### 一、はじめに2025年第二四半期、暗号市場は高熱度の相場から短期調整に移行する。複数のトラックが市場の感情を順番に導いているが、マクロの圧力が徐々に顕在化している。世界の貿易情勢は不安定で、アメリカの経済データは反復し、加えて利下げ期待の持続的な駆け引きにより、市場は重要なウィンドウ期に入っている。同時に、政策の駆け引きには限界的な変化が見られる：特定の政治家が暗号通貨に対して積極的な態度を示し、投資家はビットコインの新しいポジショニングを事前に価格付けしている。現在の周期は依然として「中期牛市の撤回期」にあるが、構造的な機会が現れ始めており、価格基準はマクロのレベルで変化しつつある。! [Huobi Growth Academy|暗号市場マクロ調査レポート:変曲点が来ており、マクロリリースのシグナルがあり、市場は価格設定ロジックを再構築しようとしています](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-18daafac9e567a117968a6e42e1095a2)### 二、マクロ環境：古い論理の崩壊、新しいアンカーポイントは不明2025年5月、暗号市場はマクロ論理再構築の重要な時期にあります。従来の価格設定フレームワークは急速に崩壊しており、新しい評価のアンカーはまだ確立されていません。市場は曖昧な状態にあります。経済データ、中央銀行の政策、そして世界的な地政学関係の変化は、「不安定の中の新しい秩序」という姿勢で暗号市場の行動に影響を与えています。米連邦準備制度の金融政策は「データ依存」から「政治とスタグフレーション圧力の駆け引き」段階へと移行しています。最近のデータによれば、インフレ圧力は緩和されているものの、全体的には依然として粘着性が高く、特にサービス業の価格は堅調です。失業率は上昇していますが、政策反転の下限には達していません。これにより、利下げ期待が遅れ、流動性緩和の見通しは遠のいています。この不確実な環境は、暗号資産の価格設定基盤に直接影響を与えています。ビットコインは上昇を続けていますが、突破力を欠いており、伝統的な資産との連動ロジックが崩壊していることを反映しています。市場は、暗号資産が独立した政策と役割の位置付けを必要としていることに気づき始めています。同時に、年初以来市場に影響を与えていた地政学的変数が重要な変化を遂げている。中米貿易戦争の話題が冷却し、「地政学的避難所+ビットコインのリスクヘッジ資産」という論理は一時的に後退している。市場は暗号資産の「避難所としての役割」にプレミアムを与えず、新たな政策支援と物語の推進力を探し始めている。より深いレベルで見ると、世界の金融システムは「アンカー再構築」の課題に直面しています。ドル指数は高位で横ばいになり、伝統的な資産間の相関関係が乱れ、暗号資産は中間的な状態にあります。この曖昧なマクロアンカーは、下流のエコシステムにさらに伝播し、さまざまな分岐した物語が持続しづらくなっています。私たちは、マクロ変数が主導する「脱金融化」の転換ウィンドウに入ろうとしています。市場の流動性とトレンドはもはや単純な相関関係によって推進されるのではなく、政策の価格決定権と制度の役割の再分配に依存しています。暗号市場が次のシステミックな再評価を迎えるには、新しいマクロのアンカーが現れるのを待たなければなりません。### 三、政策動向：ステーブルコイン法案が承認され、州レベルのビットコイン準備が実施され、構造的な期待を引き起こす。2025年5月、アメリカ合衆国上院は「GENIUS Act」を可決し、世界的に重要なステーブルコインの立法案となりました。この法案は、ドル安定コインの規制枠組みの確立を示しており、安定コインが主権金融システムの中心に入るという信号を発信しています。法案の核心内容は以下を含みます：安定コイン発行者に対する規制機関の管理権限の確立；安定コインと伝統的金融機関との相互運用性のための法的基盤の提供；分散型安定コインに対する「テクニカルサンドボックス」メカニズムの構築。この法案は三つの構造的な期待の変化を引き起こしました：ドル体系における「オンチェーンのアンカー」新しいパラダイムの出現；ステーブルコインの合法化がオンチェーン金融構造の再評価を促進；複数の州政府がビットコイン戦略的準備計画を発表しました。これらの政策動向は、新たな構造的景観を共同で促進しています：ステーブルコインは「オンチェーンのドル」となり、ビットコインは「地域の金」となり、両者はそれぞれ支払いと準備の観点から、従来の通貨システムと共生し、ヘッジしています。これは市場に新たな安全なアンカー論理を提供します。法案が通過した後、市場はステーブルコイン製品の再評価を行い、それが「チェーン上T-Bill」や「チェーン上マネーマーケットファンド」への接近を加速させるでしょう。米国債のチェーン上化の期待は、ステーブルコインの制度化という窓口を通じて徐々に明確になっています。### 市場構造：トラックローテーションが激しく、メインラインは確認待ち2025年第2四半期の暗号市場は構造的矛盾を示しています：マクロ政策の期待は温かくなっていますが、ミクロレベルでは共識の高い「メインストリート」が不足しています。これにより、市場は頻繁に回転し、持続性が弱く、流動性が短期間「空転」する特徴を示しています。セクターのパフォーマンスは極端に分化しており、各サブセクターが順番に強さを見せるものの、持続期間は短い。資金の流れを示すデータは、これは牛市の開始ではなく、構造的な流動性の氾濫を反映している。市場は新たな資金の流入が不足しており、既存の資金は短期的な取引機会を探している。バリューレイヤリング現象が悪化しています。主要な資産は引き続き大規模な資金の支持を受けている一方、ロングテールプロジェクトは価格設定の困難に直面しています。市場の流動性と関心は少数のコア資産に集中しており、新しいプロジェクトの生存空間が圧縮されています。オンチェーンの行動も変化しています。アクティブアドレス数は安定していますが、DeFiプロトコルのTVLは同期して増加しておらず、インタラクションの"分散化"と"非金融化"の傾向が高まっていることを反映しています。非金融的なインタラクションが徐々に主流になりつつあり、ユーザー構造が"軽いインタラクション+重い感情"に移行していることを示しています。産業の観点から見ると、市場は複数のメインラインが共存しているが、主要な上昇波に欠けている臨界点にある。各トラックはそれぞれ利点と欠点があるが、共通の基準やインフラが整っていない。現在の市場構造は、ローテーション、分化、集中、試探として要約できます。今後の主軸が形成されるかどうかは、オンチェーンのネイティブなヒットメカニズムの革新、有利な制度的な好材料、そして二次市場の主流資金の回補が現れるかどうかに依存します。### V. 将来の見通しと戦略的な提案中期の展望から見ると、下半期の動向を決定する変数は「マクロ金利」から「制度の実施プロセス＋構造的な物語」へと移行しました。暗号資産は「高弾性リスク資産」から「制度的なゲーム型権益資産」への移行を進めており、市場の価格決定システムは基盤的な変化を遂げています。ステーブルコイン法案の成立と州レベルのビットコイン戦略的準備金の実施は、制度的な基盤の出発点となる可能性があります。もしより多くの州がBTCを財政準備に組み込むと、暗号資産は「準主権の裏付け」の時代に入るでしょう。しかし、このプロセスは一朝一夕には進まないため、政策の進行が遅れたり選挙情勢が逆転したりすると、大きな調整をもたらす可能性があります。戦略提案は「三層構造」を採用すること。1. 基盤倉のレイアウト主権アンカー資産2. 高ボラティリティウィンドウにおける構造的ホットスポットへの参加3. 一次市場のネイティブ革新に注目以下の潜在的な転換点に注目することをお勧めします：- 政府のレベルでシステマティックな政策の好影響を解放するかどうか- イーサリアムエコシステムのアップグレード後のユーザー増加とメカニズムの飛躍- 上場企業はETHを引き続き購入していますか。2025年下半期は政策の駆け引きの移行ウィンドウとなり、市場は主なラインを欠いているが、失速はしていない。本当に周期を超える能力を持つ資産は、政策と構造が共振する時に確実な上昇を迎えるだろう。### VI. むすび現在の暗号市場は曖昧な時期にありますが、制度的な再評価と主権国家の駆け引きの下での評価の固定化が形成されています。本当の市場の主要上昇は、暗号資産の政治的役割の確立によって引き起こされる全面的な再評価によって引き起こされます。転換点が近づいており、勝者は最終的にマクロを理解し、忍耐強く配置する者に帰属します。
2025年第2四半期の暗号市場分析:ポリシーゲームの下での構造的機会
一、はじめに
2025年第二四半期、暗号市場は高熱度の相場から短期調整に移行する。複数のトラックが市場の感情を順番に導いているが、マクロの圧力が徐々に顕在化している。世界の貿易情勢は不安定で、アメリカの経済データは反復し、加えて利下げ期待の持続的な駆け引きにより、市場は重要なウィンドウ期に入っている。同時に、政策の駆け引きには限界的な変化が見られる：特定の政治家が暗号通貨に対して積極的な態度を示し、投資家はビットコインの新しいポジショニングを事前に価格付けしている。現在の周期は依然として「中期牛市の撤回期」にあるが、構造的な機会が現れ始めており、価格基準はマクロのレベルで変化しつつある。
! Huobi Growth Academy|暗号市場マクロ調査レポート:変曲点が来ており、マクロリリースのシグナルがあり、市場は価格設定ロジックを再構築しようとしています
二、マクロ環境：古い論理の崩壊、新しいアンカーポイントは不明
2025年5月、暗号市場はマクロ論理再構築の重要な時期にあります。従来の価格設定フレームワークは急速に崩壊しており、新しい評価のアンカーはまだ確立されていません。市場は曖昧な状態にあります。経済データ、中央銀行の政策、そして世界的な地政学関係の変化は、「不安定の中の新しい秩序」という姿勢で暗号市場の行動に影響を与えています。
米連邦準備制度の金融政策は「データ依存」から「政治とスタグフレーション圧力の駆け引き」段階へと移行しています。最近のデータによれば、インフレ圧力は緩和されているものの、全体的には依然として粘着性が高く、特にサービス業の価格は堅調です。失業率は上昇していますが、政策反転の下限には達していません。これにより、利下げ期待が遅れ、流動性緩和の見通しは遠のいています。
この不確実な環境は、暗号資産の価格設定基盤に直接影響を与えています。ビットコインは上昇を続けていますが、突破力を欠いており、伝統的な資産との連動ロジックが崩壊していることを反映しています。市場は、暗号資産が独立した政策と役割の位置付けを必要としていることに気づき始めています。
同時に、年初以来市場に影響を与えていた地政学的変数が重要な変化を遂げている。中米貿易戦争の話題が冷却し、「地政学的避難所+ビットコインのリスクヘッジ資産」という論理は一時的に後退している。市場は暗号資産の「避難所としての役割」にプレミアムを与えず、新たな政策支援と物語の推進力を探し始めている。
より深いレベルで見ると、世界の金融システムは「アンカー再構築」の課題に直面しています。ドル指数は高位で横ばいになり、伝統的な資産間の相関関係が乱れ、暗号資産は中間的な状態にあります。この曖昧なマクロアンカーは、下流のエコシステムにさらに伝播し、さまざまな分岐した物語が持続しづらくなっています。
私たちは、マクロ変数が主導する「脱金融化」の転換ウィンドウに入ろうとしています。市場の流動性とトレンドはもはや単純な相関関係によって推進されるのではなく、政策の価格決定権と制度の役割の再分配に依存しています。暗号市場が次のシステミックな再評価を迎えるには、新しいマクロのアンカーが現れるのを待たなければなりません。
三、政策動向：ステーブルコイン法案が承認され、州レベルのビットコイン準備が実施され、構造的な期待を引き起こす。
2025年5月、アメリカ合衆国上院は「GENIUS Act」を可決し、世界的に重要なステーブルコインの立法案となりました。この法案は、ドル安定コインの規制枠組みの確立を示しており、安定コインが主権金融システムの中心に入るという信号を発信しています。
法案の核心内容は以下を含みます：安定コイン発行者に対する規制機関の管理権限の確立；安定コインと伝統的金融機関との相互運用性のための法的基盤の提供；分散型安定コインに対する「テクニカルサンドボックス」メカニズムの構築。
この法案は三つの構造的な期待の変化を引き起こしました：ドル体系における「オンチェーンのアンカー」新しいパラダイムの出現；ステーブルコインの合法化がオンチェーン金融構造の再評価を促進；複数の州政府がビットコイン戦略的準備計画を発表しました。
これらの政策動向は、新たな構造的景観を共同で促進しています：ステーブルコインは「オンチェーンのドル」となり、ビットコインは「地域の金」となり、両者はそれぞれ支払いと準備の観点から、従来の通貨システムと共生し、ヘッジしています。これは市場に新たな安全なアンカー論理を提供します。
法案が通過した後、市場はステーブルコイン製品の再評価を行い、それが「チェーン上T-Bill」や「チェーン上マネーマーケットファンド」への接近を加速させるでしょう。米国債のチェーン上化の期待は、ステーブルコインの制度化という窓口を通じて徐々に明確になっています。
市場構造：トラックローテーションが激しく、メインラインは確認待ち
2025年第2四半期の暗号市場は構造的矛盾を示しています：マクロ政策の期待は温かくなっていますが、ミクロレベルでは共識の高い「メインストリート」が不足しています。これにより、市場は頻繁に回転し、持続性が弱く、流動性が短期間「空転」する特徴を示しています。
セクターのパフォーマンスは極端に分化しており、各サブセクターが順番に強さを見せるものの、持続期間は短い。資金の流れを示すデータは、これは牛市の開始ではなく、構造的な流動性の氾濫を反映している。市場は新たな資金の流入が不足しており、既存の資金は短期的な取引機会を探している。
バリューレイヤリング現象が悪化しています。主要な資産は引き続き大規模な資金の支持を受けている一方、ロングテールプロジェクトは価格設定の困難に直面しています。市場の流動性と関心は少数のコア資産に集中しており、新しいプロジェクトの生存空間が圧縮されています。
オンチェーンの行動も変化しています。アクティブアドレス数は安定していますが、DeFiプロトコルのTVLは同期して増加しておらず、インタラクションの"分散化"と"非金融化"の傾向が高まっていることを反映しています。非金融的なインタラクションが徐々に主流になりつつあり、ユーザー構造が"軽いインタラクション+重い感情"に移行していることを示しています。
産業の観点から見ると、市場は複数のメインラインが共存しているが、主要な上昇波に欠けている臨界点にある。各トラックはそれぞれ利点と欠点があるが、共通の基準やインフラが整っていない。
現在の市場構造は、ローテーション、分化、集中、試探として要約できます。今後の主軸が形成されるかどうかは、オンチェーンのネイティブなヒットメカニズムの革新、有利な制度的な好材料、そして二次市場の主流資金の回補が現れるかどうかに依存します。
V. 将来の見通しと戦略的な提案
中期の展望から見ると、下半期の動向を決定する変数は「マクロ金利」から「制度の実施プロセス＋構造的な物語」へと移行しました。暗号資産は「高弾性リスク資産」から「制度的なゲーム型権益資産」への移行を進めており、市場の価格決定システムは基盤的な変化を遂げています。
ステーブルコイン法案の成立と州レベルのビットコイン戦略的準備金の実施は、制度的な基盤の出発点となる可能性があります。もしより多くの州がBTCを財政準備に組み込むと、暗号資産は「準主権の裏付け」の時代に入るでしょう。しかし、このプロセスは一朝一夕には進まないため、政策の進行が遅れたり選挙情勢が逆転したりすると、大きな調整をもたらす可能性があります。
戦略提案は「三層構造」を採用すること。
以下の潜在的な転換点に注目することをお勧めします：
2025年下半期は政策の駆け引きの移行ウィンドウとなり、市場は主なラインを欠いているが、失速はしていない。本当に周期を超える能力を持つ資産は、政策と構造が共振する時に確実な上昇を迎えるだろう。
VI. むすび
現在の暗号市場は曖昧な時期にありますが、制度的な再評価と主権国家の駆け引きの下での評価の固定化が形成されています。本当の市場の主要上昇は、暗号資産の政治的役割の確立によって引き起こされる全面的な再評価によって引き起こされます。転換点が近づいており、勝者は最終的にマクロを理解し、忍耐強く配置する者に帰属します。