# 2025年の"通貨株"の熱潮:狂気、プレミアムとリスク2025年の夏、暗号化された米国株は全面的な爆発を迎えました。資本市場を振り返ると、今年の本当の主役はMetaやNVIDIAなどのテクノロジー大手ではなく、ビットコインをバランスシートに組み込んだ"戦略的保有"の米株である。その中でも、MicroStrategy(のパフォーマンスは特に目を引く。過去一年、ビットコインの上昇率は94%に近く、大多数の伝統的な資産を大きく上回っています。それに対して、Meta、NVIDIA、Teslaなどのテクノロジー株の上昇率は最高でも30%に過ぎず、Microsoft、Apple、S&P 500指数はほぼ横ばいです。しかし、MicroStrategyの株価は208.7%も急上昇しました。MSTRの後、一群の暗号通貨を保有する米国株と日本株がそれぞれの評価神話を上演しています。時価総額/保有通貨純資産プレミアム)mNAV(、貸株利率、空売りポジション、転換社債アービトラージなどのさまざまな指標と戦略が交錯し、この新興市場の独特なエコシステムを形成しています。! 【2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク】)https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90(## 米国株を「戦略的に保有する」ことの真実"戦略的通貨保有"の米国株において、mNAVプレミアム指数は重要な指標です。マイクロストラテジーを例に挙げると、2021年から2024年初頭にかけて、そのmNAVプレミアムは長期間1.0倍から2.0倍の間で変動し、歴史的な平均値は約1.3倍でした。しかし、2024年下半期からは、MSTRのプレミアムが継続的に上昇し、1.8倍前後で推移しています。2024年末には、ビットコインが10万ドルの節目に迫った際に、プレミアムが一時3倍を突破し、ある取引日には3.3倍の歴史的高値に達することもありました。2025年上半期に入ると、mNAV指数は1.6-1.9倍の範囲で繰り返し揺れ動く。プレミアム範囲の変化は、背後にある資金の期待と投機的な感情の変化を反映している。プレミアムの妥当性については、異なるトレーダーが異なる見解を持っています。ある人は、MSTRの株価の変動がビットコインの2-3倍であるため、2-3倍のプレミアムは合理的だと考えています。別の人は、プレミアムをボラティリティと組み合わせて、低ボラティリティで低プレミアムの時にロングを、 高ボラティリティで高プレミアムの時にショートをします。普通の投資家に加えて、一部の機関投資家は転換社債アービトラージなどのより複雑な戦略に関心を持っています。彼らは転換社債を購入し、同等の普通株を空売りすることで「デルタニュートラル、ガンマロング」の戦略を実現し、ボラティリティから利益を得ます。! [2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41(## マイクロストラテジーをショートすることはできますか?ますます多くの機関が「増発+アービトラージ」を通じて市場から資金を引き上げているため、一般の株主はしばしば最後の受け手となります。そのため「マイクロストラテジーをショートする」ことが一部のトレーダーの選択肢となっています。しかし、MSTRをショートするのは簡単ではありません。あるトレーダーは320ドルの位置でショートを仕掛けましたが、結果として相場は550ドルまで急騰し、最終的に300ドル台でなんとか元を取ることができました。このような体験は「外部の人には理解しがたい」プレッシャーとして表現されています。したがって、ショートをする場合、より安全な方法は、プットオプションの購入などのリスクが限定された戦略の組み合わせを選ぶことです。市場には、マイクロ戦略をショートするための倍返しの反転ETF、例えばSMSTやMSTZなども登場していますが、これらの製品はより経験豊富な短期トレーダーや既存のポジションのヘッジに適しています。GameStopのような"ショートスクイーズ"の状況が、MSTRのような数百億ドルの時価総額を持つ巨頭で発生する可能性は低いです。それに対して、時価総額が数千万ドルに過ぎない小規模な企業では、極端な市場状況が発生しやすいです。! [2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b(## 「米国株保有」の未来ますます多くの企業が「戦略的通貨保有」を試みる中、市場はこの種の企業の投資論理を再評価しています。ある意見では、真に成長し、持続的な資金調達能力を持つ企業だけが、市場の高いプレミアムを享受できるとされています。規模が限られ、まだ始まったばかりの「小型プレイヤー」は、MSTRの評価神話を再現するのは難しいでしょう。異なる国や地域では、この種の企業に対する価格設定にも違いがあります。例えば、日本のMetaplanetは地元の政策などの理由から支持を受けている一方、香港の類似の試みは比較的冷淡です。全体的に見ると、大量のビットコインをバランスシートに組み込むことは確かに一定の実力を示していますが、市場のルールは変わっていません - 質の高い企業は依然として希少であり、ほとんどの企業はただのトレンドやバリュエーションプレミアムを追いかけているだけです。一旦ビットコインが大幅に下落すると、高いレバレッジをかけていて、実際のビジネスの支えがない企業は困難に陥る可能性が高いです。したがって、投資家にとって重要なのは、企業の資産構造や主な事業などのファンダメンタルを見極めることであり、盲目的に「通貨を持つ」概念に従うことではありません。市場がどのように変化しても、ビットコインは暗号市場で最もコンセンサスのある資産として、その希少性と価値は依然として核心です。! [2025年の「コイン株」ブーム:狂気、プレミアム、リスク])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08(
2025年通貨株熱潮: 微戦略が大きな上昇208% プレミアム評価が論争を引き起こす
2025年の"通貨株"の熱潮:狂気、プレミアムとリスク
2025年の夏、暗号化された米国株は全面的な爆発を迎えました。
資本市場を振り返ると、今年の本当の主役はMetaやNVIDIAなどのテクノロジー大手ではなく、ビットコインをバランスシートに組み込んだ"戦略的保有"の米株である。その中でも、MicroStrategy(のパフォーマンスは特に目を引く。
過去一年、ビットコインの上昇率は94%に近く、大多数の伝統的な資産を大きく上回っています。それに対して、Meta、NVIDIA、Teslaなどのテクノロジー株の上昇率は最高でも30%に過ぎず、Microsoft、Apple、S&P 500指数はほぼ横ばいです。しかし、MicroStrategyの株価は208.7%も急上昇しました。
MSTRの後、一群の暗号通貨を保有する米国株と日本株がそれぞれの評価神話を上演しています。時価総額/保有通貨純資産プレミアム)mNAV(、貸株利率、空売りポジション、転換社債アービトラージなどのさまざまな指標と戦略が交錯し、この新興市場の独特なエコシステムを形成しています。
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米国株を「戦略的に保有する」ことの真実
"戦略的通貨保有"の米国株において、mNAVプレミアム指数は重要な指標です。マイクロストラテジーを例に挙げると、2021年から2024年初頭にかけて、そのmNAVプレミアムは長期間1.0倍から2.0倍の間で変動し、歴史的な平均値は約1.3倍でした。しかし、2024年下半期からは、MSTRのプレミアムが継続的に上昇し、1.8倍前後で推移しています。2024年末には、ビットコインが10万ドルの節目に迫った際に、プレミアムが一時3倍を突破し、ある取引日には3.3倍の歴史的高値に達することもありました。
2025年上半期に入ると、mNAV指数は1.6-1.9倍の範囲で繰り返し揺れ動く。プレミアム範囲の変化は、背後にある資金の期待と投機的な感情の変化を反映している。
プレミアムの妥当性については、異なるトレーダーが異なる見解を持っています。ある人は、MSTRの株価の変動がビットコインの2-3倍であるため、2-3倍のプレミアムは合理的だと考えています。別の人は、プレミアムをボラティリティと組み合わせて、低ボラティリティで低プレミアムの時にロングを、 高ボラティリティで高プレミアムの時にショートをします。
普通の投資家に加えて、一部の機関投資家は転換社債アービトラージなどのより複雑な戦略に関心を持っています。彼らは転換社債を購入し、同等の普通株を空売りすることで「デルタニュートラル、ガンマロング」の戦略を実現し、ボラティリティから利益を得ます。
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マイクロストラテジーをショートすることはできますか?
ますます多くの機関が「増発+アービトラージ」を通じて市場から資金を引き上げているため、一般の株主はしばしば最後の受け手となります。そのため「マイクロストラテジーをショートする」ことが一部のトレーダーの選択肢となっています。
しかし、MSTRをショートするのは簡単ではありません。あるトレーダーは320ドルの位置でショートを仕掛けましたが、結果として相場は550ドルまで急騰し、最終的に300ドル台でなんとか元を取ることができました。このような体験は「外部の人には理解しがたい」プレッシャーとして表現されています。
したがって、ショートをする場合、より安全な方法は、プットオプションの購入などのリスクが限定された戦略の組み合わせを選ぶことです。市場には、マイクロ戦略をショートするための倍返しの反転ETF、例えばSMSTやMSTZなども登場していますが、これらの製品はより経験豊富な短期トレーダーや既存のポジションのヘッジに適しています。
GameStopのような"ショートスクイーズ"の状況が、MSTRのような数百億ドルの時価総額を持つ巨頭で発生する可能性は低いです。それに対して、時価総額が数千万ドルに過ぎない小規模な企業では、極端な市場状況が発生しやすいです。
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「米国株保有」の未来
ますます多くの企業が「戦略的通貨保有」を試みる中、市場はこの種の企業の投資論理を再評価しています。ある意見では、真に成長し、持続的な資金調達能力を持つ企業だけが、市場の高いプレミアムを享受できるとされています。規模が限られ、まだ始まったばかりの「小型プレイヤー」は、MSTRの評価神話を再現するのは難しいでしょう。
異なる国や地域では、この種の企業に対する価格設定にも違いがあります。例えば、日本のMetaplanetは地元の政策などの理由から支持を受けている一方、香港の類似の試みは比較的冷淡です。
全体的に見ると、大量のビットコインをバランスシートに組み込むことは確かに一定の実力を示していますが、市場のルールは変わっていません - 質の高い企業は依然として希少であり、ほとんどの企業はただのトレンドやバリュエーションプレミアムを追いかけているだけです。一旦ビットコインが大幅に下落すると、高いレバレッジをかけていて、実際のビジネスの支えがない企業は困難に陥る可能性が高いです。
したがって、投資家にとって重要なのは、企業の資産構造や主な事業などのファンダメンタルを見極めることであり、盲目的に「通貨を持つ」概念に従うことではありません。市場がどのように変化しても、ビットコインは暗号市場で最もコンセンサスのある資産として、その希少性と価値は依然として核心です。
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