RWA市場は爆発的な上昇を迎えたが、挑戦は依然として存在する

2025年上半期、リアルワールドアセット（RWA）トークン化の分野は顕著な上昇を示しました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル（ステーブルコインを除く）に達し、年初から48.9%の上昇を記録しています。プライベートクレジットと米国債が市場の絶対的な主力となり、合計でほぼ90%のシェアを占めています。

しかし、この素晴らしい成果の裏には多くの問題が依然として存在しています。資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、そして暗号ネイティブエコシステムとの関連性の低さなどの根深い問題が依然として存在しており、RWAが真の「主流トラック」となるにはまだ時間が必要です。

プライベートクレジットとアメリカ国債が市場を支配

プライベートクレジットはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、規模は135億ドルに達し、約57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームは、101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立ち、主に住宅エクイティローン（HELOC）業務を提供しています。

しかし、このプラットフォームが採用しているブロックチェーンは、パブリックでありながら権限のあるL1ブロックチェーンで、コンソーシアムチェーンの設計に似ています。このような設計は資産管理には有利ですが、これらの資産が市場で広く流通することを制限します。したがって、資産の発行額は100億ドルを超えますが、暗号市場との実際の関連性はそれほど高くありません。

米国債はRWA市場シェアで2番目に高い資産カテゴリです。この種のRWAは、伝統的な米国債、現金、レポ取引などのドル建て資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換します。現在、発行量が最も多いのはある資産運用会社が発行したトークンで、発行総量は約29億ドルです。

このRWAは、従来の米国債を直接購入する方法に比べて、より高い柔軟性を持ち、24時間流動性を提供します。しかし、現在の開放対象は適格投資家に限られており、最低投資額は500万ドルです。

これに加えて、商品は第3のRWA資産クラスであり、主にトークン化された金が中心で、現在の総市場価値は約15.1億ドルです。

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パブリックチェーン市場の競争状況の変化

パブリックチェーンの比較において、イーサリアムは依然としてRWA資産の選ばれるネットワークであり、市場価値の占有率は55%です。しかし、一部の新興パブリックチェーンはRWA市場で台頭しています。

あるLayer 2ネットワークは22.5億ドルの資産発行量で第2位のRWAパブリックブロックチェーンとなりました。これは主に、web3技術を導入した資産管理会社の貢献によるものです。この会社は、機関が投資機会を開始することを可能にし、投資家はニーズに応じて選択できます。しかし、この会社の契約情報の透明性は不足しており、実際の金額には疑問があります。

さらに、StellarはRWA市場で第3位のネットワークとなり、総発行量は約4.98億ドルです。これは主に、Stellar上で発行された米国債に基づくマネタイズファンドを持つ資産管理会社によるものです。

SolanaネットワークのRWA発行量は4位で、約3.49億ドルです。規模は大きくありませんが、上昇速度は目覚ましく、今年に入ってから101%増加しました。

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RWA市場が直面している課題

データは素晴らしいですが、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています：

1. 資産クラスの集中：プライベートクレジットと米国債が主導的地位を占めていますが、これらの資産の流動性と透明性には問題があります。

2. 競争圧力：米国債を担保にした生息安定コインは類似の収益を提供し、RWA製品に対して競争を構成しています。

3. 資産の多様性が不足している：国債と個人クレジットを除いて、商品、株式、ファンドなどの他の資産タイプの割合は依然として低い。

4. 規模が限られている：RWA市場の総規模はわずか233億ドルで、ステーブルコイン市場の2360億ドルを大きく下回り、「1兆ドル規模」の想像からは程遠い。

5. 参加のハードルが高い：現在、RWA市場は主に機関や大手プレイヤーによって主導されており、一般の投資家が参加するのは難しい。

総じて、2025年上半期のRWA市場はほぼ50%の上昇を達成しましたが、真に主流のトラックになるためには、透明性、流動性、エコシステムの統合などの分野での突破が必要です。今後、RWAが金融の新たな章を切り開けるかどうかは、さらに観察が必要です。

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