成されていません。現在の私の戦略は、比較的低いレバレッジでのショート計画を採用し、レバレッジを1.15--1.25倍の範囲に抑える予定です。もう一つの部分は米国株です。米国株については、私は比較的ゆったりとした姿勢で、今年の4月にすでに満額で買い戻しました。現在、この部分のポジションには変更の予定はありません。
**オンチェーンの遊民：**第一に、私は大きな判断を下すことができます：今は確実に第一のブルマーケットではありません。第二に、私だけでなく、多くの第一のプレイヤー、特にアルトコインを取引している人々も共通の感覚を持っています：このサイクルでは、BTCとアルトコイン、または第一市場はかなり分断されています。BTCは独り勝ちしており、時にはアルトコインや第一市場も、BTCの上昇に完全に連動しません。ポジションについて言えば、私は現在約90％のポジションをUSDTに変え、残りの10％のBTCは長期保有として動かしていません。この位置で再び買い戻すつもりもありません。
最近1、2週間、チェーン上の流動性が少し回復したので、私自身の作業時間も相応に増えました。前の寒い時期には、毎日基本的に1、2時間だけ情報をチェックして、最近参加する価値のある大きなチャンスがあるかどうか見ていました。数日前のそのパンプには、私は注目し、参加もしました。しかし、他のいくつかのチェーン上で比較的PVPな機会は、私は放棄することにしました。なぜなら、私はレベル1の投資は投資対効果を考慮する必要があると考えているからです。時には市場のトレンドやタイミングが合わないときは、より多くのエネルギーを投入することが逆に損失につながることがあります。
このサイクルの投資難易度の変化
**アレックス：**了解しました。それでは、今日の2つ目の質問をしましょう。コリンは何度も暗号サイクルを経験してきた投資家だと知っています。あなたにとって、今回のサイクルは過去のサイクルと比べて、投資の難易度は高くなったのでしょうか、それとも低くなったのでしょうか？その背後にある理由は何ですか？
**コリン：**私は自分自身が思うに、市場全体を総合的に評価すると、特に大きな変化はないと思います。なぜなら、金融市場でお金を稼ぐこと自体が非常に難しいからです。特に私たちが超過収益、つまりアルファを得ようとする際には。先ほど話したように、私が考えるに、BTCのこのサイクルで最も特異な点は、それが独自にアップグレードされていること、つまりそれが一人勝ちしていることです。市場全体はまるでそれだけが上昇しているかのようで、ETHさえもそれに比べて劣っています。もう一つ奇妙な状況は、トランプが当選し、2025年に関税戦争を引き起こしたことです。この二つの事柄は、市場で活動している人々にとって大きな影響を及ぼします。
市場が成熟するにつれて、多くの未成熟な対象、つまり資金だけで熱くなる対象は徐々に淘汰されていくでしょう。したがって、BTCの独自のアップグレードにはあまり驚きません。関税戦については、多くの人が気にするでしょうが、もしあなたがBTCの長期投資をしている人であれば、この事は雑音に過ぎません。例えば、あなたが2022年、2021年、さらにはそれ以前からBTCを保持して売却していないホルダーであれば、このサイクルの中で特に満足感を得るでしょう。過去のいくつかのサイクルの中で、あなたはBTCを手にしていても、他の人が持っているアルトコインが何十倍、何百倍に上昇しているのを見て、心理的に影響を受けることがあるでしょう。しかし、もし今日あなたがホルダーで、このサイクルの中で全く売却しなければ、非常に満足感を感じるでしょう。あなたにとって、その難易度はより低いかもしれません。
もし難しさを強いて言うなら、機関投資家の参入に伴い、難易度は確実に上がるでしょう。我々の対手はもはや古いOGや古いクジラではなく、伝統的な金融市場で何十年も戦ってきたヘッジファンドやクオンタムファンドです。彼らの参入は市場をより成熟させ、その成熟した市場はさらに多くの機関投資家を引き寄せる、これは循環のプロセスです。このプロセスの結果、BTCのボラティリティは大幅に低下し、アルファを獲得する難しさが増すでしょう。しかし、私が先ほど言ったように、もしあなたがただBTCのベータを獲得したい、つまり単純にバイ・アンド・ホールドをしたいのであれば、現在の市場の難しさはあなたにとってそれほど顕著な上昇はないと思います。
オンチェーンの支持者:これは、特にTier1のプレイヤーにとって、特に良い質問だと思います。 レベル1をやっていると、レベル1市場が難しくなったという声や、以前と比べてどうなっているのかという声など、さまざまな声を聞くことがあります。 これは、バイアスという非常に重要な言葉------私たちを導きます。 一流のプレイヤーにとって、バイアスは非常に致命的です。 あなたが偏見を持って見ているなら、あなたはお金を稼ぐ機会からはほど遠いです。 なぜなら、プライマリーマーケットでは、市場に関係なく、神を作っている人々をTwitterでいつでも見ることができるからです。 少し前にBTCが一方的なトレンドを引き出さなかったときのように、不安定な市場でも、Twitter上には神様のような人がたくさんいます。 ボイリングイーグルと同じく、一昔前はセカンドレベルの選手として人気があった選手で、ボラティリティの高い市場でも良い結果を出しています。 また、彼の取引ロジックの一部、または彼自身の取引システムも追跡しました。 少し前にミームをプレイしたり、以前にインスクリプションをプレイしたりする機会があったことは言うまでもありません。 さまざまな段階で、プライマリーマーケットには常にアルファを何倍も稼ぐことができる機会があり、これらの機会をつかむことができる人が常にいることがわかります。
最近、私は小さなグループにいて、グループの友人に例を挙げました：一次市場は特に馬車のようで、一車両の金のレンガを引いて天に登っているようです。そして私たちプレイヤーは道端の市民のように、その天に登る馬車から落ちる金塊を拾っています。これらのアルファの機会でも、ミームでも、最初は馬車の布で覆われています。それが徐々に天に登るにつれて、布が少しずつ滑り落ち、市場価値が増加し、馬車の金塊も次々に落ちてきます。そして私たち一次市場のプレイヤーはその横で金塊を拾っています。こうした天に登る馬車が目の前を通り過ぎることは必ずあります。私たちにできることは、それにできるだけ近づき、市場の機会にできるだけ近づくことです。だから私は、牛市であれ熊市であれ、どの段階であれ、一次市場には常にあなたが掴むことができる素晴らしい機会が存在すると考えています。2023年にこの世界に入ってからの2年以上の間に、いくつかの牛と熊の変遷を経験しました。しかし、私は常に一次市場には新しい機会が絶えず現れると信じています。今でもそのような見解を持っており、一次市場は人を10万から1億に成長させることができる市場だと思っています。
このサイクルの最も正しい操作
**アレックス：**OK、それでは第三の小さな問題について話しましょう。このサイクルは2023年から現在までと考えることができ、まだ完全には終了していないと見なすことができます。このサイクルの中で、あなたが行った最も正しい投資操作や戦略は何でしたか？その時の思考ロジックや背景を共有していただけますか？
**オンチェーンの遊民：**このラウンドで最も正しい操作と戦略について、私自身が大まかに2つの大きな方向をまとめました。まず最初に、実際に先ほども触れましたが、私はこれを「リーダー戦略」と呼びます。まず、BTCエコシステムやMemeエコシステムなどの物語が出てきた場合を考えます。これらのセクターの中で、できるだけ多くのリーダー銘柄に参加し、強いコンセンサスを持つ銘柄に参加し、できる限りポジションを入れるようにします。例えば、铭文の中のいくつかのリーダー、例えばordi、sats、あるいは新しいプロトコルのリーダーなどは、いずれも倍数、流動性、市場価値の天井がより高いです。私たちがMemeを取引しているとき、一部のプラットフォームトークンのリーダートークンやAI物語のコンセプトのリーダートークンは、倍数、市場価値、流動性が実際に最も高いです。したがって、今回の一次市場では、比較的価値がある、あるいは比較的正しい操作は、多くのリーダーの機会を捉え、リーダー2やリーダー3のプロジェクトにはあまり参加しないことです。古典的な言葉がありますよね------鉄のリーダー1、流れるリーダー2。リーダー2は非常に変動しやすいですが、みんなが最も共通の認識を持ち、市場で一貫して好まれているリーダーは、その潜在能力が実際に大きいのです。新しい取引の機会に参加することもできますが、この物語が上昇傾向に入ったとき、私は得られた利益をリーダー銘柄に再投資し続けます。自分の心の中で満足のいく段階に達したときに、全体を現金化します。
第二のポイントは、私がプライマリーマーケットに参加しているときに、先輩から教わったもので、非常に価値があると思います。それは動的なリバランスです。これはプライマリープレイヤーにとって本当に重要です。これを牛市の前半と後半として理解することができます。私自身、牛市の前半にこれらのプライマリーマーケットの機会に参加する際、BTCチェーン、イーサリアムチェーン、またはSOLチェーンのいずれであっても、プライマリーから得られた利益を段階的に処理します。例えば、1週間または半月ごとに動的なリバランスを行い、私のプライマリーのポジションを再構成します。例を挙げると、最初に設定したリバランスの際にBTCが総ポジションの50%を占め、プライマリーのポジションが30%、流動性のUSDTが20%を占めるようにしています。このような段階的なリバランスを行うことで、ポジション構造をより健康に保ち、ドローダウンを小さくすることができます。後半に入ると、BTCのポジションを徐々に小さくし、より多くのポジションをUSDTに配置し、プライマリーのポジションも小さくすることができます。このプロセスを通じて、あなたのプライマリーの利益は常にBTCとUに転換され、マーケットの激しい変動による大きなドローダウンを避けることができます。だから、プライマリーマーケットで取引を行う際には、必ず動的なリバランスを行うべきです。多くの場合、あなたはK線が飛んでいると思い、浮き益がどれだけあるか、いくら手に入れたかと思いますが、実際には3つのことです。動的なリバランスは、プライマリーマーケットのポジションを健康に保ち、意思決定をより理性的に行うことを可能にします。
**コリン：**私はこのサイクルの初めの方で、大体は