# 政治と暗号通貨:トランプ氏のミームコイン事件が市場に与えた影響最近、Economics Lettersというジャーナルに「ゼロからヒーローへ：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」というタイトルの研究論文が掲載されました。この研究は、トランプがMeme通貨を発行したという出来事を分析し、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質な波動の波及効果を明らかにしました。政治的シグナルは投機的ダイナミクスを拡大し、政治的要因が暗号資産市場や投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを際立たせています。## はじめに政治的な動向が金融市場に与える影響は日々増大しており、暗号資産市場は政治と金融が交差する顕著な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしました。共和党候補者のドナルド・トランプは、これまでにないほどデジタル資産を支持する方向に転換しました。彼はアメリカを「地球上の暗号資産の首都」にすると宣言し、暗号資産を経済政策の中心に置くことを約束しました。これにより、市場は彼の任期中により友好的な政策が期待されると考えています。これらは2025年1月18日に実現される予定で、トランプはSolanaブロックチェーン上でその公式Meme通貨($TRUMP)を発行しました。24時間以内に、$TRUMPの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨$MELANIAの発行は、市場の投機をさらに後押ししました。これらの出来事は投機的性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを形成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的議題の信号を発しました。本研究は、この出来事がどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを検証することを目的としています。研究は、3つの重要な問題に焦点を当てています:* $TRUMPの発表は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響を与えるか?* このイベントは暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか?* この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術的基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのか?これらの質問に答えるために、本研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多変量一般化自己回帰条件付き分散(MGARCH)モデルを採用します。このモデルは、ボラティリティと相関が時間と共にどのように動的に関係するかを分析するのに特に適しています。研究では時価総額ランキング上位10の暗号資産を選択して実証分析を行い、トランプMeme通貨の発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの溢出効果が存在することが分かり、市場に金融感染の現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラストラクチャと戦略的な関連性により最大の上昇幅を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、その累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定に向かいました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMeme通貨は価値が下落し、資金はおそらく$TRUMPに移動した可能性があります。確かに、$TRUMPの発行はアメリカの高度に政治的に分化した環境の中で行われ、トランプというブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感性が高まり、市場の反応が激化しました。ある投資家にとって、トランプの支持はユニークな投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しました。一方で、他の投資家はその論争の多いイメージから政治的および規制リスクを意識し、より慎重な立場を取っています。このような分化は、観察された高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しており、期待される政治的支持への熱意から、評判や政治的不確実性への懐疑に至るまで様々です。近年、暗号資産市場における感染効果はますます注目されており、金融の安定性、リスク管理、ポートフォリオの多様化に重要な意味を持っています。既存の研究は主に暗号資産同士の間の波及効果、または暗号資産と伝統的な金融資産との間の波及効果に焦点を当て、接続性、感染リスク、そしてボラティリティの伝導のパターンを明らかにしています。しかし、これらの研究の多くは市場の崩壊、流動性の制約、またはブロックチェーンの革新など、金融的または技術的な誘因に注目しています。政治的なシグナル、特に政治関連トークンに関連する感染メカニズムは、未だ研究の空白です。本研究は政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。それは政治的な物語がどのように去中心化金融市場に影響を与えるかについての理解を拡張します。さらに、従来の研究が主に負の衝撃に集中しているのとは異なり、本研究は政治的信号によって駆動される正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響が負の衝撃を上回るという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連性を持つトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特徴が金融感染ダイナミクスにどのように影響するかを強調します。## データと方法### 2.1 データとサンプルの選択本研究使用的是毎分の終値中央値の専有データで、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種をカバーしています: ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバコイン(SHIB)、ポルカドット(DOT)とライトコイン(LTC)。データは某アメリカの中央集権型取引所から取得され、データベースから取得されました。このデータセットには合計20,160件の観測が含まれており、時間範囲は2025年1月11日から2025年1月25日までです。トランプ公式Meme通貨のリリース(の2025年1月18日前後の1週間の対称的な期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を行うのに便利です。既存の文献に従い、本研究では以下の公式を使用して暗号資産の収益率を計算します:収益率 = ln)Pt ∕ Pt − 1(その中でPtは時間tのデジタル資産の価格を示します。イベントの時間は2025年1月18日協定世界時)UTC(午前2時44分に定義され、この時点が新任アメリカ大統領の公式Meme通貨発表の初回正式発表となります。異常収益の累計を計算し、情報の級連効果を評価します。本稿では2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から各種暗号資産の平均ベンチマーク収益を計算し、相対的に安定したサンプル前期を代表します。その後、サンプル期間内の実際の収益からこのベンチマークを差し引き、市場ベンチマーク上の超過収益を得て、累積してCARsを得ます。) 2.2メソッドBEKK-MGARCHモデルを使用して、トランプMemeコインの導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数収益が平均ゼロ、条件付き共分散行列Htの正規分布に従うと仮定し、モデル設定は以下の通りです:!7384155その中で、!7384156Hは無条件共分散行列を表します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1である必要があります。これはモデルの安定性と正定性を確保するためです。その後、感染効果の検定を行います。高頻度データを使用する際に発生する可能性のある第1種誤りの問題を考慮し、本稿では厳しい有意水準α=0.001を採用しました。## 結果### 3.1 ボラティリティオーバーフロー効果初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関係を明らかにしました。これらの関係はBEKK-MGARCHモデルを通じて推定されています。共分散構造において、資産間の相互関連性はイベント発生後の段階で顕著に強化されます。この発見は「イベントがボラティリティの波及効果を引き起こした」という仮説を支持しています。同様に、平稳対数収益のボラティリティは同期間に増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映しています。すべての画像の右側のパネルは、各暗号資産の収益がこのイベント期間中に激しい変動を示し、このイベントの体系的な影響をさらに強調しています。!7384157BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において確かに金融感染とボラティリティの波及効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKのような通貨ペア間で、その共分散が有意に上昇し、より強い連動性とより高い市場統合度を示しています。対照的に、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は弱いです。また、LTCやXRPなどの一部の通貨は、イベント後に共分散が逆に減少しており、波及効果がすべての通貨間で均等に分布しているわけではないことを示しています。全体として、結果は今回のMeme通貨発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を浮き彫りにしています。### 3.2 情報レベルのカスケード効果確認された暗号資産間の異質性の影響に基づいて、累積異常収益###CARs(の分析を通じて、トランプMeme通貨の発行が引き起こす情報の級聯効果をさらに明らかにしました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと激化したボラティリティとして現れることを示しています。!7384158イベント前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、これは投機的な期待によって推進されている可能性があるか、またはトランプが第47代アメリカ大統領に選出される可能性に対する市場の楽観的な見方によるものである。このことは、確固たる情報が欠如しているにもかかわらず、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しており、この現象は暗号資産市場で広く記録されている「逃した恐怖症」の特徴に合致している。事件が発生した後の段階では、特に際立っている三つの重要な動態がある:* SOLは他のすべての資産を超えて優れたパフォーマンスを示しており、これはおそらくトランプMeme通貨としての直接の技術的関連性に関係しています。* LINKも強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性に関係している可能性があります。* ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場のレジリエンスと連鎖的な投機の影響に対する相対的な絶縁性を反映しています。一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しており、すなわち投機資金が古いMeme通貨から新たに発行されたトランプトークンに移行しています。AVAXやDOTは堅実な技術基盤を持っていますが、こうした資本移動の傾向から免れることができず、価値の流出の兆候を示しています。トランプMeme通貨の発行は、この外生的ショックが事件前の市場の共動性パターンを破壊しました。事件発生前は、各資産間に高い協調的ボラティリティが見られましたが、事件発生後には異なる資産のCARsが激しく分化し、Solanaは+20%からDogecoinとShiba Inuは−20%までさまざまです。これらの結果は、資産特定の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認知が、重大な情報ショックが発生した際に、資産間の収益の差異反応を著しく増幅する可能性があることを示しています。## まとめ本研究は、政治家に関連する暗号貨幣の発行が暗号市場に与える影響を考察し、ボラティリティの波及効果と情報の連鎖効果を重点的に分析しました。研究結果は、市場がこの出来事に対して顕著な異質性を持って反応していることを示しています。例えば、トランプMeme通貨との直接的な技術的関連性により、SOLは大きな利益を得ました。また、同じ基盤の暗号化ブロックチェーンインフラを共有する資産も、この出来事の"追い風"を受けて活気を得ました。一方で、ビットコインやイーサリアムといった主流の暗号資産は、市場における核心的な地位により、より強い安定性を示し、今回の出来事ではアンカーのような役割を果たし、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや単に技術的な基本要因に依存しているだけでなく、地政学や政策のストーリーの影響を顕著に受け始めていることを示しており、特にこれらのストーリーが高度に象徴的なリーダーによって発信されるときに顕著です。以上のように、本稿は暗号資産市場を明らかにします
政治と暗号通貨:トランプ氏のミームコインが異質な市場ボラティリティを引き起こす
政治と暗号通貨:トランプ氏のミームコイン事件が市場に与えた影響
最近、Economics Lettersというジャーナルに「ゼロからヒーローへ：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」というタイトルの研究論文が掲載されました。この研究は、トランプがMeme通貨を発行したという出来事を分析し、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質な波動の波及効果を明らかにしました。政治的シグナルは投機的ダイナミクスを拡大し、政治的要因が暗号資産市場や投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを際立たせています。
はじめに
政治的な動向が金融市場に与える影響は日々増大しており、暗号資産市場は政治と金融が交差する顕著な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしました。共和党候補者のドナルド・トランプは、これまでにないほどデジタル資産を支持する方向に転換しました。彼はアメリカを「地球上の暗号資産の首都」にすると宣言し、暗号資産を経済政策の中心に置くことを約束しました。これにより、市場は彼の任期中により友好的な政策が期待されると考えています。
これらは2025年1月18日に実現される予定で、トランプはSolanaブロックチェーン上でその公式Meme通貨($TRUMP)を発行しました。24時間以内に、$TRUMPの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。
翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨$MELANIAの発行は、市場の投機をさらに後押ししました。これらの出来事は投機的性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを形成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的議題の信号を発しました。
本研究は、この出来事がどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを検証することを目的としています。研究は、3つの重要な問題に焦点を当てています:
$TRUMPの発表は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響を与えるか?
このイベントは暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか?
この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術的基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのか?
これらの質問に答えるために、本研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多変量一般化自己回帰条件付き分散(MGARCH)モデルを採用します。このモデルは、ボラティリティと相関が時間と共にどのように動的に関係するかを分析するのに特に適しています。
研究では時価総額ランキング上位10の暗号資産を選択して実証分析を行い、トランプMeme通貨の発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの溢出効果が存在することが分かり、市場に金融感染の現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラストラクチャと戦略的な関連性により最大の上昇幅を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、その累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定に向かいました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMeme通貨は価値が下落し、資金はおそらく$TRUMPに移動した可能性があります。
確かに、$TRUMPの発行はアメリカの高度に政治的に分化した環境の中で行われ、トランプというブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感性が高まり、市場の反応が激化しました。ある投資家にとって、トランプの支持はユニークな投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しました。一方で、他の投資家はその論争の多いイメージから政治的および規制リスクを意識し、より慎重な立場を取っています。このような分化は、観察された高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しており、期待される政治的支持への熱意から、評判や政治的不確実性への懐疑に至るまで様々です。
近年、暗号資産市場における感染効果はますます注目されており、金融の安定性、リスク管理、ポートフォリオの多様化に重要な意味を持っています。既存の研究は主に暗号資産同士の間の波及効果、または暗号資産と伝統的な金融資産との間の波及効果に焦点を当て、接続性、感染リスク、そしてボラティリティの伝導のパターンを明らかにしています。しかし、これらの研究の多くは市場の崩壊、流動性の制約、またはブロックチェーンの革新など、金融的または技術的な誘因に注目しています。政治的なシグナル、特に政治関連トークンに関連する感染メカニズムは、未だ研究の空白です。
本研究は政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。それは政治的な物語がどのように去中心化金融市場に影響を与えるかについての理解を拡張します。さらに、従来の研究が主に負の衝撃に集中しているのとは異なり、本研究は政治的信号によって駆動される正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響が負の衝撃を上回るという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連性を持つトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特徴が金融感染ダイナミクスにどのように影響するかを強調します。
データと方法
2.1 データとサンプルの選択
本研究使用的是毎分の終値中央値の専有データで、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種をカバーしています: ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバコイン(SHIB)、ポルカドット(DOT)とライトコイン(LTC)。データは某アメリカの中央集権型取引所から取得され、データベースから取得されました。
このデータセットには合計20,160件の観測が含まれており、時間範囲は2025年1月11日から2025年1月25日までです。トランプ公式Meme通貨のリリース(の2025年1月18日前後の1週間の対称的な期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を行うのに便利です。
既存の文献に従い、本研究では以下の公式を使用して暗号資産の収益率を計算します:
収益率 = ln)Pt ∕ Pt − 1(
その中でPtは時間tのデジタル資産の価格を示します。
イベントの時間は2025年1月18日協定世界時)UTC(午前2時44分に定義され、この時点が新任アメリカ大統領の公式Meme通貨発表の初回正式発表となります。異常収益の累計を計算し、情報の級連効果を評価します。本稿では2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から各種暗号資産の平均ベンチマーク収益を計算し、相対的に安定したサンプル前期を代表します。その後、サンプル期間内の実際の収益からこのベンチマークを差し引き、市場ベンチマーク上の超過収益を得て、累積してCARsを得ます。
) 2.2メソッド
BEKK-MGARCHモデルを使用して、トランプMemeコインの導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数収益が平均ゼロ、条件付き共分散行列Htの正規分布に従うと仮定し、モデル設定は以下の通りです:
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その中で、
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Hは無条件共分散行列を表します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1である必要があります。これはモデルの安定性と正定性を確保するためです。その後、感染効果の検定を行います。高頻度データを使用する際に発生する可能性のある第1種誤りの問題を考慮し、本稿では厳しい有意水準α=0.001を採用しました。
結果
3.1 ボラティリティオーバーフロー効果
初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関係を明らかにしました。これらの関係はBEKK-MGARCHモデルを通じて推定されています。共分散構造において、資産間の相互関連性はイベント発生後の段階で顕著に強化されます。この発見は「イベントがボラティリティの波及効果を引き起こした」という仮説を支持しています。同様に、平稳対数収益のボラティリティは同期間に増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映しています。すべての画像の右側のパネルは、各暗号資産の収益がこのイベント期間中に激しい変動を示し、このイベントの体系的な影響をさらに強調しています。
!7384157
BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において確かに金融感染とボラティリティの波及効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKのような通貨ペア間で、その共分散が有意に上昇し、より強い連動性とより高い市場統合度を示しています。対照的に、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は弱いです。また、LTCやXRPなどの一部の通貨は、イベント後に共分散が逆に減少しており、波及効果がすべての通貨間で均等に分布しているわけではないことを示しています。全体として、結果は今回のMeme通貨発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を浮き彫りにしています。
3.2 情報レベルのカスケード効果
確認された暗号資産間の異質性の影響に基づいて、累積異常収益###CARs(の分析を通じて、トランプMeme通貨の発行が引き起こす情報の級聯効果をさらに明らかにしました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと激化したボラティリティとして現れることを示しています。
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イベント前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、これは投機的な期待によって推進されている可能性があるか、またはトランプが第47代アメリカ大統領に選出される可能性に対する市場の楽観的な見方によるものである。このことは、確固たる情報が欠如しているにもかかわらず、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しており、この現象は暗号資産市場で広く記録されている「逃した恐怖症」の特徴に合致している。
事件が発生した後の段階では、特に際立っている三つの重要な動態がある:
SOLは他のすべての資産を超えて優れたパフォーマンスを示しており、これはおそらくトランプMeme通貨としての直接の技術的関連性に関係しています。
LINKも強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性に関係している可能性があります。
ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場のレジリエンスと連鎖的な投機の影響に対する相対的な絶縁性を反映しています。
一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しており、すなわち投機資金が古いMeme通貨から新たに発行されたトランプトークンに移行しています。AVAXやDOTは堅実な技術基盤を持っていますが、こうした資本移動の傾向から免れることができず、価値の流出の兆候を示しています。
トランプMeme通貨の発行は、この外生的ショックが事件前の市場の共動性パターンを破壊しました。事件発生前は、各資産間に高い協調的ボラティリティが見られましたが、事件発生後には異なる資産のCARsが激しく分化し、Solanaは+20%からDogecoinとShiba Inuは−20%までさまざまです。
これらの結果は、資産特定の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認知が、重大な情報ショックが発生した際に、資産間の収益の差異反応を著しく増幅する可能性があることを示しています。
まとめ
本研究は、政治家に関連する暗号貨幣の発行が暗号市場に与える影響を考察し、ボラティリティの波及効果と情報の連鎖効果を重点的に分析しました。
研究結果は、市場がこの出来事に対して顕著な異質性を持って反応していることを示しています。例えば、トランプMeme通貨との直接的な技術的関連性により、SOLは大きな利益を得ました。また、同じ基盤の暗号化ブロックチェーンインフラを共有する資産も、この出来事の"追い風"を受けて活気を得ました。
一方で、ビットコインやイーサリアムといった主流の暗号資産は、市場における核心的な地位により、より強い安定性を示し、今回の出来事ではアンカーのような役割を果たし、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや単に技術的な基本要因に依存しているだけでなく、地政学や政策のストーリーの影響を顕著に受け始めていることを示しており、特にこれらのストーリーが高度に象徴的なリーダーによって発信されるときに顕著です。
以上のように、本稿は暗号資産市場を明らかにします