Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン貸付は暗号業界で最も重要な市場の一つであり、Aaveは間違いなくこの分野のリーダーです。強力な競争壁とユーザーの粘着性を持つAaveは、巨大な成長ポテンシャルを示していますが、市場はまだそれを十分に認識していないようです。

2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされて以来、Aaveはほぼ5年間運営されています。現在、Aaveは最大の貸出プロトコルとなり、アクティブな貸出総額は750億ドルに達し、2位の5倍にもなっています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が継続的に成長し、前の周期の高点を超えています

Aaveは、2021年のブルマーケットレベルを超えた数少ない指標を持つ分散型金融プロトコルの一つです。その四半期収入は2021年第4四半期のブルマーケットのピークを超えました。特に注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中でも、Aaveの収入は依然として加速的に成長していることです。2024年第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在まで、預金の増加と主要な暗号資産の価格上昇により、Aaveの総ロック資産価値(TVL)はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに対してより強いレジリエンスを示していることを示しています。

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強力な利益のパフォーマンスは、製品と市場の高度な適合を反映しています。

Aaveの収益は前回のサイクルでピークに達し、多くのスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き寄せるために大量のトークンインセンティブを発行している時期と重なりました。これは持続不可能な投機資本とレバレッジ水準をもたらし、ほとんどのプロトコルの収益数字を増幅させました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自体のトークンインセンティブも無視できるレベルに低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的かつ持続可能であることを示しており、核心的な動機は市場の投機活動が回復し、アクティブな貸出と借入金利が上昇したことです。

投機活動が減少している時期であっても、Aaveはファンダメンタル成長を促進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大きく下落する中、Aaveの収益は依然として堅調であり、これはローン返済プロセスにおいて清算手数料を成功裏に徴収できたことによるものです。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

基本面が強力に回復していますが、市販率は依然として過去3年間で最低水準にあります。

過去数ヶ月の指標が強力に回復したにもかかわらず、Aaveの市販率はわずか17倍で、3年間で最低水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の借貸分野での主導的地位を強化することが期待されています

Aaveの競争優位性は主に4つの点に表れています:

1. プロトコルのセキュリティ管理記録は良好です：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。
2. 双方向ネットワーク効果：預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しており、一方の成長がもう一方の成長を促進する。
3. DAO管理が行き届いている：AaveはDAOに基づく管理モデルを全面的に実施しており、高いガバナンスレベルを持つ専門機関の参加者が集まっています。
4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、ほとんどの展開チェーンでTVLのリーダーを維持しています。

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トークン経済学を改革し、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aaveコミュニティは最近、AAVEトークンの経済学を改革することを目的とした提案を開始しました。トークンの実用性を高めるために、収益共有メカニズムを導入することを希望しています。主な変革には次のものが含まれます：

1. AAVEが削減されるリスクを排除するためのセキュリティモジュールの移動を解除する。
2. "Anti-GHO"トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手との利益の整合性を強化します。
3. 消却および配分計画を実施し、ネット超過契約収入をトークンステーキング者に再配分できるようにする。

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Aaveは顕著な成長を遂げることが期待されています

Aaveには今後、複数の成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：統一流動性層を構築し、クロスチェーン貸借プロセスを簡素化し、さらに多くのチェーンと資産カテゴリに拡張します。
2. BTCとETHを資産カテゴリーとしての成長は正の相関関係にあります：ETFの導入はデジタル資産市場に大量の資本を引き込むことが期待されています。
3. ステーブルコインの供給に連動：世界の中央銀行の利下げサイクルは、資本が伝統的な金融から分散型金融（DeFi）分野に流れることを促進する可能性があります。

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###概要

Aaveは分散型金融領域のリーダーとして、強力なネットワーク効果、卓越したトークン流動性とコンポーザビリティを持っています。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルのセキュリティと価値捕捉能力をさらに向上させるでしょう。

近年、マーケットはAaveなどの分散型金融プロトコルの成長ポテンシャルを過小評価しています。我々は、この評価とファンダメンタルズのミスマッチが長く続くことはないと信じています。AAVEは現在、暗号業界で非常に魅力的な投資機会を提供しています。

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